Ein Berater berät einen Kunden bei einer Wertpapierfirma in Ho-Chi-Minh-Stadt – Foto: TTD
Angesichts des Marktes, der nach Qualitätswaren dürstet, werden ausländische Direktinvestitionsunternehmen mit gutem Finanzpotenzial, Management und Marken eine potenzielle Bezugsquelle darstellen.
Es besteht kein Mangel an ausländischen Direktinvestitionsunternehmen, die an der Börse teilnehmen möchten.
Zuvor waren elf Unternehmen an der vietnamesischen Börse notiert, einige zogen sich jedoch aufgrund ineffektiver Geschäftstätigkeit zurück, insbesondere Full Power (FPC), das vollständig von der Börse genommen wurde.
Das Dekret 38/2003 ebnete den Weg für die Notierung von FDI-Unternehmen an der Börse. Der Zeitraum 2003–2008 war ein Höhepunkt: Zehn Unternehmen wurden von LLCs in Aktiengesellschaften umgewandelt, um an die Börse zu gehen. Seit 2017, als Siam Brothers Vietnam (SBV) der HoSE beitrat, wurden jedoch keine neuen FDI-Unternehmen mehr an die Börse gebracht.
Laut Frau Ha Vo Bich Van, Finanzberaterin bei Hub Dong Hanh, FIDT Investment Consulting and Asset Management Joint Stock Company, gibt es in Vietnam derzeit keinen spezifischen Rechtsrahmen, der es FDI-Unternehmen ermöglicht, an der Börse notiert zu werden.
Frühere Dokumente wie das Dekret 38/2003 und die Entscheidung 238/2005 sind abgelaufen, während das Investitionsgesetz 2020 und das Wertpapiergesetz 2019 keine klaren Nachfolgeregelungen enthalten. Dieser Mangel an rechtlichen Leitlinien hat dazu geführt, dass viele FDI-Unternehmen trotz ihres Bedarfs an Kapitalbeschaffung und Markenaufbau in Vietnam immer noch keinen Weg an die Börse finden.
Der Direktor eines großen Wertpapierunternehmens in Vietnam, das seinen Kunden Beratungsdienste anbietet, erklärte, dass die Nachfrage nach der Notierung von FDI-Unternehmen nicht gering sei, ihre Förderung jedoch viele Lösungen erfordere, darunter auch rechtliche Faktoren.
Im Gespräch mit Tuoi Tre erklärte ein Vertreter der vietnamesischen Regierung außerdem, dass Vietnam das Genehmigungsverfahren für die Notierung von FDI-Unternehmen an der Börse noch nicht umgesetzt habe. Das Unternehmen warte derzeit darauf, dass die Regierung die Verfahren und Prozesse überprüft, die eine Notierung von FDI-Unternehmen an der Börse ermöglichen.
„Die Gruppe ist auch bereit. Wenn es klare Vorschriften und Verfahren gibt, wird das Unternehmen bereit sein, diese umzusetzen“, erklärte ein Vertreter von CP Vietnam.
Um den Weg für börsennotierte FDI-Unternehmen zu ebnen
Thomas Nguyen, Direktor für Auslandsmärkte bei SSI Securities, erklärte, die Förderung der Notierung ausländischer Unternehmen an der vietnamesischen Börse sei ein wichtiger Faktor für die Entwicklung des Kapitalmarkts. Ihm zufolge schenke die Verwaltungsbehörde der Zulassung von Börsennotierungen nun mehr Aufmerksamkeit. Dies zeige die klare Ausrichtung des Staates, Unternehmen, darunter auch ausländische Unternehmen, zur Teilnahme am Aktienmarkt zu ermutigen.
Vietnam verfügt derzeit über zahlreiche FDI-Unternehmen von sehr guter Qualität. Dies ist eine potenzielle Warenquelle, die den Aktienmarkt ergänzen, zur Produktdiversifizierung beitragen und die Attraktivität für Investoren steigern kann.
Damit diese Unternehmen Vietnam als Zielland für die Börsennotierung wählen, müssen jedoch zwei Voraussetzungen erfüllt sein. Erstens muss der Inlandsmarkt im Vergleich zu anderen Märkten, die sie in Betracht ziehen, eine ausreichend attraktive und wettbewerbsfähige Bewertung bieten. Zweitens muss das Börsennotierungsverfahren vereinfacht und erleichtert werden.
Herr Thomas verglich das Land mit dem US-Markt, wo die Verfahren kompliziert und die Kosten hoch seien und es einer strengen Aufsicht unterliege. Er sagte, Vietnam solle sich um die Schaffung eines flexibleren und freundlicheren Mechanismus bemühen, um Unternehmen mit ausländischen Direktinvestitionen zu ermutigen, an der Börse notiert zu werden.
Er wies auch darauf hin, dass viele globale Unternehmen neben Bewertungs- und Verfahrensfaktoren auch aus anderen Gründen an die Börse gehen möchten, etwa weil sie möchten, dass ihre juristische Person im Heimatland an diesem Markt notiert wird, um ihrer Eigentümerstruktur oder langfristigen Entwicklungsstrategie gerecht zu werden.
Dies zeigt, dass die Entscheidung über die Börsennotierung von FDI-Unternehmen nicht nur mit direkten finanziellen Vorteilen verknüpft ist, sondern auch von zahlreichen anderen strategischen und Managementfaktoren abhängt.
Die thailändische CP Vietnam Corporation hat einen Schritt in Richtung Börsengang (IPO) und Notierung in Vietnam unternommen – Foto: QUANG DINH
Das Risiko muss weiterhin kontrolliert werden
Herr Nguyen Son, Vorstandsvorsitzender der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), betonte die Notwendigkeit, das Angebot an Qualitätsgütern auf dem aktuellen Aktienmarkt mithilfe vieler Lösungen zu erhöhen. Allerdings gebe es sowohl vietnamesische Gründe als auch Einflüsse aus der Welt , die dazu führten, dass die Menge der Güter „verschwinde“.
Die aktuelle Marktkapitalisierung des vietnamesischen Aktienmarktes ist noch gering, und insbesondere die Qualität und das Volumen der Waren haben sich in den letzten zwei bis drei Jahren kaum verändert. „Es ist unmöglich, die aktuelle Warenmenge aufrechtzuerhalten. Die Förderung der Konvertierung und Notierung von FDI-Unternehmen an der vietnamesischen Börse wird für Gleichheit sorgen“, sagte Herr Son.
Zuvor waren mehr als zehn ausländische Direktinvestitionsunternehmen an der Börse notiert. Einige von ihnen schnitten nicht gut ab, viele jedoch sehr gut.
„Allerdings hat sich der Prozess, ausländische Direktinvestitionsunternehmen an die Börse zu bringen, im letzten Jahrzehnt verlangsamt und muss gelöst werden. Bei der Umwandlung in Aktiengesellschaften unterliegen ausländische Direktinvestitionsunternehmen vollständig dem vietnamesischen Unternehmensrecht“, sagte Herr Son.
Allerdings birgt dieses Problem auch zahlreiche Risiken, die es zu bewältigen gilt. Es gibt sogar Bedenken, dass ausländische Direktinvestitionsunternehmen an der Börse notiert werden, um anschließend ihr Kapital wieder abzuziehen, oder dass die Unternehmen ihre Geschäfte nicht seriös betreiben, was zu Risiken für Investoren und den Markt führt.
Darüber hinaus sind Verrechnungspreise, gefälschte Vermögenswerte, intransparente Finanzberichte und sogar die Flucht von Unternehmensführern ebenfalls Probleme, die streng kontrolliert werden müssen.
Frau Ha Vo Bich Van, FIDT-Expertin, betonte die Notwendigkeit, einen strengen Rechtskorridor zu schaffen, um Risiken zu kontrollieren und Investoren zu schützen.
Dementsprechend ist es notwendig, spezifische Kriterien für FDI-Unternehmen zu entwickeln, wie z. B.: Die Mindestbetriebsdauer in Vietnam kann 2–3 Jahre betragen, das Ausmaß des Umsatzwachstums, des Gewinns und die Anwendung des vorhandenen Technologietransfers. Bei Bedarf ist das Gründungskapital im Vergleich zu den normalen Vorschriften anzupassen.
„Gleichzeitig sollte die Anwendung eines Mechanismus zur Beschränkung der Transaktionen ausländischer Gründungsaktionäre (Lock-up) für mehrere Jahre (zum Beispiel 3 bis 5 Jahre) ermöglicht werden, um massive Desinvestitionen zu vermeiden“, schlug Frau Van vor.
Um ausländische Direktinvestitionen an die Börse zu bringen, reicht es laut Frau Van nicht aus, das Gesetz zu ändern oder die Bedingungen zu lockern. Wir können mit einer Listing-Sandbox (Pilot) beginnen, die mit Tools zur Reduzierung rechtlicher Risiken kombiniert wird, während wir gleichzeitig ein spezialisiertes IPO-Support-Center einrichten und den verkürzten IFRS-Standard anwenden, um Compliance-Kosten zu sparen.
Wenn es gleichzeitig vorübergehende Steueranreize für erfolgreiche börsennotierte Unternehmen gibt, kann Vietnam eine Welle hochwertiger ausländischer Direktinvestitionen, die an die Börse gehen, ohne lange warten zu müssen, uneingeschränkt begrüßen.
Darüber hinaus ist es notwendig, unabhängige Wirtschaftsprüfungen und strenge Bewertungen zu fordern und sicherzustellen, dass der notierte Aktienkurs den tatsächlichen Wert widerspiegelt. Es müssen Mechanismen zur genauen Überwachung des Geschäfts, eine transparente Finanzberichterstattung, ein verbessertes technisches Überwachungssystem, Frühwarnsysteme und die Verknüpfung mit nationalen Wirtschafts- und Bevölkerungsdaten geschaffen werden. Wenn mehr ausländische Direktinvestitionen erfolgreich an die Börse gehen, wird dies insbesondere den Aktienmarkt und Vietnam insgesamt der Rolle eines internationalen Finanzzentrums näher bringen.
Mehr Möglichkeiten für Investoren
Was die positiven Auswirkungen betrifft, so lassen sich die meisten Meinungen kaum leugnen, dass die Notierung von mehr FDI-Unternehmen an der Börse den vietnamesischen Aktienmarkt hinsichtlich „Waren“ vielfältiger machen, ihn für in- und ausländische Investoren öffnen und die Kapitalisierung und Liquidität erhöhen wird.
Frau Ha Vo Bich Van sagte voraus, dass die Marktaufrüstung, wenn sie in der kommenden Zeit abgeschlossen wird, eine neue Welle von an der Börse notierten FDI-Unternehmen auslösen könnte, insbesondere von großen Unternehmen aus den USA, Japan, Korea usw. Die Politik der Lockerung des Spielraums für ausländische Eigentümer, insbesondere in Bankengruppen (Dekret 69/2025), die auf MB, HDBank , VPBank usw. angewendet wird, ist ein Schritt in Richtung Öffnung des Marktes für ausländisches Kapital im Allgemeinen und ein positives Signal für die Möglichkeit einer Notierung von FDI-Unternehmen.
Quelle: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm
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