Der Verbleib in der Schwellenländer-Rangliste hängt nicht allein von der Regulierungsbehörde ab

Stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, Bui Hoang Hai. Foto: Phan Anh

Beibehaltung des Rankings abhängig von der Einschätzung der Investoren

Beim Workshop „Motivation für eine Modernisierung des Aktienmarkts schaffen“, der heute (2. Juli) von der Zeitung Lao Dong in Zusammenarbeit mit dem Finanzministerium und der staatlichen Wertpapierkommission organisiert wurde, sprach Herr Bui Hoang Hai, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, über die Geschichte der Modernisierung des Aktienmarkts und über Lösungen zur kurz-, mittel- und langfristigen Entwicklung des Marktes.

Laut Vizepräsident Bui Hoang Hai ist die Beibehaltung des Rankings nach der Heraufstufung eine Herausforderung. Andernfalls könnte es zu Kapitalabflüssen kommen. Dies bereitet Verwaltungsbehörden und Unternehmen Sorgen. Um das Ranking zu halten, müssen daher fortlaufend Gesetze geändert werden, um die Bedingungen für die Teilnahme von Investoren am Markt zu schaffen.

Die Verbesserung und Aufrechterhaltung des Rankings hängt von der Einschätzung der Markterfahrung des Investors ab, nicht von seiner Erfahrung mit dem Rechtsmechanismus. Daher hängt die Aufrechterhaltung des Rankings, auch wenn die Verwaltungsagentur einen Rechtsmechanismus eingeführt hat, immer noch von den Unternehmen auf dem Markt ab.

Überblick über den Workshop „Motivation für den Aktienmarkt schaffen“. Foto: Phan Anh

Herr Bui Hoang Hai nannte das Beispiel einer Managementagentur, die ausländischen Investoren die Beteiligung ermöglicht, die Unternehmen jedoch keine Informationen offenlegt und restriktive Vorschriften erlässt. Dadurch verwehren die Unternehmen ausländischen Investoren die Teilnahme und bewerten deren Marktzugang als gering. Auch die Offenlegung von Informationen und das Informationsmanagement stellen Anforderungen, denen die Unternehmen jedoch möglicherweise nicht nachkommen.

In Bezug auf die Margin-Anforderung vor der Transaktion (Vorfinanzierung) gestatten das Gesetz und die Aufsichtsbehörde den Wertpapierfirmen, keine Vorfinanzierung zu verlangen, doch die Kapazität der Wertpapierfirma reicht nicht aus, um diese zu erfüllen. Dies führt zu einer schlechten Anlegererfahrung auf dem Markt, einer negativen Bewertung oder möglicherweise einer Neubewertung des Marktes.

„Ein weiterer wichtiger Aspekt ist, dass die Heraufstufung von den Bedürfnissen und Erfahrungen der Anleger abhängt und aufgrund dieser Erfahrungen kontinuierlich neue Anforderungen erforderlich sind. Um das Ranking aufrechtzuerhalten, muss die Verwaltungsagentur weiterhin eng mit der Ratingagentur zusammenarbeiten. Auf diese Weise kann sichergestellt und vorhergesagt werden, dass sich die Kriterien ändern oder höhere Anforderungen stellen. Daher müssen Wertpapierfirmen, börsennotierte Unternehmen und Depotbanken die notwendigen Vorbereitungen treffen und weiterhin die immer höheren Anforderungen erfüllen“, sagte der stellvertretende Vorsitzende der Wertpapieraufsichtsbehörde.

Der Wechsel von der Frontier- zur Emerging-Market-Branche ist mehr als nur eine Namensänderung

Herr Nguyen Khac Hai, Direktor für Recht und Compliance-Kontrolle bei der SSI Securities Company, äußerte auf dem Workshop ebenfalls seine Ansichten und betonte, dass es im Rahmen der Gesamtstrategie zur Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarkts bis 2030 das Ziel der Regierung sei, den vietnamesischen Aktienmarkt gemäß Beschluss Nr. 1726/QD-TTg vom 29. Dezember 2023 bis 2025 von einem Grenzmarkt zu einem Schwellenmarkt aufzuwerten. Da die verbleibende Zeit nicht mehr allzu lang ist, konzentrieren die Behörden in naher Zukunft viele Ressourcen darauf, sicherzustellen, dass die Kriterien für die Aufwertung des FTSE Russell zu einem sekundären Schwellenmarkt (Secondary EM) erfüllt werden.

Derzeit sind rund 90 Milliarden US-Dollar in passiven Fonds (ETFs) in die FTSE EM-Indexfamilie investiert, beispielsweise der Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (Gesamtvermögen): 76 Milliarden US-Dollar. Mit der Aufwertung der Schwellenmärkte könnten die ETF-Zuflüsse unseren vorläufigen Schätzungen zufolge 1,6 Milliarden US-Dollar erreichen, aktive Zuflüsse nicht eingerechnet (FTSE Russell schätzt das Gesamtvermögen aktiver Fonds auf das Fünffache des ETF-Vermögens).

Herr Nguyen Khac Hai – Direktor für Recht und Compliance-Kontrolle, SSI Securities Company.

Herr Nguyen Khac Hai sagte, dass die Heraufstufung von Frontier- zu Emerging-Markets nicht nur eine Namensänderung bedeute, sondern auch eine qualitative Veränderung, und die Kapitalflüsse würden vor allem von professionellen ausländischen institutionellen Anlegern kommen. Die Heraufstufung zum Emerging Market durch den FTSE sei für den vietnamesischen Aktienmarkt eine gute Gelegenheit, die Aufmerksamkeit von MSCI auf sich zu ziehen, zumal die Liste der Aktienmärkte, die eine Heraufstufung zum Emerging Market in Betracht ziehen könnten, recht begrenzt sei (Vietnam hat derzeit den größten Anteil im MSCI-Frontier-Korb).

Zurück zur Realität: FTSE Russell hat Vietnam 2018 auf die Beobachtungsliste für eine Hochstufung in den Schwellenmarkt gesetzt und dabei die Bedingungen, die Vietnam für eine Hochstufung erfüllen muss, detailliert und detailliert bewertet. Quantitative Kriterien stellen für Vietnam kein großes Hindernis dar, da es genügend repräsentative Aktien auf dem Markt gibt. Im Gegenteil, die qualitativen Kriterien stellen das Haupthindernis dar. Die größten Hürden für FTSE Russell bei der Entscheidung über eine Hochstufung liegen in den Clearing-Aktivitäten, dem Zahlungsverkehr (Übertragung von Aktien zum Zeitpunkt der Zahlung) und der Handhabung fehlgeschlagener Transaktionen.

Die Lösung für diese Anforderungen besteht in der Einführung des Modells der zentralen Gegenpartei (CCP). Die Umsetzung des CCP-Modells dürfte jedoch einige Zeit in Anspruch nehmen, da zahlreiche damit verbundene Vorschriften, einschließlich derjenigen, die die Aktivitäten der Depotbanken regeln, angepasst werden müssen.

Daher haben das Finanzministerium und die staatliche Wertpapierkommission für die unmittelbare Zukunft eine Lösung vorgeschlagen, bei der Wertpapierfirmen ausländischen institutionellen Anlegern Zahlungsunterstützung bieten (Non-Prefunding Solution – NPS). Am 20. März 2024 veröffentlichte das Finanzministerium Informationen, um Meinungen von Einheiten, Organisationen und Einzelpersonen zum Entwurf eines Rundschreibens einzuholen, mit dem eine Reihe von Artikeln der Rundschreiben geändert und ergänzt werden sollen, die Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem, das Clearing und die Abwicklung von Wertpapiertransaktionen, die Aktivitäten von Wertpapierfirmen und die Informationsoffenlegung an der Börse regeln (einschließlich: Rundschreiben 119/2020/TT-BTC; Rundschreiben 120/2020/TT-BTC; Rundschreiben 121/2020/TT-BTC und Rundschreiben 96/2020/TT-BTC), um diese Lösung zu verwirklichen.

Aus Sicht der Mitglieds-Wertpapierunternehmen führen sowohl kurzfristige als auch langfristige Lösungen zu Kapitaldruck oder der Notwendigkeit, das System zu aktualisieren, wenn die Verantwortung und das Risiko des Wertpapierunternehmens sehr groß sind.

Herr Nguyen Khac Hai listete eine Reihe von Lösungen auf, um die Servicekapazität von Wertpapierfirmen für ausländische Investoren auf dem Markt zu verbessern.

Erstens müssen Wertpapierfirmen ihre Kapitalressourcen aufstocken. Im CCP-Modell oder NPS-Service liegt die Verantwortung für die Auszahlung von Transaktionen an Investoren bei der Wertpapierfirma. Daher ist es unvermeidlich, dass Wertpapierfirmen große Kapitalressourcen bereitstellen, um Zahlungsrisiken zu begrenzen. In Vietnam planen die meisten Wertpapierfirmen, in den Jahren 2024 und 2025 ihr Kapital zu erhöhen, um sich auf dieses „große Spiel“ vorzubereiten.

Zweitens muss das Risikomanagementsystem von Wertpapierfirmen verbessert werden, um Zahlungsrisiken und operationelle Risiken zu begrenzen, insbesondere bei der Implementierung von NPS-Lösungen oder längerfristig beim Betrieb von Daytrading- oder Short-Sell-Produkten.

Drittens: Entwicklung eines synchronen Betriebssystems und Bereitstellung von Produkten und Dienstleistungen für ausländische Investoren. Ein großes Hindernis für ausländische Investoren ist der nach internationalen Standards schwierige Zugang zu englischsprachigen Informationen börsennotierter Unternehmen. Wertpapierfirmen unterstützen die Verbindung zwischen börsennotierten Unternehmen und ausländischen Investoren durch englischsprachige Research- und Analyseberichte sowie Corporate-Access-Services. SSI bietet diese Produkte und Dienstleistungen auch regelmäßig ausländischen Investmentfonds an.

Schließlich müssen Wertpapierfirmen ihre Systeme modernisieren, um online mit ausländischen Investoren in Kontakt zu treten und so die Auftragsabwicklungskapazität zu verbessern. Auf der Konferenz zur Entwicklung des Aktienmarktes im Jahr 2024 schätzte ein Vertreter der Weltbank, dass Vietnam kurzfristig ausländische Kapitalströme in Höhe von rund 25 Milliarden US-Dollar anziehen könnte. Die zunehmende Marktgröße und die Entwicklung von Produkten, die Anlegern einen höheren Kapitalumschlag ermöglichen, wie Leerverkäufe und Daytrading, führen zu einem Anstieg der Handelsaufträge. Wertpapierfirmen benötigen daher dringend Kapazitäten, um Handelsaufträge von Anlegern entgegenzunehmen und zu verarbeiten.

Das vollständige Video des Workshops „Motivation für die Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarkts schaffen“ können Sie HIER ansehen .

Quelle: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo