កត្តាជំរុញសំខាន់សម្រាប់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដើម្បីផ្លាស់ទីទៅជិតគោលដៅ GDP 25%

បច្ចុប្បន្ន ទំហំនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មរបស់វៀតណាមមានត្រឹមតែ 10-12% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប ដែលនៅឆ្ងាយពីគោលដៅ 25% នៃ GDP នៅឆ្នាំ 2030។

នៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មបច្ចុប្បន្ន ស្ថាប័នឥណទាននៅតែជាអ្នកចេញប័ណ្ណដ៏សំខាន់។ នៅក្នុងរចនាសម្ព័ន្ធនៃការចេញនៅខែកក្កដា ឆ្នាំ 2025 ស្ថាប័នឥណទានបន្តដើរតួនាទីសំខាន់ដែលស្មើនឹង 88.5% នៃតម្លៃនៃការចេញសរុប។ ក្នុងរយៈពេល 7 ខែដំបូងនៃឆ្នាំ 2025 ធនាគារបានប្រមូលប្រាក់ជិត 238.4 ពាន់ពាន់លានដុងតាមរយៈបណ្តាញមូលបត្របំណុល ការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង 84% ធៀបនឹងរយៈពេលដូចគ្នាកាលពីឆ្នាំមុន និងស្មើនឹងប្រហែល 78% នៃតម្លៃនៃការចេញសរុបនៃឧស្សាហកម្មទាំងមូលក្នុងឆ្នាំ 2024។

ជាមួយនឹងតួនាទីនេះ ការរំពឹងទុកនៃកំណើនឥណទាននៅក្នុងខែចុងក្រោយនៃឆ្នាំ និងគោលនយោបាយនៃការដកបន្ទប់ឥណទាននាពេលខាងមុខត្រូវបានវាយតម្លៃដោយអ្នកជំនាញថាជាសញ្ញាវិជ្ជមានសម្រាប់ទីផ្សារសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្ម។

ថ្លែងនៅក្នុង ព្រឹត្តិបត្រ Bond Highlights លេខ 8/2025 លោកស្រី Tran Thi Kieu Oanh ប្រធានផ្នែកស្រាវជ្រាវ និងប្រឹក្សាសេវាហិរញ្ញវត្ថុ FiinGroup បានផ្តល់យោបល់បន្ថែមលើទស្សនវិស័យនៃបណ្តាញកៀងគរមូលធននេះ។  

លោកស្រី Tran Thi Kieu Oanh ប្រធានផ្នែកស្រាវជ្រាវ និងប្រឹក្សាសេវាហិរញ្ញវត្ថុ FiinGroup

លោកជំទាវ តើទស្សនវិស័យកំណើនឥណទាននឹងទៅជាយ៉ាងណា ចាប់ពីពេលនេះរហូតដល់ដំណាច់ឆ្នាំ?

ក្នុងរយៈពេល 6 ខែដំបូងនៃឆ្នាំនេះ កំណើនឥណទានទូទាំងប្រព័ន្ធបានឈានដល់ប្រហែល 10% ខ្ពស់ជាងរយៈពេលដូចគ្នាកាលពីឆ្នាំមុន។ គោលដៅរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងការសម្រេចបាននូវ កំណើនសេដ្ឋកិច្ច ពី 8-10% មានន័យថាកំណើនឥណទាននឹងមានប្រហែល 18-20% ។ ជាមួយនឹងតួលេខបច្ចុប្បន្ន ខ្ញុំជឿថាឧស្សាហកម្មធនាគារពិតជាអាចសម្រេចបាននូវគោលដៅកំណើនឥណទាននោះ ហើយថែមទាំងអាចលើសពីវា។

បច្ចុប្បន្ន ធនាគារនៅតែជាក្រុមវិនិយោគដ៏សំខាន់នៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម។ ជាមួយនឹងទស្សនវិស័យកំណើនឥណទានបច្ចុប្បន្ន និងគោលនយោបាយលុបបំបាត់ “បន្ទប់” ឥណទាននាពេលខាងមុខ តើវាត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងប៉ះពាល់ដល់ក្រុមវិនិយោគនេះយ៉ាងដូចម្តេច? តើ​នេះ​នឹង​បើក​ឱកាស​សម្រាប់​ធនាគារ​ក្នុង​ការ​បង្កើន​ការ​ចេញ​និង​ការ​វិនិយោគ​លើ​សញ្ញាប័ណ្ណ​សាជីវកម្ម​ដែរ​ឬ​ទេ?

នៅក្នុងខ្លឹមសារ ធនាគារដែលវិនិយោគលើមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មក៏ជាទម្រង់មួយនៃឥណទានប្រយោលផងដែរ។ នៅពេលដែលអាជីវកម្មឈានដល់ដែនកំណត់ប្រាក់កម្ចីរបស់ខ្លួន ឬមិនបំពេញលក្ខខណ្ឌជាក់លាក់សម្រាប់កម្ចីផ្ទាល់ ធនាគារអាចផ្តល់ដើមទុនតាមរយៈបណ្តាញមូលបត្របំណុល។

ដូច្នេះសមតុល្យការវិនិយោគមូលបត្របំណុលរបស់ធនាគារនៅតែត្រូវបានរួមបញ្ចូលនៅក្នុងសមតុល្យឥណទាន ហើយនៅតែរងផលប៉ះពាល់ដោយបន្ទប់ឥណទានទូទៅ។

ថ្មីៗនេះ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មបានធ្លាក់ចុះ ហើយការវិនិយោគមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដោយវិស័យធនាគារក៏បានធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងផងដែរ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការថយចុះនៅទីនេះមិនមែនដោយសារតែការកំណត់បន្ទប់ឥណទានទេ ប៉ុន្តែដោយសារតែការព្រួយបារម្ភអំពីសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងទំនុកចិត្តទីផ្សារចុះខ្សោយ ជាពិសេសបន្ទាប់ពីរយៈពេលប្រែប្រួលនៃឆ្នាំ 2022-2023។

តួលេខមួយចំនួនដែលចងក្រងដោយ Fingroup បង្ហាញថាសមាមាត្រនៃធនាគារដែលកាន់មូលបត្របំណុលសាជីវកម្មធៀបនឹងសមតុល្យសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មដែលមិនទាន់ចេញសរុបបានថយចុះពីប្រហែល 17.7% ក្នុងឆ្នាំ 2022 ដល់ប្រហែល 14.4% នៅចុងខែមិថុនា ឆ្នាំ 2025។

ប្រភព៖ FiinGroup

ប្រសិនបើគោលការណ៍ដកបន្ទប់ឥណទានត្រូវបានអនុវត្ត ធនាគារនឹងមានបន្ទប់កាន់តែច្រើនដើម្បីត្រលប់មកវិញកាន់តែរឹងមាំទៅកាន់បណ្តាញមូលបត្របំណុល ប៉ុន្តែលំហូរមូលធនគួរតែជ្រើសរើស និងផ្តោតលើអាជីវកម្មប្រកបដោយតម្លាភាព ជាមួយនឹងហិរញ្ញវត្ថុដែលមានសុខភាពល្អ និងលំហូរសាច់ប្រាក់ពីគម្រោងច្បាស់លាស់ ជាពិសេសក្នុងវិស័យដូចជា ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ ថាមពល ភស្តុភារជាដើម។

លើសពីនេះទៀតនៅក្នុងបរិបទនៃ NIM ជាមធ្យមនៃធនាគារដែលមានទំនោររួមតូចក្នុងរយៈពេលថ្មីៗនេះ យោងតាមតួលេខរបស់យើងវាគឺប្រហែល 3.82% ក្នុងឆ្នាំ 2022 ធ្លាក់ចុះមកត្រឹម 3.07% នៅចុងត្រីមាសទី 1 ឆ្នាំ 2025 (ជាមធ្យមនៃធនាគារពាណិជ្ជចំនួន 28 មានចំនួនប្រហែល 88% នៃប្រាក់កម្ចីដែលមិនទាន់មាននៃប្រព័ន្ធទាំងមូល) ប្រសិនបើធនាគារគឺជាបណ្តាញនៃការវិនិយោគដែលសមហេតុផល។ និងធ្វើពិពិធកម្មទិន្នផល។

តើការផ្លាស់ប្តូរអ្វីខ្លះដែលអាចមានការចូលរួមកាន់តែខ្លាំងរបស់ធនាគារនៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលសម្រាប់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងទំហំនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់វៀតណាម ដោយហេតុថាទំហំនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលរបស់វៀតណាមនៅតែមានកម្រិតតិចតួចបើប្រៀបធៀបទៅនឹងប្រទេសផ្សេងទៀតនៅក្នុងតំបន់?

បច្ចុប្បន្ន ទំហំនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មរបស់វៀតណាមប្រែប្រួលត្រឹមតែ 10-12% នៃ GDP ឬប្រហែល 1.1-1.2 លានលានដុង ដែលទាបជាងប្រទេសដទៃទៀតក្នុងតំបន់។

ទន្ទឹមនឹងនេះ គោលដៅរបស់ រដ្ឋាភិបាល គឺបង្កើនបំណុលសាជីវកម្មដល់យ៉ាងហោចណាស់ 25% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបនៅឆ្នាំ 2030។ ការពិតបង្ហាញថាយើងនៅឆ្ងាយពីគោលដៅនៅឡើយ។

ទំហំនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មរបស់វៀតណាមបច្ចុប្បន្នមានត្រឹមតែ 10-12% នៃ GDP ដែលនៅឆ្ងាយពីគោលដៅ 25% នៃ GDP នៅឆ្នាំ 2030។

ទស្សនៈរបស់យើងនៅតែប្រុងប្រយ័ត្ន ដោយសារភាពផុយស្រួយនៃទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិន។ ក្នុងករណីមូលដ្ឋានរបស់យើង គោលដៅនេះត្រូវបានចាត់ទុកថាមានសុទិដ្ឋិនិយម លុះត្រាតែការកែទម្រង់ត្រូវបានអនុវត្តយ៉ាងខ្លាំងក្លា ហើយលំហូរចូលនៃមូលធនស្ថាប័នមានភាពរឹងមាំគ្រប់គ្រាន់។

ចំណុចភ្លឺគឺជាបទប្បញ្ញត្តិដែលកំពុងត្រូវបានអនុវត្ត និងមានបំណងដូចជាការវាយតម្លៃឥណទានចាំបាច់ តម្លាភាពព័ត៌មាន និងយន្តការកណ្តាលនៃការជួញដូរមូលបត្របំណុល។ បន្ទាប់គឺតម្រូវការដើមទុនដ៏ធំ ជាពិសេសសម្រាប់ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ តំបន់ទីក្រុង និងថាមពល - ទាំងនេះនឹងជាកម្លាំងជំរុញធម្មជាតិដើម្បីជំរុញកំណើននៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មនាពេលខាងមុខ។

ចំណុចវិជ្ជមានមួយទៀតគឺថា តម្លៃនៃការចេញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មកំពុងងើបឡើងវិញ។ បន្ទាប់ពីការធ្លាក់ចុះប្រហែល 62% ដោយសារវិបត្តិទំនុកចិត្តក្នុងឆ្នាំ 2022 ការចេញសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មបានកើនឡើងម្តងទៀត។ គួរកត់សម្គាល់ថាប្រហែលជាង 70% នៃការចេញសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មក្នុងរយៈពេល 6 ខែដំបូងនៃឆ្នាំគឺជាកម្មសិទ្ធិរបស់វិស័យធនាគារ ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីតួនាទីរបស់ខ្លួនជាអ្នកនាំមុខក្នុងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលបឋម។

ការងើបឡើងវិញនៃឆានែលមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម

នៅពេលដែលយន្តការបន្ទប់ឥណទានត្រូវបានលើក ធនាគារធំៗដែលមានមូលដ្ឋានមូលធនល្អ និងសមត្ថភាពគ្រប់គ្រងល្អ នឹងមានលក្ខខណ្ឌដើម្បីបង្កើនសមាមាត្រនៃការវិនិយោគ និងការចេញផ្សាយ។ ពីទីនោះ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទីផ្សារនឹងប្រសើរឡើង ទំនុកចិត្តនឹងត្រូវបានស្ដារឡើងវិញ និងរីករាលដាលដល់វិនិយោគិនស្ថាប័នផ្សេងទៀត។ នេះនឹងជាកម្លាំងចលករដ៏សំខាន់សម្រាប់ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មឱ្យខិតទៅជិតគោលដៅ 25% នៃ GDP ដែលកំណត់ដោយរដ្ឋាភិបាលសម្រាប់ឆ្នាំ 2030។

មនុស្សជាច្រើនមានការព្រួយបារម្ភថា នៅពេលដែលធនាគារចូលរួមច្រើនពេកនៅក្នុងសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្ម លំហូរមូលធននឹងចរាចរជាចម្បងនៅក្នុងប្រព័ន្ធឥណទាន ជាជាងបង្កើតធនធានថ្មីពីខាងក្រៅ។ តើអ្នកយល់យ៉ាងណាចំពោះបញ្ហានេះ?

ការវាយតម្លៃនេះត្រូវបានបង្កើតឡើងយ៉ាងល្អនៅពេលដែលយើងឃើញថាការស្ទុះងើបឡើងវិញនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មក្នុងរយៈពេលថ្មីៗនេះបានពឹងផ្អែកជាចម្បងលើធនាគារ។

ប្រសិនបើគណនាត្រឹមតែរយៈពេល 6 ខែដំបូងនៃឆ្នាំ 2025 ចំនួនមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដែលចេញដោយវិស័យធនាគារមានប្រហែលជាង 70% ខណៈដែលសមាមាត្រនៃសហគ្រាសមិនមែនធនាគារគឺទាបជាង 30% ។

នេះនឹងបង្កើតការព្រួយបារម្ភអំពីដើមទុនរយៈពេលវែងសម្រាប់ផលិតកម្ម និងសហគ្រាសអាជីវកម្មនឹងមានកម្រិត ហើយកន្លែងណាមួយនៅតែពឹងផ្អែកលើឥណទានរបស់ធនាគារ។ ប៉ុន្តែហានិភ័យធំជាងនេះ គឺស្ថិតនៅលើគុណភាពរបស់អ្នកចេញ និងសម្ពាធនៃភាពចាស់ទុំ។ សាជីវកម្មធំៗជាច្រើន ជាពិសេសសាជីវកម្មអចលនទ្រព្យ មានអនុបាតអានុភាពខ្ពស់ និងសមត្ថភាពទូទាត់ការប្រាក់ទាប។

សម្ពាធដល់មូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដែលចាស់ទុំក្នុងឆ្នាំ 2026-2027 មានរហូតដល់ 370 ពាន់ពាន់លានដុង ដែលក្នុងនោះក្រុមអចលនទ្រព្យមានប្រហែល 60-70% ។

ក្រឡេកទៅមើលឆ្នាំ 2023 បំណុលហួសកាលកំណត់នៃសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មឈានដល់ជិត 65 ពាន់ពាន់លានដុង ហើយក្នុងនោះ 77% ជាកម្មសិទ្ធិរបស់វិស័យអចលនទ្រព្យ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ដំណឹងល្អនោះគឺថា ចំនួននេះបានថយចុះយ៉ាងខ្លាំង គឺមកតិចជាង 18 ពាន់ពាន់លានដុង ហើយអចលនទ្រព្យមានប្រហែល 41-48% ។

ដូច្នេះ ខ្ញុំគិតថា ធនាគារគួរតែដើរតួនាទីជាជំនួយដំបូងប៉ុណ្ណោះ ដើម្បីជួយបង្កើនសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងបង្កើនស្តង់ដារទីផ្សារ ផ្សព្វផ្សាយទំនុកចិត្តទីផ្សារដល់ក្រុមវិនិយោគិនផ្សេងទៀត។ ក្នុងរយៈពេលវែង យើងត្រូវអភិវឌ្ឍអ្នកវិនិយោគតាមស្ថាប័នបន្ថែមទៀត ដូចជាការធានារ៉ាប់រង មូលនិធិវិនិយោគ មូលនិធិសោធននិវត្តន៍ និងធ្វើពិពិធកម្មឧស្សាហកម្មចេញឱ្យលើសពីអចលនទ្រព្យ និងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ ខណៈពេលដែលធ្វើស្តង់ដាររចនាសម្ព័ន្ធសញ្ញាប័ណ្ណ។ មានតែពេលនោះទេដែលទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មនឹងរួចផុតពី "ការពឹងផ្អែក" របស់ខ្លួនលើក្រុមធនាគារ ហើយក្លាយជាបណ្តាញកៀរគរមូលធនប្រកបដោយនិរន្តរភាព។

ប្រភព៖ https://baodautu.vn/dong-luc-then-chot-de-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-tien-gan-muc-tieu-25-gdp-d375646.html