アップグレード期間前に株価が1,700ポイントを超えたが、買うべきか売るべきか？

1,700ポイントの高値を突破し市場は活況

今朝（9月5日）の取引開始時点で、VN指数は1,700ポイントを楽々と突破し、史上最高値を更新しました。午前9時47分には5.5ポイント上昇し、1,701.66ポイントとなりました。ホーチミン証券取引所（HoSE）の流動性は7兆4,000億ベトナムドン（VND）を超え、両フロアともグリーンが優勢でした。

VN30大型株グループは概ね上昇したものの、1,900ポイントの抵抗水準を突破することはできなかった。

午前の取引終了時点で、VN指数は9ポイント上昇し、1,705.3ポイントとなった。ホーチミン証券取引所（HoSE）の流動性は20兆1,340億ベトナムドン（VND）を超えた。キャッシュフローは、VIC、TCB、KBC、VJC、SSI、MSNといった大型株に傾いている。

専門家によると、株式市場の成長の勢いは、国内企業の利益増加、10月初めの株式市場のアップグレードの可能性、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策緩和の見通しから生まれている。

SSIリサーチ投資分析コンサルティングセンターの投資戦略専門家、ホー・フー・トゥアン・ヒュー氏は、過去1週間、市場は揺らぎと状況の変化の兆候を示していると述べた。投資家はこうした動きに柔軟に対応すべきだ。

流動性が回復すれば、銀行グループは繁栄し、キャッシュフローは他の多くの株式グループに波及する可能性があります。ポートフォリオを多くの業種に配分することで、キャッシュフローのローテーションによる機会を捉えやすくなります。

ヒュー氏によると、銀行業界にキャッシュフローが戻ってくる時期が来るため、投資家は市場心理の改善を予測する必要がある。しかし、ポートフォリオを頻繁に変更したり、急激に資金を放出したりすべきではない。

SSIリサーチの担当者は、現時点では市場は投資家にとってポートフォリオ全体の売却や保有株数の大幅な減少を促すネガティブなシグナルを示していないとコメントしています。しかしながら、今はもはや強気な取引や高いレバレッジ比率を用いるべき時ではありません。投資家は、長期的なトレンドへの慎重さと粘り強さを組み合わせながら、市場のプラス成長を享受すべきです。

キャッシュフローのローテーション期である8月は、市場はほぼ毎日活況を呈していました。しかし9月には流動性の低下が見られ、各業種グループの力強さは短期間にとどまりました。石油・ガスグループはその後回復する余地があり、投資家はこの好機を捉えることができます。また、上昇が著しい銘柄だけでなく、調整局面にある銘柄にも注目すべきです。

Chứng khoán vượt 1.700 điểm trước kỳ nâng hạng, nên mua hay bán? - 1 — VN-Indexは1,700ポイントの大台を簡単に突破した（写真：Hai Long）。

VPBank Securities（VPBankS）の株式・業界分析ディレクターのダオ・ホン・ドゥオン氏によると、短期的には市場感情に影響を及ぼす可能性のある情報がいくつか出てくるだろうという。

FRBの金利決定と為替レートの動向は、中長期的な市場センチメントに比較的大きな影響を与える可能性があります。具体的には、FRBが金利を引き下げれば市場は非常に好調になりますが、9月に金利を引き下げなければ、市場はそれほど大きな悪影響を受けないでしょう。

さらに、8月と9月の貿易収支と輸出額の変動も市場に影響を与える可能性があります。ドゥオン氏は、これが関税の実際の影響を示すシグナル要因であると述べました。

専門家によると、今年最初の7ヶ月間、ベトナムの輸出入は依然として非常に好調だった。8月中旬の時点で貿易黒字は依然として100億米ドルを超えていたものの、減速の兆候が見られた。

証券株は市場の早期指標となる

MB証券会社（MBS）の評価レポートによると、国内市場には注目すべき兆候がいくつか見られる。まず、VN指数は8月最終週に急上昇し、その主な牽引役はVingroup （VIC、VHM）とVCBであった。

外国人投資家による大幅な売り越しが指数の伸びを抑制しており、8月だけで42兆7,000億ベトナムドンの売り越しとなった。市場流動性はピークを迎え、8月最終週に27%減少し、62兆ベトナムドン（市場全体）に達した兆候が見られた。現在のキャッシュフローは主に銀行株と証券株に集中している。

MBSは、市場の注目はFTSEラッセルの格上げ情報に集中すると予想しています。そのため、この一連の証券銘柄は市場にとって早期の指標となるでしょう。

SSI、VND、SHSといった優良銘柄は、VN指数を1,700ポイント上回っています。そのため、9月最初の2週間におけるこれらの銘柄のパフォーマンスは、10月初旬に市場が上向くかどうかの早期指標となる可能性があります。

この証券会社は、投資家は利益の一部を確定し、株式と現金の比率を適切な水準にすべきだと考えています。現状では、投資家は「錯覚」を招きやすい総合指数を参考にするのではなく、特定の銘柄に焦点を絞るべきです。

Chứng khoán vượt 1.700 điểm trước kỳ nâng hạng, nên mua hay bán? - 2 — VN指数は8月最終週に急上昇した（写真：D.D）。

ミレ・アセット証券会社（ベトナム）ビンズオン支店長のトン・グエン・コア・トリ氏は、VN指数がちょうど1,700ポイントの大台を突破したと述べた。この上昇の勢いは、GDPを押し上げるという強い決意と、政府が掲げる株式市場の活性化という目標という2つの主な要因によるものだ。

バリュエーション面では、市場は現在10年間の平均水準に戻りつつあります。そのため、VN指数は1,770～1,780ポイントに達すると予想されます。さらに、市場は力強く発展しており、期待されるアップグレード、T0取引、正午取引など、多くの新商品やメカニズムが登場しており、投資家にとっての魅力が高まっています。

外国人投資家の売り越しが強かったにもかかわらず、市場はそれをうまく吸収し、上昇を続けました。これは、外国人投資家が依然として重要な要因であるものの、国内投資家がますます重要な役割を果たし、トレンドの原動力となっていることを示しています。

市場動向について、トリ氏は次のようにコメントした。「株価はピークを突破した後、しばしば調整局面を迎える。抵抗線を突破すると、指数にとって新たなサポート線となる。したがって、1,700ポイントは短期的なピークとなる可能性があり、投資家はより安全な売却機会を辛抱強く待つべきだ。」

テクニカル分析の観点から見ると、VN指数はこの上昇トレンドの中で依然として1,900ポイントの水準に到達する可能性を秘めています。したがって、市場の調整局面は、新規投資家にとって参入の好機と捉えることができます。

市場のアップグレードへの期待?

ベトナムの株式市場は10月7日にFTSEによってフロンティア市場から新興市場への昇格が検討される予定だ。

HSBCによると、楽観的なシナリオでは、今回の格上げによりベトナムは最大104億ドルの外資を誘致できる可能性があるとのことだ。しかし、FTSEは通常、市場の格付け変更を約6ヶ月前に発表するため、実際の資金流入は徐々に増加することになるだろう。

現在、ベトナムへの投資に特化したファンドは100以上あり、総資産は約110億米ドルに上ります。2014年末には、運用資産30億米ドルのファンドはわずか17本でした。さらに、アジアや新興市場の多くの投資ファンドも、ポートフォリオにベトナム株を保有しています。

ベトナム株が格上げされれば、FTSE指数の0.5～0.6%を占める可能性があり、これはパッシブ投資額で約15億ドルに相当する。ウェイトがさらに高くなるシナリオでは、資本流入額は30億ドルに達する可能性がある。HSBCは、アクティブファンドの場合、ベトナムへの追加的な資本流入額は19～74億ドルに達すると推計している。