Entwicklung alternativer Produkte zum Ausgleich von Angebot und Nachfrage auf dem Goldmarkt

Dr. To Van Tuan, Leiter der Finanzabteilung – Bankwesen, Fakultät für Management – Finanzen, Vietnam Maritime University.

Gold erreicht derzeit kontinuierlich neue Preisspitzen. Am 30. August wurden SJC-Goldbarren für rund 129 Millionen VND/Tael gekauft und für über 130 Millionen VND/Tael verkauft. Wie erklären Sie sich diesen Anstieg?

Meiner Meinung nach gibt es zwei Hauptgründe für den derzeit rasant steigenden Goldpreis. Erstens übt Präsident Donald Trump aufgrund der instabilen weltwirtschaftlichen und geopolitischen Lage weiterhin Druck auf die US-Notenbank (FED) aus, die Zinsen zu senken. Niedrige Zinsen mindern die Attraktivität von USD-Anlagen (wie US-Staatsanleihen) und machen sie für internationale Investoren weniger attraktiv. Kapitalströme fließen tendenziell aus dem USD ab, was den USD unter Druck setzt und Anleger dazu veranlasst, auf Gold umzusteigen.

Die Ankündigung von US-Präsident Donald Trump, ab dem 1. August 2025 Zölle in Höhe von 25 bis 40 Prozent auf 14 Länder zu erheben, hat zu Instabilität im globalen Handel geführt. Gleichzeitig kaufen die Zentralbanken vieler Länder Goldreserven, um ihre Vermögenswerte zu diversifizieren und den US-Dollar zu ersetzen. Dies ist ein wichtiger Treiber für den kontinuierlichen Anstieg der internationalen Goldpreise.

In Vietnam weist der inländische Goldverwaltungsmechanismus noch viele Mängel auf. In den letzten zehn Jahren wurde der Goldbarrenmarkt fast ausschließlich von der Staatsbank (Marke SJC) produziert und importiert. Das begrenzte Angebot bei hoher Nachfrage führt zu großen Unterschieden zwischen den inländischen Goldpreisen und den Weltgoldpreisen .

Die Vietnamesen neigen dazu, Gold zu horten, insbesondere bei Inflation, Immobilien- und Aktienschwankungen. Steigt der Goldpreis, strömt spekulatives Geld in den Markt, was einen „selbsterfüllenden Prophezeiungseffekt“ auslöst (je höher der Preis, desto mehr Menschen kaufen). Insbesondere die traditionelle Kultur, Gold als sichere und hochliquide Anlage zu betrachten, verstärkt diesen Trend zusätzlich.

Alternative Finanzinstrumente für Gold (wie Gold-ETFs und inländische Gold-Futures-Kontrakte) wurden bisher nicht entwickelt, sodass Privatpersonen und Unternehmen fast ausschließlich physisches Gold kaufen und verkaufen können. Dies hat das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage verschärft und den Goldmarkt in eine Phase starker Spekulation gestürzt.

Gold 1 — *Kunden tätigen Geschäfte in einem Goldgeschäft der DOJI Gold and Gemstone Group in der Cau Dat Street im Bezirk Gia Vien. Foto: TRUNG KIEN*

- Was denken Sie über die Auswirkungen des starken Anstiegs des Goldpreises auf das Leben der Menschen und die Wirtschaft?

Der Anstieg des Goldpreises hat erhebliche Auswirkungen auf das Leben der Menschen. Für Goldhorter, insbesondere Goldringe, kann der Anstieg des Goldpreises helfen, ihr Vermögen vor Inflation zu schützen und den angesammelten Wert zu steigern. Allerdings besteht auch das Risiko eines plötzlichen Goldpreisverfalls. Auf Verbraucherseite kann der Anstieg des Goldpreises zu Bedenken hinsichtlich des Geldwerts führen und Menschen mit niedrigem und mittlerem Einkommen unter Druck setzen, den Wert ihres Vermögens zu schützen. Wenn viele Menschen schnell Gold kaufen, kann dies die Kaufkraft anderer Güter mindern.

Wirtschaftlich gesehen kann der Anstieg des Goldpreises zu einem Kapitalabfluss aus der Produktion und den Geschäftsbereichen in sichere Anlageformen wie Gold führen. Dies verringert die Investitionen in die Produktion und beeinträchtigt das Wirtschaftswachstum. Wenn viele Menschen Gold kaufen, anstatt Geld bei Banken anzulegen, fehlt den Banken möglicherweise das Geld für Kredite, was die Liquidität im Finanzsystem verringert. Ein starker Anstieg des Goldpreises kann Wechselkurse und Zinssätze beeinflussen, die Kreditkosten erhöhen und den internationalen Handel beeinträchtigen. Generell wirkt sich ein anhaltendes Goldfieber negativ auf die Wirtschaft aus, führt zu Instabilitäten bei Investitionen und Konsum und erschwert die Geldpolitik der Regierung.

- Kann Ihrer Meinung nach die Aufhebung des Goldbarrenmonopols durch den Staat den steigenden Goldpreis kontrollieren?

- Am 26. August 2025 erließ die Regierung das Dekret Nr. 232/2025/ND-CP zur Änderung und Ergänzung mehrerer Artikel des Dekrets Nr. 24/2012/ND-CP über die Verwaltung von Goldhandelsaktivitäten. Die Regierung hat Klausel 3, Artikel 4 des Dekrets Nr. 24/2012/ND-CP abgeschafft, in der es heißt: „Der Staat hat ein Monopol auf die Produktion von Goldbarren, den Export von Rohgold und den Import von Rohgold zur Herstellung von Goldbarren.“

Die Aufhebung des Goldbarrenmonopols durch den Staat kann dazu beitragen, den steigenden Goldpreis einzudämmen, indem das legale Angebot erhöht wird, Wettbewerb zwischen den Unternehmen entsteht und die Inlandspreise sich den Weltmarktpreisen annähern. Dadurch wird die Knappheit verringert und übermäßige Spekulation eingeschränkt.

Dies ist jedoch keine radikale Lösung, da die Gewohnheit, Gold zu horten, immer noch weit verbreitet ist und Schwankungen des internationalen Goldpreises stets direkte Auswirkungen auf den Inlandsmarkt haben. Darüber hinaus erfordert die Öffnung der Türen für viele Unternehmen zur Teilnahme an der Goldproduktion und -einfuhr auch einen strengen Managementmechanismus, um Handelsbetrug und Goldschmuggel zu verhindern.

Daher sollte die Aufhebung des Goldbarrenmonopols nur als Teil eines umfassenden Lösungspakets betrachtet werden, das mit makroökonomischer Stabilität, Inflationskontrolle, einem wachsenden Vertrauen in die Landeswährung und der Entwicklung neuer Goldersatzstoffe mit nachhaltigen Auswirkungen verbunden ist.

Noch wichtiger ist es, die Goldmarktreform mit einer langfristigen Ausrichtung der Geldpolitik zu verknüpfen, um sowohl die Interessen der Menschen und Unternehmen zu wahren als auch die nationale Finanz- und Währungsstabilität aufrechtzuerhalten.

– Welche Maßnahmen sollten die Regulierungsbehörden Ihrer Meinung nach jetzt ergreifen, um den Goldpreis abzukühlen?

Meiner Meinung nach müssen die Verwaltungsbehörden qualifizierten Unternehmen dringend Lizenzen für den Import von Rohgold und die Produktion von Goldbarren erteilen, um das legale Angebot auf dem Markt zu ergänzen. Gleichzeitig kann die Staatsbank proaktiv Auktionen durchführen oder Goldbarren in entsprechenden Mengen direkt verkaufen, um bei ungewöhnlichen Marktschwankungen umgehend eingreifen zu können.

Die Verwaltungsbehörde muss den rechtlichen Rahmen vervollständigen und den Goldhandel standardisieren. Sie muss die Entwicklung eines Goldhandelsplatzes nach internationalen Standards ausrichten, der direkt an den Weltgoldpreis gekoppelt ist. Dies wird ein wichtiges Instrument sein, um einen offiziellen, transparenten und öffentlichen Referenzpreis zu schaffen und gleichzeitig Spekulation und Preismanipulation einzuschränken. So wird der inländische Goldmarkt schrittweise an die internationalen Gepflogenheiten angeglichen.

Um die Marktdisziplin zu gewährleisten, müssen die Behörden die Kontrollen verschärfen und alle Gesetzesverstöße im Goldhandelssektor strenger verfolgen. Darüber hinaus muss die Entwicklung alternativer Finanzprodukte wie Goldzertifikate, Terminkontrakte und Gold-ETFs gefördert werden, um den Menschen eine breitere Auswahl an Anlagemöglichkeiten zu ermöglichen und den Druck zu verringern, physisches Gold zu besitzen.

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