Cashflow fließt in den Markt, Unternehmensanleihen werden immer attraktiver

Angesichts niedriger Zinsen neigen Anleger dazu, ihr Kapital in Anlagekanäle umzuschichten, die höhere Renditen bringen, und tragen so zur Unterstützung des Marktes für Unternehmensanleihen bei.

Angesichts niedriger Zinsen neigen Anleger dazu, ihr Kapital in Anlagekanäle umzuschichten, die höhere Renditen bringen, und tragen so zur Unterstützung des Marktes für Unternehmensanleihen bei.

Neue Emissionen werden positiver ausfallen

Derzeit belaufen sich die gesamten ausstehenden Schulden des Unternehmensanleihenmarktes auf etwa 1,16 Milliarden VND, wovon die ausstehenden Schulden einzelner Anleihen 1,03 Millionen VND betragen, was 10 % des BIP der Wirtschaft entspricht und im Vergleich zu anderen Ländern der Region immer noch recht bescheiden ist.

In einem aktuellen Bericht von VCBS kam dieses Wertpapierunternehmen zu der Einschätzung, dass sich der Markt für Unternehmensanleihen in der kommenden Zeit allmählich positiver entwickeln werde.

Was das Volumen betrifft, dürfte die Menge der vor Fälligkeit zurückgekauften Anleihen anhalten, allerdings ist eine abnehmende Tendenz zu erkennen, da der Umstrukturierungsprozess im Zeitraum 2022–2024 stark vorangetrieben wurde; währenddessen entwickelt sich die Menge der Neuemissionen allmählich positiver.

Insbesondere stabile Kreditzinsen sind eine notwendige Voraussetzung für den Markt für Unternehmensanleihen. VCBS prognostiziert, dass die Einlagenzinsen stabil bleiben und im Jahr 2025 unverändert bleiben könnten. Dies ist auf folgende Faktoren zurückzuführen: Die Einlagenzinsen staatlicher Banken bleiben auf dem aktuellen Niveau, um die Wirtschaft zu stützen. Bei privaten Geschäftsbanken kann es zu leichtem Aufwärtsdruck kommen, wenn diese ihre Kapitalmobilisierung erhöhen, um das Kreditwachstum zu fördern. Dies gilt insbesondere für Banken mit weniger flexiblen Kapitalmobilisierungsstrukturen.

Die durchschnittlichen Kreditzinsen werden voraussichtlich niedrig bleiben und weiterhin differenziert sein. Staatliche Banken senken weiterhin die Zinsen oder kündigen Kreditstützungspakete für bestimmte Branchen an, um die Konjunktur zu stützen. Im Privatbankensektor könnten die Kreditzinsen aufgrund steigender Einlagenzinsen und des Wettbewerbsdrucks auf das Kreditwachstum, insbesondere bei kleinen Banken , leicht steigen. Unternehmen mit schwacher Bonität könnten zudem weiterhin Schwierigkeiten haben, Kredite zu erhalten und sogar höhere Zinsen in Kauf nehmen müssen. Für einige Immobilienunternehmen könnten strenge Auflagen gelten.

VCBS geht davon aus, dass Anleger angesichts niedriger Zinsen dazu neigen, ihr Kapital in Anlagekanäle mit höheren Renditen umzuschichten. Dies trägt dazu bei, den Markt für Unternehmensanleihen bei stabilen Anleihenmarktbedingungen zu unterstützen und das Vertrauen und Interesse der Anleger zu wecken.

VCBS stellte jedoch fest, dass der Aufwärtstrend bei den Preisen anderer Anlagekanäle (einschließlich traditioneller und nicht-traditioneller Kanäle) die Attraktivität des Unternehmensanleihenmarktes für Anleger verringern könnte.

Banken bleiben die „Lokomotive“, Immobilienkonzern erholt sich

Neben den weiterhin niedrigen Kreditzinsen, die Unternehmen günstige Bedingungen für die Ausgabe von Anleihen zu geringeren Kosten und die Umstrukturierung ihres Kapitals bieten, wird das Emissionsvolumen weiterhin von Bankanleihen bestimmt. Angesichts der Prognose, dass das Kreditwachstum weiter anhält, um die Liquidität zu sichern und den Kreditbedarf zu decken, müssen viele Banken möglicherweise ihre Mittel stärker mobilisieren, um ihre Liquidität auszugleichen und die Finanzsicherheit zu gewährleisten. Insbesondere haben einige Banken die Schwelle für die niedrigste Kreditvergaberate erreicht, sodass die Erhöhung der Mittel zur Mobilisierung zur Minimierung von Liquiditätsrisiken Priorität hat.

Gleichzeitig gewinnen Immobilienunternehmen allmählich das Vertrauen der Investoren zurück. Der Immobilienmarkt hat den Wendepunkt überschritten und beginnt ab 2025 in einen neuen Wachstumszyklus einzutreten. Unterstützt wird er dabei durch einen neuen gesetzlichen Korridor, der nun in Kraft tritt und das Angebot erhöht. Die Stimmung der Eigenheimkäufer verbessert sich sowohl für Wohn- als auch für Investitionszwecke weiter und beginnt, risikoreichere Produkte zu akzeptieren. Viele Unternehmen haben die Umstrukturierungsphase hinter sich gelassen und die Projektumsetzung und -einführung wieder aufgenommen.

Im Jahr 2025 wird mit einer Zunahme der Immobilientransaktionen gerechnet, da Cashflows sowohl für Wohn- als auch für Investitionszwecke fließen. Die Kreditwürdigkeit und der Cashflow einiger Immobilienunternehmen werden sich nach der vorherigen Stagnation allmählich erholen. VCBS betonte jedoch auch, dass sich die Qualität von Unternehmensanleihen zwischen Unternehmen mit gutem Rechtsstatus und solchen mit schwacher Bonität, die in der Phase der Immobilienfondsentwicklung noch Schwierigkeiten haben, unterscheiden wird.

Auch das Volumen der Neuemissionen hat sich dank der relativ hohen Liquidität auf dem Sekundärmarkt für private Anleihen allmählich verbessert und so zur Verbesserung der Liquidität der emittierten Anleihen beigetragen. Gleichzeitig haben Kreditratingprodukte dazu beigetragen, das Bewusstsein der Anleger für die potenziellen Risiken von Investitionen in Unternehmensanleihen zu schärfen und so ein nachhaltiges Marktwachstum zu gewährleisten.

Auf der Nachfrageseite werden institutionelle Anleger den Markt für Unternehmensanleihen weiterhin dominieren, insbesondere in Form privater Emissionen. Kleinere Privatanleger werden tendenziell vorrangig öffentliche Anleihen von Emittenten mit Bonitätsrating wählen.

Derzeit ist der Druck auf die Fälligkeiten von Anleihen weiterhin hoch. Das Volumen der fälligen Unternehmensanleihen konzentriert sich auf die letzten drei Jahre 2025–2027.

Gemäß dem Dekret 08/2023/ND-CP können verlängerte Anleihen nur um maximal zwei Jahre verlängert werden. Falls das Unternehmen also keinen Kapitalbeschaffungsplan für die Anleihen mit verspäteten Tilgungs- und Zinszahlungen aufstellen kann, könnte der Druck insbesondere ab der zweiten Jahreshälfte 2025 erneut stark zunehmen.

VCBS erklärte jedoch auch, dass die Unternehmen in den vergangenen zwei Jahren Zeit gehabt hätten, problematische Anleihen nach und nach abzuwickeln. Zudem könnten die Zinsen weiterhin auf niedrigem Niveau gehalten werden, was günstige Bedingungen für Unternehmen schaffe, Schulden umzustrukturieren oder den Druck auf die Kapitalkosten zu verringern.

Angesichts niedriger Zinsen neigen Anleger dazu, ihr Kapital in Anlagekanäle umzuschichten, die höhere Renditen bringen, und tragen so zur Unterstützung des Marktes für Unternehmensanleihen bei.

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