Bedenken hinsichtlich der Gefahr einer verspäteten Rückzahlung von Anleihen im Wert von Zehntausenden von Milliarden Dong

In den nächsten zwölf Monaten werden im Wohnimmobiliensektor Anleihen im Wert von rund 109.000 Milliarden VND fällig. Davon besteht bei schätzungsweise 30.000 Milliarden VND das Risiko einer verspäteten Tilgung.

Bedenken hinsichtlich der Gefahr einer verspäteten Rückzahlung von Anleihen im Wert von Zehntausenden von Milliarden Dong

In den nächsten zwölf Monaten werden im Wohnimmobiliensektor Anleihen im Wert von rund 109.000 Milliarden VND fällig. Davon besteht bei schätzungsweise 30.000 Milliarden VND das Risiko einer verspäteten Tilgung.

11 % der im Oktober emittierten Anleihen haben eine niedrige Kreditwürdigkeit  

Im Marktbericht von VIS Rating zum Unternehmensanleihenmarkt vom Oktober 2024 heißt es, dass der Betrag der im Oktober 2024 neu ausgegebenen Unternehmensanleihen 28.100 Milliarden VND erreichte und damit niedriger war als die 56.200 Milliarden VND, die im September 2024 neu ausgegeben wurden. Geschäftsbanken gaben insgesamt 15.800 Milliarden VND aus und machten damit weiterhin den Großteil der Neuemissionen aus.

Von den im Oktober 2024 von Banken emittierten Anleihen sind 20 % nachrangige Anleihen, die für die Berechnung des Tier-2-Kapitals in Frage kommen und von der Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry and Trade, der Tien Phong Commercial Joint Stock Bank, der Loc Phat Vietnam Commercial Joint Stock Bank und der Bac A Commercial Joint Stock Bank ausgegeben wurden. Diese Tier-2-Kapitalanleihen haben Laufzeiten zwischen 7 und 15 Jahren und Zinssätze zwischen 6,5 % und 7,9 % im ersten Jahr. Die übrigen Anleihen sind unbesicherte Anleihen mit einer Laufzeit von 3 Jahren und festen Zinssätzen zwischen 5,0 % und 6,0 ​​%.  

Im Oktober 2024 gab es einen Emittenten aus der Infrastrukturbranche und einen Emittenten aus der Bankengruppe, die öffentliche Emissionen im Gesamtwert von 1.800 Milliarden VND ausgaben.  

Insgesamt erreichte der Betrag der in den ersten zehn Monaten des Jahres 2024 ausgegebenen neuen Anleihen 366.000 Milliarden VND und lag damit über der Gesamtemission im Jahr 2023. Davon stammten 11,5 % des Gesamtbetrags der neu ausgegebenen Anleihen aus öffentlichen Emissionen.

Emissionsvolumen privater/öffentlicher Anleihen nach Jahr.

Im Oktober lag der Anteil der Emittenten mit einem „unterdurchschnittlichen“ oder schwächeren Kreditprofil bei 11 %, was eine Verbesserung gegenüber dem Vormonat (24 %) darstellt. Emittenten mit schwachem Kreditprofil gehören zur Gruppe der Nicht-Finanzunternehmen. Diese Organisationen weisen eine „extrem schwache Verschuldungs- und Schuldendienstquote“ auf, was darauf hindeutet, dass ihre Geschäftstätigkeit nicht genügend Erträge und Cashflow generiert, um Kapital und Zinsen zurückzuzahlen.

Seit Jahresbeginn waren 56 Prozent der Emittenten mit schwacher Bonität im Immobilien-, Wohnungs- und Bausektor tätig. Mehr als die Hälfte der Emittenten mit schwacher Bonität sind neu gegründete Unternehmen ohne Kerngeschäftstätigkeit, so VIS Rating.

Laut der Ratingagentur weisen mehrere Finanzinstitute, die im Jahr 2024 Anleihen emittieren, ein schwaches Kreditprofil auf. Zu dieser Gruppe gehören kleine Banken, Finanzunternehmen und Wertpapierfirmen, deren Solvenz und Liquidität jeweils „unterdurchschnittlich“ oder niedriger ausfallen.

Schätzungsweise besteht bei Anleihen im Wert von rund 30.000 Milliarden VND das Risiko einer verspäteten Kapitalrückzahlung.

VIS Rating verzeichnete, dass im vergangenen Monat keine neuen überfälligen Anleihen angekündigt wurden. Die Gesamtüberfälligkeitsrate des Marktes bis Ende Oktober 2024 betrug 14,9 % und blieb damit gegenüber dem Vormonat unverändert.  

Im Oktober 2024 zahlten 13 Emittenten den ausstehenden Kapitalbetrag überfälliger Anleihen im Gesamtwert von 269 Milliarden VND ganz oder teilweise zurück. Die Rückzahlungsquote überfälliger Kapitalbeträge stieg um 0,1 % auf 21,5 %.

Einige Indikatoren verbesserten sich auf dem Primärmarkt. Auf dem Sekundärmarkt stieg der Umsatz mit Unternehmensanleihen im Oktober auf den höchsten Stand seit Juli 2023. Davon entfielen etwa 75 % des Transaktionswerts auf die Banken- und Immobiliengruppen.  

In den ersten zehn Monaten des Jahres 2024 belief sich der Gesamtwert der neu ausgegebenen überfälligen Anleihen auf 16.600 Milliarden VND, 137.600 Milliarden VND weniger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die kumulierte Überfälligkeitsquote blieb Ende Oktober 2024 stabil bei 14,9 %. Die höchste kumulierte Überfälligkeitsquote wies der Energiesektor mit 45 % auf, während der Wohnimmobiliensektor 60 % der gesamten überfälligen Anleihen ausmachte.

Laut VIS Rating besteht bei 14 von 42 Anleihen mit Fälligkeit im November 2024 weiterhin ein hohes Risiko, dass die Tilgung nicht fristgerecht zurückgezahlt werden kann. Bei den meisten dieser Anleihen wurden die Zinsen für frühere Anleihen verspätet gezahlt. Bei 33 % der im November 2024 fälligen Anleihen besteht ein Risiko der verspäteten Tilgung. Das ist höher als die Quote von 10,5 % bei Anleihen mit verspäteter Tilgung in den ersten zehn Monaten des Jahres 2024.  

In den nächsten zwölf Monaten werden im Wohnimmobiliensektor Anleihen im Wert von rund 109.000 Milliarden VND fällig. Dies entspricht fast der Hälfte des Gesamtwerts der fälligen Anleihen. Davon sind schätzungsweise 30.000 Milliarden VND von der verspäteten Rückzahlung bedroht.  

Anleihen mit Fälligkeit in den nächsten 12 Monaten nach Branchengruppen.

Im Oktober zahlten 13 überfällige Emittenten aus den Bereichen Wohnimmobilien, Energie sowie Tourismus und Resorts ihren Anleihegläubigern insgesamt 269 Milliarden VND zurück. Davon stammten 50 % der gesamten im Monat zurückgezahlten ausstehenden Schulden von der Yang Trung Wind Power Joint Stock Company. Dieses Energieunternehmen hat die Zinszahlungen für Anleihen in den Jahren 2022 und 2023 aufgeschoben.  

Die Quote der verspäteten Einziehung überfälliger Anleihen stieg um 0,1 % auf 21,5 % per Ende Oktober 2024.

Quelle: https://baodautu.vn/lo-ngai-hang-chuc-nghin-ty-dong-trai-phieu-co-nguy-co-cham-tra-no-goc-d229617.html