Weitere Maßnahmen helfen vietnamesischen Aktien, dem Aufwertungsziel näher zu kommen

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Das Finanzministerium hat gerade das Rundschreiben 68/2024/TT-BTC herausgegeben, mit dem eine Reihe von Artikeln der Rundschreiben geändert und ergänzt werden, die Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem, die Verrechnung und Abwicklung von Wertpapiertransaktionen, die Aktivitäten von Wertpapierfirmen und die Offenlegung von Informationen an der Börse regeln.

Dies wird als drastische Maßnahme der Verwaltungsagentur angesehen, um schrittweise Hindernisse im Zusammenhang mit dem Ziel zu beseitigen, vietnamesische Wertpapiere zu einem Schwellenmarkt aufzuwerten.

Dementsprechend dürfen ausländische institutionelle Anleger ab dem 2. November 2024 Aktien kaufen, ohne bei der Auftragserteilung ausreichende Mittel vorweisen zu müssen (Non-Pre-funding). Anleger können Wertpapiere am selben Tag (T+0) kaufen und an den folgenden Tagen (T+1/T+2) bezahlen. Gleichzeitig legt Rundschreiben 68/2024/TT-BTC den Fahrplan für die regelmäßige und unregelmäßige Offenlegung von Informationen in englischer Sprache fest, basierend auf der Größe börsennotierter und öffentlicher Unternehmen vom 1. Januar 2025 bis zum 1. Januar 2028.

Experten der Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company sind davon überzeugt, dass die Non-Pre-Funding-Politik nicht nur dabei hilft, die Finanzierungskosten zu senken und die Flexibilität für Investoren zu erhöhen, sondern auch ein wichtiges Kriterium ist, um den vietnamesischen Markt gemäß den FTSE Russell-Standards in den Status eines Schwellenmarkts aufzuwerten.

Laut der FTSE-Bewertung vom März 2024 steht Vietnam seit September 2018 auf der Beobachtungsliste für eine Hochstufung in das sekundäre Schwellenland. Aufgrund der Auswirkungen der COVID-19-Pandemie und einiger unzureichender Kriterien konnte dieses Ziel jedoch nicht erreicht werden.

Derzeit steht Vietnam noch als Frontier Market auf der Beobachtungsliste und wird voraussichtlich in den sekundären Schwellenmarkt umklassifiziert. Die Neubewertung wird von FTSE Anfang Oktober 2024 und im März und September 2025 durchgeführt.

In der vom FTSE im März 2024 veröffentlichten Überprüfung weist Vietnam noch immer begrenzte Kriterien für die Aufwertung des Marktes auf. Durch die Beseitigung von Hindernissen bei den Margenanforderungen vor Transaktionen sowie durch die Verbesserung des Prozesses zur Eröffnung neuer Konten werden viele positive Veränderungen erwartet, die unterstützende Faktoren für die Aufwertung zum Status eines Schwellenmarktes sind.

Zum 17. September 2024 erreichte die Marktkapitalisierung des VN-Index mehr als 213 Milliarden US-Dollar und lag damit auf einem ähnlichen Niveau wie bei mehreren Ländern mit geringer Gewichtung im FTSE Emerging Markets Index-Portfolio. So erreichte beispielsweise die Marktkapitalisierung Chiles 170 Milliarden US-Dollar (Juni 2024). Mirae Asset Vietnam schätzt, dass der Anteil Vietnams im Korb bei der offiziellen Aufnahme bei etwa 0,6 % liegen wird.

Ein typisches Beispiel ist der Vanguard FTSE Emerging Markets ETF mit einem Volumen von knapp 79 Milliarden US-Dollar. Bei einer Allokationsquote von 0,6 % können rund 474 Millionen US-Dollar an Vietnam ausgezahlt werden. Darüber hinaus stammen ausländische Gelder, die nach Vietnam fließen, nicht nur aus Fonds, die den FTSE Emerging Markets Index als Referenz verwenden, sondern auch aus anderen Fonds, wenn der Markt aufgewertet wird.

Laut dem Analyseteam von Mirae Asset zeigten die meisten Märkte 1–2 Jahre vor der offiziellen Hochstufung Anzeichen einer Erholung. Insbesondere Katar verzeichnete einen Anstieg von mehr als 45 % (September 2013 – September 2014), Saudi-Arabien einen Anstieg von mehr als 23 % (März 2017 – März 2018) und Rumänien einen Anstieg von mehr als 18 % (September 2018 – September 2019).

Tran Duc Anh, Direktor für Makro- und Anlagestrategie bei der KB Securities Vietnam Joint Stock Company (KBSV), sagte, dass die Non-Pre-Funding-Politik dem vietnamesischen Aktienmarkt helfen werde, dem Ziel näher zu kommen, gemäß den FTSE Russell-Standards zu einem sekundären Schwellenmarkt hochgestuft zu werden. Es wird erwartet, dass Vietnam im Überprüfungszeitraum im März oder September 2025 offiziell hochgestuft wird.

Sollte FTSE Russell die Aufnahme in die Gruppe der sekundären Schwellenmärkte genehmigen, schätzt KBSV, dass der Anteil des vietnamesischen Marktes im FTSE Emerging Indexkorb bei etwa 0,7 bis 1 % liegen wird. Dies könnte zwischen 800 Millionen und einer Milliarde US-Dollar an neuem Investitionskapital aus ETF-Fonds anziehen.

Noch wichtiger ist, dass Börsenaufwertungen häufig mit erhöhter Transparenz und Regulierungsprozessen einhergehen, wodurch ein sichereres und vertrauenswürdigeres Investitionsumfeld geschaffen wird.

Laut Ketut Ariadi Kusuma, Finanzexperte der Weltbank, sind viele ausländische Investoren aufgrund des hohen Wirtschaftswachstums am vietnamesischen Aktienmarkt interessiert und planen, dort zu investieren. Vietnam ist jedoch noch immer ein Grenzmarkt, während internationale institutionelle Investoren in der Regel nur in Schwellen- oder Industrieländer investieren.

Daher sind die jüngsten Reformen Vietnams zur Abschaffung der Margenanforderungen vor dem Handel, zur Verbesserung des Aktienangebots im Rahmen der Beschränkungen für ausländische Eigentümer und zur Verbesserung des Zugangs zu Informationen von entscheidender Bedeutung für die Entwicklung hin zu einem Schwellenmarktstatus.

Die Weltbank schätzt, dass eine Hochstufung des vietnamesischen Aktienmarkts durch MSCI und FTSE Russell zu einem Schwellenmarkt einen Nettozufluss von fünf Milliarden US-Dollar bedeuten würde, da globale Schwellenmarktportfolios nach der Hochstufung nach Vietnam umgeschichtet werden. Bei anhaltenden Reformen und einem gesunden globalen Investitionsumfeld könnte der Zufluss bis 2030 sogar 25 Milliarden US-Dollar erreichen.

Allerdings wird diese Politik laut Tran Duc Anh, Direktor für Makro- und Anlagestrategie bei KBSV, derzeit keinen allzu großen Einfluss auf die Umkehrung der ausländischen Kapitalströme haben, da der wichtigste Attraktivitätsfaktor für ausländische Investoren darin besteht, dass Vietnam vom MSCI zu einem Schwellenmarkt hochgestuft wird, wenn man die Größe der Fonds berücksichtigt, die die beiden Indizes überwachen.

„In Kombination mit anderen Faktoren wie der Zinssenkung der Fed (die dazu beiträgt, aktiv Geld in Schwellenmärkte wie Vietnam zu fließen) und der Bewertung des vietnamesischen Aktienmarkts, die sich noch immer auf einem relativ attraktiven Niveau befindet, ist jedoch zu erwarten, dass die ausländischen Kapitalströme in den letzten Monaten des Jahres ausgeglichener verlaufen und in einem positiven Szenario zu Nettokäufen zurückkehren“, sagte Herr Tran Duc Anh.

Laut KBSV wird die Wertpapierbranche als erste von der Nicht-Vorfinanzierung profitieren. Diese Information spiegelt sich jedoch bisher in den Preisen wider. Zudem wird sich dies zunächst nicht allzu stark auf die Geschäftsergebnisse auswirken, da Transaktionsgebühren ausländischer Investoren bei den meisten Wertpapierfirmen nur einen sehr geringen Anteil ausmachen. Langfristig werden sich die Anwendung der Vorfinanzierung und die damit verbundene Aufwertung jedoch sicherlich positiv auf die Unternehmen der Branche auswirken.

Darüber hinaus erwarten einige Wertpapierfirmen, dass auch Aktien im aktuellen FTSE-Portfolio von einer erfolgreichen Heraufstufung profitieren werden. Zum Beispiel HPG, VIC, VNM, VCB, SSI...

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