銀行が債券発行の「ボス」に

現在、多くの銀行が市場で非常に大きな流通債券価値を保有している - 写真：QUANG DINH

今年後半には信用の伸びが加速すると予想されている。

債券による借入の加速

最近、不動産の債券発行額は減少傾向にあるものの、銀行はこのチャネルを通じて資金を動員することで非常に好調な成長を記録しています。

MB証券（MBS）調査部門アナリストのレ・ミン・アン氏は、年初から6月中旬まで、銀行が不動産を上回り、発行額が約54兆ドンで昨年の同時期に比べて147％増加し、最も高い発行額を持つ業界グループになったと述べた。

「この月、不動産セクターからの債券発行はなかったが、銀行セクターが総発行額の94％を占めた」とMBS専門家はコメントした。

レ・ミン・アン氏によると、中長期融資の資本支出比率に関する規制の強化により、銀行は長期資本構成を補うために債券の発行を増やすようになるという。

さらに、低金利環境においては、銀行は自社債を買い戻し、より魅力的な金利で債券を発行するインセンティブも持っています。これが、銀行が新規債券発行の主導的存在であると同時に、発行済み債券の買い戻しの主体でもある理由です。

プライマリー市場だけでなく、フロアを通して取引されたセカンダリー銀行債の額も5月に劇的に増加し、80%以上増加（前月比）し、他のセクターと比較して魅力的な地位を維持しました。

多くのアナリストは、信用が改善するにつれ、銀行債は例年よりも活発な年になるだろうと考えている。

フィングループのグエン・クアン・トゥアン会長は、今年最初の5か月間の信用の伸びは6月15日時点でわずか3.8%と非常に低かったと評価した。しかし、今年後半には改善の兆しがさらに現れている。

データの一つは、資本財の輸入の急増を示唆している。主要市場の景気回復に伴い輸出が再び増加すれば、製造業の資本需要は改善するだろう。

2024年通期で15～16%の信用成長を達成するには、銀行は十分な資本を確保する必要がある。しかし、トゥアン氏によると、銀行の資本安全比率は、この信用成長目標に対して依然として「薄い」水準にある。そのため、自己資本の増強を待つ間、債券（Tier 2資本）の発行は銀行にとってより容易な手段となる。

流通価値: 10億VND - 出典: Fiinratings - グラフィック: N.KH.

銀行は巨額の資本を必要とする

ヴィスレーティング分析ディレクターのファン・デュイ・フン氏はまた、銀行は資本源を補充し、業務安全比率の規制を遵守するために資本の安全性を確保するために長期債の発行を増やす必要があると述べた。

2021年から2022年にかけて事業運営環境の悪化により預金の伸びが鈍化する中で、信用の伸びを支えるための債券発行がさらに増加し​​ます。

Visratingのデータによると、銀行は2023年に196兆ドンの債券を発行しており、これは2019年の104兆ドンを大幅に上回っている。銀行はこの資本源を主に長期融資を支えるために使用しており、中長期融資に対する短期資本の比率を30％未満に、預貸率を85％に抑えるという規定の比率を満たしている。

Visratingの推計によると、銀行業界は今後3年間で283兆ドンを超えるTier 2資本調達債を発行する見込みです。したがって、Tier 2資本が大幅に減少するため、新規Tier 2資本調達債の約55%は国有銀行によって発行されることになります。

簡単に言えば、銀行は、Tier 2 資本金が Tier 1 資本金 (主に定款資本、準備金、未分配利益) の 100% を超えない限り、価値が下がった債券を置き換えて資本適正性を高めるために、新しい Tier 2 資本金債券を発行する必要があります。

世界経済政治研究所元所長のヴォ・ダイ・ルオック准教授は、銀行債は他の多くの産業、特に不動産業と比較して非常に安全だと考えていると述べた。そのため、金融機関は比較的長期の期間（約3～5年、金利5～6%）の債券を発行しているにもかかわらず、依然として投資家を惹きつけている。

専門家は、現在の低金利環境下では長期債の発行が銀行にとって適切だと考えている。これにより、銀行は金利が再び上昇傾向にある場合でも、投入資本コストの増加リスクを抑えることができる。

一般市場への影響について言えば、銀行グループにおける債券発行の促進は、数々の違反行為による信頼失墜後の債券回復に貢献した。しかし、ルオック氏は、債券チャネルは不動産を含む他のセクターによってより効果的に促進される必要があると考えている。主に銀行の活動の場となっている場合、この資本動員チャネルの効果は十分に促進されておらず、経済回復の過程で波及効果を生み出している。

さらに、専門家は、銀行を含むあらゆる組織が発行する債券については、支払い遅延やその他の義務履行のリスクを十分に認識する必要があることを投資家に改めて注意喚起した。

社債は為替レートや金利よりも先に「揺れ動く」

ベトナムの社債市場は、最近、米ドル/ベトナムドンの為替レートと貯蓄金利がともに上昇したことにより、大きな課題に直面している。

記録によると、ベトナムドンは年初から米ドルに対して約5%下落しました。商業銀行では米ドルの売値が25,473ドンに達し、自由市場では初めて26,000ドンを超え、新記録を樹立しました。

同時に、貯蓄金利も再び上昇の兆しを見せ始めています。具体的には、Wigroupのデータによると、12ヶ月物金利は2月末の4.6%から6月末には4.8%に上昇しました。

Fiinratingsの専門家は、この傾向が変動金利の社債のリスクを高める可能性があると警告しています。しかし、逆に、企業が固定金利の長期債の発行を増やす原動力となる可能性もあります。

出典: https://tuoitre.vn/ngan-hang-thanh-trum-phat-hanh-trai-phieu-20240629235048392.htm