EZB strebt Inflationskontrolle und ausgeglichenes Wirtschaftswachstum an

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat ihren Ansatz zur Erhöhung der Zinssätze geändert, mit dem Hauptziel, die Inflation zu kontrollieren und das Wirtschaftswachstum auszugleichen.

ECB nỗ lực kiểm soát lạm phát và cân bằng tăng trưởng kinh tế

Die Aussichten für die Finanzstabilität in der Eurozone bleiben fragil. (Quelle: AFP)

Die Aussichten für die Finanzstabilität des Euroraums bleiben fragil, da sich die restriktiveren Finanzierungsbedingungen in einem Umfeld schwachen Wachstums, hoher Inflation und zunehmender geopolitischer Spannungen zunehmend auf die Wirtschaft ausweiten, heißt es in der Finanzstabilitätsbewertung der EZB vom November 2023.

„Die schwachen Konjunkturaussichten und die daraus resultierende hohe Inflation beeinträchtigen die Fähigkeit von Menschen, Unternehmen und Regierungen, ihre Schulden zurückzuzahlen“, sagte EZB-Vizepräsident Luis de Guindos. „Es ist wichtig, dass wir wachsam bleiben, da die Wirtschaft in ein Umfeld höherer Zinsen und zunehmender geopolitischer Spannungen und Unsicherheiten gerät.“

Finanzmärkte und Nichtbanken-Finanzinstitute reagieren weiterhin sehr empfindlich auf weitere negative Entwicklungen und könnten im Zuge einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums mit Überraschungen konfrontiert werden. Gleichzeitig sind Investmentfonds und andere Nichtbanken-Finanzinstitute weiterhin anfällig für Liquiditäts-, Kredit- und Verschuldungsrisiken. Dies unterstreicht die Notwendigkeit, die Widerstandsfähigkeit der Finanzmärkte aus makroprudenzieller Sicht zu stärken.

Zwar führen strengere Finanz- und Kreditbedingungen zunehmend zu höheren Kosten für den Schuldendienst, doch die volle Auswirkung auf die Wirtschaftstätigkeit ist noch nicht spürbar, da sich die Kreditlaufzeiten in allen Wirtschaftssektoren verlängern, wenn die Zinssätze sehr niedrig sind.

Sowohl der Finanz- als auch der Nicht-Finanzsektor könnten künftig vor Herausforderungen stehen, da die Kosten für den Schuldendienst steigen. Dieser Effekt ist deutlich auf dem Immobilienmarkt der Eurozone zu spüren, der derzeit einen Abschwung erlebt.

Auf dem Wohnimmobilienmarkt sind die Preise aufgrund sinkender Erschwinglichkeit und steigender Hypothekenkosten gefallen. Auf dem Gewerbeimmobilienmarkt wurden die Auswirkungen der höheren Finanzierungskosten durch die geringere Nachfrage nach Büro- und Einzelhandelsflächen im Zuge der Pandemie verstärkt.

Insgesamt ist das Bankensystem der Eurozone gut kapitalisiert. Die makroprudenziellen Behörden haben kürzlich die Pufferanforderungen erhöht, um die Widerstandsfähigkeit der Banken zu stärken. Um die Widerstandsfähigkeit des Finanzsystems zu schützen, sollten die makroprudenziellen Behörden laut EZB-Vizepräsident Luis de Guindos Kapitalpuffer aufrechterhalten und gleichzeitig solide Kreditvergabestandards sicherstellen, damit die Banken den Finanzzyklus leichter meistern können.

Es ist jedoch von entscheidender Bedeutung, dass die verbleibenden Basel-III-Reformen (Reformregeln, die der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht im Jahr 2010 erlassen hat, um die Standards bei Regulierung, Aufsicht und Risikomanagement im Bankensektor zu erhöhen) nach bestem Wissen und Gewissen umgesetzt werden und die Bankenunion vollendet wird.

Um die Widerstandsfähigkeit des Finanzsystems zu stärken, sei nach wie vor eine umfassende und entschlossene politische Reaktion erforderlich, um strukturelle Schwachstellen im Nichtbanken-Finanzsektor anzugehen, etwa solche, die sich aus Liquiditäts- oder Leverage-Risiken ergeben, sagte Guindos.

Die Banken der Eurozone haben sich seit der Pandemie als widerstandsfähig gegenüber Schocks erwiesen und verzeichnen steigende Gewinne. Allerdings haben sie mit Gegenwind aus drei Hauptquellen zu kämpfen, so Patrick Artus, Ökonom und Berater bei Natixis.

Erstens ist mit einem Anstieg der Finanzierungskosten zu rechnen, da die Banken die höheren Zinsen schrittweise an ihre Einleger weitergeben und sich der Finanzierungsmix von Tagesgeldern hin zu Termineinlagen oder höherwertigen Anleihen verschiebt.

Zweitens kann die Qualität der Bankaktiva durch höhere Kosten für den Schuldendienst und ein schwaches makroökonomisches Umfeld beeinträchtigt werden.

Drittens werden die Gewinne der Banken aufgrund höherer Kreditzinsen bei gleichzeitig geringerer Kreditnachfrage und strengeren Kreditstandards mit einem erheblichen Rückgang des Kreditvolumens konfrontiert sein.

Experte Patrick Artus ist daher der Ansicht, dass die EZB die hohen Leitzinsen deutlich länger beibehalten sollte als die USA. Viele spekulieren, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen Anfang 2024 senken wird, während die EZB die Zinsen bis 2025 bei 4 % bis 4,75 % belassen sollte. Laut Artus dürfte die Inflation in der Eurozone im Jahr 2024 4,2 % erreichen, da sie nicht mehr von den niedrigen Energiepreisen profitiert.

Nachdem die Inflation in der Eurozone im Oktober 2023 auf 2,9 Prozent gefallen war, dürfte sie sich im November 2023 weiter verlangsamen. Europäische Politiker warnten jedoch, dass sich die Inflation kurzfristig beschleunigen könnte. EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte, das Inflationsziel der EZB von zwei Prozent werde erst in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 erreicht.

Um die Situation zu verbessern, die Inflation zu senken und das Wachstum anzukurbeln, betonte Patrick Artus, dass die 27 Mitgliedstaaten der Europäischen Union (EU) wie die USA den Europäischen Inflationsbekämpfungsplan umsetzen müssten. Experte Patrick Artus bekräftigte: „Wir müssen Investitionen steuerlich fördern, statt bürokratischer und ineffizienter öffentlicher Subventionen. Wir müssen über eine effektive europäische Wirtschaftspolitik nachdenken, indem wir die Industrie wieder stärker industrialisieren, um Investitionen anzuziehen. Allerdings gibt es weiterhin Probleme mit der sinkenden Produktivität, die auf die alternde Bevölkerung, geringe Investitionen in Technologie und Arbeitskräftemangel zurückzuführen sind. Daher ist der US-Markt für Investoren nach wie vor deutlich attraktiver als der europäische.“

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