Anleihenmarkt entwickelt sich asymmetrisch, Anleger tragen das Risiko

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Diese Woche wird das Volksgericht von Ho-Chi-Minh-Stadt den Fall von Truong My Lan und ihren Komplizen in Phase 2 vor Gericht bringen. Neben den Verstößen des emittierenden Unternehmens ist der Fall auch ein Warnsignal hinsichtlich der asymmetrischen Entwicklung auf dem Anleihemarkt.

Markt wird von privat platzierten Anleihen dominiert, öffentliche Platzierungen fehlen

Die Ausgabe öffentlicher Anleihen verläuft schleppend, den Anlegern fehlt die Auswahl

Laut Statistiken der Vietnam Bond Market Association betrugen in den ersten acht Monaten dieses Jahres lediglich 9,55 % der öffentlichen Anleihenemissionen, die restlichen 90 % waren private Anleihen. Der Markt wird von privaten Anleihen dominiert, öffentliche Anleihen fehlen, und den meisten Privatanlegern fehlt die Fähigkeit, Anleihecodes zu analysieren.

Die asymmetrische Entwicklung birgt zahlreiche Liquiditätsrisiken für den Markt für Unternehmensanleihen. Laut Hoang Van Thu, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, sind die Verluste durch die jüngsten Marktverstöße auf die Gruppe der Anleger mit eingeschränkten Möglichkeiten zur Risikobewertung zurückzuführen.

Die zahlreichen Verstöße auf dem privaten Anleihemarkt haben in jüngster Zeit das Vertrauen der Anleger getrübt. Um diese Situation zu verbessern, müsse die öffentliche Anleiheemission gefördert werden, so der Wirtschaftsexperte Dr. Le Xuan Nghia. Derzeit sind die Verfahren zur öffentlichen Anleiheemission jedoch recht kompliziert und zeitaufwändig, was die emittierenden Unternehmen abschreckt. Ohne eine Reform der rechtlichen Verfahren zur öffentlichen Anleiheemission wird es daher zu einer Überlastung des Anleihemarktes kommen.

„Soweit ich weiß, gibt es noch immer einen großen Rückstand bei der Ausgabe öffentlicher Anleihen. Das liegt zum Teil an der begrenzten Anzahl an Mitarbeitern der Verwaltungsbehörden und zum Teil an den komplizierten Verfahren für die Ausgabe öffentlicher Anleihen“, sagte Dr. Le Xuan Nghia.

In dieser Frage teilt die staatliche Wertpapierkommission die Ansicht, dass es notwendig sei, sich auf die Förderung des öffentlichen Angebots von Unternehmensanleihen im Zusammenhang mit der Börsennotierung zu konzentrieren. Der Leiter der staatlichen Wertpapierkommission ist jedoch der Ansicht, dass die Beschleunigung der öffentlichen Anleiheemission nicht nur vom Willen der Verwaltungsagentur, sondern auch von den Bemühungen der Akteure auf dem Markt abhängt.

„Die staatliche Wertpapierkommission ändert gesetzliche Regelungen, um die Zeit für die Bewertung von Dossiers zu verkürzen. Die vorgeschlagene Lösung besteht darin, die Qualität der Dossiers zu verbessern, die Präsenz von Beratungsorganisationen zu erhöhen und die Verantwortung der emittierenden Organisationen bei der Erstellung der Dossiers zu stärken. Die staatliche Wertpapierkommission kann die Zeit für die Bewertung von Dossiers nicht allein verkürzen und die Produktqualität verbessern. Dazu bedarf es des Beitrags aller beteiligten Stellen“, sagte Hoang Van Thu.

Nur institutionelle Anleger sollten in einzelne Anleihen investieren.

Wirtschaftsexperten zufolge sollten nur institutionelle Anleger, die über die Fähigkeit verfügen, Risiken zu analysieren, zu prognostizieren und zu managen, in Einzelanleihen investieren. Um Risiken zu minimieren, sollten Privatanleger ausschließlich in öffentlich ausgegebene Anleihen investieren oder in Anleihenfonds investieren.

Einzelne Anleger sollten nicht zum Kauf einzelner Anleihen ermutigt werden.

- Herr Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings

Erfahrungen aus anderen Ländern und die Realität Vietnams sollten Privatanleger nicht dazu ermutigen, einzelne Anleihen zu kaufen. Dies ist ein Kanal, den wir regulieren müssen, wenn wir keine schwerwiegenden Folgen haben wollen. Um institutionelle Anleger zu fördern, muss jedoch neben der Konzentration auf die Hauptinfrastruktur (Richtlinien, Rechtsrahmen, Transparenz) auch die Soft-Infrastruktur (Handel an börsennotierten Börsen) internationalen Praktiken folgen.

Tatsächlich machen andere institutionelle Anleger wie Versicherungen, Pensionsfonds, Investmentfonds, Wertpapierfirmen usw., die derzeit in neue Anleihen investieren, derzeit nur einen sehr geringen Anteil aus. In den ersten acht Monaten dieses Jahres sind die Banken auf dem Anleihenmarkt noch „allein“ – sowohl auf der Emittenten- als auch auf der Käuferseite – was zeigt, dass das Marktvertrauen noch nicht zurückgekehrt ist.

„Die Anzahl der ausgegebenen Anleihen ist gestiegen, allerdings hauptsächlich Bankanleihen. Banken waren auch die Hauptkäufer (63,2 %), was zeigt, dass sich das Vertrauen der Anleger noch nicht erholt hat, nicht nur bei Privatanlegern, sondern auch bei institutionellen Anlegern“, sagte ein Analyst der Mirae Asset Vietnam Securities Company.

Herr To Tran Hoa, stellvertretender Direktor der Abteilung für die Entwicklung des Wertpapiermarktes (Staatliche Wertpapierkommission), erklärte, dass die geringe Liquidität die Attraktivität von Unternehmensanleihen, insbesondere für institutionelle Anleger, mindere. Obwohl der Markt für Unternehmensanleihen in Vietnam erhebliche Fortschritte erzielt habe, seien noch viele Probleme zu lösen, um eine nachhaltige und stabile Entwicklung zu gewährleisten.

Nach Angaben eines Vertreters der staatlichen Wertpapierkommission hat die Nationalversammlung die Genehmigung erteilt, und das Finanzministerium legt ein Gesetz zur Änderung von sieben Gesetzen, darunter dem Wertpapiergesetz, vor. In naher Zukunft werden Regelungen erlassen, die Kleinanlegern die Anlage in Wertpapieren (Aktien, Anleihen) über Fonds und professionelle institutionelle Anleger erleichtern. Gleichzeitig wird die staatliche Wertpapierkommission die Aktivitäten von Fonds stärken oder gegebenenfalls weitere Fonds eröffnen, um die Professionalität zu erhöhen.

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Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html