Notwendigkeit, angebotsseitige Konjunkturmaßnahmen zu priorisieren und „die richtigen Akupunkturpunkte zu treffen“, um die Wirtschaft anzukurbeln

Notwendigkeit, angebotsseitige Konjunkturmaßnahmen zu priorisieren und „die richtigen Akupunkturpunkte zu treffen“, um die Wirtschaft anzukurbeln

Die geldpolitische Lockerung hat zwar ihre Wirkung erfüllt, doch die Stimulierung des Angebots zur Unterstützung der Unternehmen muss Priorität haben. Dies ist die Meinung von Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor von Think Future Consultancy, in einem aktuellen Bericht.

Wachstum 2024–2025: Positiv dank Exporten

Laut kürzlich von der Generalzollbehörde veröffentlichten Daten erreichte der Gesamtexportwert bis Mitte Juni 2024 172,8 Millionen USD, ein Anstieg von 15,19 % gegenüber dem gleichen Zeitraum. Zuvor hatten die Warenexporte in den ersten fünf Monaten des Jahres 2024 um 15,2 % zugenommen. Nach Regionen aufgeschlüsselt, stiegen die Exporte in die USA um 22,3 %, während sie im gleichen Zeitraum 2023 um 11,7 % zurückgingen. Die Exporte in die EU, nach Südkorea und Japan verzeichneten allesamt wieder ein gutes Wachstum und erreichten 16,1 %, 10,9 % bzw. 3,2 %. Die Importe verzeichneten im Mai ein schnelleres Wachstum als die Exporte, wurden aber auch als positives Signal für die bevorstehende Hochsaison der Exporte gewertet.

In seinem Bericht „Economic Growth Focus“ vom Juni 2024 erklärte Nguyen Duc Hung Linh, Gründer und Beratungsdirektor von Think Future Consultancy, dass Vietnams Exporte die wichtigste Triebkraft der Wirtschaft seien und gleichzeitig stark von der Nachfrage der entwickelten Volkswirtschaften abhängig seien. Auf die USA, die EU, Südkorea und Japan entfallen 53 % des Warenexportwerts Vietnams. Der Rückgang der Exporte in diese Märkte hat zu einem Rückgang der Gesamtexporte geführt und das Wirtschaftswachstum im Jahr 2023 gebremst. Zu Beginn des Jahres 2024 gewinnen die entwickelten Volkswirtschaften wieder an positiver Wachstumsdynamik zurück und prognostizieren ein Wachstum von 1,7 % im Jahr 2024 und 1,8 % im Jahr 2025 (im Vergleich zu 1,6 % im Jahr 2023). Die Welthandelsorganisation (WTO) prognostiziert, dass der globale Warenhandel 2024 und 2025 um 2,6 % bzw. 3,3 % wachsen wird, nachdem er 2023 um 1,2 % gefallen ist.

Der US-Markt ist der größte Exportmarkt Vietnams und macht mehr als ein Viertel des gesamten Exportwerts unseres Landes aus. In den Jahren 2021 und 2022 erhöhten US-Importeure ihre Warenimporte rasch, um die durch Covid-19 verursachten Störungen zu kompensieren. Als die Sorgen über die Pandemie im Jahr 2023 nachließen, erkannten die Importeure, dass es nicht nötig war, zu viele Waren zu horten, und reduzierten daher proaktiv ihre Importe, um Lagerbestände freizugeben. Dies ist der Grund, warum die US-Warenimporte im Jahr 2023 um 160,5 Milliarden US-Dollar (-5,1 %) zurückgingen. Davon gingen die Importe von Konsumgütern wie Bekleidung, Schuhen, Telefonen und Haushaltsgeräten – Vietnams wichtigste Exportgüter – um 80,6 Milliarden US-Dollar (-9,6 %) zurück. Im Jahr 2024 war der Trend der US-Warenimporte mit einem Anstieg von +1,7 % in den ersten vier Monaten des Jahres positiver. Dies erklärt, warum Vietnams Warenexporte in die USA im Jahr 2023 zurückgehen und im Jahr 2024 wieder steigen werden. die ersten Monate des Jahres 2024.

Laut Herrn Nguyen Duc Hung Linh werden das globale Wirtschaftswachstum und der Warenhandel in den Jahren 2024 und 2025 voraussichtlich positiver ausfallen, wodurch die Nachfrage nach vietnamesischen Waren steigen wird.

Dank positiver Exporte stieg das BIP-Wachstum Vietnams im ersten Quartal 2024 auf 5,66 %, verglichen mit einem Anstieg von 3,32 % im ersten Quartal 2023. Die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung ging im ersten Quartal 2024 ebenfalls auf 168.000 zurück, den niedrigsten Stand seit 10 Quartalen, was auf eine Verbesserung im Beschäftigungssektor und bei den Geschäftsaktivitäten der Unternehmen hindeutet.

Da die Konjunkturprognosen für die Industrieländer weiterhin positiv ausfallen und die US-Importe von Konsumgütern wieder steigen, gehen Experten von Think Future Consultancy davon aus, dass Vietnams Exporte in den verbleibenden Monaten des Jahres 2024 ebenso stark wachsen werden wie in den ersten Monaten des Jahres. Auch für 2025 wird mit positiven Exporten gerechnet, da für die Industrieländer weiterhin ein starkes Wachstum prognostiziert wird (2024: 1,7 % und 2025: 1,8 %).

„Angesichts dieses Trends können wir zuversichtlich sein, dass die Aussichten für die vietnamesische Wirtschaft sowohl im Jahr 2024 als auch im Jahr 2025 besser sein werden“, betonte Herr Linh außerdem.

Die Mission der geldpolitischen Lockerung wurde erfüllt.

Seit Ausbruch der Pandemie konzentriert Vietnam seine wachstumsfördernden Maßnahmen auf die Fiskal- und Geldpolitik. Experten der Think Future Consultancy zufolge sind sowohl die Fiskal- als auch die Geldpolitik nach einer langen Phase der Lockerung an ihre Grenzen gestoßen.

Auf der fiskalischen Seite geht es um eine Senkung der Mehrwertsteuer und eine Erhöhung der öffentlichen Investitionen. Das Investitionsbudget kann 2024 nicht weiter erhöht werden und liegt bei rund 700 Billionen. Auf der monetären Seite sind die Zinssätze auf ein „20-Jahres-Tief“ gefallen und können nicht weiter gesenkt werden.

Allerdings wird sich das Wirtschaftswachstum Vietnams im Jahr 2023 aufgrund dieser fiskalischen oder geldpolitischen Lockerung nicht verbessern.

Ein einfacher Grund dafür ist, dass Welthandel und Exporte kaum mit den VND-Zinssätzen zu tun haben. FDI-Unternehmen, die drei Viertel des Exportwerts ausmachen, können aufgrund bestehender Beziehungen zu ausländischen Banken vollständig in USD zu niedrigen Zinsen Kredite aufnehmen. Gleichzeitig übt der starke Rückgang der VND-Zinssätze Druck auf wichtige makroökonomische Gleichgewichte aus, insbesondere auf die Wechselkurs- und Vermögensblasen.

Konkret hat der VND seit Jahresbeginn gegenüber dem USD um etwa 5 % an Wert verloren. Seit 2022 steht der Wechselkurs aufgrund der gesunkenen VND-Zinssätze bei gleichzeitigem Anstieg des USD unter ständigem Druck. Im Zuge der Vermögensblase während der Covid-Pandemie 2021–2022 kam es zu einer Welle massiver Aktienkurs- und anschließender Immobilienpreissteigerungen. Diese Blase platzte Ende 2022, als der operative Zinssatz im September und Oktober 2022 angehoben wurde. In diesen beiden Monaten erhöhte die SBV den operativen Zinssatz zweimal um jeweils 1 %, um den Wechselkurs zu schützen. Als der Zinssatz jedoch Anfang 2023 erneut gesenkt wurde, brach eine weitere Welle steigender Immobilienpreise aus. Neben den Immobilienpreisen stiegen auch die Goldpreise sprunghaft an. Die Kluft zwischen den inländischen SJC-Goldpreisen und den Weltgoldpreisen begann sich zu vergrößern, da die Menschen anfingen, in Gold zu investieren und sogar mit Gold zu spekulieren.

Laut Herrn Linh kam es im Jahr 2024 zu einer Situation, in der „Hunderte von Maulbeerbäumen auf den Kopf einer Seidenraupe fielen“, als die Staatsbank in einem sehr engen politischen Spielraum gleichzeitig den Wechselkurs und den Goldpreis „stabilisieren“ musste.

Obwohl das Wachstum in den Jahren 2024 und 2025 sicherlich auf die Exporte und nicht auf die geldpolitische Lockerung zurückzuführen sein wird, ist Herr Linh der Ansicht, dass die geldpolitische Lockerung bis zu diesem Zeitpunkt ihre Aufgabe erfüllt haben könnte.

Es ist zu beachten, dass die Kreditzinsen, ein entscheidender Faktor für das Wachstum, nicht unbedingt zusammen mit den Einlagenzinsen steigen. Rückblickend auf die Pandemie haben die Geschäftsbanken ihre Kreditzinsen langsamer gesenkt als die Einlagenzinsen, wodurch die Gewinne des Bankensektors stark gestiegen sind. Laut Herrn Linh ist es daher an der Zeit, dass die Geschäftsbanken die Unternehmen stärker unterstützen, indem sie ihre Kreditzinsen langsamer erhöhen. Tatsächlich hat die Regierung im Mai eine Richtlinie erlassen, die Kreditzinsen im Jahr 2024 um weitere 1–2 % zu senken.

Daher müssen die Geldpolitik und die Zinsausrichtung im Jahr 2024 sehr flexibel sein und die VND-Mobilisierungszinssätze schrittweise erhöhen, um die Wechselkursstabilität zu gewährleisten, Spekulationen und die Bildung von Vermögensblasen zu reduzieren und gleichzeitig die Kreditzinsen beizubehalten, zu senken oder langsam zu erhöhen. Auf diese Weise wird Vietnam nach Ansicht von Herrn Linh in den Jahren 2024 und 2025 mit Sicherheit sowohl Wachstum als auch makroökonomische Stabilität erreichen.

Notwendigkeit, der Politik zur Angebotsstimulierung Priorität einzuräumen

Eine Lockerung der Geldpolitik und Zinssenkungen könnten theoretisch Wachstum bringen. Allerdings müsse man die Geldpolitik überfordern, sagte Linh.

Der Grund dafür ist, dass die Auswirkungen von Zinssenkungen auf das Wachstum in Vietnam tatsächlich recht begrenzt sind. Obwohl die Zinsen sehr niedrig sind, wachsen Kredite und Investitionen des privaten Sektors weiterhin sehr langsam. Angebotsorientierte Maßnahmen, d. h. die Unterstützung von Unternehmen, müssen daher Priorität haben.

Um Unternehmen zu unterstützen, müssen Regulierungsmaßnahmen darauf abzielen, das Geschäftsumfeld zu verbessern und Ressourcen von staatlichen Unternehmen gezielt zu schützen und an den privaten Sektor weiterzugeben. Nur so kann der private Sektor seine Kapitalakkumulation beschleunigen und seine Wettbewerbsfähigkeit verbessern.

Auf der Seite der Staatsunternehmen müssen wir klare KPI-Ziele und Verantwortlichkeiten für die Unternehmensführung festlegen. Die jüngsten Führungswechsel in einigen großen Staatsunternehmen haben deutliche Ergebnisse gebracht. Dies wird eine wichtige Lehre für die weitere Verbesserung der Effizienz des Staatssektors sein, der auch weiterhin die wichtigsten Ressourcen des Landes beherbergt.

„Eine korrekte Sicht auf die Wachstumstreiber wird Vietnams Wirtschaftspolitik dabei helfen, den richtigen Punkt zu treffen und so die Wirtschaft anzukurbeln und gleichzeitig die makroökonomische Stabilität zu gewährleisten, den wichtigsten Faktor für nachhaltiges Wachstum. Die Sicht auf die Wachstumstreiber ändern“, betonte der Beratungsdirektor von Think Future Consultancy die Notwendigkeit, die Sicht auf die Wachstumstreiber zu ändern.

Quelle: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html