Cashflow fließt in den Markt, Unternehmensanleihen werden immer attraktiver

Angesichts niedriger Zinsen neigen Anleger dazu, ihr Kapital in Anlagekanäle umzuschichten, die höhere Renditen bringen, und tragen so zur Unterstützung des Marktes für Unternehmensanleihen bei.

Cashflow fließt in den Markt, Unternehmensanleihen werden immer attraktiver

Angesichts niedriger Zinsen neigen Anleger dazu, ihr Kapital in Anlagekanäle umzuschichten, die höhere Renditen bringen, und tragen so zur Unterstützung des Marktes für Unternehmensanleihen bei.

Neue Emissionen werden positiver ausfallen

Derzeit belaufen sich die gesamten ausstehenden Schulden des Unternehmensanleihenmarktes auf etwa 1,16 Milliarden VND, wovon die ausstehenden Schulden einzelner Anleihen 1,03 Millionen VND betragen, was 10 % des BIP der Wirtschaft entspricht und im Vergleich zu anderen Ländern der Region immer noch recht bescheiden ist.

In einem aktuellen Bericht von VCBS kam dieses Wertpapierunternehmen zu der Einschätzung, dass sich der Markt für Unternehmensanleihen in der kommenden Zeit allmählich positiver entwickeln werde.  

Was das Volumen betrifft, dürfte der Rückkauf von Anleihen vor Fälligkeit anhalten, allerdings ist eine abnehmende Tendenz zu beobachten, da der Umstrukturierungsprozess im Zeitraum 2022–2024 intensiv vorangetrieben wurde; gleichzeitig entwickelt sich die Höhe der Neuemissionen allmählich positiver.  

Insbesondere stabile Kreditzinsen sind eine notwendige Voraussetzung für den Markt für Unternehmensanleihen. VCBS prognostiziert, dass die Einlagenzinsen stabil sein werden und im Jahr 2025 stabil bleiben könnten. Dies ist auf folgende Faktoren zurückzuführen: Die Einlagenzinsen staatlicher Banken werden zur Unterstützung der Wirtschaft auf dem aktuellen Niveau bleiben. Bei privaten Geschäftsbanken kann es zu leichtem Aufwärtsdruck kommen, wenn diese ihre Kapitalmobilisierung zur Förderung des Kreditwachstums erhöhen, insbesondere bei Banken mit weniger flexiblen Kapitalmobilisierungsstrukturen.  

Die durchschnittlichen Kreditzinsen werden voraussichtlich niedrig bleiben und weiterhin differenziert sein. Staatliche Banken werden im Einklang mit den Vorgaben der Regierung und der Staatsbank zur Stützung der Wirtschaft weiterhin Zinssätze senken oder Kreditstützungspakete für bestimmte Branchen anbieten. Im Privatbankensektor könnten die Kreditzinsen aufgrund steigender Einlagenzinsen und des Wettbewerbsdrucks auf das Kreditwachstum, insbesondere bei kleinen Banken, leicht steigen. Unternehmen mit schwacher Bonität könnten zudem weiterhin Schwierigkeiten haben, Kredite zu erhalten und müssen möglicherweise sogar höhere Zinsen in Kauf nehmen. Für einige Immobilienunternehmen könnten strenge Auflagen gelten.

VCBS kam zu dem Schluss, dass Anleger angesichts niedriger Zinsen dazu neigen, ihr Kapital in Anlagekanäle mit höheren Renditen zu verlagern. Dies trägt dazu bei, den Markt für Unternehmensanleihen zu unterstützen, da ein stabiler Anleihenmarkt herrscht und das Vertrauen und Interesse der Anleger geweckt wird.  

VCBS stellte jedoch fest, dass der Aufwärtstrend bei den Preisen anderer Anlagekanäle (einschließlich traditioneller und nicht-traditioneller Kanäle) die Attraktivität des Unternehmensanleihenmarktes für Anleger verringern könnte.

Banken bleiben die „Lokomotive“, Immobilienkonzern erholt sich

Neben den weiterhin niedrigen Kreditzinsen, die Unternehmen günstige Bedingungen für die Ausgabe von Anleihen zu geringeren Kosten und die Umstrukturierung ihres Kapitals bieten, wird das Emissionsvolumen weiterhin von Bankanleihen bestimmt. Angesichts der Prognose, dass das Kreditwachstum weiter anhält und gleichzeitig die Liquidität sichergestellt und der Kreditbedarf gedeckt werden soll, müssen viele Banken möglicherweise ihre Mittel stärker mobilisieren, um ihre Liquidität auszugleichen und die Finanzsicherheit zu gewährleisten. Insbesondere haben einige Banken die Schwelle für die niedrigste Kreditvergaberate erreicht, was eine Erhöhung der Mittel zur Mobilisierung zur Minimierung von Liquiditätsrisiken zur Folge hat.

Gleichzeitig gewinnen Immobilienunternehmen allmählich das Vertrauen der Investoren zurück. Der Immobilienmarkt hat den Wendepunkt überschritten und tritt ab 2025 in einen neuen Wachstumszyklus ein. Unterstützt wird er dabei durch den neuen gesetzlichen Korridor, der nun in Kraft tritt und das Angebot erhöht. Die Kaufstimmung der Eigenheimkäufer verbessert sich sowohl hinsichtlich des Wohn- als auch des Investitionsbedarfs weiter und sie beginnen, risikoreichere Produkte zu akzeptieren. Viele Unternehmen haben die Umstrukturierungsphase überwunden und die Projektumsetzung und -einführung wieder aufgenommen.  

Im Jahr 2025 wird mit einer Zunahme der Immobilientransaktionen gerechnet, da Cashflows sowohl für Wohn- als auch für Investitionszwecke fließen. Die Kreditwürdigkeit und der Cashflow einiger Immobilienunternehmen werden sich nach der vorherigen Stagnation allmählich erholen. VCBS betonte jedoch auch, dass sich die Qualität von Unternehmensanleihen zwischen Unternehmen mit gutem Rechtsstatus und solchen mit schwacher Bonität, die in der Phase der Immobilienfondsentwicklung noch Schwierigkeiten haben, unterscheiden wird.

Auch das Volumen der Neuemissionen hat sich dank der relativ hohen Liquidität auf dem Sekundärmarkt für private Anleihen allmählich verbessert und so zur Verbesserung der Liquidität der emittierten Anleihen beigetragen. Gleichzeitig haben Ratingprodukte dazu beigetragen, das Bewusstsein der Anleger für die potenziellen Risiken von Investitionen in Unternehmensanleihen zu schärfen und so ein nachhaltiges Marktwachstum zu gewährleisten.  

Auf der Nachfrageseite werden institutionelle Anleger den Markt für Unternehmensanleihen weiterhin dominieren, insbesondere in Form privater Emissionen. Kleine Privatanleger werden tendenziell vorrangig öffentliche Anleihen von Emittenten mit Bonitätsrating wählen.

Derzeit ist der Druck auf die Fälligkeiten von Anleihen weiterhin hoch. Das Volumen der fälligen Unternehmensanleihen konzentriert sich auf die letzten drei Jahre 2025–2027.  

Gemäß dem Dekret 08/2023/ND-CP können verlängerte Anleihen nur um maximal zwei Jahre verlängert werden. Falls das Unternehmen keine Kapitalquelle für den Betrag der Anleihen mit verspäteten Tilgungs- und Zinszahlungen auftreiben kann, könnte der Druck insbesondere ab der zweiten Jahreshälfte 2025 erneut stark zunehmen.

VCBS erklärte jedoch auch, dass die Unternehmen in den vergangenen zwei Jahren Zeit gehabt hätten, sich schrittweise mit problematischen Anleihen zu befassen. Zudem könnten die Zinssätze weiterhin auf niedrigem Niveau gehalten werden, was günstige Bedingungen für Unternehmen schaffe, Schulden umzustrukturieren oder den Druck auf die Kapitalkosten zu verringern.

Quelle: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html