Billionen-Dollar-Schwankungen, wie kommt die goldene Eier legende Gans Sabeco in die Hände des thailändischen Milliardärs?

Angesichts der Milliardenverluste seiner Kapitalisierung und der Marktvolatilität steht Sabeco nach der staatlichen Veräußerung und der Übernahme durch ThaiBev vor zahlreichen Herausforderungen. Dennoch ist das führende Unternehmen der vietnamesischen Bierindustrie für den thailändischen Milliardär nach wie vor die „Goldgrube“.

Ende 2017 verzeichnete der vietnamesische Markt für Fusionen und Übernahmen (M&A) einen beispiellos großen Deal. Thai Beverage des thailändischen Milliardärs Charoen Sirivadhanabhakdi gab rund 110.000 Milliarden VND (entspricht etwa 4,8 Milliarden USD basierend auf dem damaligen USD/VND-Wechselkurs) aus, um 53,6 % der Anteile an der Saigon Beer – Alcohol – Beverage Corporation – Sabeco (SAB) zu erwerben.

Der Desinvestitionsdeal des Staates bei Sabeco ist berühmt, weil es sich um das Unternehmen Nr. 1 in der vietnamesischen Bierindustrie handelt, ein „kostbares Juwel“, das dem Staat hohe Dividenden einbringt. Ende 2017 hatten die Sabeco-Aktien einen sehr hohen Preis und erreichten zeitweise 320.000 VND/Aktie, was einem bereinigten Preis von etwa 150.000 VND entspricht und viel höher ist als der Preis von 60.600 VND/Aktie am 25. Juni. Beim aktuellen Preis hat Sabeco eine Kapitalisierung von mehr als 77.700 Milliarden VND (etwa 3,05 Milliarden USD). Die verbleibenden Aktien des Unternehmens des thailändischen Milliardärs haben einen Wert von etwa 1,63 Milliarden USD und sind damit viel weniger als das Anfangskapital von mehr als 4,8 Milliarden USD. Zur Finanzierung dieses riesigen Deals nahmen ThaiBev und seine hundertprozentige Tochtergesellschaft BeerCo Limited sechs verschiedene Kredite im Gesamtwert von 5 Milliarden USD auf. Konkret lieh sich ThaiBev 100 Milliarden Baht oder etwa 3,05 Milliarden Dollar von thailändischen Banken; BeerCo lieh sich 1,95 Milliarden Dollar über zwei führende Banken, die Mizuho Bank Singapore Branch und die Standard Chartered Singapore Branch. Die Kredite hatten eine Laufzeit von zwei Jahren. Bis heute ist unklar, ob die Unternehmen des thailändischen Milliardärs ihre Schulden vollständig zurückgezahlt haben. Was haben die Thailänder nach sechseinhalb Jahren verdient? Obwohl die Kapitalisierung von Sabeco seit Ende 2017 stark gefallen ist, ist Sabeco noch immer eines der Unternehmen, die regelmäßig hohe Dividenden zahlen, mit einer sehr guten Finanzlage und einem sehr guten Cashflow im Vergleich zu anderen Unternehmen an der vietnamesischen Börse. Seit der Übernahme von Sabeco haben die Thailänder mehr als 10.600 Milliarden VND an Dividenden verdient. Die jüngste war eine Dividende von 20 % (entspricht 2.000 VND pro Aktie), die den Aktionären voraussichtlich am 31. Juli ausgezahlt wird. Diese ist Teil der Dividende für 2023. Sabeco hat einen Plan zur Zahlung einer Dividende im Jahr 2023 in Höhe von insgesamt 35 % in bar (3.500 VND/Aktie) genehmigt, was einer Gesamtdividendenzahlung von 4,489 Milliarden VND entspricht.

Die Bierindustrie in Vietnam ist nicht mehr so ​​lukrativ wie früher. Foto: TTT

Somit hat das Unternehmen im Ökosystem des Milliardärs Charoen Sirivadhanabhakdi nach fast 7 Jahren Dividenden in Höhe von etwa 10 % des Kapitals erwirtschaftet, das für den Kauf von 53,6 % der Anteile an diesem vietnamesischen Bierunternehmen aufgewendet wurde, was etwa 1,5 % pro Jahr entspricht. Diese Zahl ist absolut gesehen sehr hoch, aber in Relation zum Verhältnis recht bescheiden. Zudem wäre dies für den thailändischen Milliardär kein beeindruckendes Investitionsgeschäft, wenn er Geld von einer Bank leihen müsste. Dieses Verhältnis ist im Kontext der sehr hohen Zinssätze auf dem Weltmarkt bescheiden. Der US-Basiszinssatz liegt bei 5,5 % pro Jahr und der kommerzielle Zinssatz bei etwa 6–7 % pro Jahr. Währenddessen liegen die Zinssätze in Asien bei etwa 8–10 % pro Jahr. Die Aussichten sind weniger rosig: Obwohl Sabeco noch regelmäßig Dividenden zahlt, sind die Gewinne von Sabeco in letzter Zeit gesunken und die Geschäftsaussichten sind nicht mehr so ​​rosig wie zuvor. Im ersten Quartal 2024 verzeichnete Sabeco einen Anstieg von Umsatz und Gewinn im Vergleich zum gleichen Zeitraum. Der Umsatz stieg um rund 15 % auf 7.200 Milliarden VND, der Gewinn nach Steuern um 1,8 % auf 1.024 Milliarden VND. Diese Zahlen liegen jedoch noch weit unter dem Umsatz von 9.000–10.000 Milliarden VND und dem Gewinn von 1.400–1.800 Milliarden VND der vorherigen Quartale. Die strikte Umsetzung von Alkoholtests wirkt sich positiv auf die Verkehrssituation aus, führt jedoch auch dazu, dass die Einnahmen der Bierunternehmen nicht mehr so ​​ertragreich sind wie zuvor. Vietnam ist der größte Bierkonsument in Südostasien und unter den Top 10 der Welt, aber dieser Markt zeigt klare Anzeichen eines Rückgangs. Der Umsatz der meisten Unternehmen der Branche ging um 10–20 % zurück, während die Rohstoffpreise entsprechend der weltweiten Entwicklung stark anstiegen. Darüber hinaus sind auch die Bierhersteller von der sinkenden Nachfrage betroffen. Vietnams Wirtschaft hat noch immer mit vielen Schwierigkeiten zu kämpfen, und die Verbraucher schnallen den Gürtel immer noch enger. Im Jahr 2024 werden die Vorschriften zur Alkoholkontrolle weiterhin streng durchgesetzt. Auch die Verbrauchergewohnheiten haben sich geändert, ganz zu schweigen von der geringen Nachfrage. Dies stellt eine Herausforderung für Bier- und Alkoholunternehmen, einschließlich Sabeco, dar. Auch in der Branche hat Heineken gerade ein Dokument an die Provinz Quang Nam geschickt, in dem es um die vorübergehende Einstellung des Betriebs der Heineken Quang Nam Brauerei geht. Vor einigen Jahren lag der geschätzte Nachsteuergewinn des Heineken Vietnam-Systems bei etwa 10.000 bis 12.000 Milliarden VND pro Jahr. Im Jahr 2023 wird dieser Wert nur noch 6.000 bis 7.000 Milliarden VND betragen.

Sabecos Gewinn sinkt auf Rekordtief. Trotz Schwierigkeiten gibt Sabeco weiterhin aktiv mehr als 1.560 Milliarden VND für Werbung und Verkaufsförderung aus, ein Anstieg von 34 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum. Quelle: https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html