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Die Einführung einer separaten Börse für Unternehmensanleihen soll zu mehr Transparenz am Markt beitragen und so die Nachfrage in der kommenden Zeit ankurbeln. Nach zweiwöchigem Betrieb ist der Handel an der separaten Börse für Unternehmensanleihen jedoch recht trübe.
"Waren" sind wenige
In der ersten Woche betrug der Gesamthandelswert über den Parketthandel rund 2.000 Milliarden VND und in der zweiten Woche fast 500 Milliarden VND. Die wichtigsten Transaktionen waren Bankanleihentransaktionen mit rund 1.262 Milliarden VND, die von der Vietcombank und über 480 Milliarden VND von der BIDV emittiert wurden. Bislang sind auf dem Parketthandelsplatz lediglich 25 Unternehmensanleihencodes von vier Emissionsinstituten zum Handel registriert, darunter Vietcombank, BIDV, Tradico und Vinfast. Davon war die Vietcombank an 15 Codes und die BIDV an 5 Codes beteiligt.
Nguyen Duy Thinh, Vorsitzender der Hanoi Stock Exchange (HNX), erklärte diese Flaute damit, dass die „Güter“ in der Anfangsphase noch bescheiden gewesen seien. Mit der Einführung des zentralisierten und vollständigen Handels werde die Liquidität allmählich steigen. Gemäß dem Regierungserlass 65/2022 über das Angebot und den Handel mit Unternehmensanleihen müssen emittierende Unternehmen ihre Anleihen innerhalb von drei Monaten nach der offiziellen Inbetriebnahme des Systems auf dem zentralisierten Handelsparkett anbieten. Nach Inbetriebnahme des Parketts gilt der Handel mit Unternehmensanleihen außerhalb des Parketts als illegal. Daher dauert es eine Weile, bis die Unternehmen die erforderlichen Schritte unternommen haben, um Unternehmensanleihen auf dem zentralisierten Handelsparkett anzubieten.
Herr Thinh sagte außerdem, dass HNX derzeit mit Propagandaagenturen zusammenarbeitet, um in Kürze rund 1.000 Unternehmensanleihen von 500 emittierenden Unternehmen mit einem ausstehenden Schuldenvolumen von rund einer Milliarde VND auf dem Parkett zu handeln. Nach der zentralen Handelsaufnahme der Anleihen wird sich die Liquidität verbessern und der Markt wird sich allmählich erholen. „In der ersten Phase werden vor allem institutionelle Anleger involviert sein, da sich die Marktliquidität derzeit gerade erst zu erholen beginnt. Anschließend wird sich die Situation auf Privatanleger ausweiten. Sobald das Vertrauen zurückkehrt, gibt es viele positive Signale auf dem Emissionsmarkt, was in der zweiten Jahreshälfte zu einem lebhaften Sekundärmarkt führen wird“, prognostizierte Herr Thinh.
Herr Nguyen Quang Thuan, Vorsitzender der FiinGroup – einem Unternehmen, das in Vietnam Dienstleistungen im Bereich Finanzdatenanalyse und Kreditrating anbietet – sagte, dass die Anleger noch immer warten würden. Die Regelung, dass nicht-professionelle Privatanleger nur verkaufen, aber nicht kaufen dürfen, während die Nachfrage nach Unternehmensanleihen auf dem Markt noch immer gering sei, sei jedoch auch der Grund dafür, dass die Liquidität nicht aktiv sei.
Wird die Nachfrage ankurbeln
Das Research-Team der SSI Securities Company ist überzeugt, dass die Einführung einer separaten Börse für Unternehmensanleihen ein guter Anfang ist. Um ihre inhärenten Vorteile für den Markt zu erhalten, muss diese Börse bei vielen gehandelten Anleihencodes Liquidität aufrechterhalten. Nach Schätzungen von SSI müssen in den nächsten drei Monaten Unternehmensanleihen im Gesamtwert von 733.000 Milliarden VND von rund 455 Emittenten gemäß den Vorschriften zur Notierung an der HNX registriert werden. Laut Thai Thi Viet Trinh, Senior Analystin bei SSI, besteht das Hauptziel der separaten Börse für Unternehmensanleihen darin, Anlegern Liquidität zu bieten und so zur Wiederbelebung der Nachfrage nach Unternehmensanleihen beizutragen, vor allem bei institutionellen Anlegern mit reichlich Kapital und dem Bedarf, ihre Anlageportfolios zu diversifizieren.
Unternehmensanleihen sind von Natur aus langfristige Investitionen. Anleger in Unternehmensanleihen sind hauptsächlich Finanzinstitute. Sie kaufen Anleihen, um sie bis zur Fälligkeit zu halten, da sie einen stabilen Cashflow ermöglichen. Daher ist nicht zu erwarten, dass der Anleihenmarkt eine so hohe Liquidität aufweist wie Aktien. Selbst wenn 1.000 Unternehmensanleihen gehandelt werden, ist der Transaktionswert möglicherweise hoch, das Transaktionsvolumen jedoch gering und kann nicht so dynamisch sein wie der Aktienmarkt.
Herr NGUYEN QUANG THUAN, Vorsitzender der FiinGroup
Herr Nguyen Quang Thuan erklärte zudem, dass der private Handelsplatz für Unternehmensanleihen einen großen Fortschritt für den Markt für Unternehmensanleihen darstelle und schrittweise zur Wiederherstellung des Vertrauens der Anleger, insbesondere der Privatanleger, beitrage. Zentralisierte Meldepflichten mit der Verpflichtung zur Offenlegung von Informationen über den Emittenten und die Anleihencharge würden die Informationstransparenz im Markt erhöhen und den Anlegern als Entscheidungsgrundlage und Grundlage für die Verantwortung ihrer Investitionen dienen. Dadurch werde auch ein Mechanismus geschaffen, der die Bildung einer Zinskurve für Unternehmensanleihen anstelle einer Nivellierung ermögliche. Akzeptiert und erwartet ein Anleger einen höheren Zinssatz, müsse er auch ein höheres Risiko von Zahlungsverzug oder Kapitalverlust in Kauf nehmen. Zentralisierter Handel erleichtere den Anlegern zudem die Auswahl und Klassifizierung von Anleihen.
Experten betonten jedoch auch, dass zur Wiederherstellung des Vertrauens in den Markt für Unternehmensanleihen weitere Lösungen erforderlich seien. Kurzfristig werde die Regierung weitere Lösungen zur Lösung bestehender Probleme prüfen, beispielsweise die Bewertung von Unternehmensanleihen auf Grundlage der vom Finanzministerium beurteilten Bonität. Die schnelle Veröffentlichung einer Liste mit Bonitätsratings für Unternehmensanleihen sei ein sinnvoller Ansatz, um Emittenten nach ihrem Risiko zu klassifizieren und darauf aufbauend verschiedene Unterstützungsmaßnahmen zu ergreifen.
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