ベトナムのデジタル資産市場の可能性と課題

（ダン・トリ） - 暗号資産の資本が2,200億米ドルを超え、所有者が2,000万人を超えるベトナムは、新たな発展の瀬戸際にある。

試行的な法的回廊、具体的には決議05/2025/NQ-CPの誕生は、活気のある資本市場の認識を確認するものであるだけでなく、潜在能力を二桁の経済成長の原動力に変え、ベトナムを地域のデジタル金融センターの役割に近づけるための戦略的ステップでもあります。

10月2日、国家イノベーションデーの枠組みの中で、 財務省、科学技術省、国家証券委員会、ベトナムブロックチェーン・デジタル資産協会（VBA）が共催し、「デジタル資産市場：トレンドからブレークスルーへ」フォーラムが開催されました。

このイベントは、今日最も革新的で破壊的な経済セクターの 1 つを形成する上で、機会と課題が手を取り合って進む多次元の絵を描き出しました。

世界的な波とベトナムの活発な実践

世界はトークン化の時代にあります。「実物資産トークン化（RWA）の出現は、70年代の投資信託や90年代のETF（証券取引所に上場され、直接取引される投資信託の一種）の出現に相当します。

「ボストン コンサルティング グループ (BCG) などの権威ある組織の予測によると、RWA 市場規模は 2033 年までに 19 兆米ドルに達し、世界の GDP の 10% 以上を占める可能性があります」と、ベトナム ブロックチェーン & デジタル資産協会 (VBA) のファン ドゥック チュン会長は述べています。

ベトナムブロックチェーン・デジタル資産協会のファン・ドゥック・チュン会長は、このイベントで法的状況と世界的な資産トークン化の動向について発表した（写真：VBA）。

この傾向はもはや理論的なものではありません。JPモルガンのような金融大手は、すでにトークン化された担保ネットワークを運用しており、累計取引量は1.5兆ドルを超えています。

香港（中国）もブロックチェーン上で60億香港ドル（HKD）の多通貨グリーンボンドの発行に成功しました。

この流れに加わり、ベトナムは明るい兆しを見せています。アジア太平洋地域では、わずか30ヶ月で取引額が3倍に増加し、暗号資産の流入額は2,200億ドルを超え、前年比55%増で現在、同地域第3位となっています。

しかし、この急速な成長には「ダークサイド」も伴います。ベトナムの取引のほとんどは依然として国際取引所やソーシャルネットワーク上の匿名の「ブラックマーケット」で行われており、数十万人のメンバーからなるグループが管理なしに暗号資産を売買しています。

こうした状況は、税金の損失を招くだけでなく、ハイテク犯罪、マネーロンダリング、テロ資金供与の温床となり、透明性の高い法的な通路を早急に確保する必要が生じています。

「フィルター」が新たな競技場を形作る

その文脈において、政府が9月9日に暗号資産市場の試験運用に関する決議05/2025/NQ-CPを発行したことは、最初の重要な法的根拠であると考えられています。

国家証券委員会市場開発部の副部長ト・トラン・ホア氏によると、この決議は「慎重さ、管理、ロードマップ」の原則に基づいている。主な目的は、初期の法的枠組みを確立し、実用的なデータを収集し、投資家を保護し、外国資本を誘致し、特に違法行為を防止することである。

この決議は「慎重さ、統制、ロードマップ」の原則に基づいており、主な目的は、初期の法的枠組みを確立し、実践的なデータを収集し、投資家を保護し、外国資本を誘致し、特に違法行為を防止することです。

国家証券委員会市場開発部副部長、ト・トラン・ホア氏。

決議 05 は、暗号資産サービスプロバイダー (VASP) に対する厳格な規制を含む強力な「フィルター」として機能します。

財務能力:最低定款資本金10兆VND。

所有権構造：外国投資家の所有権比率は49％を超えてはならず、銀行、証券会社、ファンド運用会社などの信用のある金融機関が参加する必要があります。

テクノロジーのセキュリティ:投資家の資産をサイバー攻撃から保護するには、インフラストラクチャが非常に高いレベル 4 のセキュリティ標準を満たしている必要があります。

発行範囲：試験段階においては、ベトナム企業のみが暗号資産を発行でき、発行対象は外国人投資家に限られます。ホア氏は、これは国内投資家を保護するために必要な措置であり、国内投資家は新たな潜在的にリスクの高い市場に関する知識を習得するのにより多くの時間が必要であると説明しました。

このメカニズムにより、持続不可能なビジネスモデルが排除され、信頼が構築され、ベトナム市場が国際基準に統合されることが期待されます。

「グレーリスト」からの脱却に向けた取り組み

法的枠組みの発展を推進する最大の要因の一つは、犯罪との闘いとマネーロンダリング対策への国際的な取り組みです。

公安省サイバーセキュリティ・ハイテク犯罪防止局（A05）第4部副部長のグエン・タン・チュン中佐は、決議05とデジタル技術産業法は、テクノロジー犯罪防止の有効性を高める上で重要な基礎となるだろうと語った。

「暗号資産はサイバー空間で違法な資金調達やその他の違法行為に悪用されており、国家安全保障、社会秩序、税の損失、中央銀行と政府のマクロ経営に影響を及ぼす可能性がある」とグエン・タン・チュン氏は述べた。

統計によると、2019年12月15日から2024年5月14日までの5年間で、当局は17,000人以上の対象者を含む約20,000件の詐欺事件を発見し、12兆VNDを超える損失を引き起こしました。

インターネット上の詐欺や財産の横領の場合、犯罪で得られた金銭のほとんどは、Binance、HTX、OKXなどの国際取引所で組織されたピアツーピア取引や交換を通じて暗号資産に変換され、1日の取引額は数千億VNDに達します。

特に、この犯罪で得られた収益の大半は、マネーロンダリング、痕跡の消去、海外への送金を目的として、国際取引所を通じて暗号資産に変換されており、捜査に多くの困難をもたらしている。

国家銀行マネーロンダリング対策部門副部長、グエン・ティ・ミン・トー氏（写真：VBA）。

国際的な観点から、ベトナム国家銀行マネーロンダリング対策局のグエン・ティ・ミン・トー副局長は、ベトナムは2023年6月から金融活動作業部会（FATF）の「グレーリスト」に掲載されると述べた。FATFの重要な要件の1つは、ベトナムが仮想資産市場を規制するための法的枠組みを構築しなければならないことだ。

国家リスク評価報告書では、仮想資産関連サービスはマネーロンダリングのリスクレベルが「中高/高」であると分類されています。

その結果、決議05は暗号資産サービスを提供する組織に対して非常に厳格なマネーロンダリング防止（AML/CFT）要件を課しました。

グエン・ティ・ミン・トー氏によると、これらの組織は従来の金融機関のような規制を遵守する必要があるだけでなく、特定の要件を満たす必要があるとのことです。

厳格な顧客確認（KYC）手順を実施します。従来の金融機関の4億ベトナムドンという基準を大幅に下回る1,000米ドル以上の取引を監視します。記録とデータは少なくとも10年間保管します。疑わしい取引を報告し、マネーロンダリング対策部門に転送するプロセスを構築します。

取引を管理することは、当局が犯罪者を追跡するのに役立つだけでなく、紛争が発生した場合にユーザーの権利を直接保護するのにも役立ちます。

今後の課題

法的回廊は開かれたものの、今後の道のりには依然として多くの課題が残されている。ファン・ドゥック・チュン氏は、解決すべき複雑な問題を指摘した。

まず、流動性と国際的な接続性の問題があります。ベトナムドンでの取引のみを許可し、外国人投資家に限定することは、初期段階で市場の魅力を低下させる可能性があります。ベトナムの認可を受けた5つの取引所が、どのようにして世界中の800以上の取引所と接続できるかは、技術面と法律面の両面で大きな課題です。

2 つ目は、RWA の運用と管理が複雑であり、「オフチェーン」（レッドブック、法的文書などの実物資産の保管）と「オンチェーン」（ブロックチェーン上のトークンの管理）間の同期が必要になります。

これは極めて複雑で潜在的にリスクのあるプロセスです。15億ドル相当のBybit取引所のハッキングは、ホットウォレットとコールドウォレット間の資産移動中に発生しました。

これらの課題を克服するため、専門家は体系的なロードマップを提案している。国会法務委員会の元委員長であるファン・チュン・リー教授は、政策は「保護に十分であり、イノベーションを促進するのに十分な柔軟性」を備えていなければならないと強調した。所有権、紛争解決、納税義務、サイバーセキュリティに関する規制を早急に具体化する必要がある。

VBAの代表者はまた、香港やタイの成功例を参考に、トークン化された国債など、安全性と透明性の高い資産を用いた実証実験を開始することを提案した。同時に、主要な国際金融機関との協力は、ベトナムがグローバルスタンダードを学び、長期的な資本流入を誘致するための鍵となるだろう。

ベトナムのデジタル資産市場は急速に変化しています。当初は突発的でリスクの高い領域でしたが、ユーザー保護と国際統合を目指し、明確な法的枠組みによって徐々に形作られつつあります。

2,200億ドルの潜在力を2桁の経済成長の原動力に変える旅はまだ始まったばかりだが、これらの最初の戦略的かつ慎重なステップは、ベトナムのデジタル経済にとって新たな画期的な章を開くものと期待される。

出典: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tiem-nang-va-thach-thuc-cua-thi-truong-tai-san-so-viet-nam-20251002160206060.htm