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교차투자, 기술 대기업들이 AI 버블을 스스로 부풀리고 있다

(댄 트리) - 수천억 달러가 AI에 투자되고 있지만, 그 대부분은 빅테크 그룹, 즉 서로 투자하고 사고파는 "대기업" 사이에서 순환하고 있어 위험한 폐쇄적 금융 루프가 형성됩니다.

Báo Dân tríBáo Dân trí11/10/2025

거인들의 게임

6월, 일론 머스크는 AI가 2026년 말까지 인간 지능을 능가할 것이라고 예측했습니다. 7월, 오픈AI의 샘 알트만은 자신의 기술이 "역사의 흐름을 바꿀 것"이라고 선언했습니다. 마크 저커버그는 "개인 초지능"을 꿈꿨습니다.

이러한 장대한 약속은 엄청난 자금의 비로 뒷받침됩니다. 2025년에만 5대 기술 대기업이 대규모 데이터센터 건설에 3,710억 달러를 지출할 것으로 예상됩니다. 맥킨지에 따르면 이 수치는 2030년까지 5조 2,000억 달러로 급증할 수 있습니다.

이 놀라운 수치는 장밋빛 전망을 보여줍니다. 하지만 현금 흐름을 살펴보면 훨씬 더 복잡하고 우려스러운 그림이 드러납니다. AI 혁명은 사실 "폐쇄된 금융 루프", 즉 카지노가 가장 큰 플레이어인 게임에 의해 주도되고 있습니다.

얽히고설킨 상황을 생각해 보세요. 4조 5천억 달러 규모의 칩 대기업 엔비디아가 OpenAI에 1,000억 달러를 투자할 계획입니다. OpenAI는 오라클로부터 클라우드 컴퓨팅 서비스를, 코어위브로부터 인프라를 인수하고 있습니다. 아이러니하게도 오라클은 OpenAI를 구동하기 위해 엔비디아 자체 칩에 수백억 달러를 투자하고 있으며, 코어위브 역시 엔비디아로부터 상당한 자금을 지원받고 있습니다. 가장 최근에는 OpenAI가 엔비디아의 경쟁사인 AMD로부터 칩을 인수하는 계약을 체결했으며, AMD 지분의 최대 10%를 인수할 권리를 확보했습니다.

돈은 다이아몬드 클럽을 통해 흐릅니다. Nvidia는 자금과 칩을 제공하고, OpenAI는 모델을 개발하고, Oracle과 CoreWeave와 같은 클라우드 회사는 Nvidia 칩을 사용하여 OpenAI에 서비스를 제공하는 인프라를 구축하며, 이 모든 것의 가치는 천문학적 수준입니다.

이는 수요와 성장이 실제 시장에서 발생하는 것이 아니라 내부에서 생성되는 자급자족 생태계입니다.

교차 투자, 기술 대기업들이 AI 버블을 스스로 부풀리고 있다 - 1

전문가들은 AI 경쟁에서 기술 거대 기업 간의 얽히고설킨 관계가 20년 전의 '테크 버블'을 연상시킨다고 경고한다(사진: 게티).

마우스 휠의 성장 환상

프레토리안 캐피털의 해리스 쿠퍼먼과 같은 유명 투자자들이 던지는 핵심 질문은 바로 "이 투자가 과연 수익을 낼 수 있을까요? 제 생각에 답은 거의 불가능합니다."입니다. 그는 이를 "거품"이라고 직설적으로 표현합니다.

이러한 수치는 회의론자들의 예상을 뒷받침하는 듯합니다. 익스포넨셜 뷰(Exponential View)의 전문가들은 AI 산업 전체가 2025년까지 600억 달러의 매출을 창출할 것으로 예상하는데, 이는 3,710억 달러의 투자에 비하면 미미한 액수입니다. 베인앤컴퍼니(Bain & Co.)는 더욱 비관적인 전망을 내놓습니다. 빅테크 기업들은 2030년까지 데이터 센터의 손익분기점을 맞추려면 매년 2조 달러의 추가 매출을 창출해야 할 것입니다. 가장 낙관적인 시나리오에서도 연간 최대 8,000억 달러의 매출 부족이 예상됩니다.

이러한 부족함은 현재 모델의 치명적인 결함을 드러냅니다. 지속 가능한 인프라(철도, 광섬유)를 남겨둔 19세기 철도 거품이나 2000년대 초 통신 거품과는 달리, AI 투자는 "마우스 휠"과 같습니다.

AI의 핵심인 그래픽 처리 장치(GPU)는 불과 몇 년 만에 쓸모없게 됩니다. 즉, 기업들은 경쟁력을 유지하기 위해 끊임없이 GPU에 투자해야 하며, 이는 끝없는 비용 악순환을 초래합니다.

게다가 물리적 장벽도 커지고 있습니다. 데이터 센터를 구축하는 데는 2~3년이 걸리지만, 전력망에 연결하는 데는 최대 8년이 걸릴 수 있습니다. " 세계 데이터 센터의 수도"인 버지니아주는 이러한 프로젝트의 전체 에너지 수요를 충족하는 것이 "매우 어렵다"고 경고했습니다.

더 중요한 것은, 비즈니스에서 AI의 실제 효과성이 여전히 큰 의문으로 남아 있다는 점입니다. 맥킨지 보고서에 따르면, 생성적 AI를 적용한 기업의 거의 80%가 "수익에 큰 영향"을 미치지 못했습니다. GPT-5의 다소 미온적인 출시는 "더 많은 데이터가 더 나은 AI를 만든다"는 시대가 끝나가고 있는 것일까요?라는 의문을 제기합니다.

숨겨진 부채로 인한 체계적 위험

AI 대기업들 간의 "내부-내부" 관계는 기업들이 순환 거래를 통해 서로의 가치를 부풀렸던 닷컴 버블 시절의 암울한 시기를 떠올리게 합니다. DA 데이비슨의 전무이사인 길 루리아는 이러한 거래가 "인위적으로 기업 가치를 부풀릴 수 있다"며, 투자자들이 이를 깨닫게 되면 "덤핑"은 불가피하다고 경고합니다.

더욱 위험한 것은 재무 상황이 점점 불투명해지고 있다는 점입니다. Meta, OpenAI, CoreWeave와 같은 기업들은 막대한 자금 조달을 위해 사모펀드에 점점 더 의존하고 있으며, 특히 "특수목적회사"(SPV)를 통해 자금을 조달하고 있습니다. 이러한 금융 상품은 기업들이 대차대조표에서 "부채를 숨기는" 데 도움이 되어 위험 평가를 극도로 어렵게 만듭니다.

이러한 위험은 더 이상 실리콘 밸리에만 국한되지 않습니다. 투자자 폴 케드로스키에 따르면, 일반 투자자들에게도 확산되고 있습니다. 사모펀드는 보험사와 부동산 ETF로부터 자금을 조달하여 데이터 센터에 투자하고 있습니다. 물론, S&P 500 지수의 35%를 차지하는 7대 IT 기업(애플, 구글, 아마존, 메타, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라)의 주식을 보유한 사람이라면 누구나 간접적으로 이 게임에 베팅하고 있는 셈입니다.

옥스포드 이코노믹스는 AI가 예상대로 성과를 내지 못하면 "기술 주식 시장은 급격히 하락할 수 있으며, 이는 광범위한 경제 에 부정적인 파급 효과를 초래할 수 있다"고 경고했습니다.


출처: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm


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