世界経済6ヶ月：下半期の金の方向性

貴金属は歴史的な価格水準を継続的に突破し、世界的な不確実性が高まる中で、安全資産としての役割を強固なものにしています。専門家は、中央銀行による金購入の波、地政学的な変動、そして関税が、年内を通して金価格の「触媒」となり続けると予測しています。

写真のキャプション — エジプトのカイロに展示されている金の宝飾品。写真：THX/TTXVN

なぜ金は最高値にあるのでしょうか?

金価格は、経済の不確実性や地政学的緊張が高まる時期に上昇する傾向があります。貿易戦争の激化、ウクライナおよび中東における紛争、中国の不動産市場危機といった複雑な状況が、金を魅力的な避難先とする要因となっています。

さらに、ドナルド・トランプ米大統領による関税戦争は、安全資産への需要を押し上げる主な原動力と考えられており、3月14日には金価格が1オンスあたり3,000ドルの節目を突破しました。地政学的な要因と経済の不安定さが金市場の原動力となったのは、久しぶりのことです。

2024年に27%の上昇を記録した後、2025年の最初の6ヶ月間で金価格は約25%急騰しました。特に注目すべきは、4月22日に金価格が前例のない記録である1オンスあたり3,500.05米ドルを記録したことです。その後、幾度かの調整を経て、7月2日には1オンスあたり3,337.12米ドルの高値を維持しました。

さらに、米国の公的債務（36兆ドル超）が急増し、トランプ大統領が関税に突然転じたことで、連邦準備制度理事会（FRB）の独立性が脅かされ、安全資産として金と競合してきた米国債への信頼がさらに揺らぎました。

さらに、中央銀行は金価格の記録的な高騰を牽引する主要な原動力として浮上している。ゴールドマン・サックスの推計によると、世界の中央銀行は毎月約80トン、現在の価格で約85億ドル相当の金を購入している。この購入のほとんどは秘密裏に行われている。

ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）は、中央銀行と政府系ファンドが年間合計1,000トンの金を購入していると推定しており、これは世界の金の採掘量全体の少なくとも4分の1を占めています。この傾向は3年連続で1,000トンを超えています。

HSBCが2025年1月に発表したレポートによると、調査対象となった72の中央銀行のうち3分の1以上が2025年までに金の購入を増やす計画があると回答し、売却を計画している中央銀行はゼロだった。新興国、特に中国、インド、ポーランド、トルコ、カタール、エジプト、アイルランド、キルギスタンは近年、米ドルへの依存度を低下させ、国家準備金をより効果的に運用することを目指し、金の大量購入国となっている。

中国は公式の金準備高を1,054トンから2,279トンに増加させる一方、米国債の保有高を2024年までに8,000億ドル以下に削減する予定だ。同国は2025年2月まで4か月連続で金準備高を増加させ、旺盛な需要に対応するため金輸入制限を緩和した。

ロシアはまた、2025年4月1日時点で外貨準備高に占める金の比率が35.4%と、1999年10月以来の高水準を記録した。特に、金ETF（上場投資信託）への資金流入は2025年第1四半期に再び急増し、2022年以来の高水準に達し、投資需要を押し上げた。

主要金融機関の予測

主要金融機関は、世界経済と地政学的な見通しに関する見解の相違を反映して、今後の金価格についてそれぞれ異なる予想を示している。

HSBCは7月1日に発表したレポートで、金価格の取引レンジは広く、変動が激しいと予測しています。2025年末と2026年末の金価格は、それぞれ1オンスあたり3,175米ドルと3,025米ドルになると予想されています。HSBCは、金価格が下落したとしても、1オンスあたり3,000米ドルの水準を維持することで、安全資産としての金の役割と、ポートフォリオの効果的な分散投資手段としての金の役割が強化されると述べています。

同銀行はまた、金価格が１オンス当たり３３００ドルを超えて上昇し続ければ中央銀行の金購入は鈍化するだろうが、価格が１オンス当たり３０００ドルに近づいた場合には増加する可能性があると指摘した。

一方、ゴールドマン・サックスも、2025年末までの金価格予想を1オンスあたり3,300ドルから3,700ドルに引き上げ、「極端なシナリオ」では、2025年末までに金価格が1オンスあたり4,500ドル近くで取引される可能性があると述べた。

一方、JPモルガンは、金の平均価格が2025年第4四半期に1オンスあたり3,675ドルに達し、2026年第2四半期には1オンスあたり4,000ドルを超えると予測している。同行はまた、実際の需要が高まれば、金価格は予想よりも早く上昇する可能性があると考えている。

アナリストらは、中央銀行は高水準の金購入を維持し、中央銀行が他の通貨や金に分散するにつれて「脱ドル化」の傾向が加速する可能性があると指摘している。

アジア、特に中国からの金需要は、通貨切り下げと米国の関税政策への懸念から依然として堅調であり、これらは2024年以降の金価格上昇の重要な要因となっている。さらに、FRBによる利下げ期待も金価格を支える可能性がある。

短期的な予測にはばらつきがあるものの、主要金融機関のほとんどは、地政学的動向が引き続き不確実性の主な原因となる中、リスクは上昇傾向にあるものの、2025～2026年も金価格は歴史的な平均を大きく上回るとの見方で一致している、と観測筋は述べている。

出典: https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/kinh-te-the-gioi-6-thang-huong-di-cua-vang-trong-nua-cuoi-nam/20250703100937452