베트남 주식시장, 25년 만에 성장: 기업 자본의 업그레이드 및 효과적인 동원

10년 이상 "언급" - 업그레이드 목표가 매우 가깝습니다.

베트남 주식시장을 업그레이드하려는 목표는 정책 결정에서부터 세 가지 주요 기둥을 기반으로 하는 전략 및 긴축 노선으로 전체 시스템을 전환했습니다. 첫째는 제도 개혁, 둘째는 기술 인프라 개혁, 셋째는 시장 평가 기관과의 교류 및 연결에 적극적으로 나서는 것입니다.

드래곤 캐피털의 리서치 디렉터인 당 응우옛 민(Dang Nguyet Minh)은 FTSE 러셀 지수에 따른 등급 상향 조정이 내년 9월까지 완료될 것으로 예상합니다. 베트남 주식 시장도 향후 18~24개월 안에 MSCI 지수에 따른 등급 상향 조정 목표를 달성할 수 있습니다. 특히 주식 시장에는 중요한 촉매제가 있습니다. 많은 대기업들이 2026~2027년 사이에 IPO를 계획하고 있기 때문입니다.

비나캐피탈 펀드 매니지먼트(VinaCapital Fund Management Company)의 응우옌 호아이 투(Nguyen Hoai Thu) 부총괄이사는 FTSE 러셀 지수의 상향 조정 결정이 거의 임박했다고 밝혔습니다. 남은 문제는 FTSE 러셀 지수가 베트남에서 거래하는 외국 기관 투자자들의 의견을 수렴해야 한다는 것입니다. 투자자들이 거래에 큰 장애물, 특히 증권 매수 전 현금 예치의 필요성이 없다고 판단하면 베트남 주식 시장은 상향 조정될 것입니다.

VinaCapital 전문가들은 또한 시장 업그레이드는 베트남 주식 시장의 깊이를 늘리는 의미도 있으며, 개인 투자자가 현재 전체 시장 거래의 약 90%를 차지하는 상황을 극복하고 높은 안정성을 갖춘 외국 자본 흐름을 시장으로 끌어들여 이를 통해 가능하다고 생각합니다.

드래곤은 아시아 지역의 다른 시장에 대한 조사를 통해 이들 국가가 두 자릿수 GDP 성장률과 GDP 대비 투자 수준이 약 30~40%(베트남 정부 의 현재 행동 계획과 동일)에 달하는 기간을 거치는 동안 주식 시장이 가장 매력적인 자산 채널이며, 투자 효율성이 최대 5~10배, 심지어 최대 12배에 달한다는 사실을 발견했습니다.

이들 국가의 주식 시장이 발전함에 따라, 기업 가치도 25배에서 50배까지 매우 높은 수준에 도달했으며, 25~30%에 달하는 이익 성장 잠재력도 뒷받침되었습니다.

현재 주식 시장 상황에서 베트남과 미국의 관세 협정은 현재 베트남 경제 의 가장 큰 위험을 제거했으며, 이를 통해 향후 3~5년, 그다음 10년 동안 성장의 길을 열었습니다.

드래곤 캐피탈의 2030년 비전은 베트남이 간소하고, 합의에 기반하며, 높은 일관성을 갖춘 정치 시스템을 바탕으로 현대적이고 혁신적인 국가가 되는 것입니다.

민 씨는 "경제가 회복되면 주식이 투자 효율성이 가장 높은 자산 채널이 될 것"이라고 말했다.

지난 5년간 베트남 시장은 실제로 거의 70% 성장했습니다. 투자자들이 전문 투자 펀드를 활용한다면 더 높은 투자 성과를 달성할 수 있습니다.

드래곤캐피탈의 DCDS펀드는 2004년 설립 이후 베트남 시장과 국제 시장의 3차례에 걸친 매우 큰 경제 주기를 거쳤으며, 설립 이후 12배의 수익률 증가를 달성했습니다.

따라서 베트남 증권은 매우 효과적인 투자 채널이지만, 현재로서는 그 잠재력과 내재적 위치에 대한 적절한 평가가 이루어지지 않고 있습니다.

이러한 현실을 바탕으로 향후 정책 수단과 개발 방향에 대한 논의가 필요합니다. 결의안 68호는 민간 경제 부문의 역량 강화 및 지원을 통해 기업들이 발전하고, 돌파구를 마련하며, 두 자릿수 GDP 성장 기반을 구축할 수 있도록 하는 매우 명확한 조치입니다. 그러나 이를 달성하기 위해서는 민간 기업이 장기적이고 안정적인 자본 조달과 은행 의존도 감소가 필요합니다.

주식 시장은 이러한 자본 흐름을 활성화하는 가장 효과적인 도구가 될 것입니다. 정부의 2030년 목표와 비교했을 때, 주식 시장 규모는 GDP의 120%에 도달해야 하지만, 현재는 약 50~55%에 불과합니다. 즉, 향후 5년 안에 주식 시장 규모가 현재보다 두 배로 커져야 합니다. 이 목표를 달성하기 위해서는 베트남의 글로벌 투자 지도에서의 위상이 향상되어야 합니다.

매우 중요한 두 가지 요소가 있습니다. 첫째, 베트남 시장을 신흥 시장 그룹으로 격상하는 것입니다. 매우 명확한 전략적 행동 계획이 마련되어 있습니다. 둘째, 베트남은 투자 적격 등급의 국가 신용 등급을 달성해야 합니다. 이 두 가지 요소가 동시에 달성될 때만 베트남은 세계 유수의 대형 투자 펀드로부터 자본 유입을 유치할 수 있습니다. 이를 통해 주식 시장은 결의안 68에 명시된 대로 민간 기업 부문을 주도적인 세력으로 만드는 목표를 달성하는 데 핵심적인 역할을 할 것입니다.

현재 베트남 주식 시장의 가치 평가는 여전히 매우 낮은 수준입니다. 낮은 P/E는 기업이 실제 잠재력보다 더 높은 자본 비용을 부담해야 한다는 것을 의미하기 때문입니다. 한편, 기업이 효과적으로 자본을 조달하기 위해서는 장기적인 발전 잠재력을 정확하고 완전하게 반영하는 적절한 가치 평가가 필요합니다.

따라서 드래곤 캐피털의 목표는 베트남이 낮은 PER에서 높은 성장률을 지속하는 것이 아니라, 인도와 같은 시장에 더 가까이 접근하는 것입니다. 현재 인도의 주당순이익(EPS) 성장률은 한 자릿수에 불과하지만, 인도 시장은 여전히 PER 20~25배에 거래되고 있습니다. 이는 인도 기업들이 매우 비용 효율적인 비율로 자본을 조달하고 있음을 의미합니다.

지속 가능하고 효율적인 시장을 위해: 투자자 구조 다각화

많은 전문가들은 시장이 지속 가능하고 효과적으로 발전하려면 두 방향으로 발전해야 한다는 데 동의합니다. 즉, 대규모 글로벌 장기 기관 투자자를 유치하고, 개인 투자자의 '서핑'에 대한 인식을 장기 투자로 전환해야 합니다.

대규모 글로벌 기관 투자자들에게 대규모 자본을 유치하기 위해 해결해야 할 핵심 문제는 세 가지입니다. (1) 시장 업그레이드 - 이는 전제 조건입니다. (2) 업그레이드 후, 해외 시장 진출은 투자자들이 접근할 수 있는 문제이며, 어떻게 구매할 상품을 확보하여 가장 간편하고 편리한 방식으로 베트남 시장에 진입할 수 있는지에 대한 문제입니다. (3) 시장에는 IPO를 통해 상장된 새로운 사업과 함께 새로운 상품이 필요합니다.

더 구체적으로, 현재 많은 산업 분야에서 외국인 투자자, 특히 신규 투자자의 접근성은 49%의 지분 상한선으로 인해 상당히 제한적입니다. 많은 우수한 기업들이 외국인 투자자를 위한 충분한 투자 여지를 가지고 있습니다. 하지만 이들이 베트남 시장에 자본을 투자하려면 많은 어려움에 직면하게 될 것입니다. 외국인 투자자의 투자 여지를 확대하여 시장의 접근성과 매력을 높이고 외국인 자본 유입을 확대하기 위한 해결책을 지속적으로 모색하는 것은 매우 중요하며, 사실상 오늘날 가장 시급한 과제 중 하나입니다.

또한, 시장이 대규모 투자 펀드를 유치하기 위해서는 심층적인 투자가 필요합니다. 심층적인 투자는 다음과 같은 사항을 포함합니다. 다양한 투자 대상에 적합한 다양한 상품 시스템, 상장 기업의 투명성 및 정보 공개 수준 향상, 그리고 투자자 유치를 위한 획기적인 성장세를 보이는 기업 규모 확대. 또한, 발행 정보 표준화, 투명성 확보, 장기 투자 펀드 참여 촉진 등이 필요합니다.

국내 투자자 측면에서 보면, 베트남의 개인 투자자 대부분은 여전히 서핑적 사고방식을 가지고 있으며, 장기적이고 주기적인 자산 축적이라는 사고방식으로 '주식 투자'라기보다는 '주식 놀이'라고 부르는 경우가 많습니다.

개인 투자자들이 현재 주식을 저축, 금, 부동산과 같은 투자 수단과 유사하게 단기적인 시각으로 바라보고 있음을 알 수 있습니다. 투자 사고방식은 여전히 "시장 타이밍", 즉 최적의 매수 및 매도 시점을 선택하는 데 치중하는 경향이 있으며, "시장 타이밍", 즉 투자 습관과 장기적인 비전에 따라 장기 투자를 유지하는 데 중점을 두는 경향이 있습니다.

공급 측면에서, 투자자를 단기 투자자에서 장기 투자자로 어떻게 전환할 수 있을까요? 이를 위해서는 자발적 연기금과 장기 투자 기금의 적극적인 참여가 필요합니다. 이러한 공급을 확보하기 위해서는 이러한 기금들이 시장에서의 입지를 강화하고 기여할 수 있도록 구체적인 해결책과 메커니즘이 필요합니다.

수요 측면에서, 개인 투자자들은 주식 시장의 장기 투자에 어떻게 투자하고 싶어 할까요? 실제로 많은 대기업(주로 VN30 기업)과 연금 기금 및 장기 자산 개발에는 여전히 심리적 한계점인 큰 장벽이 존재합니다. 따라서 전문 금융 상품에 대한 세제 혜택과 함께, 장기 주식 시장에 대한 지속 가능한 신뢰를 형성하기 위한 금융 교육 투자가 필요합니다.

현재 시장에 존재하는 몇 가지 문제점은 주목할 만한데, 즉, 시장 유동성은 여전히 VN30 그룹의 주식에 주로 집중되어 있는 반면, 나머지 코드 대부분은 대규모 펀드의 요구 사항을 충족하는 최소 유동성 임계값(세션당 100만 달러)에 도달하지 못했습니다.

은행과 부동산 그룹이 전체 시가총액의 50% 이상을 차지함에 따라 상장 산업 구조는 여전히 불균형을 보이고 있습니다. 반면, 기술, 헬스케어, 재생에너지 등 지속 가능한 성장 잠재력을 가진 산업의 비중은 매우 낮습니다.

이로 인해 대규모 자본 흐름이 포트폴리오를 다각화하기 어려워지고, 전략적 투자자에게 베트남 시장의 매력이 제한됩니다.

투명성 및 기업 지배구조 기준과 관련하여 개선의 필요성이 있습니다. 현재 상장 기업의 약 26%만이 ESG 관련 보고서를 보유하고 있으며, 베트남의 기업 지배구조 지수는 동종 시장이나 향후 개선을 준비하는 다른 시장과 비교했을 때 여전히 낮은 수준입니다.

시장 인프라 또한 병목 현상이며, 특히 중앙청산소(CCP) 모델은 아직 도입 단계에 있습니다. CCP 모델은 증권 거래의 국제 표준으로, 전 세계 대부분의 주식 시장에 적용됩니다.

VinaCapital 전문가에 따르면, 이 모델을 구현하면 높은 운영 기준을 중시하고 투자하는 시장 간 거래 프로세스 동기화를 요구하는 외국인 투자자의 시장 참여를 개선하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 거래 중 발생하는 위험을 최소화할 수 있습니다.

출처: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-vuon-minh-sau-25-nam-nang-hang-va-huy-dong-von-hieu-qua-cho-doanh-nghiep-d342209.html