12月16日～20日の週の経済情報のレビュー

中心為替レートが60ドン上昇、VN指数が前週末比5.07ポイント下落、12月16日時点のHOSE、HNX、UPCoMの3つの取引所の株式時価総額が7,085兆ドンに達し、昨年末比19.3%上昇…など、12月16日から20日までの1週間の注目すべき経済ニュースがいくつかありました。

経済情報レビュー

概要

2025年のベトナムの株式市場には多くの明るい兆候がある。

2024年12月20日現在、VN指数は1,257.50ポイントに達し、前年末比11%以上上昇しました。12月16日現在、HOSE、HNX、UPCoMの3つの取引所における株式時価総額は7,085兆ドンに達し、前年末比19.3%増加しました。これは2023年の推定GDPの69.3%に相当し、株価収益率（PER）は約12倍に相当します。

市場流動性は依然として高く、1セッションあたりの平均取引額は210億ドンを超え、2023年の平均と比較して7.6%増加しました。株式市場を通じて動員される資本の総額は、社会投資資本全体の約14.5%を占めています。投資家口座数は増加を続け、2024年11月末には910万口座を超え、これは人口の約9%に相当します。2025年には900万口座という目標を前倒しで達成し、 政府が承認した2030年までの株式市場発展戦略に定められた2030年までの1100万口座数を目指しています。

債券市場は回復基調を維持し、1セッションあたりの平均取引額は前年比77.1%増の11兆5,420億ドンとなりました。上場規模は引き続き拡大し、上場債券コードは466種、上場総額は2兆3,040億ドンを超え、2023年比13.5%増の2023年推定GDPの22.5%に相当します。

専門家は、ベトナム株式市場が2024年のこの時点でもまだ大きな躍進を遂げていない理由として、以下の点を挙げている。第一に、個人投資家が依然として90%以上を占め、心理的影響を受けやすい市場において、市場のボラティリティが依然として高いことが挙げられる。さらに、2024年初頭以降、外国人投資家はベトナム株式市場で約95兆ドン（約9兆円）の売り越しを記録しており、これは昨年の約22兆ドン（約2兆円）を大幅に上回っている。これも国内投資家の心理に影響を与え、市場への資金流入が鈍化する要因となっている。

さらに、アップグレードの未完、質の高い新製品の供給不足、新しい金融商品の不足などは、市場が期待通りに発展することを困難にする制約となっています。例えば、市場にとって最も重要な要素は商品、特に高品質の新製品です。しかしながら、近年、 Agribank 、MobiFone、TKV、VNPTなどの株式上場に向けたロードマップは沈黙を守っています。VNPTは2019年末に株式の35%を投資家に提供するIPOが予定されていましたが、今のところ進展はありません。

専門家は、2025年も国際経済情勢の変化によりベトナム経済が多くの課題に直面すると予測しており、ベトナム株式市場はより大きな変動が見られるものの、依然として上昇傾向にあると見ています。株式市場の持続的な発展には、新商品や新製品の増加と市場の高度化が重要です。

市場の格上げに関しては、ベトナム株式市場の格上げを阻む要因を解消するための対策が積極的に実施されている。外国機関投資家が十分な資金を必要とせずに株式を売買できる規制（NPS：Non Pre-funding solution）は、2024年11月2日より正式に適用されている。これは、FTSEラッセルが格上げを検討するための、ベトナム株式市場にまだ欠けている2つの重要な条件の一つである。次に、外国投資家の保有比率に関する障害を解消する必要がある。ベトナム株式市場は、2025年9月の評価期間にFTSEによる格上げ対象として検討され、2026年末に正式に格上げされる可能性がある。

12月16日～20日の国内市場概要

外国為替市場では、12月16日から20日の週、中央銀行はほとんどのセッションで中央為替レートを引き上げ、特に週の最後の2セッションでは急激な上昇が見られました。12月20日の終値は、中央為替レートが1米ドルあたり24,324ドンで、前週末のセッションと比較して60ドンの大幅な上昇となりました。

ベトナム国家銀行の取引所では、引き続き、買値と売値が23,400 VND/USD、スポット売値が25,450 VND/USDで表示されている。

12月16日から12月20日までの1週間、銀行間為替レート（USD/VND）は上昇傾向で推移しました。12月20日の取引終了時点で、銀行間為替レートは前週末比52VND上昇の25,455VNDで取引を終えました。

自由市場におけるドル・ドン為替レートは、先週のほとんどの取引時間で上昇しました。12月20日の取引終了時点では、自由市場為替レートは前週末の取引時間と比較して、買い方向と売り方向ともに100ドン上昇し、それぞれ25,650ドン/米ドル、25,750ドン/米ドルで取引されました。

12月16日から20日までの週のインターバンク・マネーマーケットでは、インターバンク・ベトナム・ドン（VND）金利は週の最初の4セッションで低下し、週の最終セッションで急上昇しました。12月20日の終値時点で、インターバンク・ベトナム・ドン金利は、翌日物4.09%（+0.01パーセントポイント）、1週間物4.50%（+0.07パーセントポイント）、2週間物4.97%（+0.39パーセントポイント）、1ヶ月物5.13%（+0.01パーセントポイント）となりました。

インターバンク米ドル金利は全ての期間で低下しました。12月20日のインターバンク米ドル金利は、翌日物4.43%（-0.18パーセントポイント）、1週間物4.50%（-0.16パーセントポイント）、2週間物4.58%（-0.13パーセントポイント）、1ヶ月物4.62%（-0.13パーセントポイント）でした。

先週12月16日から12月20日までの公開市場では、住宅ローンチャネルにおいて、中央銀行が7日および14日の期間の債券を14兆ドン（約1兆5,000億ドン）提​​供しました。金利は4.0%でした。住宅ローンチャネルにおける先週の落札額は13兆9,999.3億ドン、償還期限は50兆9,998.9億ドンでした。

ベトナム人民銀行（SBV）は7日物、14日物、28日の3種類の金利で国債入札を実施しています。入札額は、7日物で16兆6,430億ドン（金利4.0%）、14日物で28兆2,000億ドン（金利4.0%）、28日物で5兆5,800億ドン（金利4.0%）です。先週満期を迎える国債は15兆9,750億ドンでした。

ベトナム国家銀行（SBV）は先週、公開市場チャネルを通じて市場から71兆4,479億6,000万ドンの純引き出しを行いました。住宅ローンチャネルでは13兆9,999億3,000万ドン、市場では85兆4,530億ドンのSBV手形が流通していました。

債券市場では、12月18日に国庫が募集した国債8290億ドン／9兆ドンを9％の落札率で落札した。そのうち、5年債は1000億ドン／2兆ドン、10年債は3000億ドン／4兆5000億ドン、30年債は4290億ドン／1兆5000億ドンを落札した。15年債のみ1兆ドンを募集したが、落札はなかった。5年債の落札金利は2.0％（前回比0.09％増）、10年債は2.75％（0.09％増）、30年債は3.18％（0.08％増）だった。

今週12月25日、国庫は7兆ドンの国債を発行する予定で、そのうち1兆5,000億ドンは5年債、3兆5,000億ドンは10年債、5,000億ドンは15年債、5,000億ドンは20年債、1兆ドンは30年債が発行される。

先週のセカンダリー市場におけるアウトライトおよびレポ取引の平均額は1セッションあたり14兆2,380億ドンに達し、前週の1セッションあたり29兆2,550億ドンと比較して大幅に減少しました。先週の国債利回りはすべての満期で大幅に上昇しました。12月20日のセッション終了時点で、国債利回りは1年債1.94%（前週末比+0.08パーセントポイント）、2年債1.95%（+0.08パーセントポイント）、3年債1.98%（+0.08パーセントポイント）、5年債2.29%（+0.15パーセントポイント）、7年債2.51%（+0.14パーセントポイント）、10年債2.97%（+0.12パーセントポイント）、15年債3.08%（+0.06パーセントポイント）、30年債3.25%（+0.06パーセントポイント）で取引されていました。

株式市場は、12月16日から12月20日までの1週間、投資家の慎重な心理を反映して低調な推移となった。12月20日の終値時点で、VN指数は前週末比5.07ポイント（-0.40%）下落の1,257.50ポイントとなった。HNX指数は0.07ポイント（+0.03%）上昇の227.07ポイント、UPCoM指数は0.85ポイント（+0.92%）上昇の93.39ポイントとなった。

市場流動性は平均1セッションあたり14兆5,000億ドンを超え、前週の1セッションあたり15兆1,000億ドンからわずかに減少しました。外国人投資家は引き続き、3つの取引所すべてで1兆9,150億ドン以上の売り越しを記録しました。

国際ニュース

米連邦準備制度理事会（FRB）は先週、経済見通しと政策金利を更新し、米国では重要な経済指標がいくつか発表されました。12月17～18日の会合で、FRBは2024年のGDP成長率を2.5%、2025年は2.1%と予測しました。これは、9月の2.0%増という予想を上回っています。失業率は今年は4.2%、来年は4.3%と若干上昇すると予測されていますが、いずれも前回の4.4%を下回っています。

インフレ率については、FRBはヘッドラインPCE価格指数の今年の上昇率を2.4%、2025年には2.5%と予測しており、それぞれ前回の2.3%と2.1%から下方修正しています。コアPCEは2025年にそれぞれ2.8%と2.5%の上昇が見込まれており、依然として減速傾向にあるものの、9月時点の2.6%と2.2%という予測よりも持続的な上昇が見込まれています。

政策金利については、今回の会合で連邦公開市場委員会（FOMC、FRB傘下）は、政策金利を4.50%～4.75%から4.25%～4.5%へとさらに25ベーシスポイント引き下げることを決定しました。FRBは2024年を通して、9月から政策金利を3回、合計100ベーシスポイント引き下げてきました。FRBは2025年についても、これまでの予想である100ベーシスポイントではなく、50ベーシスポイントの引き下げにとどまると予想しており、来年末までに政策金利は3.75%～4.0%となります。

米国経済について、米国統計局は第3四半期の公式GDPが前期比3.1%増となったと発表した。これは、当初の統計結果による2.8%増よりも上方修正された。インフレについては、11月のコアPCE消費者物価指数は前月比0.1%上昇し、10月の0.3%上昇から鈍化し、予想の0.2%上昇も下回った。2023年の同時期と比較すると、コアPCEは前月比2.8%上昇し、10月と同水準だった。

労働市場では、12月14日までの週の米国新規失業保険申請件数は22万件で、前週の24万2千件から減少し、予想の22万9千件も下回りました。過去4週間の平均申請件数は22万5千5百件で、前4週間比1万2千5百件増加しました。

最後に、国内小売売上高は11月には前月比0.7%増となり、10月の0.5%増に続き、0.6%増の予想を上回りました。2023年の同時期と比較すると、小売売上高は前年比3.8%増となり、10月の2.9%増を上回り、2023年12月以来の大幅な増加となりました。

イングランド銀行（BoE）は年末会合で政策金利を据え置いた。12月19日の会合で、BoEは、コア財と食品の価格上昇が主な要因となり、11月の消費者物価指数（CPI）が10月の1.7%から2.6%に上昇したと発表した。

さらに、サービスインフレ率は依然として高い水準にあります。イングランド銀行（BoE）は、インフレ率が今後緩やかに上昇し続ける可能性があると見ています。金融政策委員会（MPC、BoE傘下）は、2.0%のインフレ目標の達成と雇用の伸びの維持を同時に追求する決意を改めて表明しました。今回の会合では、MPCは9名中6名の委員の賛成を得て、政策金利を4.75%に据え置くことを決定しました。残りの3名は、政策金利を25ベーシスポイント引き下げることを支持しました。MPCは、次回会合においても引き続きインフレ率と経済指標に基づき、金融政策の動向に関する適切な判断を下す予定です。

英国経済について言えば、11月の総合消費者物価指数（CPI）は前年比2.6%上昇、コアCPIは前年比3.5%上昇となり、それぞれ10月の2.3%上昇、3.3%上昇から上昇し、それぞれ2.6%上昇、3.6%上昇という予想と一致しました。いずれも2024年後半の上昇率としては過去最高となります。

労働市場では、英国の失業給付申請件数は10月に1万9千件減少した後、11月には0.3千件とわずかに増加したが、ロイター通信が予測した2万8200件の増加を大きく下回った。

次に、英国民の平均所得は2009年10月～2011年の3ヶ月間で5.2%増加しました。これは、2008年9月～2010年の3ヶ月間の4.4%増加を上回り、予想されていた4.6%増加も上回りました。最後に、先月の英国の失業率は4.3%で、10月の統計結果と変わらず、予測と一致しました。

出典: https://thoibaonganhang.vn/diem-lai-thong-tin-kinh-te-tuan-tu-16-2012-159225-159225.html