8月8日は貴金属市場にとって歴史的な日となりました。不安定な取引セッションにおいて、金は記録を更新し、一時1オンスあたり3,534ドルに達しました。その後価格は若干下落しましたが、この上昇により、金の年初来の上昇率は驚異的な32%に達し、S&P 500の8%を大きく上回りました。
このゴールドラッシュは、従来の原因によるものではありません。政策ショック、高まる地政学的緊張、そして世界経済のますます顕著になる亀裂といった複雑な要因が組み合わさった結果です。
ウォール街のアナリストたちは、この歴史的な上昇の背後にある3つの主な原動力を分析し、特定した。
貿易政策のサプライズ：価格上昇のきっかけ
金価格急騰の最も直接的かつ予想外のきっかけは、金地金に対する関税政策をめぐる不確実性だ。米国税関・国境警備局（CBP）が7月31日に発表した文書によると、最も取引量の多い1キログラムと100オンスの金地金は、課税対象となる関税コードに分類されている。
このニュースは衝撃的だった。市場はこれまで、金は金融資産として関税の対象外になると見込んでいた。しかし、新たな規則が実施されれば、 世界有数の金精錬・生産拠点であるスイスから輸入される金塊は、高額な関税に直面する可能性がある。
こうした不確実性は、ハーグリーブス・ランズダウンの通貨・市場部門責任者であるスザンナ・ストリーター氏の言葉を借りれば、「パニック・ラリー」を即座に引き起こした。「このラリーは、貿易政策の混乱時には、安全資産でさえもボラティリティの影響を受けないわけではないことを示している」とストリーター氏は述べた。
金市場への影響は既に明らかで、米国の金先物価格とロンドンのスポット価格の差は1オンスあたり91ドルに拡大しています。政策の不確実性により、少なくともスイスの大手精錬業者1社とその他数社が米国への金地金出荷を停止せざるを得なくなり、世界のサプライチェーンに混乱が生じています。
また、価格差の拡大により、ニューヨークのコストが他の市場よりも大幅に高くなるため、金先物取引の中心地としてのニューヨークの地位が損なわれる恐れもある。
当局はその後、すぐに政策を明確にする措置を取ると発表したものの、市場には依然として不確実性の雲が垂れ込め、混乱が続いた。
ワシントンは、米国で最も人気のある金の延べ棒に対して国別の輸入関税を課す可能性があり、これは世界のサプライチェーンに大きな衝撃を与えることになるだろう（写真：ゲッティ）。
世界的な不安定性：安全資産の「隠れた」原動力
政策ショックに加え、世界中でくすぶる地政学的緊張も金価格上昇を支える重要な要因となっている。XS.comのシニア市場アナリスト、サメル・ハスン氏は、不確実性の高まりが貴金属価格を押し上げていると述べた。
主要経済国間の貿易交渉が行き詰まり、紛争地帯での緊張が高まるにつれ、投資家は資産を守るために安全資産を求める傾向がある。「地政学的緊張が高まるにつれ、安全資産、特に金への需要は高まるだろう」とハスン氏は記した。
リスクの高い世界において、金は究極の安全資産、つまり他の投資手段が不安定なときに頼りになる避難場所としての役割を改めて証明した。
経済懸念：亀裂拡大
3つ目の、より根本的な要因は、主要国経済そのものの健全性に対する懸念です。一部のマクロ指標は依然として成長を示していますが、特に労働市場において、弱さの兆候が顕著になりつつあります。
最新の雇用統計は予想を下回りました。さらに懸念されるのは、前月の統計も大幅に下方修正されたことです。これは、実際の雇用市場が当初の楽観的な見通しよりもはるかに弱いことを示唆しています。
同時に、一部のインフレ指標は緩やかな上昇の兆しを見せています。成長の鈍化とインフレ率の上昇が相まって、スタグフレーションシナリオへの懸念が高まっています。これは、物価高騰によって中央銀行が金融緩和による成長刺激策を講じることができなくなるため、対処が非常に難しいマクロ経済シナリオです。
「保守派でさえ、長期的な影響や一部の経済指標に見られる誤った楽観論を懸念し始めている。こうした懸念は、金が長期的な安全資産として引き続き支持され、全体的な上昇トレンドを維持するだろう」とサメル・ハスン氏は述べた。
金の見通しはどうですか?
現在の状況を鑑みると、ウォール街の予想は概ね金に対して強気となっている。
ゴールドマン・サックスは4月に年末の金価格予想を1オンスあたり3,700ドルに引き上げた。
ヤルデニ・リサーチ社の社長、エド・ヤルデニ氏は、金価格が2025年末までに1オンスあたり4,000ドルに達し、現在の価格より14%上昇する可能性があるとさえ考えている。
最近のゴールドラッシュは、不安定な世界においては、安全性と安定性の価値が常に最優先されることを如実に示しています。政策ショックは一時的なものかもしれませんが、その根底にある地政学的およびマクロ経済的な要因は、予見可能な将来においても金価格を支え続けるでしょう。
出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/vang-vuot-nguong-3500-usdounce-giai-ma-con-sot-bat-ngo-20250810223633978.htm
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