Handelsparkett für private Unternehmensanleihen: Warten auf Verbesserungen

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SGGP 5. August 2023, 12:51 Uhr

Die Einführung eines separaten Handelsparketts für Unternehmensanleihen soll zu mehr Transparenz am Markt beitragen und so die Nachfrage in der kommenden Zeit ankurbeln. Nach zweiwöchigem Betrieb war der Handel auf dem separaten Handelsparkett für Unternehmensanleihen jedoch recht trübe.

"Waren" sind wenige

In der ersten Woche betrug der Gesamthandelswert über den Parketthandel rund 2.000 Milliarden VND und in der zweiten Woche fast 500 Milliarden VND. Die wichtigsten Transaktionen betrafen Bankanleihen: Vietcombank emittierte Bankanleihen im Wert von rund 1.262 Milliarden VND und BIDV emittierte über 480 Milliarden VND. Bislang sind auf dem Parketthandelsmarkt nur 25 Unternehmensanleihen von vier Emittenten zum Handel registriert, darunter Vietcombank, BIDV, Tradico und Vinfast. Davon war Vietcombank an 15 und BIDV an fünf Anleihen beteiligt.

Nguyen Duy Thinh, Vorsitzender der Hanoi Stock Exchange (HNX), erklärte diese Flaute damit, dass die „Güter“ in der Anfangsphase noch bescheiden gewesen seien und die Liquidität nach und nach zunehmen werde, sobald sie vollständig und zentral gehandelt würden. Gemäß dem Regierungserlass 65/2022 über das Angebot und den Handel von Unternehmensanleihen müssen Emittenten ihre Anleihen innerhalb von drei Monaten nach Inbetriebnahme des Systems auf dem zentralisierten Handelsparkett anbieten. Nach Inbetriebnahme des Parketts gilt der Handel mit einzelnen Unternehmensanleihen außerhalb des Parketts als illegal. Daher dauert es eine Weile, bis Unternehmen die erforderlichen Schritte unternommen haben, um Unternehmensanleihen auf dem zentralisierten Handelsparkett anzubieten.

Herr Thinh erklärte außerdem, dass HNX derzeit mit Propagandaagenturen zusammenarbeitet, um in Kürze rund 1.000 Unternehmensanleihen von 500 Emittenten mit einem ausstehenden Schuldenvolumen von rund einer Milliarde VND auf den Markt zu bringen. Nach der zentralen Handelsfreigabe der Anleihen werde sich die Liquidität verbessern und der Markt werde sich allmählich erholen. „In der ersten Phase werden sich vor allem institutionelle Anleger ansprechen, da die Marktliquidität gerade erst wieder zu steigen beginnt. Anschließend wird sich die Situation auf Privatanleger ausweiten. Sobald das Vertrauen zurückkehrt, werden viele positive Signale auf dem Emissionsmarkt zu spüren sein, was in der zweiten Jahreshälfte zu einem lebhaften Sekundärmarkt führen wird“, prognostizierte Herr Thinh.

Herr Nguyen Quang Thuan, Vorsitzender der FiinGroup – einem Unternehmen, das in Vietnam Dienstleistungen im Bereich Finanzdatenanalyse und Kreditbewertung anbietet – sagte, dass die Anleger immer noch auf die Vorschriften warten, die es nicht professionellen Privatanlegern erlauben, nur zu verkaufen, aber nicht zu kaufen, während die Nachfrage nach Unternehmensanleihen auf dem Markt immer noch gering ist, was auch der Grund dafür ist, dass keine Liquidität bereitgestellt werden konnte.

Wird die Nachfrage ankurbeln

Das Research-Team der SSI Securities Company ist überzeugt, dass die Einführung eines separaten Handelsplatzes für Unternehmensanleihen ein guter Anfang ist. Um die inhärenten Vorteile für den Markt zu erhalten, muss dieser Handelsplatz bei vielen gehandelten Anleihencodes Liquidität aufrechterhalten. Nach Schätzungen von SSI müssen in den nächsten drei Monaten Unternehmensanleihen im Gesamtwert von 733.000 Milliarden VND von rund 455 Emittenten gemäß den Vorschriften zur Notierung an der HNX registriert werden. Laut Thai Thi Viet Trinh, Senior Analystin bei SSI, besteht das Hauptziel des separaten Handelsplatzes für Unternehmensanleihen darin, Anlegern Liquidität zu bieten und so zur Wiederbelebung der Nachfrage nach Unternehmensanleihen beizutragen, vor allem bei institutionellen Anlegern mit reichlich Kapital, die ihre Anlageportfolios diversifizieren müssen.

Unternehmensanleihen sind von Natur aus langfristige Investitionen. Anleger in Unternehmensanleihen sind hauptsächlich Finanzinstitute. Sie kaufen Anleihen, um sie bis zur Fälligkeit zu halten, da sie einen stabilen Cashflow ermöglichen. Daher ist nicht zu erwarten, dass der Anleihenmarkt eine so hohe Liquidität aufweist wie Aktien. Selbst wenn 1.000 Unternehmensanleihen gehandelt werden, ist der Transaktionswert möglicherweise hoch, das Transaktionsvolumen jedoch gering und kann nicht so dynamisch sein wie der Aktienmarkt.
Herr NGUYEN QUANG THUAN, Vorsitzender der FiinGroup

Herr Nguyen Quang Thuan erklärte außerdem, dass der Handelsparkett für Unternehmensanleihen einen großen Fortschritt für den Markt für Unternehmensanleihen darstelle und schrittweise zur Wiederherstellung des Vertrauens der Anleger, insbesondere der Privatanleger, beitrage. Zentralisierte Meldepflichten mit der Verpflichtung zur Offenlegung von Informationen über den Emittenten und die Anleihencharge würden die Informationstransparenz für den Markt erhöhen und den Anlegern als Entscheidungsgrundlage und Grundlage für die Verantwortung ihrer Investitionen dienen. Dadurch werde auch ein Mechanismus geschaffen, der die Bildung einer Zinskurve für Unternehmensanleihen anstelle einer Nivellierung ermögliche. Akzeptiert und erwartet ein Anleger einen höheren Zinssatz, müsse er auch ein höheres Risiko von Zahlungsverzug oder Kapitalverlust in Kauf nehmen. Zentralisierter Handel helfe Anlegern zudem bei der Auswahl und Klassifizierung von Anleihen.

Experten betonten jedoch auch, dass zur Wiederherstellung des Vertrauens in den Markt für Unternehmensanleihen weitere Lösungen erforderlich seien. Kurzfristig werde die Regierung weitere Lösungen zur Lösung bestehender Probleme prüfen, beispielsweise die Einstufung von Unternehmensanleihen auf Grundlage der vom Finanzministerium bewerteten Bonität. Die schnelle Veröffentlichung einer Liste mit Bonitätsratings für Unternehmensanleihen sei ein sinnvoller Ansatz, um Emittenten nach ihrem Risiko zu klassifizieren und darauf aufbauend verschiedene Unterstützungsmaßnahmen zu ergreifen.

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