FRBの利下げの可能性とベトナム株の見通し

CMEのFedWatchツールによると、市場はFRBが25ベーシスポイントの利下げに踏み切る確率を90%と織り込んでいる。米ドル指数（DXY）は、トランプ大統領とFRB指導部の間の緊張からも圧力を受けている。8月、トランプ大統領はリサ・クックFRB理事の解任を発表した。

この措置は前例のないものとみなされ、米国資産への信頼とFRBの独立運営能力をさらに損なうものとなった。月末までに、DXY指数は月初から1.4%下落し、97.7となった（年初比では10.6%下落）。

アグリバンク証券のアナリスト兼研究員であるレ・ティエン・ダット氏は、 Tuoi Tre Online の取材に対し、ベトナムは連邦準備制度理事会による利下げが金利差の縮小と為替レートへの圧力軽減につながると期待していると語った。

連銀の決定はベトナムにどのような影響を与えるでしょうか？

ダット氏は、FRBの利下げにより理論的には新興市場と比較した米ドル資産の予想利回り差が縮小し、ベトナムなどの市場への資本流入が促進されると考えている。

ベトナム企業は国内外のニーズに応えるために生産資材の輸入需要が大きいため、為替レートの低下は米ドル需要が高い製造企業のコスト圧力を軽減するのにも役立ちます。

一方、市場心理の観点から見ると、FRBによる利下げのシグナルは世界的な金融緩和の傾向が継続していることを示しており、投資家の信頼感を支え、金融資産価格が中長期的に上昇基調を維持する余地を生み出している。

理論は肯定的だが、重要な結論は、ベトナム市場がそれを反映しているかどうかである。

ダット氏は、FRBの利下げが市場をどの程度支えているかを正確に定量化することは難しいと考えている。実際、この期待は、2025年8月のベトナム株の大幅な上昇に部分的に反映されており、GDP成長率の8～10%予測や市場の格上げの可能性といったポジティブな情報も加わっている。

同氏によると、短期的にはプラスの影響は大きくないだろうが、中長期的にはFRBの金融緩和政策が投資家心理を強化し、上昇トレンドを支えるだろう。証券、輸入生産、物流といった一部のセクターは明らかに恩恵を受けるだろう。

ダット氏によると、ポジティブな予測があるだけでなく、ネガティブなシナリオでは、可能性は非常に低いが、FRBが今回の会合で金利を引き下げなければ、市場に逆風が吹く可能性があるという。

もう一つのリスクは、FRBが投資家の予想を超えて急速に金利を引き下げた場合、それが経済の不安定さを反映し、市場に恐怖感を与える可能性があることだ。

ダット氏は、2020年初頭にCOVID-19の流行を受けてFRBが経済を支援するために金利を大幅に引き下げた際に、金利調整にもかかわらず市場が急落したという典型的な例を挙げた。

そのため、専門家は、特に週の最後の2回の取引セッションで第3四半期のデリバティブの満期とETFの再編の影響がある場合、投資家はポートフォリオのリスク管理に注意を払う必要があると述べています。

MB証券（MBS）の調査ディレクター、トラン・ティ・カイン・ヒエン氏によると、年末までに預金金利は高い信用成長率の圧力を受けると予想される。

しかし、7月には、中央銀行も引き続き信用機関に対し、預金金利の安定化と引き下げに向けた解決策の同時展開を求め、金融市場の安定に貢献し、貸出金利の引き下げ余地を生み出した。

これは、2025年後半にFRBが50ベーシスポイントの利下げを行うとの予想と相まって、ベトナムドンと米ドルの金利差を縮小するのに役立ち、それによって国立銀行低金利環境を維持する。

上記の要因に基づき、MBSは、民間商業銀行の12か月預金金利は2025年末までに2ベーシスポイントの4.7％まで若干低下する余地があると予測しています。

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ビン・カーン

出典: https://tuoitre.vn/kha-nang-fed-giam-lai-suat-va-du-bao-cho-chung-khoan-viet-nam-20250917180720993.htm

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