Die Loc Troi Group (LTG), einst ein führendes Unternehmen im Agrarsektor mit sehr hohen Gewinnen, stürzte ab, machte Verluste, war in Skandale verwickelt und schuldete den Landwirten zeitweise Hunderte von Milliarden Dong.

Loc Troi beschuldigte den ehemaligen CEO Nguyen Duy Thuan – der die Position seit Mai 2020 mehr als vier Jahre innehatte und am 15. Juli entlassen wurde – des Betrugs, der Anzeichen von Gesetzesverstößen und des Verlusts von Unternehmensvermögen und forderte Maßnahmen, um Herrn Thuan davon abzuhalten.

Der Vorsitzende von LTG, Huynh Van Thon (Jahrgang 1958), erklärte gegenüber der Presse, dass Loc Troi bei der Wahl des Leiters und Managers einen Fehler gemacht habe. Das Unternehmen befinde sich in einem Konflikt mit einem Insider tief im Inneren.

Herr Nguyen Duy Thuan hat noch nicht auf den Vorfall reagiert, da er glaubt, dass „die Zeit alles zeigen wird“.

Also, was ist los bei LTG?

„Fatale“ Fehler?

Loc Troi, ehemals An Giang Plant Protection Joint Stock Company, wurde 1993 gegründet. Im April 2004 wurde das Unternehmen in Aktien umgewandelt und in An Giang Plant Protection Joint Stock Company umbenannt.

Zunächst lag der Schwerpunkt des Unternehmens auf der Lieferung von Pestiziden, später wurde das Geschäft auf den Saatguthandel, den Reisanbau und die Teilnahme an der Reiswertschöpfungskette sowie auf biologische Produkte ausgeweitet.

Die Lieferung von Pestiziden ist ein Bereich, der dem Unternehmen enorme Gewinne beschert. In den Jahren vor 2011 war dies bereits ein fast absoluter Anteil, und auch während der Kooperation mit Syngenta, einem Pestizidunternehmen, das von 2010 bis 2021 zu den Big Four der Welt gehörte, war der Anteil noch immer sehr hoch.

Die Bruttogewinnspanne im Pestizidgeschäft ist oft sehr hoch und kann bis zu 30 % betragen. Darüber hinaus handelt es sich um ein Geschäft mit hohen kumulierten Gewinnen und einem über einen langen Zeitraum hinweg reichlichen Cashflow.

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Herr Nguyen Duy Thuan, ehemaliger CEO von Loc Troi. Foto: LTG

Die erste Veränderung war vermutlich die Verlagerung in den Reissektor. 2011 begann LTG mit dem Reishandel, erzielte aber noch recht bescheidene Umsätze. Doch bis 2015 erreichten die Umsätze aus dem Reishandel fast 2.915 Milliarden VND, was 36,3 % des Gesamtumsatzes von fast 8.027 Milliarden VND entspricht.

Der Umsatz im Segment Pflanzenschutzmittel sank von 5.347 Milliarden VND im Jahr 2014 auf 4.170 Milliarden VND im Jahr 2015, was einem Rückgang des Anteils von 59,5 % auf unter 52 % entspricht.

Durch die Kooperation mit Syngenta erzielt das Unternehmen in diesem Segment jedoch weiterhin hohe Gewinne.

Der Wendepunkt kam wahrscheinlich mit der Trennung von Syngenta im Jahr 2021. Die Gewinne von LTG begannen zu sinken, und in den Jahren 2023 und 2024 verzeichnete das Unternehmen sogar mehrere Quartale mit Verlusten. Bauern in An Giang und einigen anderen Orten im Mekong-Delta hatten Reisschulden in Höhe von Hunderten Milliarden Dong. Darüber hinaus kam es in den letzten Jahren unter CEO Thuan zu einer rasanten Expansion, bei der Umsatz, Vermögen und Schulden sprunghaft anstiegen.

Im Jahr 2023 werden die Reishandelsaktivitäten sprunghaft ansteigen, wenn die Einnahmen von 6.431 Milliarden im Jahr 2022 (von insgesamt 11.893 Milliarden VND) auf 11.323 Milliarden (von insgesamt 16.517 Milliarden VND) steigen werden.

Die Einnahmen aus dem Pestizidhandel sanken von 4.403 Milliarden VND im Jahr 2022 auf fast 4.219 Milliarden VND, was einem Rückgang des Anteils von über 37 % auf 25,5 % der Gesamteinnahmen in allen Zeiträumen entspricht.

Bemerkenswert ist, dass während der Zeit, in der Herr Nguyen Duy Thuan Generaldirektor war, Loc Troi zwar hoch verschuldet war und unter starken Schwankungen der Reispreise und hohen Wechselkursen litt, seine Finanzinvestitionstätigkeit jedoch recht stark war.

Im geprüften Jahresabschluss 2021 vertraute LTG VinaCapital Fund Management JSC eine Investition von 100 Milliarden VND mit einer Laufzeit von 24 Monaten an und hielt 12 Milliarden VND in Anleihen der Viet Capital Commercial Joint Stock Bank mit einer Restlaufzeit von 84 Monaten und einem Zinssatz von 8,5 %/Jahr. Bis Ende 2021 hielt LTG außerdem 105 Milliarden VND in Anleihen der Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank – HDBank (HDB).

Wetten auf Reis: Geringe Rendite, hohes Risiko?

Nach dem Reispreisfieber im Jahr 2008 aufgrund der weltweiten Nahrungsmittelknappheit richtete Loc Troi sein Augenmerk auf Reis und wollte dieses Geschäftssegment für seine Pestizidmarke in der Lieferkette nutzen.

LTG strebt eine geschlossene Kette an. LTG liefert Saatgut, landwirtschaftliche Materialien, technische Unterstützung, Anbauprozesse und übernimmt anschließend den Einkauf, die Verarbeitung und den Export.

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Die Reiseinnahmen von Loc Troi stiegen 2023 sprunghaft an, begleitet von einem Anstieg der Vermögenswerte und Schulden. Quelle: LTG

Der Fokus auf Reis hat in letzter Zeit jedoch dramatisch zugenommen. Der Umsatz von Loc Troi verdoppelte sich 2023 im Vergleich zu 2020. Die Rohertragsmarge sank jedoch von über 20 % im letzten Jahrzehnt auf nur noch etwa 15 %. Die Zinsaufwendungen sind enorm und steigen kontinuierlich.

Auf der Aktionärsversammlung 2024 schlug LTG vor, weiteres Kapital aufzunehmen. Die Risiken waren jedoch sehr hoch und viele Vorschläge wurden nicht angenommen.

Tatsächlich stiegen die Einnahmen aus dem Reisgeschäft, doch das Pestizidgeschäft von Loc Troi zeigte Anzeichen eines rapiden Rückgangs, was zu einem Rückgang der Gewinne der gesamten Gruppe führte.

Als im Markt Gerüchte aufkamen, dass Syngenta die Zusammenarbeit mit Loc Troi Ende 2021 beenden würde, was mit dem Kursverfall der LTG-Aktie einherging, erklärte CEO Nguyen Duy Thuan damals, dass es sich nicht um eine einseitige Kündigung seitens Syngenta handele und dass LTGs Umsatz hauptsächlich aus dem Lebensmittelbereich stamme, wobei Pestizide das zweitgrößte Segment seien. Loc Troi erwirtschaftete zudem Einnahmen aus landwirtschaftlichen Dienstleistungen. Dies ging auch aus dem Finanzbericht 2021 hervor.

Die Einnahmen von Syngenta machen 30 % des gesamten Pflanzenschutzumsatzes von LTG aus, was mehr als 10 % des gesamten Jahresumsatzes entspricht. LTG ist jedoch als Unternehmen positioniert, das hauptsächlich im Agrardienstleistungssektor tätig ist.

Es ist erwähnenswert, dass das Geschäft im Reissektor nicht einfach ist und die Gewinnspanne nicht hoch ist. LTG erklärte, der Verlust im ersten Quartal 2024 sei darauf zurückzuführen, dass man den Landwirten Geld zu 0 % Zinsen vorstrecken und gleichzeitig zu hohen Zinsen Geld von Banken leihen müsse. Der hohe USD/VND-Wechselkurs schmälerte ebenfalls die Gewinne des Unternehmens.

Das Reisfieber im Jahr 2023 unterscheidet sich zudem stark vom Fieber im Jahr 2008. Es scheint den Unternehmen nicht zu nützen, wenn die inländischen Reispreise steigen und bereits unterzeichnete Exportaufträge niedrige Preise aufweisen. Tatsächlich sind die vietnamesischen Reisexportpreise Anfang 2024 stark gefallen.

Während LTG seinen Fokus auf die „Gelddruckmaschine“ Pestizide reduziert, konzentriert sich sein Hauptkonkurrent Vietnam Fumigation JSC (VFG) – eine Tochtergesellschaft der PAN Group des Finanzmagnaten Nguyen Duy Hung (SSI) – auf dieses Marktsegment. Der süße Kuchen wird an andere Unternehmen abgegeben.

Syngenta wiederum wurde nach Beendigung der Zusammenarbeit mit Loc Troi im Januar 2022 strategischer Investor bei VFG. Der frische Wind von Syngenta soll das Wachstum von VFG unterstützt haben, da die Gewinne von VFG kontinuierlich stiegen. Obwohl das Vermögen des Unternehmens lediglich 2.945 Milliarden VND beträgt, verzeichnete VFG im Jahr 2023 einen Umsatz von über 3.557 Milliarden VND (im Vergleich zu 3.251 Milliarden im Jahr 2022) und einen Gewinn von fast 296 Milliarden VND (im Vergleich zu 229 Milliarden im Jahr 2022).

In den ersten sechs Monaten des Jahres 2024 stieg der Umsatz von VFG um mehr als 30 % auf fast 2.000 Milliarden VND. Der Gewinn erreichte mehr als 160 Milliarden VND, verglichen mit fast 113 Milliarden VND im gleichen Zeitraum.

Unterdessen erlitt LTG im ersten Quartal schwere Verluste und hat seinen Jahresabschluss für das zweite Quartal noch nicht veröffentlicht.

Vorschlag zur Sperrung des ehemaligen CEO Nguyen Duy Thuan – was passiert mit Loc Troi? Die Loc Troi Group hat vorgeschlagen, vorbeugende Maßnahmen gegen den ehemaligen CEO Nguyen Duy Thuan wegen „betrügerischen Verhaltens, das zum Verlust von Unternehmensvermögen führt“ zu ergreifen. Das Unternehmen hat in letzter Zeit Verluste, Schulden bei Landwirten und Personalprobleme erlitten. Was passiert mit dem „großen Kerl“ der Agrarbranche?