Strengere Vorschriften zum Schutz der Anleger

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Nach einem halben Jahrzehnt der Verkündung soll das Wertpapiergesetz nun vom Finanzministerium im Rahmen eines Gesetzesprojekts geändert werden, das eine Reihe von Artikeln aus sieben Gesetzen ändert.

Hinzufügen einer Ebene des Anlegerschutzes

Eine der wichtigsten Änderungen des Wertpapiergesetzes betrifft die Bestimmungen zur Gewährleistung der Transparenz von Informationen über Transaktionen und „Waren“ an der Börse, wodurch Anlegern ein mehrfacher Schutz geboten wird. Insbesondere gibt es zusätzliche spezifische Bestimmungen zu den Verantwortlichkeiten von Unternehmen, Organisationen und Einzelpersonen, die Dokumente einreichen oder an der Erstellung von Dokumenten und Berichten beteiligt sind, um die Qualität der den Anlegern bereitgestellten Informationen zu verbessern.

Der Gesetzentwurf zählt auch den illegalen Kauf und Verkauf von Aktien durch Insider zu den verbotenen Handlungen. Konkret sollen Transaktionen durch Insider von Aktiengesellschaften, öffentlichen Fonds und damit verbundenen Personen verboten werden, die keine Informationen über die geplanten Transaktionen von Aktien und Zertifikaten öffentlicher Fonds offenlegen.

Gleichzeitig sollten die Vorschriften zur Börsenmanipulation aus dem Dekret 156/2020/ND-CP legalisiert werden. Als konkrete Handlungen gelten der Kauf oder Verkauf von Wertpapieren mit einem dominanten Volumen zum Zeitpunkt der Markteröffnung oder -schließung, um einen neuen Schlusskurs oder Eröffnungskurs für diese Art von Wertpapieren auf dem Markt zu schaffen; das Platzieren von Kauf- und Verkaufsaufträgen für dieselbe Art von Wertpapieren am selben Handelstag oder die gegenseitige Absprache zum Kauf und Verkauf von Wertpapieren, ohne dass es zu einer tatsächlichen Übertragung kommt …

Die Kriterien für die Einstufung als professioneller Investor wurden ebenfalls ergänzt. Sie erfordern eine Beteiligung an Wertpapierinvestitionen über einen Zeitraum von mindestens zwei Jahren mit einer Mindesthandelsfrequenz von zehn Mal pro Quartal in den letzten vier Quartalen. Die Bedingung eines Mindesteinkommens von 1 Milliarde VND/Jahr muss in den letzten zwei Jahren eingehalten werden.

Hoang Van Thu, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, erklärte diese Änderung mit der Bemerkung, dass die Anpassung der Standards für professionelle Anleger im Wertpapiergesetz dringend erforderlich sei. Daher sei es notwendig, die Qualität der Anleger zu verbessern, insbesondere im Hinblick auf ihre Fähigkeit zur Risikobewertung und ihr Geschäftsverständnis.

Der Gesetzentwurf sieht jedoch auch Bestimmungen vor, wonach zu den professionellen Wertpapieranlegern auch ausländische institutionelle und private Anleger zählen, wodurch der Umfang dieser Anlegergruppe erweitert wird.

Kontroverse um das Modell der zentralen Gegenpartei (CCP)

Eine der wichtigsten Änderungen dieser Änderung des Wertpapiergesetzes betrifft Punkt a, Klausel 4, Artikel 56 zu den Mitgliedern der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC). Sie soll klarstellen, dass Geschäftsbanken und ausländische Bankfilialen sowohl auf dem Derivatemarkt als auch auf dem zugrunde liegenden Wertpapiermarkt Clearingmitglieder sein können.

Laut Aussage des Vertreters des Finanzministeriums – der Agentur, die diesen Gesetzesentwurf ausarbeitet – herrschte während des Prozesses der Ausarbeitung der Verordnungen Nr. 155/2020/ND-CP und Nr. 158/2020/ND-CP hinsichtlich der Clearingmitglieder die einheitliche Auffassung, dass Clearingmitglieder (einschließlich Wertpapierfirmen, Geschäftsbanken, Zweigstellen ausländischer Banken) Wertpapiertransaktionen sowohl auf dem zugrunde liegenden Wertpapiermarkt als auch auf dem Derivatemarkt abwickeln und bezahlen dürfen.

Bei Clearing-Mitgliedern, die Geschäftsbanken und ausländische Bankfilialen sind, darf die Abwicklung und Bezahlung von Wertpapiertransaktionen auf dem Derivatemarkt nur für die Geschäftsbank oder die ausländische Bankfiliale selbst erfolgen.

„Bei der Umsetzung des CCP-Mechanismus kam es jedoch zu unterschiedlichen Auffassungen zwischen dem Bankensektor und dem Wertpapiersektor darüber, ob Geschäftsbanken und Zweigstellen ausländischer Banken als Clearing-Mitglieder auf dem zugrunde liegenden Wertpapiermarkt zugelassen werden sollten oder nicht“, erklärte die Redaktion.

Aus diesem Grund ist es notwendig, die Bestimmungen in Artikel 56 Punkt a, Klausel 4 zu ändern und zu ergänzen, um ein einheitliches Verständnis zu erreichen. Dadurch wird es Geschäftsbanken und ausländischen Bankfilialen ermöglicht, Transaktionen sowohl auf den Basis- als auch auf den Derivatemärkten abzuwickeln und abzuwickeln.

Bei der Sitzung zur Prüfung des Vorschlags zur Ausarbeitung eines Gesetzesentwurfs zur Änderung und Ergänzung mehrerer Artikel von sieben Gesetzen unter Vorsitz des Justizministeriums schlug die Staatsbank jedoch vor, festzulegen, dass Geschäftsbanken und Zweigstellen ausländischer Banken nur noch Clearings auf dem Derivatemarkt durchführen dürfen. Der Grund dafür ist, dass ihre Teilnahme am Clearing auf dem zugrunde liegenden Markt viele Risiken in den Beziehungen zwischen Banken mit sich bringen und die Liquidität der Banken beeinträchtigen würde.

Tatsächlich betrifft eines der beiden größten Probleme bei der Entscheidung von FTSE Russell, den vietnamesischen Aktienmarkt von einem Frontier- in einen Schwellenmarkt hochzustufen, die Clearing- und Abwicklungsaktivitäten, die Überweisung von Zahlungsgegenüberweisungen und die Handhabung fehlgeschlagener Transaktionen. Die Lösung für diese Anforderungen ist die Anwendung des CCP-Modells.

Da dieses Modell aufgrund der notwendigen Anpassung der Vorschriften für die Geschäftstätigkeit der Depotbanken nicht umgesetzt werden kann, besteht die aktuelle Lösung darin, dass Wertpapierfirmen Zahlungsunterstützung für ausländische institutionelle Anleger (NPS) leisten.

Langfristig muss dieses Problem jedoch weiterhin über den CCP-Weg vollständig gelöst werden, damit VSDC zum Käufer aller Verkäufer und zum Verkäufer aller Käufer werden kann. Der Schlüssel hierzu liegt laut Nguyen Son, Vorstandsvorsitzender von VSDC, in der Vervollständigung des Gesetzes, sodass Banken direkte Clearing-Mitglieder im zugrunde liegenden Markt sein können.

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