Flexibles Geldmanagement: Wachstumsziele sichern

Herr PHAM THANH HA, stellvertretender Gouverneur der Staatsbank :

Die Regulierung kurzfristiger Wechsel hat keinen Einfluss auf die Zinssätze. Das Ziel der Regierung und der Staatsbank ist es, die Zinssätze zu senken, um Kreditnehmer zu unterstützen. Angesichts der Tatsache, dass Länder weltweit die Zinssätze weiter erhöhen, hat die Staatsbank seit Jahresbeginn die Betriebszinssätze viermal gesenkt, und der Kreditzinssatz für vorrangige Sektoren ist im Vergleich zum Jahresende 2022 um 4 % bis 5,5 % gesunken.

Die vietnamesische Staatsbank beobachtet den Devisenmarkt derzeit aufmerksam, um Lösungen zur Stabilisierung des Wechselkurses zu finden. In jüngster Zeit reguliert die vietnamesische Staatsbank kurzfristige Kredite, um die überschüssige Liquidität im System zu reduzieren und versucht, das Zinsniveau nicht wesentlich zu beeinflussen. Derzeit bleibt der Interbankenmarktzins stabil.

Beibehaltung der geldpolitischen Lockerung

Seit Jahresbeginn verfolgt die Staatsbank eine lockere Geldpolitik zur Stützung der Wirtschaft . Obwohl die Staatsbank zahlreiche Maßnahmen ergriffen hat, um Unternehmen den Zugang zu Kapital zu erleichtern, darunter auch Zinssenkungen, stieg das Kreditwachstum in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 angesichts zahlreicher wirtschaftlicher Schwierigkeiten und der geringen Aufnahmefähigkeit der Wirtschaft im Vergleich zum Jahresende 2022 lediglich um 6,92 % und erreichte damit nur 50 % des für dieses Jahr gesetzten Ziels. Gleichzeitig ist die Geldmenge, die im Bankensystem feststeckt, enorm.

Produktionsaktivitäten bei der Hanoi Plastic Joint Stock Company. Foto: QUANG PHUC

Aus der Sicht eines Finanzexperten sagte Herr Tran Ngoc Bau, Generaldirektor der WiGroup Financial Data and Technology Joint Stock Company, dies sei ein Zeichen dafür, dass die Wirtschaft nicht nur durch eine Lockerung der Politik, sondern auch durch Kreditkapital erreicht werden könne.

In diesem Zusammenhang ist der Wechselkurs erneut angespannt. Da es nicht gelingt, Kreditkapital in die Wirtschaft zu pumpen, hat die überschüssige Liquidität im Bankensystem zu einem starken Rückgang der Interbankenzinsen geführt und damit den USD/VND-Wechselkurs unter Druck gesetzt, während der USD einen Aufwärtstrend aufweist. In letzter Zeit hat der USD/VND-Wechselkurs bei den Banken kontinuierlich Höchststände erreicht und lag zeitweise über 24.600 VND/USD. Die überschüssige Bankenliquidität hat zudem zu einer zunehmend größeren Zinslücke zwischen VND und USD geführt. Nachdem der Wechselkurs kontinuierlich Höchststände erreicht hatte, intervenierte die Staatsbank, um den Wechselkurs durch die Ausgabe von Kreditscheinen zu stabilisieren.

Nach 13 Sitzungen der Ausgabe von Schatzwechseln vom 21. September bis 9. Oktober hat die Staatsbank von Vietnam fast 145.700 Milliarden VND aus dem System abgezogen. Dieser Schritt zielt darauf ab, die Liquidität kurzfristig zu regulieren und so den Druck auf den Wechselkurs zu verringern. Obwohl sich der Wechselkurs abgekühlt hat, ist der USD/VND-Wechselkurs der inländischen Banken immer noch hoch und lag am 10. Oktober bei 24.230 VND/USD für Käufe und 24.570 VND/USD für Verkäufe.

Tan Quang Minh Production and Trading Company Limited – BIDRICO, Vinh Loc Industrial Park, Binh Chanh District, Ho-Chi-Minh-Stadt, bereitet Waren für den Verkauf auf dem Markt vor. Foto: HOANG HUNG

Laut Herrn Dinh Quang Hinh, Leiter der Abteilung für Makroökonomie und Marktstrategie der VNDirect Securities Company, verringert sich die Zinslücke zwischen VND und USD weiter, da der operative Zinssatz der US-Notenbank (FED) möglicherweise bis Ende 2023 auf dem Höchststand bleibt, um die Inflation einzudämmen, während die Staatsbank von Vietnam plant, die Zinssätze weiter zu senken, um das inländische Wachstum und die Inflation zu unterstützen.

„Der Anstieg des USD/VND-Wechselkurses hat insbesondere im privaten Sektor Druck auf die Rückzahlung von Auslandsschulden ausgeübt; gleichzeitig hat er aufgrund der gestiegenen Preise für importierte Rohstoffe und Konsumgüter den Inflationsdruck erhöht. Je stärker der Wechselkursdruck, desto geringer ist daher der Spielraum für eine Lockerung der inländischen Geldpolitik“, sagte Dinh Quang Hinh.

Maximierung der Finanzpolitik

Das Kreditwachstum ist nach wie vor gering, was Zweifel an der Erreichung des von der Regierung für 2023 gesetzten Wachstumsziels von 6–6,5 % aufkommen lässt. Wirtschaftsexperten sind jedoch der Ansicht, dass es angesichts der sich nicht verbessernden „Gesundheit“ der Unternehmen und der ausbleibenden Erholung von Produktion und Geschäftstätigkeit neben der Förderung des Kreditflusses auch notwendig ist, die Umsetzung der Steuerpolitik zu intensivieren, Kapitalsynergien für die Wirtschaft zu schaffen und das höchste Wachstumsziel anzustreben.

Laut Dr. Dinh Trong Thinh bleibt von jetzt an bis zum Jahresende kaum noch Spielraum für die Geldpolitik, das Wirtschaftswachstum zu unterstützen. Um das gesetzte Wirtschaftswachstumsziel zu erreichen, ist es daher notwendig, die Rolle der Fiskalpolitik stark zu fördern, beispielsweise durch die Senkung der kürzlich von der Regierung erhobenen Grundrente um 30 %, die Senkung von Gebühren, Abgaben, Mehrwertsteuer usw.

Außerordentlicher Professor Dr. Pham The Anh, Chefökonom des Vietnam Center for Economic and Strategic Studies (VESS), schlug eine Lösung vor: Es sei notwendig, alle Ressourcen auf die Auszahlung öffentlicher Investitionen zu konzentrieren. Derzeit seien nur etwa 50 % der öffentlichen Investitionen ausgezahlt worden. Eine Beschleunigung dieser Investitionen zum Jahresende würde erheblich zum Wirtschaftswachstum beitragen. Berechnungen zufolge würde die BIP-Wachstumsrate der Wirtschaft um etwa 1,2 bis 1,3 % steigen, wenn in diesem Jahr 95 % des öffentlichen Investitionskapitals (rund 711.000 Milliarden VND) ausgezahlt würden.

Unterdessen prognostizieren Dr. Can Van Luc und die Autorengruppe des BIDV Training and Research Institute, dass das BIP-Wachstum für das gesamte Jahr 2023 dank solidem Konsumwachstum, anhaltender Ausweitung der öffentlichen Investitionen, Verbesserungen bei privaten Investitionen, Exporten, Industrieproduktion, Immobilienmarkt usw. 5 % bis 5,2 % (Basisszenario) bzw. 5,3 % bis 5,5 % (positives Szenario) erreichen könnte.

„Um eine Wachstumsrate von 5–5,2 % zu erreichen, muss das BIP im vierten Quartal 2023 um 6,9–7,7 % oder mehr steigen. Dies erfordert mehr Entschlossenheit und Anstrengungen seitens der Regierung, der Ministerien, der Sektoren und der Kommunen sowie den Konsens von Unternehmen und Bevölkerung. Gleichzeitig ist es notwendig, bei der Umsetzung der Maßnahmen zur wirtschaftlichen Erholung drastischer vorzugehen“, betonte Dr. Can Van Luc.

Laut dem jüngsten Bericht der Staatsbank von Vietnam erreichten die Einlagen der Bürger im Bankensystem Ende Juli 2023 fast 6,4 Milliarden VND und damit den höchsten Stand aller Zeiten. Bei der regulären Pressekonferenz der Regierung im September sagte der ständige stellvertretende Gouverneur der Staatsbank von Vietnam, dass das gesamte mobilisierte Kapital der Geschäftsbanken zum 30. September etwa 12,9 Millionen Milliarden VND erreicht habe, was einem Anstieg von etwa 5,9 % gegenüber Ende 2022 entspricht. Unterdessen beliefen sich die gesamten ausstehenden Kreditschulden der Wirtschaft Ende September auf etwa 12,63 Millionen Milliarden VND, was einem geschätzten Anstieg von 6,1 bis 6,2 % gegenüber Ende 2022 entspricht.

* DR. NGUYEN TRI HIEU

Finanz- und Bankexperte:

Die Wechselkurssteuerung der Staatsbank hängt stark von den Maßnahmen der US-Notenbank (FED) ab. Erhöht die FED die Zinsen, sinkt der Wert des Vietnamesischen Dinars (VND) und der Wechselkurs steigt. Um diesen Trend umzukehren, müsste die Staatsbank die Zinsen erhöhen, um die Differenz zwischen den US-amerikanischen und vietnamesischen Zinsen zu verringern.

Wenn wir derzeit den Tagesgeldzinssatz berechnen, beträgt der Unterschied zwischen den USA und Vietnam etwa 5 %, was relativ groß ist. Wenn die FED die Zinssätze weiter erhöht, wird der oben genannte Unterschied erheblich sein. Wenn die Auswirkungen auf den Wechselkurs zu stark sind, muss die Staatsbank den Zinssatz anpassen, um den Unterschied bei den Tagesgeldzinssätzen zwischen VND und USD zu verringern.

Wenn die Staatsbank zu diesem Zeitpunkt die Zinssätze erhöht, werden die Kapitalkosten für Unternehmen steigen, insbesondere für diejenigen, die noch Kredite aufnehmen und weiterhin Geschäfte und Produktion betreiben.

Meiner Meinung nach werden steigende oder fallende Zinssätze derzeit jedoch keine großen Auswirkungen auf das aktuelle Wirtschaftswachstum haben. Denn das derzeitige langsame Wirtschaftswachstum liegt nicht an den Hemmnissen der Bankzinsen, sondern an der Marktproduktion, die den größten Engpass darstellt.

Daher stellt sich derzeit vor allem die Frage, wie gut die wirtschaftlichen Grundlagen mit der sinkenden weltweiten Nachfrage zurechtkommen.

* Herr NGUYEN MINH TUAN

Generaldirektor von AFA Capital:

Nach meinen Berechnungen verliert der VND aufgrund der Wechselkursdifferenz zum USD von etwa 3,5 % an Wert. Da es Unterschiede zwischen dem vietnamesischen und dem US-Markt gibt, muss der Wechselkurs diese ausgleichen; andernfalls wird Kapital abgezogen. Das „Pumpen und Saugen“ von Schatzanweisungen durch die Staatsbank von Vietnam in der jüngeren Vergangenheit ist normal.

Die Wirtschaft kann metaphorisch als Feld betrachtet werden, und der Interbankenmarkt ist lediglich der Bereich des Systems, der Wasser auf das Feld verteilen kann. Dies impliziert auch, dass die Geldpolitik das gesamte Feld beeinflussen muss. Das heißt, genug Wasser für das Feld – genug Kapital für das Funktionieren der Wirtschaft. Und die „Pump-Saug“-Aktivität ist lediglich die Aktivität des „Wassertanks“ – der Banken.

Der Fokus der FED liegt auf der Bekämpfung der Inflation, während Vietnams Fokus auf dem BIP-Wachstum liegt. Wenn wir dieses Ziel immer noch nicht erreichen, wird die Geldpolitik unverändert bleiben.

FLIESSENDES WASSER

Quelle: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html