証券法改正案で株式投資家は困惑しているのか？

証券法改正案に含まれる新たな基準によると、多くの専門家は、プロの個人投資家にとって困難になるのではないかと懸念を表明した - 写真：クアン・ディン

多くの投資家や証券専門家は、証券法改正案について私たちと議論した際にこの意見を共有しました。改正案では、プロの個人投資家（プロのトレーダー）に関する多くの規制が追加されており、例えば、少なくとも2年間証券投資に参加していること、過去4四半期で四半期ごとに少なくとも10回取引していること、過去2年間で年間最低10億ドンの収入があることなどです...

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金融専門家で株式投資家の彼は、自身の個人ページで、2023年通年でプロの株式投資家として証券会社の確認を得て、買い注文と売り注文を合わせて8件の注文を自ら発注し、成立させたと語った。

したがって、法案の追加基準により、この投資家はプロの証券投資家としての資格を失うことになり、法律に従って私募債を購入する資格がなくなることになると述べた。

DSC証券ホーチミン支店長のブイ・ヴァン・フイ氏は、トゥオイ・チェ氏に対し、市場参加の障壁を高めることで透明性の高い債券市場を構築するという方向性を支持すると強調した。しかし、投資家保護とは、債券取引の権利を持つ主体を限定することを意味するものではない。

フイ氏は「草案にあるプロ投資家になるための条件に関する追加規定には不合理な点があり、特に個人投資家は過去4四半期で最低10回の取引頻度を持たなければならないという規定は不合理だ」と述べ、長期投資戦略を持つ人の取引回数は常に少ないと断言した。

一方、タンコン証券株式会社の投資コンサルティングディレクター、グエン・タン・チュン氏によると、プロの投資家は必ずしも大量の取引を行う必要はないという。「高頻度取引は、通常、波乗り気な投資家向けであり、多くのプロの投資家は四半期に1～2件しか注文を出さない」とチュン氏は断言した。

Trung氏によると、この会社の顧客の中には、「注文」は少ないものの、合理的で長期的な戦略を持っているため、効果的な取引を行っている人が多いという。新たな規制が適用されれば、多くのプロの投資家がアマチュアに転落する可能性が高い。

「この基準を適用すると、当社側のプロフェッショナル顧客の割合はおそらく10～15％にしかならないだろう」とチュン氏は述べ、プロフェッショナル個人投資家の概念は取引頻度の問題ではなく、知識、資産、収入などの基準に焦点を当てるべきだと述べた。

長期投資家が困難に直面することを懸念

複数の信用格付け機関の統計によると、個人投資家は銀行に次いで社債保有者の中で2番目に多いグループです。これは小規模な市場であり、債券の質を向上させ、投資家の参加を促すための解決策が必要です。しかし、専門家によると、これらの新しい基準によって多くの投資家が市場から撤退する可能性は否定できません。

FIDTの資産運用コンサルタントであるフイン・ホアン・フォン氏は、プロ投資家は多くの場合、財務能力と専門資格という2つの基準で評価されると述べています。現行法では、プロ投資家は最低20億ドンの純証券資産または最低年間10億ドンの収入のいずれかを満たす必要があると規定されています。

「取引件数を追加する改正案は、専門資格と財務能力という2つの要素のいずれにも当てはまらない。したがって、この提案は論争を避けるのが難しい」とフォン氏は述べた。

フォン氏によると、投資家、特に民間発行債券市場に参加する投資家のリスクを制限するためにプロの投資家に対する規制強化が必要だと断言しているものの、ベトナムの投資商品が多様ではなく、特に公債市場がまだ十分に発展していない現状では、これも一時的な解決策に過ぎないという。

しかし、これは長期投資家にとって一定の困難も引き起こす。「四半期あたり10回、つまり平均月3回以上という回数では、取引を刺激するほどのものではないが、戦略に基づいてポートフォリオを再配分するだけの一部の長期投資家にとっては制約となる」とフォン氏は問題点を指摘した。

一方、スマート・インベスト・セキュリティーズ（AAS）の取締役であるヴー・ズイ・カーン氏は、取引頻度と同時に10億ドルの収益を規制することで規制を強化する必要はないと述べた。「むしろ、投資家がファンドなどの組織を通じて債券を購入し、評価機能をこれらの組織に委ねることを規制する必要がある」とカー​​ン氏は提案した。

外国人投資家は取引前に100%を入金する必要はありません。

財務省が最近発行した、取引、決済、支払いに関する多数の条項を修正および補足する回状では、2024年11月2日から発効し、株式を購入する外国人投資家は、従来のように注文時に十分な資金（非事前資金）を保有するという要件を満たす必要がなくなりました。

代わりに、証券会社は顧客の能力を評価し、合意された証拠金水準を決定する必要があります。外国機関投資家の資金が不足している場合、証券会社は自社の取引口座を通じて不足分を支払います。

SSI証券の専門家、タイ・ティ・ヴィエット・トリン氏は、これはベトナム株式市場がFTSEラッセル（国際格付け機関）による新興市場への昇格の要件を満たすことに一歩近づいたと述べた。

SSIの専門家によると、新興市場への格上げにより、アクティブファンドからの資本フローを除いて、ETFファンドからの資本フローの予備的な推定は最大17億ドルに達する可能性があるという。

各国は「プロの株式投資家」をどのように定義していますか?

ユアンタ証券の個人顧客調査分析担当ディレクターのグエン・テ・ミン氏は、多くの国ではプロの株式投資家に対する規制は、取引頻度ではなく、市場での経験、純資産価値（NAV）、年収または金融資産の3つの主な要素のみに焦点を当てていると述べた。

例えばシンガポールでは、シンガポール金融管理局（MAS）は、純資産が200万シンガポールドルを超える、または年収が30万シンガポールドル以上、あるいは金融資産が100万シンガポールドルを超えるという基準を満たす者を「プロフェッショナル投資家」と定義しています。マレーシア証券委員会（SEC）は、個人資産総額が300万マレーシアリンギットを超える、または年収が30万マレーシアリンギット以上である者を「プロフェッショナル個人投資家」と定義しています。

タイでは、証券取引委員会は、個人の専門投資家は少なくとも 3,000 万バーツの純資産を有するか、少なくとも 300 万バーツの年収があるか、少なくとも 800 万バーツの証券およびデリバティブに投資する必要があると規定しています...

出典: https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-chung-khoan-bi-lam-khoan-voi-du-thao-luat-chung-khoan-sua-doi-20240919213916996.htm