그 당시 갈라이의 토지 재벌들에게는 어느 문이 열려 있었을까?

이익 차별화, 덕씨의 사업은 "노력"

황아인자 라이 (주식 코드: HAG), 꾸억꾸엉자라이(주식 코드: QCG), 그리고 득롱자라이 그룹(주식 코드: DLG)은 모두 수십 년 전 자라이(옛 이름)의 작은 목공소에서 시작되었습니다. 오랜 세월의 부침을 거치며 각 기업의 발전 양상은 확연히 다릅니다.

가장 대표적인 사례는 농업 투자와 관련된 황아인자이(Hoang Anh Gia Lai)의 성장입니다. 돼지와 바나나 나무 재배를 시작으로 득(Duc) 씨의 회사는 2023년부터 2024년까지 수천억 동(VND)의 매출과 이익을 기록하며 성장했으며, 올해에도 성장세를 유지할 것으로 예상됩니다. 황아인자이는 상반기에만 3조 7,070억 동(VND)의 순수익과 약 8,800억 동(VND)의 세후이익을 달성했는데, 이는 전년 동기 대비 각각 34%와 76% 증가한 수치입니다.

이러한 성장세를 바탕으로 황아인자라이는 연간 사업 계획을 조정할 준비가 되었습니다. 이에 따라 새로운 계획은 순수익 7조 1,000억 동, 세후이익 1조 5,500억 동으로, 기존 목표 대비 각각 29%, 39% 증가할 것으로 예상됩니다. 이 계획이 실행된다면 회사는 15년 만에 최고 이익을 달성할 것입니다.

지난 2년 반 동안 이익이 급증하면서 Hoang Anh Gia Lai는 6월 30일 공식적으로 누적 손실을 없앴습니다. 보고서에 따르면, 회사의 누적 이익은 4,090억 동이 넘었으며, 이는 지난 10년간 Duc 씨를 숨 막히게 했던 "고통"을 공식적으로 없앴습니다.

선장은 또한 2008년에 그룹을 다시 황금기로 이끌고 싶다고 선언했는데, 그 이유는 지금부터는 황아인자라이가 상승하고, 안정적이며, 다각화되지 않을 것이라는 기대를 갖고 있기 때문입니다.

한편, 꾸옥 꾸엉 자르 라이는 반틴팟 사건과 관련된 중요한 박푹끼엔 프로젝트를 회수하기 위해 점차 자본을 조달하고 있습니다.

꾸억꾸엉자라이(Quoc Cuong Gia Lai)의 2분기 재무 보고서에 따르면, 회사는 반틴팟(Van Thinh Phat)에 1,000억 동(VND)을 납부했습니다. 반기 감사 재무 보고서에 따르면, 회사는 7월 3일 호찌민시 민사판결집행국에 5,000억 동(VND)을 추가로 납부했습니다. 회사는 총 6,000억 동(VND)을 두 차례에 걸쳐 납부했으며, 남은 납부 금액은 2조 2,830억 동(VND)입니다.

꾸옥꾸엉자라이의 계획에 따르면 부채 상환은 올해 3분기부터 시작해 2027년 상반기까지 약 2년에 걸쳐 이루어질 예정이다. 현금 흐름이 안정적이라면 회사는 조기에 상환할 수 있다.

기업들은 또한 재고 관리, 수력 발전 프로젝트 철수, 마리나 다낭 프로젝트에서 제품 판매 등의 솔루션을 통해 지불 현금 흐름에 집중하고 있습니다.

상반기 회사 실적도 크게 개선되었습니다. 순수익은 약 2,430억 동(VND)으로 4배 가까이 증가했고, 세후이익은 100억 동(VND)을 넘어 전년 동기 약 170억 동(VND)의 손실을 크게 상회했습니다.

그러나 올해 꾸억끄엉자라이는 순매출 2조 동, 세전이익 3천억 동이라는 큰 목표를 설정했습니다. 이는 전년 대비 각각 274%, 306% 증가한 수치입니다. 사업 실적 개선에도 불구하고, 반년 만에 매출은 12%, 이익은 7%에 그쳤습니다.

득롱자라이(Duc Long Gia Lai)의 상반기 실적 또한 긍정적인 변화를 보였습니다. 세후이익은 13% 증가한 약 690억 동을 기록했습니다. 회사는 해당 기간 동안 생산 및 사업 활동이 긍정적이었으며, 상업용 전기 판매 및 BOT 통행료 징수소 수익이 모두 증가했다고 밝혔습니다.

하지만 2조4,110억 동이 넘는 누적 손실이 여전히 회사의 어깨에 무거운 짐이 되어 DLG 주가는 경고 구역에서 벗어나지 못하고 있습니다.

감사원의 우려

이러한 노력에도 불구하고, 지아라이의 3대 부동산 기업은 모두 한 가지 공통점을 갖고 있습니다. 즉, 반기 감사 재무제표에 모두 감사인의 영업 지속 능력에 대한 의구심이 기록되어 있다는 것입니다.

Hoang Anh Gia Lai(주식 코드: HAG)의 경우, 감사원인 Ernst & Young Vietnam은 그룹의 단기 부채가 단기 자산을 2조 7,670억 VND 이상 초과했다고 지적했습니다.

같은 문제로, 꾸옥꾸엉자라이의 경우 6월 30일 기준 기업의 총 단기 자산은 1조 8,440억 VND이고 단기 부채는 약 3조 8,150억 VND(그 중 주요 부채는 반틴팟과 관련된 2조 7,830억 VND)입니다.

마찬가지로 Duc Long Gia Lai의 경우 누적 손실이 2조 4,110억 동에 달했을 뿐만 아니라, 감사원은 회사의 단기 부채가 총 단기 자산을 약 5,300억 동이나 초과했다고 강조했습니다.

그러나 Duc Long Gia Lai의 이사회는 경영 상황이 점차 안정되고 개선되고 있다고 확인하고, 지속적인 운영을 기반으로 상반기 재무 보고서를 작성하고 제시하는 것이 적절하다고 믿습니다.

특히 상반기에는 회사의 영업현금흐름이 흑자를 유지했습니다. 회사는 사업 구조조정을 통해 누적 손실을 줄이는 데 기여했으며, 은행에 2,070억 동 이상의 원금과 이자를 지급했습니다.

이사회는 2025-2026년 기간 동안 은행 부채 상환 연장 및 기타 미지급금 상환 계획을 아직 협상 중입니다. 신용기관의 연체 채무는 대부분 자산 담보로 처리됩니다.

동시에 회사 이사회는 효과적인 사업 및 프로젝트에 대한 투자 및 협력, 담보 및 보증 처리 등 회사 운영을 개선하여 회사가 지속적으로 운영될 수 있도록 하는 계획을 제안했습니다.

황아인잘라이의 경우, 그룹은 향후 12개월 동안의 현금 흐름은 일부 금융 투자의 현금화, 자산 현금화, 파트너로부터의 대출 회수와 함께 개별 채권 발행, 은행 대출 및 부채 구조 조정 계획에서 발생할 것으로 예상된다고 밝혔습니다.

황아인잘라이는 또한 대출 기관과 협력하여 채무 불이행 조건을 조정하고 부채 일부를 자본으로 전환하는 계획에 대한 주주 승인을 구하고 있습니다.

올해도 바나나와 두리안 수출 사업은 여전히 높은 현금 흐름을 창출하고 있습니다. 이사회는 여전히 계속기업 가정 충족을 기준으로 재무제표를 작성하고 있습니다.

Quoc Cuong Gia Lai의 경우 감사원은 Van Thinh Phat에 대한 2조 7,830억 VND의 부채로 인해 단기 자산을 초과하는 3조 1,840억 VND의 단기 부채와 관련하여 운영을 계속할 수 있는 능력에 의문을 제기했습니다.

회사 측은 현재 규정에 따라 박푸옥키엔 주거지역 프로젝트의 법적 문서를 완료하기 위한 절차를 계속 진행하고 있으며, 나머지 지역에 대한 보상 및 부지 정리 작업도 병행하고 있다고 밝혔습니다.

집행 기관은 2조 7,830억 VND에 해당하는 판결의 집행을 보장하기 위해 해당 프로젝트의 부지 정리에 따른 보상의 원본 서류인 자산을 압류하고 있습니다.

회사는 규정에 따른 합리적인 비교 수치를 보장하기 위해 상반기 연결재무제표를 작성할 때 연결대차대조표의 "장기 미완료 사업 비용"으로 5조 4,010억 VND 상당의 "단기 미완료 사업 비용"을 일시적으로 재분류하여 표시했습니다.

회사가 일시적으로 "단기 미완료 사업 비용"(위에서 설명한 바와 같이)을 재분류하고 표시한 후, 단기 부채가 단기 자산보다 많아 계속기업에 대한 정보가 제공되었습니다. 반면, 상반기 회사의 세후이익은 100억 동으로 흑자를 기록했고, 자본은 4조 5,860억 동으로 흑자를 기록했습니다.

꾸억꾸엉자라이는 생산 및 사업 상황이 안정적이라고 확언했습니다. 기업은 여전히 만기 채무를 상환하고 있으며, 앞으로도 지속적인 운영 능력을 유지하고 있습니다.

미래는 어떻게 될까요?

누적된 탕감 후, 황아인자라이는 새로운 국면에 직면하게 되었는데, 개선해야 할 또 다른 과제는 바로 부채 부담입니다. 득 씨는 10년간 빚에 시달리며 2024년 투자자 회의에서 "사람들에게 경멸받는" 삶을 살다가 2026년까지 모든 부채를 갚겠다고 결심했습니다.

최근 황아인자라이는 BIDV은행의 기존 부채를 흐엉비엣 투자컨설팅 주식회사 그룹과 개인으로 전환하기 위해 2억 1,000만 주를 발행하여 부채 구조조정 계획을 세웠습니다.

6월 30일 기준, 황아인잘라이의 총 부채는 약 7조 동이었습니다. 부채 교환이 성공적으로 이루어질 경우, 남은 부채는 약 5조 동이 될 것입니다.

바우득과 황아인자라이는 예상치 못한 단기 작물을 재배하여 자금 흐름을 창출하고 위기를 벗어나면서 10년간 어려움을 겪다가 회복했습니다.

둑 씨는 바나나 나무 재배부터 "나무 2그루, 동물 2마리"(바나나, 두리안, 돼지, 닭), "나무 2그루, 동물 1마리", "나무 4그루, 동물 1마리"(바나나, 두리안, 커피, 돼지) 등 다양한 핵심 전략을 거듭 발표해 왔습니다. 최근에는 뽕나무와 커피 재배에도 집중하여 아라비카 커피 4,000헥타르와 실크용 뽕나무 2,000헥타르를 재배하고 수출을 목표로 하고 있습니다.

Duc 씨는 아라비카 커피의 가격이 톤당 9,000달러 정도로 일반 커피의 두 배에 달하지만, 베트남에서 이 품종을 재배하는 면적은 전체의 10%에 불과하다고 설명했습니다.

황아인자라이 회장은 뽕나무와 커피의 재배 및 수확 기간이 짧을 것으로 예상합니다(뽕나무는 7개월, 커피는 2년 - 두리안의 1/3에 불과). 이를 통해 지속적인 현금 흐름이 쉽게 창출될 것으로 기대합니다.

꾸억꾸엉자라이(Quoc Cuong Gia Lai)의 경우, 이 회사는 현금 흐름 창출, 반틴팟(Van Thinh Phat)과의 부채 상환, 박푹끼엔(Bac Phuoc Kien) 프로젝트 재수주를 위한 조치를 추진하고 있습니다. 올해 상반기에 이 회사는 약 1,000억 동(VND) 상당의 부동산 재고를 매각했습니다.

다낭 마리나 프로젝트도 올해 초 재개되어 완전한 법적 서류와 판매 허가를 받았으며, 7,000억 동(VND)의 수익을 기대하고 있습니다. 수력 발전 프로젝트 매각 계획 또한 계속 진행될 예정이며, 9,000억 동(VND)의 수익을 기대하고 있습니다. 향후 꾸억꾸엉자라이는 국제 협력을 목표로 회사명을 변경하는 방향으로 나아갈 것입니다.

Duc Long Gia Lai가 향후 매출과 이익 증대를 위해 기대하는 해결책 중 하나는 국가 전력망 계획에 포함될 재생에너지 프로젝트(태양광, 풍력, 수력)에 대한 법적 문서 작성을 가속화하여 투자자본을 유치하는 것입니다. 최근 그룹은 3분기에 4,300억 VND 이상의 자본금 출자를 승인하여 4개의 에너지 기업을 설립했습니다.

출처: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/canh-cua-nao-cho-cac-dai-gia-dat-gia-lai-ngay-do-20250916080834854.htm