Das Ende der Negativzinsen in Japan könnte dazu führen, dass „Zoombie“-Unternehmen nach einer Phase ultralockerer Geldpolitik schließen müssen.
Der Begriff „Zoombie“ bezieht sich auf Unternehmen, die nur ums Überleben kämpfen, um ihre Schulden zu begleichen. Ihre Zahl ist nach der Covid-19-Zeit stark angestiegen, als die Regierung ein riesiges Konjunkturpaket für kleine und mittlere Unternehmen bereitstellte.
Am 19. März beendete Japan die Negativzinsen. Die Bank of Japan (BOJ) behielt die Zinsen bei rund 0 Prozent, weitere Erhöhungen sind wahrscheinlich. Dieser Schritt führt zu höheren Kreditkosten für Zombie-Unternehmen, was zu Schließungen und höherer Arbeitslosigkeit führen kann. Analysten zufolge ist dies jedoch nicht unbedingt negativ.
Der Bankrott verlustbringender Unternehmen könnte deren Arbeitnehmer dazu veranlassen, nach besseren Möglichkeiten in Wachstumsbranchen zu suchen, was auch die Wirtschaft „beleben“ könnte, sagt Koichi Fujishiro, ein leitender Ökonom am Dai-ichi Life Research Institute.
Laut einer Umfrage des Kreditforschungsinstituts Teikoku Databank liegt die Zahl der Zombie-Unternehmen in Japan derzeit bei rund 251.000, 30 Prozent mehr als im Vorjahr. Dies ist der höchste Stand seit 2011. Branchenübergreifend weist der Einzelhandel mit fast 30 Prozent die größte Zahl an Zombie-Unternehmen auf. Es folgen der Transport- und Telekommunikationssektor mit über 23 Prozent.
In ganz Japan steigt die Zahl der Insolvenzen. Gründe hierfür sind die Rückzahlungen von Krediten im Rahmen des staatlichen Pandemie-Hilfsprogramms sowie hohe Rohstoffpreise und Arbeitskosten.
Laut einem anderen Kreditforschungsunternehmen, Tokyo Shoko Research, stieg die Zahl der Unternehmensinsolvenzen im Jahr 2023 im Vergleich zum Vorjahr um 35 % auf 8.690, den stärksten Anstieg seit 1992.
Um Japans langjährigen Deflationszyklus zu beenden, leitete die BoJ 2013 eine aggressive geldpolitische Lockerung ein. Drei Jahre später setzte sie die kurzfristigen Zinssätze auf minus 0,1 Prozent fest und führte ein Programm zur Kontrolle der Zinskurve ein, das die langfristigen Zinssätze extrem niedrig hielt.
Durch derartige Maßnahmen ist die Belastung durch Zinszahlungen nahezu vernachlässigbar geworden. Gleichzeitig hat die Regierung kleinen Unternehmen nach der globalen Finanzkrise 2008 und durch Konjunkturmaßnahmen während der Covid-19-Pandemie die Refinanzierung erleichtert.
Osamu Naito, der die Umfrage zu „Zombie-Unternehmen“ leitete, sagte, der derzeitige Arbeitskräftemangel in Japan könne dazu beitragen, die negativen Auswirkungen abzufedern, falls es bei diesen Unternehmen zu Zahlungsausfällen käme.
„Wir sehen viele Fälle, in denen Unternehmen Mitarbeiter von insolventen Konkurrenten abwerben, um über genügend Arbeitskräfte zu verfügen“, sagte er.
Unterdessen werden Banken und andere Finanzinstitute von der Zinserhöhung der BoJ profitieren, die es ihnen ermöglicht, ihre Gewinne durch die Erhöhung der Kreditzinsen zu steigern.
Nach der Entscheidung der Zentralbank vom 19. März, die Zinssätze anzuheben, planen auch Japans drei größte Geschäftsbanken, die MUFG Bank, die Sumitomo Mitsui Banking und die Mizuho Bank, die Sparzinsen anzuheben.
Saisuke Sakai, leitender Wirtschaftswissenschaftler bei Mizuho Research & Technologies, sagte, die Entscheidung der BOJ, ihre Politik zu ändern, bedeute, dass die Wirtschaft stärker geworden sei.
Er merkte jedoch an, dass die jüngste Entscheidung der BOJ „nur der erste Schritt“ in einer Reihe von Schritten zur Normalisierung ihrer Geldpolitik sei, und dass weitere Zinserhöhungen erwartet würden.
„Die Gesamtauswirkungen auf die Unternehmen werden begrenzt sein, da die politischen Veränderungen (derzeit) nicht allzu radikal sind. Für kleine und mittlere Unternehmen wird es jedoch schwieriger sein, zu überleben“, kommentierte Saisuke. Stattdessen können Unternehmen durch technologische Innovationen zum Wirtschaftswachstum beitragen.
Quynh Trang (laut Japan Times)
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