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| Analysten sagen, dass bereits eine einzige schlechte Nachricht die Öl- und Gaspreise in die Höhe treiben kann. Im Bild: Öltanks der ungarischen Duna-Raffinerie, die russisches Rohöl über die Druschba-Pipeline erhält. (Quelle: AFP) |
Geben Sie nicht der schwachen Nachfrage die Schuld
In der Zeit nach dem Beginn einer speziellen Militäroperation Russlands in der Ukraine (Februar 2022) ließen alle schlechten Nachrichten die Energiepreise in die Höhe schnellen.
Als im vergangenen Jahr die Nachricht durchsickerte, dass ein Feuer die Schließung eines US-Gaskraftwerks erzwungen hatte, Streiks die französischen Ölhäfen verstopft hatten, Russland von Europa verlangte, den Treibstoff in Rubel zu bezahlen, oder das Wetter schlechter als sonst aussah, geriet der Markt sofort in Aufregung.
Doch seit Januar 2023 hat sich die Lage geändert. Rohöl der Sorte Brent pendelt derzeit bei etwa 75 Dollar pro Barrel, vor einem Jahr waren es noch 120 Dollar. In Europa liegen die Gaspreise bei 35 Euro (ca. 38 Dollar) pro Megawattstunde (MWh) und damit 88 Prozent unter ihrem Höchststand im August 2022.
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| Öl- und Gaspreisdiagramm von 2021-2023, (Quelle: The Economist) |
In diesem Zusammenhang kündigten die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) und ihre Partner (OPEC+) Produktionskürzungen an, um die Ölpreise anzuheben.
In den USA ist die Zahl der aktiven Öl- und Gasförderanlagen sieben Wochen in Folge gesunken. Mehrere für Europa lebenswichtige norwegische Gasanlagen werden wegen längerer Wartungsarbeiten stillgelegt. Auch die Niederlande haben Europas größtes Gasfeld stillgelegt.
Trotz dieser Maßnahmen bleiben die Energiepreise niedrig, und etwaige Preiserhöhungen dürften nur von kurzer Dauer sein. Was also hält die Öl- und Gaspreise so niedrig?
Eine niedriger als erwartete Verbrauchernachfrage könnte ein Teil der Antwort sein.
Die Erwartungen hinsichtlich des weltweiten Wirtschaftswachstums wurden in den letzten Monaten drastisch gesenkt, nachdem der Zusammenbruch mehrerer Banken im Frühjahr dieses Jahres die Angst vor einer drohenden Rezession in den Vereinigten Staaten geschürt hatte.
Unterdessen setzt die Inflation den Verbrauchern in Europa zu, und die volle Wirkung der steigenden Zinsen ist in beiden Ländern noch nicht spürbar.
In China verläuft die Erholung von der Pandemie deutlich schwächer als erwartet. Das schwache Wachstum führt zu einem Rückgang der Kraftstoffnachfrage.
Bei genauerem Hinsehen zeigt sich jedoch, dass die schwache Nachfrage nicht ganz überzeugend ist. Trotz der enttäuschenden Erholung verbrauchte China im April täglich 16 Millionen Barrel Rohöl – ein Rekordwert. Die Erholung des Transport-, Tourismus- und Reiseverkehrs nach der Aufhebung der Zero-Covid-Maßnahmen führt zu einem höheren Verbrauch von Diesel, Benzin und Kerosin.
In den USA sind die Benzinpreise im Vergleich zum Vorjahr um 30 Prozent gesunken – ein gutes Zeichen für den Sommer, die Hauptreisezeit. In Asien und Europa werden weiterhin hohe Temperaturen erwartet, was den Bedarf an gasbetriebener Stromerzeugung zur Kühlung erhöht.
Das Angebot steigt ständig
Eine überzeugendere Erklärung findet sich auf der Angebotsseite der Gleichung. Die hohen Preise der letzten zwei Jahre haben in Nicht-OPEC-Ländern zu einer Produktionssteigerung geführt.
Öl aus der Atlantikregion gelangt über eine Kombination aus Ölbohrungen (in Brasilien und Guyana) und der Schiefer- und Ölsandförderung (in den USA, Argentinien und Kanada) auf die Weltmärkte. Auch Norwegen fördert mehr Öl.
Die Bank JPMorgan Chase schätzt, dass die Produktion außerhalb der OPEC bis 2023 um 2,2 Millionen Barrel pro Tag steigen wird.
Theoretisch wird dies durch die im April von den wichtigsten OPEC-Mitgliedern (1,2 Millionen Barrel pro Tag) und Russland (500.000 Barrel pro Tag) angekündigten Produktionskürzungen ausgeglichen, während Saudi-Arabien im Juni dieses Jahres eine Million Barrel pro Tag hinzufügte.
Allerdings ist die Produktion in diesen Ländern nicht so stark zurückgegangen wie angekündigt, während andere OPEC-Länder ihre Exporte steigern. Venezuela konnte seine Verkäufe dank Investitionen des US-Energieriesen Chevron steigern. Der Iran exportiert so viel wie seit 2018 nicht mehr, als die USA neue Sanktionen gegen das islamische Land verhängten.
Statistiken zufolge stammt heute ein Fünftel des weltweiten Öls aus Ländern, die mit westlichen Sanktionen belegt sind, und wird mit einem Preisnachlass verkauft, was zu einem Preisverfall führt.
Bei Gas ist die Versorgungslage komplizierter. Die russische Nord Stream-Pipeline, die Europa beliefert, ist weiterhin geschlossen. Freeport LNG, eine Anlage, die ein Fünftel der US-Exporte von Flüssigerdgas (LNG) umschlägt und im vergangenen Jahr durch eine Explosion beschädigt wurde, ist jedoch wieder in Betrieb.
Andere russische Exporte nach Kontinentaleuropa werden fortgesetzt. Die norwegischen Gaslieferungen werden voraussichtlich Mitte Juli wieder vollständig aufgenommen.
Vor allem aber sind die bestehenden europäischen Gasspeicher nahezu voll. Sie sind derzeit zu 73 Prozent belegt (im Vorjahr waren es noch 53 Prozent). Bis Dezember dürften sie voraussichtlich 90 Prozent erreichen. Auch reiche asiatische Länder wie Japan und Südkorea verfügen über reichlich Gas.
Während die Inflation in die Höhe schoss und die Zinsen moderat blieben, strömten die Anleger zu Rohstoffen wie Rohöl, die als attraktive Absicherung gegen steigende Preise galten. Da Spekulanten nun mit einer sinkenden Inflation rechnen, hat die Attraktivität von Rohöl abgenommen.
Höhere Zinsen erhöhen zudem die Opportunitätskosten für Rohöl, sodass physische Händler ihre Lagerbestände verkaufen. Die Menge an Öl in den weltweiten Umlauflagern sank von 80 Millionen Barrel im Januar auf 65 Millionen Barrel im April – den niedrigsten Stand seit Anfang 2020.
Auch die Ölpreise könnten im weiteren Jahresverlauf steigen. Die Internationale Energieagentur (IEA) prognostiziert, dass die weltweite Ölnachfrage im Jahr 2023 mit 102,3 Millionen Barrel pro Tag einen Rekordwert erreichen wird. Auch das Ölangebot wird einen Rekordwert erreichen.
Einige Banken gehen davon aus, dass der Markt in der zweiten Jahreshälfte ins Defizit geraten wird. Mit dem nahenden Winter wird sich der Wettbewerb um Flüssigerdgas zwischen Asien und Europa verschärfen. Es wird erwartet, dass die Frachtraten im Winter steigen werden.
Allerdings ist es unwahrscheinlich, dass sich der „Albtraum“ der Energiekrise des letzten Jahres wiederholt. Viele Analysten gehen davon aus, dass der Preis für Brent-Rohöl bei etwa 80 Dollar pro Barrel bleiben und nicht den dreistelligen Bereich erreichen wird.
Die Gasterminmärkte in Asien und Europa deuten auf einen Anstieg von 30 Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau bis zum Herbst hin, nicht auf einen noch extremeren Anstieg. Die Energiemärkte haben sich in den letzten zwölf Monaten angepasst. Dennoch kann schon eine einzige schlechte Nachricht die Öl- und Gaspreise in die Höhe treiben.
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