Warten auf einen Aufschwung im IPO-Markt

Im Jahr 2024 kam es auf dem IPO-Markt (Initial Public Offering) zu einer notwendigen Verlangsamung, um sich auf eine stärkere und solidere Beschleunigung im Jahr 2025 vorzubereiten.

Herr Bui Van Trinh, stellvertretender Generaldirektor für Assurance Services bei Deloitte Vietnam, äußerte optimistische Erwartungen und freute sich auf einen Durchbruch auf dem vietnamesischen Markt im Allgemeinen und bei den IPO-Aktivitäten im Besonderen.

Herr Bui Van Trinh, stellvertretender Generaldirektor für Assurance Services, Deloitte Vietnam

Der vietnamesische IPO-Markt verzeichnete 2024 ein glanzloses Jahr mit nur einem Deal. Welche Faktoren sollten Anleger im Hinblick auf gute IPO-Deals im Jahr 2025 erwarten?

Wir bleiben hinsichtlich der Stabilität und Beschleunigung des Marktes optimistisch, die durch BIP-Wachstum, Markterholung, politische Veränderungen und ausländische Investitionen vorangetrieben wird.

Zunächst wird für Vietnams BIP eine stabile Wachstumsdynamik prognostiziert, die laut Prognose der HSBC Bank 7 % und laut Weltbank 6,5 % erreichen könnte. Nach der jüngsten allgemeinen Einschätzung der südostasiatischen Länder gilt Vietnam auch hinsichtlich der Wachstumsrate als führendes Land der Region, unabhängig davon, welches der beiden oben genannten Szenarien eintritt.

Zweitens zeigt die Immobilienbranche, einer der wichtigsten Wirtschaftszweige , nach zahlreichen Unterstützungsmaßnahmen der Verwaltungsbehörden Anzeichen einer starken Erholung. Es wird erwartet, dass diese Branche im nächsten Jahr die Nachfrage nach Kapitalmobilisierung über viele Kanäle, einschließlich der Börse, ankurbeln kann.

Drittens konzentrieren sich viele der im Jahr 2024 verabschiedeten Regierungsmaßnahmen auf die wirtschaftliche Entwicklung und die Reform des Investitionsumfelds. Diese Faktoren zielen darauf ab, die öffentlichen Investitionen zu erhöhen, das Ziel einer Aufwertung des Aktienmarktes zu erreichen und im Jahr 2025 ein BIP-Wachstum von 7 bis 7,5 % zu erreichen. Dies wird Unternehmen, insbesondere neuen Unternehmen, die an die Börse gehen wollen, neue Chancen eröffnen.

Schließlich wird erwartet, dass die ausländischen Investitionen in Vietnam weiter zunehmen. Zusammen mit dem Wirtschaftswachstum dank der Rückkehr vieler ausländischer Investoren, die von der Welle des Gewinnwachstums profitieren, wenn der Markt aufgewertet wird und die Wirtschaft im Vergleich zu einigen anderen Investitionsmärkten wie China anzieht.

Vietnams Aktienmarkt wird im Jahr 2025 aufgewertet. Foto : Duc Thanh

Welche IPO-Deals in welchen Branchen sind Ihrer Meinung nach für Anleger in naher Zukunft lohnenswert?

Vietnams Wirtschaftswachstum wird in dieser und der kommenden Zeit nicht nur von ein oder zwei spezifischen Branchen getragen, sondern ist das Ergebnis einer gemeinsamen Anstrengung von öffentlichen, inländischen und ausländischen Investitionen. Die Möglichkeiten sind vielfältig und hängen zudem von makroökonomischen Faktoren ab, die sich nicht beeinflussen lassen. Daher ist es schwierig, konkrete Aussagen darüber zu treffen, welche Namen für Investoren in Frage kommen. Betrachtet man die Branche jedoch allgemeiner, gibt es unserer Meinung nach einige Optionen, die Investoren in Betracht ziehen können.

Wir sehen, dass es bei der Ermittlung von Branchen mit hohem Wachstumspotenzial im Jahr 2025 unterschiedliche Einschätzungen von Unternehmen und Investoren gibt. Laut dem Vietnam-Bericht, der im Oktober 2024 mit der Gruppe der 500 größten Unternehmen Vietnams durchgeführt wurde, stehen Informationstechnologie – Telekommunikation, Transport – Logistik und Elektrizität – Energie am häufigsten im Fokus.

Laut Vina Capital Investment Fund werden die drei Sektoren Immobilien, Baustoffe und Konsum im Jahr 2025 das Wachstum anführen. Im Allgemeinen sind dies alles Sektoren, die im Rahmen der Regierungspolitik, die Haushaltsausgaben und öffentliche Investitionen erhöht, um die Wirtschaft in der kommenden Zeit anzukurbeln, Aufmerksamkeit erhalten und davon profitieren werden.

Wir sehen auch, dass einige Nischenindustrien wie die Chipherstellung, die Halbleitertechnologie, die künstliche Intelligenz (KI) und die erneuerbaren Energien viel Aufmerksamkeit und Unterstützung von der Regierung erhalten und in den letzten Jahren in Ländern wie den USA und Südkorea zu Investitionstrends geworden sind.

Diese Branchen haben zwar kurzfristig keine Zeit für tiefgreifende Veränderungen, doch werden in Zukunft viele Durchbrüche erwartet, die zu einem Wachstum bei Zusatzprodukten und -dienstleistungen führen. Gleichzeitig bietet sich Unternehmen die Möglichkeit, die Vorteile moderner Technologien in traditionellen Geschäftsmodellen wie dem Einzelhandel oder dem Online-Handel zu nutzen.

Welche Faktoren muss Vietnam verbessern, um IPO-Unternehmen Auftrieb zu geben und das Vertrauen der Anleger zu stärken?

Der vietnamesische Markt gilt aufgrund vieler Faktoren als bevorzugtes Investitionsumfeld für Investoren. Dazu gehören die gut kontrollierte Inflation, das relativ hohe Kreditangebot und die starken politischen Reformen, die Investitionen anziehen. Vor diesem Hintergrund sind unserer Ansicht nach nicht nur Anstrengungen der Managementagenturen, sondern auch der Unternehmen selbst erforderlich, um Unternehmen bei Börsengängen zu unterstützen und das Vertrauen der Investoren in den vietnamesischen Markt zu stärken.

Wie wurden die Bemühungen der Verwaltungsagentur im vergangenen Jahr von ausländischen Investoren und Organisationen anerkannt, Sir?

Was die Wirtschaftspolitik betrifft, hat die Regierung in den letzten Jahren kontinuierlich zahlreiche Initiativen und Änderungen verabschiedet, mit der Entschlossenheit, das Wirtschaftswachstum zu fördern und gleichzeitig den Aktienmarkt aufzuwerten.

Insbesondere hebt das Dekret Nr. 60/2015/ND-CP die Begrenzung der Eigentumsquote ausländischer Investoren in einer Reihe von Branchen auf; das Rundschreiben Nr. 68/2024/TT-BTC ergänzt die Vorschriften, die es ausländischen Investoren, bei denen es sich um nach ausländischem Recht gegründete Organisationen handelt, ermöglichen, Aktien zu kaufen, ohne dass sie zum Zeitpunkt der Bestellung über ausreichend Geld verfügen müssen.

Darüber hinaus wurde das geänderte Rechnungslegungsgesetz verabschiedet, das es dem Finanzministerium ermöglicht, Rechnungslegungsstandards auf Grundlage internationaler Rechnungslegungsstandards vorzuschreiben, die den spezifischen Bedingungen Vietnams gerecht werden, und Leitlinien zu den Themen, dem Umfang, den Modalitäten, dem Fahrplan und anderen Inhalten im Zusammenhang mit der Anwendung internationaler Rechnungslegungsstandards bereitzustellen.

Auf der Bloomberg Businessweek Vietnam Conference, die im Dezember 2014 in Ho-Chi-Minh-Stadt stattfand, sagte ein Vertreter von FTSE Russell, dass man in den nächsten sechs bis neun Monaten eine Bewertung Vietnams vornehmen werde, bei der man sich auf die Überprüfung der tatsächlichen Erfahrungen internationaler Investoren konzentrieren werde.

Derzeit erfüllt Vietnam zwei der neun FTSE-Russell-Aufwertungskriterien nicht. Diese betreffen die Vorauszahlung von Wertpapieren, die es Wertpapierfirmen ermöglichen, Kaufaufträge von ausländischen institutionellen Anlegern entgegenzunehmen, obwohl deren Konten nicht 100 % des Auftragswerts aufweisen. Zudem scheiterte die Transaktionsabwicklung. Angesichts zahlreicher Änderungen bei Verfahren und Vorschriften ergab eine Schnellumfrage auf der Konferenz jedoch, dass 68 % der teilnehmenden Unternehmen davon ausgehen, dass der vietnamesische Aktienmarkt im Jahr 2025 aufgewertet wird.

Wenn die Verwaltungsbehörden also weiterhin drastische und rechtzeitige Maßnahmen ergreifen, um Geschäftsschwierigkeiten zu lösen, günstige Bedingungen für die Teilnahme ausländischer Investoren am Markt zu schaffen und die Qualität der Börsengeschäfte zu verbessern, können wir durchaus auf deutlich beeindruckendere Zahlen hinsichtlich der Kapitalflüsse nach Vietnam hoffen.

Was ist Ihrer Meinung nach der erste Schritt, den ein Unternehmen unternehmen muss, um sowohl für Investoren als auch für Unternehmen einen erfolgreichen Börsengang zu haben?

Das bedeutet, die tatsächliche Situation zu bewerten und dann einen vernünftigen und geeigneten Fahrplan zu entwickeln, damit das Unternehmen auch in Bezug auf Management, Mitarbeiter, Prozesse und Systeme von dieser Reise profitieren kann, ohne die Kernwerte zu verlieren, die das Unternehmen ausmachen.

Bei der Festlegung des Zeitpunkts für einen Börsengang muss ein Unternehmen sowohl die makroökonomischen Faktoren der Wirtschaft bzw. des Marktes als auch seine Bereitschaft, die bestmögliche und angemessenste Bewertung zu erzielen, berücksichtigen. Ein Börsengang bzw. die Umwandlung in ein börsennotiertes Unternehmen ist lediglich der erste Schritt oder Meilenstein auf einem langen Weg und sollte nicht als endgültiges Ziel betrachtet werden.

Wir stellen fest, dass in der Vergangenheit nur eine kleine Gruppe großer, führender Unternehmen daran interessiert war, interne Governance- und Kontrollmechanismen gemäß internationaler bewährter Verfahren aufzubauen und so die Erwartungen ausländischer Investoren und strategischer Partner zu erfüllen. Heute ist die Zahl der vietnamesischen Unternehmen, die diese Arbeit umsetzen, deutlich gestiegen.

Neben dem Geschäftsmodell, das gute Wachstumsraten oder hohe Gewinnspannen mit sich bringt, sind auch der Corporate-Governance-Mechanismus, der Wert auf Transparenz legt, etablierte und konsequent angewandte Risikomanagementrichtlinien sowie vollständige und ehrliche Finanzinformationen Punkte, die viele Investoren interessieren, bevor sie in eine Kooperation investieren.

Angesichts der bisherigen Entwicklungen sind wir sehr optimistisch und erwarten im Jahr 2025 einen Durchbruch auf dem vietnamesischen Markt im Allgemeinen und bei den IPO-Aktivitäten im Besonderen.

Im Jahr 2024 kam es auf dem IPO-Markt (Initial Public Offering) zu einer notwendigen Verlangsamung, um sich auf eine stärkere und solidere Beschleunigung im Jahr 2025 vorzubereiten.

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