金価格が上昇し、貯蓄金利が低下

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需要が低いにもかかわらず、SJC金塊は依然として上昇している

11月10日に世界の金価格が急落したにもかかわらず、SJC金塊は依然として上昇し、1タエルあたり20万～30万ドン上昇した。エクシムバンクは6,950万ドンで買い、7,020万ドンで売却した。一方、サイゴン・ジュエリー・カンパニー（SJC）は6,930万ドンで買い、7,030万ドンで売却した。他の金取引ユニットもSJC金塊を高値で売買した。過去4日間、SJC金塊の価格は非常に大きく変動し、1タエルあたり最大200万ドンの上昇と下落があった。3日前に1タエルあたり6,800万ドンで金を購入した人は、この値上がりを見ると、現在1タエルあたり150万ドンの利益を得ている。

Vàng lên cao, lãi suất tiết kiệm đi xuống - Ảnh 1. — SJC金地金価格は高値を維持

しかし、金の購入はリスクを伴い、安く買って高く売ったとしても、SJCの金塊の販売価格が買値（100万VND/両）よりも高いため、金購入者の利益は低い場合が多い。世界の金と比較すると、SJCの金塊は1両あたり1,200万VNDも高い。一方、金の指輪は世界の金より1両あたり135万VNDしか高くなく、その差は縮まっている。SJC社は金の指輪を5,860万VNDで仕入れ、5,955万～5,965万VNDで販売している。

11月10日の国内金価格は、国際金価格の下落傾向とは対照的に、5ドル/オンス安の1,955ドル/オンスまで下落しました。国際市場でドルが上昇すると金価格は勢いを失い、ドル指数は105.9ポイントまで上昇しました。米国連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ率を目標の2%に引き上げるために利上げする可能性が高いとの報道を受け、ドルが戻り、金価格は下落しました。しかし、最近発表された国際機関の報告書によると、金は20%過小評価されているとのことです。FRBが来年利下げに踏み切ると、金価格は1オンス2,000ドルを超えて上昇する見通しです。

注目すべきは、高水準にあるにもかかわらず、国内の金需要が増加していないことです。ワールドゴールドカウンシル（WGC）のレポートによると、ベトナムの金消費需要は2023年第3四半期に前年同期比1％減の11.9トンとなり、2022年第3四半期は12トンでした。この減少は主に、国内の宝飾品需要が前年同期比14％減少したことによるものです。しかし、金の延べ棒と金貨の需要の増加がこれを相殺し、2022年第2四半期の8.5トンから2023年第3四半期には8.8トンと、前年同期比4％増加しました。ベトナムの第3四半期の宝飾品需要は、2021年以来の最低水準にあります。高インフレと予想よりも遅い経済成長が、消費者の購買力に影響を与えています。しかし、ベトナムドンの切り下げにより、投資家は8月の価格調整を安全な出発点として利用し、資産蓄積チャネルとして金の延べ棒や金貨に戦略的に投資するようになった。

貯蓄金利が最低水準に

一方、貯蓄金利が底値を試している状況にあるにもかかわらず、資金は依然として銀行（NH）に流入している。大手銀行のベトコムバンクは、全期間のドン建て貯蓄金利を年0.1～0.2％引き下げたばかりで、これは同銀行による過去10日間で2回目の引き下げとなる。これにより、1～2か月の貯蓄金利は年2.6％、3か月は年2.9％、6～9か月は年3.9％、12か月以上の貯蓄金利は年5％となる。BIDV、ベティンバンク、アグリバンクなど国営資本の3銀行は、ベトコムバンクよりも年0.3～0.4％高い金利を維持している。株式会社商業銀行グループは以前にも、年0.1～0.7％金利を引き下げている。

例えば、11月10日、SCBは預金金利を年0.2～0.7%引き下げました。これにより、6ヶ月未満の預金金利は年3.7～4%、6～8ヶ月は年4.9%、12ヶ月以上の預金金利は年5.4%となります。サコムバンクの預金金利は、6ヶ月未満の預金金利が年3.4～3.75%、6ヶ月が年4.8%、12ヶ月が年5.4%に引き下げられました。

11月初旬以降、BaoViet Bank、SHB、Bac A Bank、Nam A Bankなど10以上の銀行がVND貯蓄金利を引き下げました。銀行の金利は年6％を下回り、これは2021年にCovid-19の流行が発生したときと比較して最低水準であり、過去5年間でも最低水準です。

ベトナム銀行協会（VNBA）が2023年第3四半期の財務諸表を発表した28の銀行（システム全体の総資産の約75％を占め、アグリバンクを除く）を対象に行った調査結果によると、9月末までにこれらの銀行は93億ドンを超える顧客預金を動員し、2022年末と比較して11.5％増加しました。HDバンクは引き続き預金残高の増加率が最も高い銀行であり、年初から58.3％増加して341兆7000億ドンに達しました。絶対残高では、BIDVが15億8000万ドンを超える顧客預金でトップの座を維持し、年初と比較して7.5％増加しました。これに続き、VietcombankとVietinBankの預金残高はそれぞれ約13億5千万ベトナムドンと約13億1千万ベトナムドンに達した（それぞれ8％増と5％増）。

グエン・フー・フアン博士（ホーチミン市経済大学）は、「貯蓄金利は今ほど低下したことはない」と述べた。しかし、貯蓄金利はすでに底を打っており、近い将来、これ以上低下する可能性は低いとも述べた。その理由は、年末には資金需要が高まるため、特に11月と12月には信用の伸びが高くなる可能性が高いためだ。2023年には信用の伸びは10％に達すると予測されている。信用が増加すると、銀行の流動性が消費される。フアン氏によると、貯蓄金利が低すぎると預金へのインセンティブが低下し、資金が他のチャネルに流れ込む可能性が高くなり、銀行の流動性が以前ほど良好ではなくなるだろう。

言うまでもなく、他の投資経路を通じて流入する安価な資金は、インフレと金融バブルを引き起こすでしょう。米国を例に挙げると、経済危機の際に金利が年率0%だった時期はすべて下落しました。フアン氏は、0%金利は金融政策を中立化し、何の影響も及ぼさないと例え、金利を過度に引き下げることは「腕を自滅させる」ことになると述べました。したがって、この専門家によると、現在の金利の底値は妥当であり、需要の増加により、貯蓄金利は最近のような低下に歯止めがかかる可能性があるとのことです。

株式会社銀行グループでは、サコムバンクが預金残高で引き続き首位を維持しており、2022年末比11.7%増の約507兆8,330億ドンに達しました。顧客預金残高上位10行には、MBバンク、ACBバンク、SHBバンク、VPバンク、テックコムバンク、HDバンクなどが名を連ねています。一方、一部の銀行では信用残高の増加が鈍化したため、貯蓄金利を引き下げました。

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