外国資本はまもなく株式市場に戻ってくるだろう。

外国資本の流入を誘致する確固たる要因

9月の早朝取引では、株式市場は引き続き外国人投資家からの純引き出しを記録した。

これに先立ち、8月にも外国人投資家は6月の8.5兆VNDの純購入とは対照的に、-42.7兆VNDと大幅な売却を記録し、年初からの純売却総額は77.7兆VNDとなった。

8月の売り圧力は、不動産（-16.2兆VND）、銀行（-7.4兆VND）、基礎資源（-5兆VND）、情報技術（-4.8兆VND）、金融サービス（-3.1兆VND）の各セクターに集中した。

特定銘柄について、外国人投資家は主にVIC（-13兆VND、主に合意を通じて）、FPT （-5兆VND）、HPG（-4.8兆VND）、VPB（-2.5兆VND）、SSI（-2.1兆VND）、VHM（-1.7兆VND）、CTG（-1.5兆VND）、MBB（-1.2兆VND）、VCB（-1兆VND）で売り越した。

SSI証券は、このキャッシュフローの動きを評価し、世界の資本フローが米国と中国の市場にシフトしていること、またVN指数が今年の最初の8か月間で32.7%と大幅に上昇していることを考えると、外国人投資家の利益確定活動は理解できると述べた。

しかしながら、SSIは中長期的な見通しは依然として明るいと断言します。堅固な支えとなっているのは、マーケット・アップグレード・ストーリー（FTSEおよびMSCIの長期指標）と、今後5年間のGDP成長率目標である2桁成長と、民間セクターの発展に重点を置いた包括的な制度改革プログラムです。

上記の要因により、SSI は、ベトナム市場が今後すぐに外国資本の復帰を歓迎すると予想しています。

予定通り、 FTSE Russell は、2025 年 10 月 7 日火曜日 (ベトナム時間 2025 年 10 月 8 日に相当) の米国市場の閉鎖後に、FTSE 株式国別分類年次レポート 2025 年 9 月を発表します。

ベトナムはFTSEのウォッチリストに掲載されており、フロンティア市場から第二新興市場への再分類が予定されています。この市場格上げは、ベトナム株式市場への外国資本流入の増加をもたらすでしょう。HSBCが示した最も楽観的なシナリオによると、FTSEの格上げにより、ベトナム株式市場に最大104億米ドルの外国資本が流入する可能性があります。

新たな規制が外国資本を誘致

市場は政策からも大きな刺激を受けるでしょう。最近、2025年9月11日、政府は政令第245/2025/ND-CP号を公布し、政令第155/2020/ND-CP号の89条を改正し、22条の複数の条項および項目の関連内容を廃止しました。

これは、外国投資を誘致し、投資家を保護し、透明性と経営効率を高め、特に株式市場に外国資本を誘致するための重要なステップであると考えられています。

政令245/2025/ND-CPは、外国の法的文書に準拠するように調整されたプロの証券投資家ステータスの認定手順により、外国人投資家に対する障壁を取り除き、私募発行に参加する際の利便性を高めることに重点を置いています。

株式市場での株式売買においても外国人投資家の権利がより明確に保障されるようになります。

改正政令は、外国投資家に市場へのアクセスを開放することを目的として、政令第155/2020/ND-CP号の第139条第1項e号を廃止し、公開会社の株主総会および定款が法律および国際約束で規定されているレベルよりも低い最大外国所有比率を決定できるという規定を廃止しました。

政令第155/2020/ND-CP号第139条第1項e号に従って最大外国所有比率を通知した公開会社については、この比率は引き続き維持されるか、または法律で規定されたレベルに徐々に近づくように増加する方向に変更される可能性があります。

同時に、この政令には、公開会社が最大外国所有比率の届出手続きを完了する期限（政令第245/2025/ND-CP号の発効日から12か月以内）を規定する経過規定も追加されています。これは、現在多くの公開会社がこの手続きを完了していないため、公開会社の最大外国所有比率が市場に正しく反映されていないためです。

実際、上場企業の外国人所有比率の上限は企業や証券取引所のウェブサイトで公開され、透明性が確保されています。特に、ベトナム証券保管機関（VSDC）は投資家が知って取引できるよう、各上場企業の外国人所有比率の上限と既存の外国人投資家の比率を毎日更新してウェブサイトで公開しています。

外国人投資家への取引コード付与手続きも簡素化されました。政令第245/2025/ND-CP号により、VSDCが保管会員にオンライン取引コード確認書（ESTC）を送付する手続きが短縮され、保管会員は従来のように紙の書類を提出することなく、保管会員からの申告情報を受領した日から1営業日以内に外国人投資家に通知できるようになりました。これにより、新規則に基づき、外国人投資家はESTCの付与後すぐに、国際慣行に従って取引を行うことができます。

さらに、国家銀行は、2025年4月29日付の通達第03/2025/TT-NHNN号、2025年8月31日付の通達第25/2025/TT-NHNN号を発行し、多くの規制を改正および補足して、間接投資資本口座の開設手続きや外国人投資家向け支払口座の開設手続きを簡素化し、市場へのアクセスにかかる時間と費用を削減し、資本へのアクセスおよび流通能力の向上に貢献し、ベトナムの株式市場を新たな市場にアップグレードするという目標に取り組んでいます。

さらに、この政令は、ベトナム証券市場に投資する際に外国証券投資ファンド管理会社に2つの証券取引コードを付与することを許可するという規制も補足し、管理プロセスを最適化し、外国ファンド管理会社の活動の種類（自己取引、顧客取引管理）に応じて個別の内部監視を行い、国際慣行に従って総合取引モデル（OTA - オムニバス取引口座）を実施するための基礎となります。

出典: https://baodautu.vn/von-ngoai-se-som-quay-lai-voi-thi-truong-chung-khoan-d383920.html