Der japanische Yen ist „wackelig“, hält aber immer noch seine Position, die Richtung „wettet“ immer noch auf die größte Volkswirtschaft der Welt.

Ist der japanische Yen nach den heftigen Schwankungen im Jahr 2024 immer noch eine sichere Anlage, die Anleger vor den Auswirkungen wirtschaftlicher und marktbezogener Instabilität schützt?

Der Yen erlebte starke Schwankungen. (Quelle: Reuters)

Der Yen war während eines Großteils des Jahres 2024 erheblichen Schwankungen ausgesetzt und fiel auf den niedrigsten Stand seit 1986, was die Bank of Japan (BoJ) im Juli 2024 zu einer Intervention zwang.

Zuvor musste die BoJ im Mai 2024 auf dem Devisenmarkt eingreifen, als der Yen auf 160 Yen/USD abrutschte.

Nach der Entscheidung der BoJ, die Zinsen im Juli 2024 zu erhöhen, erlebten der japanische Aktienmarkt und der Yen zahlreiche Höhen und Tiefen. Der Nikkei 225-Index verzeichnete am 2. August inmitten einer starken Yen-Umkehr seinen größten Tagesverlust seit 1987.

Immer noch eine sichere Anlage

Trotz der Volatilität des Yen sagten von CNBC befragte Analysten, dass der Status der Währung als sicherer Hafen dank ihrer Vorhersehbarkeit solide sei.

„Wir glauben, dass der Yen immer noch als sichere Anlage bezeichnet werden kann, da Japan der weltweit größte ausländische Gläubiger ist, einen nachhaltigen Leistungsbilanzüberschuss aufweist und die Inlandsinflation unter Kontrolle ist“, sagte der Ökonom Ryota Abe von der Sumitomo Mitsui Bank.

Überschüsse stärken im Allgemeinen eine Währung, während Defizite sie schwächen.

Hugh Chung, Investment Advisory Director bei Endowus, einer Fonds- und Vermögensverwaltungsplattform, stellte fest, dass der Yen oft an Wert gewinnt, wenn die Anleiherenditen und der US-Aktienmarkt gleichzeitig fallen, wie in der Krise von 2008 und dem durch die Covid-19-Pandemie verursachten Zusammenbruch im Jahr 2020.

Umgekehrt neigt der Yen in Zeiten erhöhter Risikobereitschaft dazu, gegenüber dem Dollar abzuschwächen, was zu steigenden Renditen von US-Anleihen und fallenden Aktienkursen führt, wie es im Jahr 2022 der Fall war, als die US-Notenbank (Fed) die Zinsen zur Bekämpfung der Inflation stark erhöhte.

„Die starken Schwankungen des Yen in diesem Jahr sind auf die großen Unterschiede zwischen den Renditen amerikanischer und japanischer Staatsanleihen zurückzuführen. Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen liegt derzeit bei knapp über 1 %, während die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen bei fast 4 % liegt“, sagte Herr Chung.

Bevor die BoJ am 18. März ihre Politik zur Kontrolle der Zinskurve aufhob, war die Lücke sogar noch größer: Am 16. März, dem letzten Handelstag vor der Ankündigung der BoJ, lag die Rendite der japanischen 10-jährigen Anleihe bei 0,796 Prozent und die Rendite der US-Staatsanleihen bei 4,304 Prozent.

Dieser Zinsunterschied hat zu einem Phänomen namens Carry Trading geführt, bei dem Anleger Yen zu niedrigen Zinsen leihen, um in Vermögenswerte mit höherer Rendite zu investieren.

Als die BoJ die Zinsen erhöhte, stieg der Yen-Kurs steil an und kletterte innerhalb von etwa drei Wochen um mehr als 12 Prozent von 161,99 Yen pro Dollar am 3. Juli auf 141,66 Yen pro Dollar am 5. August, da die Anleger sich beeilten, aus ihren Carry-Trades auszusteigen.

Die japanische Währung werde in Situationen, in denen das Wirtschaftswachstum bedroht sei, ein sicherer Hafen bleiben, sagte Chung.

Eine Ecke von Tokio, Japan. (Quelle: AFP)

Kein intrinsischer Faktor

Experte Ryota Abe von SMBC sagte, dass die starken Schwankungen des Yen auf Veränderungen im externen Umfeld und nicht auf interne Faktoren in Japan zurückzuführen seien.

Der größte Grund für die Volatilität des Yen im August waren „überwältigende Sorgen“, dass die US-Wirtschaft in eine Rezession fallen könnte, nachdem die Arbeitslosenzahlen höher als erwartet ausgefallen waren und das Beschäftigungswachstum schwächer ausfiel als erwartet.

„Natürlich kann ich die Auswirkungen der überraschenden Zinserhöhung der BoJ im Juli nicht völlig ausschließen, aber sie betrug nur 0,15 Prozentpunkte und die ersten Reaktionen auf die Entscheidung der BoJ waren recht gemischt“, fügte Experte Ryota Abe hinzu.

Wäre die Entscheidung der BoJ die Hauptursache für die Volatilität gewesen, wäre die Marktreaktion viel stärker ausgefallen, sagte Abe und fügte hinzu, der Yen hätte unmittelbar nach der Entscheidung der BoJ zurückgekauft werden müssen, was aber nicht der Fall gewesen sei.

Die Entscheidung der BoJ wurde am 31. Juli bekannt gegeben, der Yen schwankte jedoch nur am 2. und 5. August erheblich.

Der Experte Ryota Abe prognostiziert, dass der Yen in diesem Jahr bei etwa 145 Yen/Dollar gehandelt wird und dass jede Erholung vom Tempo der Zinssenkungen der Fed abhängen wird – was „extrem wichtig“ sei.

Der Experte betonte: „Die japanische Währung wird bis Ende 2025 mit teilweise größeren Schwankungen auf rund 138 Yen/USD steigen, und die Möglichkeit, 130 Yen/USD zu erreichen, ist nicht ausgeschlossen.“

Der Ökonom schloss die Möglichkeit einer Zinserhöhung durch die BoJ nicht völlig aus und merkte an, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) Tokios im zweiten Quartal 2024 eine stärker als erwartete Erholung des privaten Konsums zeige, was die Argumente für eine Zinserhöhung der BoJ untermauern könnte.

Herr Hugh Chung ist jedoch anderer Meinung.

„Die Volatilität des Yen hat in diesem Jahr wahrscheinlich ihren Höhepunkt erreicht, da der Ausstieg aus den Carry Trades teilweise erfolgt ist und die Maßnahmen der Zentralbanken die Märkte wahrscheinlich weniger überraschen werden“, sagte er.

Die Richtung des Yen wird wahrscheinlich weitgehend von den Wachstumsaussichten der US-Wirtschaft abhängen.

Quelle: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html