Wichtige Neuerungen in der überarbeiteten Wertpapierverordnung

Einer der wichtigsten Punkte des Dekrets Nr. 245/2025/ND-CP besteht darin, die Bedingungen für öffentliche Anleihenangebote zu verschärfen und Kriterien für die finanzielle Sicherheit hinzuzufügen.

Gemäß den geltenden Bestimmungen in Artikel 19 des Dekrets Nr. 155/2020/ND-CP muss der Emittent oder die zum Angebot angemeldete Anleihe für das öffentliche Angebot von Anleihen nur dann über ein Kreditrating verfügen, wenn der Gesamtwert der in jedem 12-Monats-Zeitraum mobilisierten Anleihen 500 Milliarden VND übersteigt und mehr als 50 % des Eigenkapitals ausmacht oder wenn die gesamte ausstehende Anleiheschuld mehr als 100 % des Eigenkapitals beträgt.

Abgesehen von der oben genannten Regelung gibt es keine Beschränkung hinsichtlich der Verschuldungsquote, die ein Unternehmen erfüllen muss, um Anleihen an die Öffentlichkeit ausgeben zu dürfen. Dies führt dazu, dass viele Unternehmen Anleihen emittieren, ihre Zahlungsfähigkeit jedoch nicht sicherstellen können, was zu Verlusten für die Anleger führt.

Daher wurde mit Dekret Nr. 245/2025/ND-CP Klausel 2, Artikel 19 von Dekret Nr. 155/2020/ND-CP wie folgt geändert: Die emittierende Organisation oder die zum Angebot angemeldeten Anleihen müssen von einer unabhängigen Ratingagentur bewertet worden sein, mit Ausnahme von Anleihen, die von einem Kreditinstitut ausgegeben werden, oder von Anleihen, deren Zahlung des gesamten Kapitals und der Zinsen durch ein Kreditinstitut, eine ausländische Bankfiliale, ein ausländisches Finanzinstitut oder ein internationales Finanzinstitut garantiert wird. Die Ratingagentur ist keine verbundene Partei der emittierenden Organisation.

Darüber hinaus werden durch das Dekret Nr. 245/2025/ND-CP nach Klausel 2, Artikel 19 zu den Bedingungen für das öffentliche Angebot von Anleihen die Klauseln 3, 4, 5, 6 und 7 wie folgt hinzugefügt: Ein Vertreter der Anleihegläubiger muss gemäß Artikel 24 dieses Dekrets vorhanden sein.

Die Verbindlichkeiten der emittierenden Organisation (einschließlich des Werts der voraussichtlich auszugebenden Anleihen) übersteigen laut dem letzten geprüften Jahresabschluss nicht das Fünffache des Eigenkapitals des Emittenten. Ausgenommen hiervon sind staatliche Unternehmen, Unternehmen, die Anleihen zur Umsetzung von Immobilienprojekten ausgeben, Kreditinstitute, Versicherungsunternehmen, Rückversicherungsunternehmen, Versicherungsmaklerunternehmen, Wertpapierfirmen und Wertpapierfondsverwaltungsgesellschaften.

Die in Absatz 4 dieses Artikels festgelegten Verbindlichkeiten umfassen nicht den Wert der voraussichtlich zur Umstrukturierung der Schulden ausgegebenen Anleihen. Im Falle der Ausgabe von Anleihen an die Öffentlichkeit zur Umstrukturierung der Schulden ist es dem Unternehmen nicht gestattet, den Zweck der Kapitalverwendung zur Umstrukturierung der Schulden zu ändern.

Wenn ein Unternehmen in mehreren Emissionen Anleihen an die Öffentlichkeit ausgibt, darf der Wert der Anleihen, die voraussichtlich in jeder Emissionen zum Nennwert ausgegeben werden, das Eigenkapital des Eigentümers nicht übersteigen.

Von den in Absatz 4 und Absatz 6 dieses Artikels genannten Bedingungen ausgenommen sind Anleihen, die von Kreditinstituten, ausländischen Bankfilialen, ausländischen Finanzinstituten oder internationalen Finanzinstituten mit vollständiger Zahlungsgarantie für Kapital und Zinsen ausgegeben werden.

Änderung der Bedingungen für das öffentliche Angebot von Anleihen in Vietnam durch internationale Finanzinstitute

Mit dem Dekret 245/2025/ND-CP wird auch Artikel 26 zu den Bedingungen für das öffentliche Angebot von Anleihen in Vietnam durch internationale Finanzinstitute wie folgt geändert: Die emittierende Organisation ist ein gesetzlich vorgeschriebenes internationales Finanzinstitut. Die angebotenen Anleihen haben eine Mindestlaufzeit von 5 Jahren.

Es besteht ein Emissionsplan und ein Plan, alle Erlöse aus dem Angebot für Investitionen in Projekte in Vietnam oder für Kapitaleinlagen, den Kauf von Aktien, Anleihen oder die Weitervergabe von Krediten an in Vietnam ansässige und tätige Unternehmen zu verwenden. Die emittierende Organisation verpflichtet sich, die Verpflichtungen gegenüber den Anlegern hinsichtlich der Emissions- und Zahlungsbedingungen, der Wahrung der legitimen Rechte und Interessen der Anleger und anderer Bedingungen zu erfüllen. Die emittierende Organisation muss ein Sperrkonto eröffnen, um Geld für den Kauf von Anleihen aus dem Angebot zu erhalten. Es besteht die Verpflichtung, die Anleihen nach Ende des Angebots an die Börse zu bringen.

Verkürzung der Zeit für Börsengänge und Notierungen von Aktien

Das Dekret 245/2025/ND-CP ergänzt Artikel 111a zur Registrierung der Börsennotierung gleichzeitig mit dem Börsengang von Aktien einer Aktiengesellschaft. Die erstmals öffentlich angebotenen Aktien werden unmittelbar nach Ende des Angebots notiert, um die Rechte der am Kauf der angebotenen Aktien beteiligten Anleger zu wahren und so den Erfolg der Kapitalmobilisierungsmaßnahmen durch den Börsengang von Aktien sicherzustellen.

Bezüglich des Börsengangs (IPO) parallel zur Registrierung der Aktien zur Notierung legt das Dekret 245/2025/ND-CP fest, dass die Börse den Antrag des Unternehmens auf Notierung gleichzeitig mit der staatlichen Wertpapierkommission prüft. Nach Abschluss des Aktienangebots (gemäß dem vom Unternehmen an die staatliche Wertpapierkommission übermittelten Bericht über die Ergebnisse des Angebots) muss das Unternehmen der Börse aktualisierte Informationen zum Prospekt und zur Gewerbeanmeldung oder gleichwertigen Rechtsdokumenten übermitteln, darunter das aktualisierte Stammkapital des Unternehmens, das sich nach dem Börsengang zur Notierung registriert, damit die Börse diese prüfen und eine Notierungslizenz erteilen kann.

Darüber hinaus sieht die überarbeitete Verordnung eine Verkürzung der Frist für die Notierung von Wertpapieren am Markt nach deren Zulassung durch die Börse von 90 auf 30 Tage vor. Diese Regelungen sollen den Prozess der Notierung und des Handels mit Wertpapieren im Vergleich zur heutigen Zeit um drei bis sechs Monate verkürzen, die Interessen der Anleger bei einer frühzeitigen Notierung von Wertpapieren am Markt besser schützen und die Attraktivität von Börsengängen für Anleger erhöhen.

Gewährleistung der Rechte ausländischer Aktionäre beim Kauf und Verkauf von Aktien

Eine weitere wichtige Änderung des Dekrets 245/2025/ND-CP ist die Abschaffung der Bestimmung, die es der Hauptversammlung und der Satzung einer Aktiengesellschaft erlaubt, einen maximalen ausländischen Beteiligungsanteil zu beschließen, der unter dem gesetzlich und durch internationale Verpflichtungen vorgeschriebenen Niveau liegt. Für Aktiengesellschaften, die den maximalen ausländischen Beteiligungsanteil gemäß Punkt e, Klausel 1, Artikel 139 des Dekrets 155/2020/ND-CP gemeldet haben, wird dieser Anteil weiterhin beibehalten oder nach oben angepasst, um sich schrittweise dem gesetzlich vorgeschriebenen Niveau anzunähern.

Gleichzeitig enthält das Dekret eine Übergangsbestimmung, die die Frist für den Abschluss des Verfahrens zur Meldung der maximalen ausländischen Eigentumsquote durch öffentliche Unternehmen festlegt. Konkret: Öffentliche Unternehmen, die das Verfahren zur Meldung der maximalen ausländischen Eigentumsquote noch nicht abgeschlossen haben, sind dafür verantwortlich, die Meldung der maximalen ausländischen Eigentumsquote innerhalb von 12 Monaten nach Inkrafttreten des Dekrets 245/2025/ND-CP abzuschließen.

Die Änderung und Ergänzung der oben genannten Vorschriften zielt darauf ab, die Rechte ausländischer Aktionäre beim Kauf und Verkauf von Aktien auf den Sekundär- und Primäraktienmärkten besser zu gewährleisten, das maximale Maß an Marktoffenheit gemäß den Investitionsgesetzen einzuhalten und die Risiken für ausländische Investoren bei Ereignissen, die Unternehmen betreffen, zu verringern.

Dekret Nr. 245/2025/ND-CP tritt am 11. September 2025 in Kraft.

Quelle: https://baolangson.vn/nhung-diem-moi-dang-chu-y-trong-nghi-dinh-sua-doi-ve-chung-khoan-5058803.html