Warum streben viele Bankaktien nach neuen Höchstständen?

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Die Erwartung einer starken Gewinnerholung ausgehend von einem niedrigen Niveau hat bei vielen Bankaktien zu einer Erholung geführt, die sogar historische Höchststände übertraf.

Frau Hong Van, eine Büroangestellte ( Hanoi ), freut sich, dass ihr Aktienportfolio nach fast anderthalb Jahren mit negativem Kapital wieder Gewinn abwirft. Zeitweise schrumpfte das Portfolio um bis zu 30 %. Ihr Konto weist derzeit einen Gewinn von über 15 % auf, da sich die Bankaktien im Portfolio von der Talsohle erholt haben.

Nicht nur Frau Van, sondern auch Anleger, die in letzter Zeit in viele Bankaktien investiert haben, erzielten bessere Renditen als der Marktdurchschnitt.

Laut Daten der FiinGroup stieg der Preisindex der Bankenbranche seit Anfang 2024 um etwa 17 % und damit stärker als der Anstieg des VN-Index (11 %) sowie einiger Schlüsselbranchen, darunter Wertpapiere (12 %), Stahl (10 %) und Immobilien (4 %).

Längerfristig betrachtet, von Anfang 2023 bis heute, haben sich viele Bankaktien von der Talsohle erholt und starke Wachstumsraten verzeichnet, wie beispielsweise HDB, LPB, TCB, MBB, BIDV, VIB,ACB , CTG und VCB.

Obwohl die Bankenbranche mit einigen Risiken konfrontiert ist, beispielsweise mit der steigenden Qualität uneinbringlicher Forderungen, handelt es sich bei dieser Aktie in den ersten beiden Monaten des Jahres 2024 immer noch um eine bei Anlegern begehrte Aktie.

Von den 26 an der Börse gehandelten Bankaktien haben fünf kürzlich ihren Höchststand erreicht, darunter VCB, BID, ACB, HDB und MBB. Darüber hinaus liegen die Aktien einiger Banken wie CTG und LPB ebenfalls nahe an ihren historischen Höchstständen.

Die Gruppe der Aktien, die Rekordhöhen erreichen, hat gemeinsam, dass die Banken bessere Geschäftsergebnisse erzielen als der Branchendurchschnitt. Vier von fünf Banken, deren Aktien Höchststände erreichen, erzielen die höchsten Gewinne und verfügen über eine bessere Vermögensqualität als der Durchschnitt.

Anders als in der Covid-19-Zeit mit ihrem niedrigen Zinsniveau und der hohen Kreditvergabe erfolgt der Cashflow in Bankaktien nun jedoch selektiv und diversifiziert. Obwohl viele Aktien neue Höchststände erreicht haben, ist die Wachstumsdynamik des Bankensektors diesmal nicht flächendeckend.

Viele Aktien mit der niedrigsten Marktkapitalisierung haben im vergangenen Jahr kaum zugelegt, wie etwa VBB, BVB, ABB, BAB, SGB, NVB, SSB, KLB, EIB... und sind noch weit von ihren alten Höchstständen entfernt.

„Die Bewertungen vieler Bankaktien liegen auf einem vernünftigen Niveau“

Zur Erklärung des jüngsten Anstiegs vieler „Königsaktien“ sind sich Experten im Allgemeinen einig, dass die Bewertung vieler Aktien dieser Gruppe auf einem angemessenen Niveau liegt.

Herr Ho Quoc Binh, Leiter der Analyseabteilung der Thanh Cong Securities Company (TCSC), sagte, dass diese Gruppe derzeit mit etwa dem 0,9- bis 1-Fachen ihres Wertes so niedrig bewertet sei wie nie zuvor. In den letzten zehn Jahren gab es nur drei Zeiträume, in denen die Bewertung von Bankaktien auf den Tiefpunkt fiel, nämlich 2013–2014, 2019–2020 und jetzt.

Laut einer Analyse der Vietcombank Securities Company (VCBS) liegt das KBV (Aktienkurs im Verhältnis zum Buchwert) der gesamten Branche rund 15 Prozent unter dem Fünfjahresdurchschnitt. Die hohen Gewinn- und Eigenkapitalwachstumsraten einiger Banken tragen laut VCBS auch dazu bei, dass das KBV der Reserven auf einem attraktiven Niveau bleibt.

Die P/B-Bewertung des gesamten Bankensektors bis Ende 2023 liegt 15 % unter dem 5-Jahres-Durchschnitt. Quelle: VCBS. — Die P/B-Bewertung des gesamten Bankensektors bis Ende 2023 liegt 15 % unter dem 5-Jahres-Durchschnitt. Quelle: *VCBS.*

Analysten gehen davon aus, dass neben attraktiven Bewertungen auch die Erwartung, dass die Branche die Talsohle durchschritten und die schwierigste Phase hinter sich gelassen habe, für einen Cashflow in Bankaktien sorge.

Herr Nguyen Tien Duong, stellvertretender Leiter der Forschungs- und Analyseabteilung der Vietcombank Fund Management Company (VCBF), kommentierte: „Angesichts der positiven Wirtschaftsaussichten und des niedrigen Zinsumfelds dürften viele Banken die schwierigste Zeit überstanden haben und in diesem Jahr positive Geschäftsergebnisse verzeichnen können.“

Herr Ho Quoc Binh stimmte ebenfalls zu, dass der Aufwärtstrend der „Königsaktien“ durch die Erwartung ausgelöst wurde, dass die Gewinne im Jahr 2024 im Vergleich zum niedrigen Vorjahresniveau stark steigen würden. Die Gewinne der Bankenbranche dürften in diesem Jahr um mehr als 20 % wachsen, deutlich mehr als der Durchschnitt von etwa 15 %.

Laut dem VCBS-Analyseteam hat sich die Gewinnmarge der Branche im dritten Quartal 2023 dank der Absorption von hochpreisigem mobilisiertem Kapital und der Verbesserung des Zinssatzes für günstige Sichteinlagen (CASA) vom Tiefpunkt erholt. Insbesondere die Private-Banking-Gruppe mit einer großen Anzahl an Stammkunden verzeichnete dank der Verbesserung des Zinssatzes für Sichteinlagen (CASA) und der Erholung des Privatkundenkreditgeschäfts bei allmählich sinkenden Zinsen einen schnelleren Anstieg ihrer Gewinnmarge.

Neben brancheninternen Faktoren erklärte Frau Do Hong Van, Leiterin der Datenanalyseabteilung der FiinGroup, dass auch die jüngsten Nettokäufe ausländischer Investoren in viele Aktien wie MSB, VCB, CTG, STB, BID und OCB den Aufwärtstrend dieser Gruppe maßgeblich unterstützt hätten. Gleichzeitig seien die treibenden Kräfte für den Kursanstieg im Bankensektor auch einzelne Entwicklungen in den einzelnen Aktiengruppen, wie etwa der geplante Verkauf von Kapital an ausländische Investoren in staatlichen Banken oder die Ausschüttung von Dividenden an einige Privatbanken.

„King Stock“ hat langfristiges Potenzial

In den letzten Handelssitzungen hat sich der Kursanstieg von Bankaktien verlangsamt. Nach Beobachtung des Leiters der Datenanalyseabteilung der FiinGroup sank der Anteil des Transaktionswerts die vierte Woche in Folge und näherte sich dem 10-Wochen-Tief. Ausländische Investoren verzeichneten die dritte Woche in Folge einen Nettoverkaufsstatus.

„Diese Signale zeigen, dass der Cashflow in Bankaktien zögerlich ist, aber das ist eine normale Entwicklung, wenn die Branche gerade eine Phase starker Preissteigerungen erlebt hat“, kommentierte der Leiter der Datenanalyseabteilung der FiinGroup.

Dementsprechend glaubt Frau Hong Van, dass sich der Cashflow kurzfristig wieder auf Gruppen mit niedrigen Transaktionswertquoten, nicht stark gestiegenen Preisen und unterstützenden Geschichten verlagern könnte.

Langfristig bleibt das Bankwesen laut Frau Van dank unterstützender Faktoren weiterhin eine bedeutende Branche. Neben Berichten über den Cashflow aus dem Ausland oder Dividendenplänen werden Verbesserungen der Vermögensqualität, wenn die Kreditvergabe wieder zunimmt und die Signale einer gesamtwirtschaftlichen Erholung deutlicher werden, dazu beitragen, den Cashflow zu erhöhen und den Kurs von Bankaktien in der kommenden Zeit anzukurbeln.

Der Leiter der Analyseabteilung des TCSC prognostizierte außerdem, dass der Aktienmarkt insgesamt nachhaltig wachsen werde, sofern es nicht zu einem „schwarzen Schwan“ komme. Angesichts der führenden Rolle im Cashflow stehe die „Welle“ der Bankenbranche möglicherweise erst am Anfang. Herr Binh merkte an, dass der Marktpreis dieser Gruppe während des Wachstumsprozesses zwar einige Anpassungen erfahren könne, der Aufwärtstrend aber in der Regel zwei bis drei Jahre anhalten werde.

Auch die VCBF-Experten halten eine kurzfristige Korrektur nach einer Phase recht guter Kursanstiege für durchaus möglich. Allerdings sieht die Sparte viele unterstützende Faktoren, darunter positive Geschäftsergebnisse und attraktive Aktienbewertungen. Mittel- und langfristig gesehen besteht in schnell wachsenden Volkswirtschaften wie Vietnam noch viel Raum für Wachstum für Banken.

VCBS geht bei seiner Prognose für 2024 davon aus, dass die Gewinne des Bankensektors auch im Jahr 2024 mit einer Wachstumsrate von etwa 10 % stark differenziert bleiben werden. Bei einigen Kleinbanken wird das Wachstum weiter nachlassen oder sogar negativ ausfallen. Das Kreditwachstum steht unter dem Druck der Konjunktur und der langsamen Erholung des Immobilienmarktes. Das Zinsniveau ist jedoch auf ein niedriges Niveau gesunken, was die Kreditnachfrage, insbesondere nach Privatkunden- und KMU-Krediten, ankurbelt.

Experten zufolge sind uneinbringliche Forderungen jedoch ein Thema, das vielen Banken große Aufmerksamkeit verschafft. Pham Lien Ha, Leiterin der Abteilung für Finanzdienstleistungsforschung bei der HSC Securities Company, wies auf das Risiko uneinbringlicher Forderungen hin, da die Qualität der Vermögenswerte vieler Banken weiterhin in Schwierigkeiten stecke und einer weiteren Überwachung bedürfe. Sie setze auf eine Erholung des Marktes, insbesondere des Immobilienmarktes, um das Problem uneinbringlicher Forderungen in den Griff zu bekommen.

Der Prognose von VCBS zufolge bleiben die uneinbringlichen Forderungen in der Bilanz und die Rückstellungshöhe dank Rundschreiben und Unterstützungsrichtlinien unter Kontrolle, und die Kunden werden ihre Schulden wieder zurückzahlen, wenn der Druck der Zinskosten nachlässt.

VCBS wies jedoch auch darauf hin, dass die Gruppe der Banken mit einem hohen Anteil an Unternehmenskrediten und einer niedrigen Deckungsquote für uneinbringliche Forderungen in den Jahren 2024 und 2025 mit dem Risiko uneinbringlicher Forderungen und einem erhöhten Rückstellungsdruck konfrontiert sein könnte, falls das Rundschreiben 02 zur Umschuldung nicht verlängert wird. Die Gruppe der Banken mit guter Aktivaqualität wird unterdessen uneinbringliche Forderungen und kontrollierte umstrukturierte Schulden auf einem moderaten Niveau verzeichnen.

Quynh Trang - Tat Dat

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