Notwendigkeit, angebotsseitige Konjunkturmaßnahmen zu priorisieren und „die richtigen Akupunkturpunkte zu treffen“, um die Wirtschaft anzukurbeln

Notwendigkeit, angebotsseitige Konjunkturmaßnahmen zu priorisieren und „die richtigen Akupunkturpunkte zu treffen“, um die Wirtschaft anzukurbeln

Die geldpolitische Lockerung hat zwar ihre Wirkung erfüllt, doch Konjunkturmaßnahmen zur Unterstützung von Unternehmen müssen Priorität haben. Dies vertritt Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor von Think Future Consultancy, in einem aktuellen Bericht.

Wachstum 2024–2025: Positiv dank Exporten

Laut kürzlich von der Generalzollbehörde veröffentlichten Daten erreichte der Gesamtexportwert bis Mitte Juni 2024 172,8 Millionen USD, ein Anstieg von 15,19 % gegenüber dem gleichen Zeitraum. Zuvor hatten die Warenexporte in den ersten fünf Monaten des Jahres 2024 um 15,2 % zugenommen. Nach Regionen aufgeschlüsselt, stiegen die Exporte allein in die USA um 22,3 %, während sie im gleichen Zeitraum 2023 um 11,7 % zurückgingen. Die Exporte in die EU, nach Südkorea und Japan verzeichneten allesamt wieder ein gutes Wachstum und erreichten 16,1 %, 10,9 % bzw. 3,2 %. Die Importe verzeichneten im Mai ein schnelleres Wachstum als die Exporte, wurden aber auch als positives Signal für die bevorstehende Hochsaison der Exporte gewertet.

In seinem Bericht „Economic Growth Focus“ vom Juni 2024 erklärte Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor von Think Future Consultancy, dass Vietnams Exporte die wichtigste Triebkraft der Wirtschaft seien und gleichzeitig stark von der Nachfrage der Industrieländer abhängig seien. Auf die USA, die EU, Südkorea und Japan entfallen 53 % des Warenexportwerts Vietnams. Der Rückgang der Exporte in diese Märkte hat zu einem Rückgang der Gesamtexporte geführt und das Wirtschaftswachstum im Jahr 2023 gebremst. Zu Beginn des Jahres 2024 gewinnen die Industrieländer wieder an positiver Wachstumsdynamik zurück. Das Wachstum soll 2024 1,7 % und 2025 1,8 % erreichen (im Vergleich zu 1,6 % im Jahr 2023). Die Welthandelsorganisation (WTO) prognostiziert für 2024 und 2025 ein Wachstum des weltweiten Warenhandels um 2,6 % bzw. 3,3 %, nachdem dieser im Jahr 2023 um 1,2 % zurückgegangen war.

Der US-Markt ist der größte Exportmarkt Vietnams und macht mehr als ein Viertel des gesamten Exportwerts unseres Landes aus. In den Jahren 2021 und 2022 erhöhten US-Importeure ihre Warenimporte rasch, um die durch Covid-19 verursachten Störungen zu kompensieren. Als die Sorgen über die Pandemie im Jahr 2023 nachließen, erkannten die Importeure, dass es nicht nötig war, zu viele Waren zu horten, und reduzierten daher proaktiv ihre Importe, um Lagerbestände freizugeben. Dies ist der Grund, warum die US-Warenimporte im Jahr 2023 um 160,5 Milliarden US-Dollar (-5,1 %) zurückgingen. Davon gingen die Importe von Konsumgütern wie Bekleidung, Schuhen, Telefonen und Haushaltsgeräten – Vietnams wichtigste Exportgüter – um 80,6 Milliarden US-Dollar (-9,6 %) zurück. Im Jahr 2024 war der Trend der US-Warenimporte mit einem Anstieg von +1,7 % in den ersten vier Monaten des Jahres positiver. Dies erklärt, warum Vietnams Warenexporte in die USA im Jahr 2023 zurückgehen und im Jahr 2024 wieder steigen werden. die ersten Monate des Jahres 2024.

Laut Herrn Nguyen Duc Hung Linh werden die Prognosen für das globale Wirtschaftswachstum und den Warenhandel in den Jahren 2024 und 2025 positiver ausfallen, was zu einer erhöhten Nachfrage nach vietnamesischen Waren führen wird.

Dank positiver Exporte stieg das BIP-Wachstum Vietnams im ersten Quartal 2024 auf 5,66 %, verglichen mit einem Anstieg von 3,32 % im ersten Quartal 2023. Die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung ging im ersten Quartal 2024 ebenfalls auf 168.000 zurück, den niedrigsten Stand seit 10 Quartalen, was auf eine Verbesserung im Beschäftigungssektor und bei den Geschäftsaktivitäten der Unternehmen hindeutet.

Da die Konjunkturprognosen für die Industrieländer weiterhin positiv ausfallen und die US-Importe von Konsumgütern wieder steigen, gehen Experten von Think Future Consultancy davon aus, dass Vietnams Exporte in den verbleibenden Monaten des Jahres 2024 ebenso stark wachsen werden wie in den ersten Monaten des Jahres. Auch für 2025 wird mit positiven Exporten gerechnet, da für die Industrieländer weiterhin ein starkes Wachstum prognostiziert wird (2024: 1,7 % und 2025: 1,8 %).

„Angesichts dieses Trends können wir zuversichtlich sein, dass die Aussichten für die vietnamesische Wirtschaft sowohl im Jahr 2024 als auch im Jahr 2025 besser sein werden“, betonte Herr Linh außerdem.

Die Mission der geldpolitischen Lockerung wurde erfüllt.

Seit Ausbruch der Pandemie konzentriert Vietnam seine wachstumsfördernden Maßnahmen auf die Fiskal- und Geldpolitik. Experten der Think Future Consultancy zufolge sind sowohl die Fiskal- als auch die Geldpolitik nach einer langen Phase der Lockerung an ihre Grenzen gestoßen.

Auf der fiskalischen Seite wird die Mehrwertsteuer gesenkt und die öffentlichen Investitionen erhöht. Das Budget für Investitionen im Jahr 2024 kann nicht weiter erhöht werden und liegt bei etwa 700 Billionen VND. Auf der monetären Seite sind die Zinssätze auf ein „20-Jahres-Tief“ gefallen und können nicht weiter gesenkt werden.

Allerdings wird sich das Wirtschaftswachstum Vietnams im Jahr 2023 aufgrund dieser fiskalischen oder geldpolitischen Lockerung nicht verbessern.

Ein einfacher Grund dafür ist, dass Welthandel und Exporte kaum mit den VND-Zinssätzen zu tun haben. FDI-Unternehmen, die drei Viertel des Exportwerts ausmachen, können aufgrund bestehender Beziehungen zu ausländischen Banken vollständig in USD zu niedrigen Zinsen Kredite aufnehmen. Gleichzeitig übt der starke Rückgang der VND-Zinssätze Druck auf wichtige makroökonomische Gleichgewichte aus, insbesondere auf Wechselkurse und die Entstehung von Spekulationsblasen.

Konkret hat der VND seit Jahresbeginn gegenüber dem US-Dollar um etwa 5 % an Wert verloren. Seit 2022 steht der Wechselkurs aufgrund der gesunkenen VND-Zinssätze bei gleichzeitigem Anstieg des US-Dollars unter ständigem Druck. Im Zuge der Vermögensblase während der Covid-Pandemie 2021–2022 kam es zu einer Welle von Aktienkursanstiegen und anschließend zu einem Anstieg der Immobilienpreise. Diese Blase platzte Ende 2022, als der operative Zinssatz im September und Oktober 2022 angehoben wurde. In diesen beiden Monaten erhöhte die SBV den operativen Zinssatz zweimal um jeweils 1 %, um den Wechselkurs zu schützen. Als der Zinssatz jedoch Anfang 2023 erneut gesenkt wurde, brach eine weitere Welle von Immobilienpreisanstiegen aus. Neben den Immobilienpreisen stiegen auch die Goldpreise sprunghaft an. Die Kluft zwischen den inländischen SJC-Goldpreisen und den Weltgoldpreisen begann sich zu vergrößern, da die Menschen anfingen, in Gold zu investieren und sogar mit Gold zu spekulieren.

Laut Herrn Linh kam es im Jahr 2024 zu einer Situation, in der „Hunderte von Maulbeerbäumen auf den Kopf einer Seidenraupe fielen“, als die Staatsbank in einem sehr engen politischen Spielraum gleichzeitig den Wechselkurs und den Goldpreis „stabilisieren“ musste.

Obwohl das Wachstum in den Jahren 2024 und 2025 dank der Exporte und nicht der geldpolitischen Lockerung sicherlich positiv ausfallen wird, ist Herr Linh der Ansicht, dass die geldpolitische Lockerung zu diesem Zeitpunkt ihre Aufgabe erfüllt haben könnte.

Es ist zu beachten, dass die Kreditzinsen, ein entscheidender Faktor für das Wachstum, nicht unbedingt parallel zu den Einlagenzinsen steigen. Rückblickend auf die Pandemie haben die Geschäftsbanken ihre Kreditzinsen langsamer gesenkt als die Einlagenzinsen, was zu einem starken Gewinnanstieg im Bankensektor führte. Laut Herrn Linh ist dies daher die Zeit, in der die Geschäftsbanken ihre Kreditzinsen langsamer anheben und so effektiver mit den Unternehmen teilen müssen. Im Mai erließ die Regierung sogar eine Richtlinie, die Kreditzinsen im Jahr 2024 um weitere 1–2 % zu senken.

Daher müssen die Geldpolitik und die Zinsausrichtung im Jahr 2024 sehr flexibel sein und die VND-Mobilisierungszinssätze schrittweise erhöhen, um die Wechselkursstabilität zu gewährleisten, Spekulationen und die Bildung von Vermögensblasen zu reduzieren und gleichzeitig die Kreditzinsen beizubehalten, zu senken oder langsam zu erhöhen. Auf diese Weise wird Vietnam nach Ansicht von Herrn Linh in den Jahren 2024 und 2025 mit Sicherheit sowohl Wachstum als auch makroökonomische Stabilität erreichen.

Notwendigkeit, der Politik zur Angebotsstimulierung Priorität einzuräumen

Eine Lockerung der Geldpolitik und Zinssenkungen könnten theoretisch Wachstum bringen. Herr Linh sagte jedoch, dass die Belastung der Geldpolitik überdacht werden müsse.

Der Grund dafür ist, dass die Auswirkungen von Zinssenkungen auf das Wachstum in Vietnam tatsächlich recht begrenzt sind. Obwohl die Zinsen sehr niedrig sind, wachsen Kredite und Investitionen des privaten Sektors weiterhin sehr langsam. Angebotsorientierte Konjunkturmaßnahmen, d. h. die Unterstützung von Unternehmen, müssen daher Priorität haben.

Um Unternehmen zu unterstützen, müssen Regulierungsmaßnahmen darauf abzielen, das Geschäftsumfeld zu verbessern, gezielten Schutz zu bieten und Ressourcen von staatlichen Unternehmen an den privaten Sektor weiterzugeben. Nur so kann der private Sektor seine Kapitalakkumulation beschleunigen und seine Wettbewerbsfähigkeit verbessern.

Auf der Seite der Staatsunternehmen müssen wir klare KPI-Ziele und Verantwortlichkeiten für die Unternehmensführung festlegen. Die jüngsten Führungswechsel in einigen großen Staatsunternehmen haben deutliche Ergebnisse gebracht. Dies wird eine wichtige Lehre für die weitere Verbesserung der Effizienz des Staatssektors sein, der auch weiterhin die wichtigsten Ressourcen des Landes beherbergt.

„Eine korrekte Sicht auf die Wachstumstreiber wird dazu beitragen, dass Vietnams Wirtschaftspolitik den richtigen Ton trifft und die Wirtschaft ankurbelt, während gleichzeitig die makroökonomische Stabilität, der wichtigste Faktor für nachhaltiges Wachstum, gewährleistet wird. Die Sicht auf die Wachstumstreiber ändern“, betonte der Beratungsdirektor von Think Future Consultancy die Notwendigkeit, die Sicht auf die Wachstumstreiber zu ändern.

Quelle: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html