អន្ទះសារក្នុងការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទីផ្សារភាគហ៊ុន

ក្នុងរយៈពេលតែប៉ុន្មានថ្ងៃប៉ុណ្ណោះ FTSE Russell នឹងប្រកាសលទ្ធផលនៃការត្រួតពិនិត្យតាមកាលកំណត់របស់ខ្លួនលើចំណាត់ថ្នាក់ទីផ្សារ ដែលជាព្រឹត្តិការណ៍ដែលចាប់អារម្មណ៍ជាពិសេសចំពោះវិនិយោគិនសកល។

ក្នុងអំឡុងពេលវគ្គជួញដូរភាគហ៊ុន - រូបថត៖ QUANG DINH

ប្រសិនបើធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង ភាគហ៊ុនរបស់វៀតណាមអាចទាក់ទាញលំហូរមូលធនអន្តរជាតិកាន់តែច្រើន ប៉ុន្តែអ្នកជំនាញសង្កត់ធ្ងន់ថានេះគ្រាន់តែជាចំណុចចាប់ផ្តើមប៉ុណ្ណោះ។

ដើម្បីប្រែក្លាយកាលានុវត្តភាពទៅជាលំហូរមូលធនរយៈពេលវែង វៀតណាមនៅតែត្រូវជំរុញកំណែទម្រង់លើតម្លាភាពព័ត៌មាន ធ្វើស្តង់ដាររបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ បង្កើនសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ពង្រីក "បន្ទប់" សម្រាប់វិនិយោគិនបរទេស និងយន្តការដ៏ល្អឥតខ្ចោះដើម្បីធានាបាននូវភាពយុត្តិធម៌។

រៀបចំមុនពេលវាយតម្លៃ

នៅក្នុងការអាប់ដេតចុងក្រោយរបស់ខ្លួន FTSE បានទទួលស្គាល់ថា វៀតណាមឥឡូវនេះបានបំពេញតាមលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យចាំបាច់ចំនួនប្រាំពីរក្នុងចំណោមប្រាំបួន។ វឌ្ឍនភាពដ៏សំខាន់នៅក្នុងលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យពីរដែលនៅសល់បានពង្រឹងករណីសម្រាប់ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វាបានកត់សម្គាល់ថា FTSE នឹងពិគ្រោះយោបល់ជាមួយអ្នកវិនិយោគ និងក្រុមហ៊ុនមូលបត្រ មុនពេលធ្វើការសម្រេចចិត្ត។

គួរកត់សម្គាល់ថាកាលពីថ្ងៃទី 12 ខែកញ្ញា នាយករដ្ឋមន្ត្រីបានចុះហត្ថលេខាលើគម្រោងធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាម ដែលជាព្រឹត្តិការណ៍ដ៏សំខាន់មួយ។ រដ្ឋមន្ត្រីក្រសួង ហិរញ្ញវត្ថុ លោក Nguyen Van Thang បានបញ្ជាក់ប្រាប់ Reuters នៅទីក្រុងឡុងដ៍ (An) ថា លោកមានទំនុកចិត្តខ្ពស់អំពីលទ្ធភាពនៃការធ្វើទំនើបកម្ម នៅពេលដែល “លក្ខណៈវិនិច្ឆ័យជាមូលដ្ឋាន និងជាមូលដ្ឋានត្រូវបានបំពេញ”។

អត្ថាធិប្បាយជាមួយ Tuoi Tre លោក Nguyen Viet Cuong អនុប្រធានក្រុមប្រឹក្សាភិបាលនៃ KAFI Securities បានមានប្រសាសន៍ថា ដំណើរការចាប់ពីពេលដែល FTSE ឬ MSCI ដាក់ទីផ្សារក្នុងបញ្ជីអង្កេតរហូតដល់វាត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងជាផ្លូវការត្រូវចំណាយពេលយូរ។

អគ្គនាយករងនៃក្រុមហ៊ុនមូលបត្របានប្រាប់ Tuoi Tre ថា "វាអាចទៅរួចទាំងស្រុងដែលទីផ្សារអាចបំពេញតាមលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យទាំងអស់លើមាត្រដ្ឋាន និងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ប៉ុន្តែនៅតែមិនត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង ប្រសិនបើឧបសគ្គទាក់ទងនឹង "បទពិសោធន៍ពិត" របស់វិនិយោគិនបរទេសមិនត្រូវបានដោះស្រាយ" ។

ទាក់ទងនឹងយន្តការមិនបង់ប្រាក់ជាមុន (មិនចាំបាច់ដាក់ប្រាក់ទាំងអស់ជាមុននៅពេលជួញដូរ) ដើម្បីបង្កើនបទពិសោធន៍របស់អ្នកវិនិយោគបរទេស អគ្គនាយករងបាននិយាយថា "យន្តការមានរួចហើយ ហើយក្រុមហ៊ុនមូលបត្រធំៗអាចដំណើរការវាបាន ប៉ុន្តែការអនុវត្តនៅតែប្រុងប្រយ័ត្ន ដោយសារហានិភ័យប្រតិបត្តិការនៅពេលបើកបន្ទប់ ឬបម្រើអតិថិជនធំៗ"។

លើសពីនេះ យោងតាម ​​HSBC វៀតណាមមានការរីកចម្រើនគួរឱ្យកត់សម្គាល់ក្នុងការបំពេញតម្រូវការ ប៉ុន្តែដែនកំណត់កម្មសិទ្ធិបរទេស (FOL) នៅតែជាកង្វល់។

តាមនោះ វៀតណាមនៅតែមានកម្រិតក្នុងវិស័យមួយចំនួនដូចជា ធនាគារ អាកាសចរណ៍ និងទូរគមនាគមន៍។ ដែនកំណត់នេះជាធម្មតាមានរហូតដល់ 50% ប៉ុន្តែដែនកំណត់កម្មសិទ្ធិបរទេសនៅក្នុងធនាគារពាណិជ្ជមានត្រឹមតែ 30% ប៉ុណ្ណោះ។

នេះមានន័យថា នៅពេលដែលវិនិយោគិនបរទេសបានទិញ 50% នៃក្រុមហ៊ុនមួយ ពួកគេអាចធ្វើពាណិជ្ជកម្មបានតែជាមួយវិនិយោគិនបរទេសផ្សេងទៀត។ តម្លៃបរទេសនឹងត្រូវបានកំណត់ ដែលខុសពីតម្លៃក្នុងស្រុក។ ខណៈពេលដែលនេះអាចមិនមែនជាតម្រូវការសម្រាប់ការចាត់ថ្នាក់ឡើងវិញរបស់ FTSE វាអាចជាកង្វល់សម្រាប់អ្នកវិនិយោគ។

វានៅតែមាន "ស្នាមប្រេះ" ជាច្រើនដែលចាំបាច់ត្រូវស្រាយ។

លោកស្រី Tran Thi Khanh Hien នាយកផ្នែកស្រាវជ្រាវនៅ MB Securities (MBS) - បាននិយាយថា ដំណើរការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនាពេលថ្មីៗនេះបានបង្ហាញពីសញ្ញាវិជ្ជមាន ប៉ុន្តែទោះបីជានៅពេលដែលធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងក៏ដោយ យើងមិនគួររំពឹងច្រើនពេកពី "ចំណងជើង" ប៉ុន្តែគួរតែផ្តោតលើខ្លឹមសារ។

ការចាត់ថ្នាក់ជាទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនលំដាប់ទីពីរ មិនមែនមានន័យថា មូលធនបរទេសនឹងហូរចូលប្រទេសវៀតណាមយ៉ាងគំហុកនោះទេ។ ដើម្បីទាក់ទាញលំហូរមូលធនប្រកបដោយនិរន្តរភាព លោកស្រី ហៀន បានសង្កត់ធ្ងន់ថា កត្តាជាច្រើនត្រូវតែធ្វើកំណែទម្រង់ឱ្យកាន់តែស៊ីសង្វាក់គ្នា៖ តម្លាភាពព័ត៌មាន ស្តង់ដារនៃរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ អ្នកវិនិយោគអាចដកដើមទុនបានយ៉ាងងាយស្រួលនៅពេលចាំបាច់...

លើសពីនេះ MSCI បច្ចុប្បន្នគឺជាអង្គការដែលមានឥទ្ធិពលបំផុតក្នុងការចាត់ថ្នាក់ទីផ្សារ ហើយទំហំនៃទ្រព្យសម្បត្តិដែលភ្ជាប់ទៅនឹងសន្ទស្សន៍របស់វាក៏ធំជាង FTSE Russell ដែរ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វៀតណាមបច្ចុប្បន្នមិនស្ថិតនៅក្នុងបញ្ជីតាមដានរបស់ MSCI សម្រាប់ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងដែលអាចធ្វើទៅបានទៅកាន់ទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើន (EM) នោះទេ។

ដើម្បីបញ្ចូលក្នុងបញ្ជីនេះ វៀតណាមត្រូវតែបំពេញតាមលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យវាយតម្លៃរបស់ MSCI ដែលតឹងរ៉ឹងជាង FTSE ។ MSCI ប្រើក្របខណ្ឌវាយតម្លៃនៃ 18 កត្តា ខណៈពេលដែល FTSE មានលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យត្រឹមតែ 9 ប៉ុណ្ណោះ។

ការត្រួតពិនិត្យលទ្ធភាពប្រើប្រាស់ទីផ្សារសកលឆ្នាំ 2024 របស់ MSCI បានរកឃើញថា វៀតណាមនៅតែខ្វះការរំពឹងទុកក្នុងវិស័យចំនួនប្រាំបួន។ មួយក្នុងចំណោមទាំងនេះគឺជាដែនកំណត់កម្មសិទ្ធិបរទេស។ បញ្ហាផ្សេងទៀតរួមមាន កង្វះការលាតត្រដាងជាភាសាអង់គ្លេសលម្អិត កង្វះទីផ្សារប្តូរប្រាក់ក្រៅប្រទេស ការដាក់កម្រិតលើទីផ្សារប្តូរប្រាក់ក្នុងស្រុក ការផ្តល់មូលនិធិជាមុននៃប្រតិបត្តិការ និងការរឹតបន្តឹងលើការផ្ទេរប្រាក់ក្រៅទីផ្សារ។

យោងតាម ​​HSBC នៅក្នុងសេណារីយ៉ូដែលមានសុទិដ្ឋិនិយមបំផុត បើទោះបីជា MSCI ដាក់ប្រទេសវៀតណាមក្នុងបញ្ជីតាមដានក្នុងការត្រួតពិនិត្យខែមិថុនា ឆ្នាំ 2026 ក៏ដោយ ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងជាផ្លូវការទំនងជាមិនកើតឡើងមុនឆ្នាំ 2028 ទេ។

ដំឡើង​កំណែ​រួច​ត្រូវ​ព្រួយ​បារម្ភ​អំពី "ការ​ទម្លាក់​ចំណាត់​ថ្នាក់"

ទាក់ទងនឹងរយៈពេលចាត់ថ្នាក់ FTSE នាពេលខាងមុខ លោក Dong Thanh Tuan អ្នកវិភាគនៃក្រុមហ៊ុន Mirae Asset Securities (វៀតណាម) បានសង្កត់ធ្ងន់ថា លំហូរមូលធនបរទេសបន្ទាប់ពីការសម្រេចចិត្តធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងគឺជាកត្តារយៈពេលវែង។ ដោយសារតែលក្ខណៈនៃទំហំដើមទុនធំនឹងតម្រូវឱ្យមានផែនទីបង្ហាញផ្លូវនៃការបញ្ចេញដ៏សមស្រប ខណៈពេលដែលសកម្មភាពទិញលក់របស់អ្នកវិនិយោគបរទេសនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ នៅតែមានការប្រុងប្រយ័ត្នខ្ពស់ក្នុងសកម្មភាពបញ្ចេញមុនពេលធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង។

លោក ង្វៀន វៀតគឿង បានកត់សម្គាល់ថា រឿងដែលវែងជាងនេះគឺថា ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងក៏នឹងមានការទម្លាក់ចំណាត់ថ្នាក់ផងដែរ។ សរុបមក FTSE និង MSCI បានទម្លាក់ចំណាត់ថ្នាក់ចំនួន 5 ក្នុងរយៈពេល 10 ឆ្នាំកន្លងមកនេះ។ ទោះបីជាហេតុផលដែលបានផ្តល់ឱ្យមានភាពចម្រុះក៏ដោយ ពីសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដល់ការរឹតបន្តឹងលើការប្តូរប្រាក់បរទេស ឬអស្ថិរភាពទីផ្សារ យើងអាចឃើញចំណុចរួមដ៏ធំបំផុតនោះគឺថាលទ្ធភាពក្នុងការវិនិយោគនៅក្នុងទីផ្សារទាំងនេះត្រូវបានកាត់បន្ថយយ៉ាងខ្លាំង។

លោក ង្វៀន សឺន ប្រធានក្រុមប្រឹក្សាភិបាលនៃសាជីវកម្មបញ្ញើ និងបោសសម្អាតមូលបត្រវៀតណាម (VSDC) ក៏បានសង្កត់ធ្ងន់ថា យើងខិតខំធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង ដើម្បីទាក់ទាញវិនិយោគិនបរទេស។ ប៉ុន្តែ​អ្វី​ដែល​សំខាន់​ជាង​នេះ​គឺ​រក្សា​ស្ថិរភាព​ទីផ្សារ។ ការ​ធ្វើ​ឱ្យ​ប្រសើរ​ឡើង​ហើយ​បន្ទាប់​មក​ការ​ទម្លាក់​ចំណាត់​ថ្នាក់​គឺ​ជា​ការ​ធម្មតា​។ ប្រទេសជាច្រើន បន្ទាប់ពីត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង ឃើញថាលំហូរមូលធនកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័ស ប៉ុន្តែពួកគេមិនអាចរក្សាវាបាន ដែលនាំឱ្យមានការទម្លាក់ចំណាត់ថ្នាក់ម្តងទៀត។ ដូច្នេះ ការរក្សាស្ថិរភាពបន្ទាប់ពីការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងគឺជាគន្លឹះ។

ខកខានការណាត់ជួប

នៅក្នុងខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2018 FTSE Russell បានដាក់ប្រទេសវៀតណាមជាលើកដំបូងនៅក្នុងបញ្ជីតាមដានសម្រាប់ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងពីទីផ្សារព្រំដែនទៅកាន់ទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនបន្ទាប់បន្សំ។ ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំចុងក្រោយនេះ ការរំពឹងទុកនេះបាន "បរាជ័យ" ម្តងហើយម្តងទៀត ធ្វើឱ្យអ្នកវិនិយោគខកចិត្ត។

ក្នុងការចាត់ថ្នាក់នាពេលថ្មីៗនេះ វៀតណាមមិនបានបំពេញតាមលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យលើយន្តការទូទាត់ទេ ដូច្នេះហើយវាបានបន្ត “បរាជ័យ”។ នៅខែកញ្ញាឆ្នាំនេះ នៅពេលដែលសន្ទស្សន៍ VN-Index មានការកែតម្រូវខ្លាំង ហើយអ្នកវិនិយោគបរទេសបានបន្តលក់សុទ្ធ ពាក្យចចាមអារ៉ាមអំពី "ខកខានការណាត់ជួប" ជាថ្មីម្តងទៀតបានរីករាលដាលនៅលើវេទិកា និងក្រុម។

លោក Nguyen Viet Cuong នៃ KAFI បាននិយាយថា ទោះបីជាទីផ្សារវៀតណាមមានការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងចាប់តាំងពីខែមេសាក៏ដោយ ប៉ុន្តែកម្រិតតម្លៃនៅតែទាបជាងទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនដទៃទៀត។ យោងតាមការគណនាបឋម វៀតណាមនៅតែមានបន្ទប់ប្រហែល 10-15% មុនពេលតម្លៃទីផ្សារឈានដល់កម្រិតមធ្យមនៃទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើន ដូច្នេះទ្វារដើម្បីបង្កើនពីរឿងធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងគឺនៅតែបើកចំហ។

មិន​មែន​និយាយ​ទេ បើ​ធៀប​នឹង​ទីផ្សារ​កំពុង​រីកចម្រើន​ធម្មតា​ក្នុង​តំបន់​អាស៊ាន កម្រិត​វាយ​តម្លៃ​របស់​វៀតណាម​នៅ​តែ​ទាប។ P/E នៃ VN-Index បច្ចុប្បន្នគឺប្រហែល 14.6 ដង ខណៈដែលប្រទេសថៃ និងម៉ាឡេស៊ីប្រែប្រួលចន្លោះពី 16.5-17 ដង។ ប្រសិនបើ VN-Index ឡើងដល់កម្រិតដូចគ្នាទៅនឹងទីផ្សារទាំងនេះ វានឹងមានកន្លែងសម្រាប់កំណើនប្រហែល 13-15% ។

អនុប្រធាន KAFI រូបនេះបាននិយាយថា "ការកែសម្រួលប្រសិនបើមាន នឹងជួយកំណត់តម្លៃទីផ្សារក្នុងកម្រិតដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញ បង្កើតឱកាសដើម្បីទាក់ទាញលំហូរដើមទុនថ្មី និងជាមូលដ្ឋានគ្រឹះសម្រាប់ដំណាក់កាលបន្ទាប់នៃកំណើនប្រកបដោយនិរន្តរភាព"។

ត្រឡប់ទៅ ប្រធានបទ

ប៊ិន ខាន់

ប្រភព៖ https://tuoitre.vn/sot-ruot-nang-hang-thi-truong-chung-khoan-20250919232622779.htm