Die Kapitalbeschaffung bleibt für Hodeco ein großes Problem

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Angesichts begrenzter Barmittel, des Drucks bei der Fälligkeit von Schulden und des hohen Kapitalbedarfs bei der Umsetzung vieler Projekte muss die Ba Ria – Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, Code HDC) die Ausgabe von Aktien und Anleihen vorantreiben.

Halten Sie bei hohem Investitionsbedarf einen niedrigen Bargeldbestand

Bis Ende 2023 verfügte Hodeco über einen Barfonds in Höhe von 17,5 Milliarden VND (was 0,37 % des Gesamtvermögens entspricht) und eine Gesamtverschuldung von 1.704,7 Milliarden VND, was 89,4 % des Eigenkapitals entspricht (der Branchendurchschnitt des erfassten Gesamtschulden-Eigenkapital-Verhältnisses beträgt 69 %).

Im Jahr 2024 plant Hodeco, die Investitionen im Vergleich zu 2023 um 645,7 % auf 2.856 Milliarden VND zu erhöhen (Auszahlung von 383 Milliarden VND im gleichen Zeitraum). Das Unternehmen konzentriert sich insbesondere auf die Umsetzung von Projekten wie dem Wohngebiet Hai Dang (The Light City); Ngoc Tuoc Hill Villa Area II; Ocean Tourist Area (Antares); Wohngebiet Nr. 2, westlich der 3/2 Street; Ecotown Phu My; Stadtgebiet Phuoc Thang …

Um die Auszahlungen im Jahr 2024 angesichts begrenzter Barmittel zu erhöhen, plant das Unternehmen, 1.000 Milliarden VND durch Bankkredite und Kapitalbeschaffung durch Emissionen zu mobilisieren. Insbesondere plant das Unternehmen im Rahmen des Anleiheemissionsplans, im Jahr 2024 einzelne Anleihen im Wert von maximal 500 Milliarden VND auszugeben, um die Produktions- und Geschäftsaktivitäten zu unterstützen.

Tatsächlich plante Hodeco im Jahr 2023 neben der Aufnahme von Krediten auch die Ausgabe von 20 Millionen Aktien an bestehende Aktionäre, hat dies jedoch noch nicht umgesetzt.

Zur Begründung der Verzögerung bei der Kapitalmobilisierung sagte Hodeco, dass der Prozess der Dokumentenprüfung schwierig und langwierig gewesen sei und das Unternehmen plane, im ersten und zweiten Quartal 2024 weiterhin Aktien zur Kapitalbeschaffung anzubieten.

Es ist bekannt, dass das Unternehmen gemäß dem ursprünglichen Kapitalbeschaffungsplan plant, den bestehenden Aktionären 20 Millionen Aktien zu einem Preis von 15.000 VND/Aktie anzubieten und so 300 Milliarden VND einzunehmen. Der gesamte mobilisierte Betrag soll zur Tilgung von Bankkrediten und Zinsen verwendet werden.

Zum 31. Dezember 2023 hatte Hodeco Gesamtschulden in Höhe von 1.704,7 Milliarden VND, davon 1.009 Milliarden VND kurzfristige Schulden und die restlichen 695,7 Milliarden VND langfristige Schulden. 575,2 Milliarden VND kurzfristige Schulden haben eine Laufzeit von weniger als einem Jahr. 336,2 Milliarden VND langfristige Schulden haben eine Laufzeit von einem Jahr.

Angesichts des enormen Drucks hinsichtlich der Fälligkeit der Schulden, der begrenzten Barmittel und der langsameren Aktienemission als erwartet muss Hodeco daher bald neues Kapital mobilisieren, um die Schuldentilgung sicherzustellen. Gleichzeitig muss das Unternehmen einen ehrgeizigen Investitionsplan für das Jahr 2024 umsetzen, in dem das insgesamt ausgezahlte Kapital voraussichtlich 2.856 Milliarden VND erreichen wird.

Ambitionierte Pläne zu Jahresbeginn, doch die Ergebnisse sind eher bescheiden

Neben seinem ehrgeizigen Investitionsplan erregte Hodeco im Jahr 2024 auch mit der Planung eines starken Geschäftswachstums die Aufmerksamkeit der Investoren. Insbesondere plante Hodeco einen Umsatz von 1.657,6 Milliarden VND, was einer Steigerung von 146,7 % entspricht. Der erwartete Nachsteuergewinn lag bei 424 Milliarden VND, was einer Steigerung von 222,4 % gegenüber der Umsetzung im Jahr 2023 entspricht.

Es ist bekannt, dass Hodeco in den letzten Jahren kontinuierlich ehrgeizige Geschäftspläne aufgestellt hat, die erzielten Ergebnisse jedoch recht bescheiden waren und das Unternehmen auf Finanztransaktionen zurückgreifen musste, um sein Betriebsergebnis zu verbessern.

Im Jahr 2022 verzeichnete Hodeco einen Umsatz von 1.558 Milliarden VND und erfüllte damit 81,44 % des Plans. Der Nachsteuergewinn belief sich auf 420,6 Milliarden VND und erreichte damit 97,85 % des Plans. Im Geschäftsjahr erzielte das Unternehmen insbesondere einen Finanzertrag von 260 Milliarden VND, was 48,1 % des gesamten Vorsteuergewinns entspricht. Dies ist hauptsächlich auf den Verkauf von 5 Millionen Aktien der Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company zurückzuführen, wodurch die Buchhaltung von einer Tochtergesellschaft auf ein assoziiertes Unternehmen übertragen wurde.

Selbst wenn wir die Finanztransaktion des Verkaufs von Kapital von Tochtergesellschaften eliminieren und zur Bilanzierung für assoziierte Unternehmen übergehen, ist der Gewinn von Hodeco immer noch weit vom geplanten Ziel entfernt.

Ebenso verzeichnete Hodeco im Jahr 2023, als keine außerordentlichen Finanzerträge mehr verzeichnet wurden, sofort einen Rückgang der Geschäftsergebnisse. Der Umsatz erreichte 665,58 Milliarden VND, was einem Rückgang von 48,7 % gegenüber dem gleichen Zeitraum entspricht, und der Gewinn nach Steuern erreichte 131,59 Milliarden VND, was einem Rückgang von 68,7 % gegenüber dem gleichen Zeitraum entspricht.

Für 2023 legte Hodeco einen Geschäftsplan mit einem Umsatz von 1.770 Milliarden VND vor, was einem Anstieg von 13,6 % entspricht, und einem erwarteten Gewinn nach Steuern von 488 Milliarden VND, was einem Anstieg von 17,6 % gegenüber der Umsetzung im Jahr 2022 entspricht. Bis Ende 2023 hatte das Unternehmen nur 27 % des Jahresplans abgeschlossen.

Trotz der rückläufigen Geschäftsergebnisse zeigte der Aktienkurs von HDC nach der Bekanntgabe seines ehrgeizigen Geschäftsplans zuletzt Anzeichen einer Erholung. Mit dem aktuellen Kurs von 33.350 VND pro Aktie wird die HDC-Aktie jedoch deutlich höher bewertet als der Branchendurchschnitt. Das KGV beträgt 32,11 (Branchendurchschnitt 15,96) und das KBV 2,24 (Branchendurchschnitt 1,45).

Es ist ersichtlich, dass Hodeco zu Beginn des Geschäftsjahres 2024 ehrgeizige Pläne hat, seinen Kapitalmobilisierungsplan zur Stützung der Aktienkurse zu beschleunigen. Da der Aktienkurs im Vergleich zum Branchendurchschnitt jedoch nicht mehr günstig ist, gehen Anleger viele Risiken ein, wenn sie Aktien unabhängig von der Bewertung kaufen.

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