ベトナムの暗号資産市場の試験運用：経済の飛躍的成長のための「レバレッジ」

10月2日、国家イノベーションデーの枠組みの中で、財務省、科学技術省、国家証券委員会、ベトナムブロックチェーン＆デジタル資産協会（VBA）が共催するフォーラム「デジタル資産市場：トレンドからブレークスルーへ」が開催されました。

Chainalysisのデータによると、アジア太平洋地域のオンチェーン取引額は、2022年7月の月間810億ドルから2024年末には2,440億ドルに増加し、わずか30か月で3倍になり、同地域は世界で最も急速に成長している市場となっている。

そのうち、ベトナムは現在、TSMH市場への資本流入が2,200億米ドルを超え、前年比55％増で地域で第3位にランクされており、送金、貯蓄、デジタルサービスのアプリケーションに対する大きな需要を明確に反映しています。

国立イノベーションセンター所長のヴ・クオック・フイ氏は開会の辞で、世界のデジタル経済環境は大きな変化を目の当たりにしており、その中で暗号資産（TSMH）が前例のない成長率で出現していると強調した。

国立イノベーションセンター所長のヴー・クオック・フイ氏がフォーラムの開会演説を行いました。

しかし、ほとんどの活動は依然として国際取引所で行われており、税の損失を引き起こし、マネーロンダリングおよびテロ資金対策（AML/CFT）やハイテク犯罪防止に影響を及ぼしており、透明で管理された国内市場の構築と利害関係者の利益の保護が求められています。

「フィルター」は潜在的にリスクのあるモデルを削除します

VBA会長ファン・ドゥック・チュン氏は、TSMHの世界的状況について語り、RWAは避けられない不可逆的な傾向になっていると断言した。

「私たちはトークン化の時代にいます。これは金融イノベーションにおける画期的な進歩であり、1970年代の投資信託や1990年代の上場投資信託（ETF）の誕生に匹敵します。しかし、適切な法的枠組みが整備されれば、RWAの影響ははるかに広範囲に及ぶでしょう。なぜなら、RWAはあらゆる種類の資産をデジタル化し、ブロックチェーン上で取引することを可能にするからです」とファン・ドゥック・チュン氏は述べた。

BCGレポートによると、現実世界の資産（RWA）のトークン化は不可逆的なトレンドになりつつあり、その規模は2033年までに最大19兆米ドルに達し、世界のGDPの10％以上に相当するという。

ベトナムでは、国家証券委員会証券市場開発部の副部長ト・トラン・ホア氏が、決議05号は国内TSMH市場の形成にとって重要な法的根拠であると強調した。

「2025年9月9日に政府が公布したTSMH市場の試行に関する決議05/2025/NQ-CPは、国内TSMH市場形成にとって重要な基盤となる。この決議は発行条件を明確に規定し、発行企業はベトナム国内の法人であり、実物資産を基盤としていることを義務付けている。同時に、暗号資産サービスを提供する組織（VASP）に対して厳格な基準を設けている」とホア氏は述べた。

国家証券委員会証券市場開発部の副部長ト・トラン・ホア氏は、暗号資産市場の試験運用に関する決議はベトナムでこの市場を形成するための基礎であると語った。

したがって、VASPは最低10兆ベトナムドンの定款資本を有し、外国投資家の保有比率は49%を超えてはならず、技術インフラは5段階評価でレベル4の安全基準を満たす必要があります。また、取引および保管サービスの提供に加えて、透明性のある情報開示、顧客資産の分離、そしてインシデント発生時の紛争解決および補償メカニズムの整備も求められます。

したがって、この試行メカニズムはイノベーションへの道を開くだけでなく、「フィルター」として機能し、潜在的にリスクのあるモデルを排除します。これにより、市場の透明性が確保され、国内外の投資家の信頼が高まり、同時にベトナムがTSMHの経営において国際基準に適合するのを支援します。

同時に、主要経済国は断固たる行動をとっています。米国はステーブルコインに関する「Genius Act（天才法）」を制定し、欧州連合はMiCAを導入しました。また、世界の中央銀行の90%以上がCBDCの研究または試験運用を行っています。これらの動きは、RWAがもはや新興概念ではなく、国際金融市場の構造を再構築する標準になりつつあることを示しています。しかし、専門家はデジタル資産が新たなリスクをもたらす可能性についても警告しており、共通の開発目標を達成するには、規制ガイダンスと官民協力が必要です。

2桁の経済成長の勢い

フォーラムでは、専門家や経営者らが、暗号資産市場の試験運用の課題や、政治局決議57-NQ/TWに従って暗号資産が二桁の経済成長の原動力となる機会について率直かつ直接的に議論した。

国会法務委員会元委員長のファン・チュン・リー教授によると、現在の法的規制は原則レベルに過ぎず、暗号資産を潜在能力から「二桁」の成長原動力へと変えるには、早急に専門の管理機関を設立する必要があるという。

規制当局は、デジタル資産とブロックチェーンに関する法的枠組みを明確にし、デジタル資産、所有権、紛争解決、納税義務、消費者保護、サイバーセキュリティ基準に関する定義を明確にする必要があります。「イノベーションを促進するためには、政策は保護的かつ柔軟でなければなりません」とリー氏は強調しました。

同時に、Ly氏によると、暗号資産市場の発展には、セキュリティ、人権、データを確保し、個人データ、ネットワークセキュリティ、マネーロンダリング防止に関する法律に準拠したデジタル製品を開発する必要がある。これは、法治国家の完成（決議27-NQ/TW）の精神に合致する要件である。特に、ブロックチェーンやデジタルプラットフォームを活用するためのガバナンス能力とデジタル人材の向上のために、政府は研修への投資、行政メカニズム（デジタル化プロセス）の革新を行うとともに、決議68-NQ/TWの精神に則り、民間部門にとって公平な競争環境を整備する必要がある。

ベトナムをFATFの「グレーゾーン」から脱却させる

現在、ベトナムは2023年6月から金融活動作業部会（FATF）の「グレーリスト」に掲載されており、同組織の勧告に従って積極的に対策を実施している。

具体的には、ベトナムはマネーロンダリングに関する国家リスク評価報告書（決議第71/NQ-CP号）において、仮想資産に関連する4つのコンテンツ（(i)ウォレットサービスプロバイダー、仮想資産管理、(ii)仮想資産投資ファンド、(iii)ステーブル暗号資産、(iv)証券形態の仮想資産、ユーティリティ仮想資産、プラットフォーム仮想資産）を評価対象としています。その結果、これら4つのコンテンツのリスクはすべて「中高/高」と評価されました。