Das Tempo bei Finanzfusionen und -übernahmen halten: Zwischen Herausforderungen und Erwartungen

Für internationale Investoren sind Fusionen und Übernahmen nicht nur eine Möglichkeit, den aktuellen Marktanteil zu halten, sondern auch ein Schritt, um langfristige Entwicklungstrends des Kapitalmarkts vorwegzunehmen.

Attraktives „Kuchenstück“ der internationalen Finanzwelt

Eine Reihe von Fusionen und Übernahmen im Finanzsektor der letzten Jahre hat zu zwei gegensätzlichen Ansichten geführt. Einerseits befürchten viele Experten, dass das Wachstumspotenzial des Konsumentenkreditsektors in Vietnam aufgrund des Drucks auf uneinbringliche Forderungen und der raschen Alterung der Bevölkerung allmählich schrumpft. Andererseits zeigen die Milliardengeschäfte, dass internationale Konzerne weiterhin langfristiges Potenzial sehen und bereit sind, massiv in Vietnam zu investieren.

Anfang 2024 kam es auf dem Markt zu einem großen Deal, als Home Credit 100 % seiner Kapitalbeteiligung an der Home Credit Vietnam Finance Company Limited für einen Wert von 866 Millionen USD an die SCBX Group (Thailand) übertrug. Dies ist der zweitgrößte M&A-Deal eines Finanzunternehmens in Vietnam, gleich nach der Übernahme von 49 % des Kapitals von FE Credit durch die SMBC Bank (Japan) im Jahr 2021.

Die Fusions- und Übernahmewelle im vietnamesischen Finanzsektor ist kein Zeichen des Rückzugs, sondern ein Prozess der Neupositionierung und Vorbereitung auf einen neuen Wachstumszyklus. Wenn das Finanzökosystem – von Banken, Finanzunternehmen, Investmentfonds bis hin zum Anleihenmarkt – konsolidiert ist, eröffnen sich nicht nur für ausländische Investoren, sondern auch für vietnamesische Unternehmen neue Möglichkeiten, langfristiges, nachhaltiges Kapital zu erhalten und auf dem globalen Markt wettbewerbsfähig zu bleiben.

Gleichzeitig schloss die Bank of Ayudhya (Krungsri), die fünftgrößte Bank Thailands, die Übernahme der restlichen 50 % des Kapitals vonSHB Finance ab und ist nun offiziell Eigentümerin des gesamten Finanzunternehmens. Diese entscheidenden Schritte regionaler Finanzgruppen bekräftigen ihr Vertrauen in den vietnamesischen Markt, trotz kurzfristiger Schwankungen.

Nicht nur der Verbraucherfinanzierungssektor, auch der vietnamesische Kapitalmarkt wird zum Ziel globaler „Giganten“. Im Februar 2024 wurde S&P Global – ein Unternehmen mit einer Kapitalisierung von über 167 Milliarden US-Dollar an der NYSE – offiziell strategischer Aktionär und hält 43,4 % der Aktien von FiinRatings. Die Kombination aus der internationalen Erfahrung von S&P und dem Verständnis des heimischen Marktes von FiinRatings eröffnet Möglichkeiten, globale Ressourcen zu bündeln und so zur Stärkung des vietnamesischen Kapitalmarkts beizutragen.

Die Präsenz des Credit Guarantee and Investment Fund (CGIF – ein Treuhandfonds der ADB) und der Maybank Securities Company im Anleihegeschäft sorgte ebenfalls für neuen Aufschwung. Im Jahr 2024 garantierte der CGIF erfolgreich eine 10-jährige Anleihe von Biwase- Long An in Höhe von 700 Milliarden VND und war damit die erste Anleihe in Vietnam, die dank einer vollständigen Garantie ein AAA-Rating erhielt. Dies gilt als wichtiger Schritt zum Aufbau von Vertrauen und zur Ausweitung des Unternehmensanleihenmarktes.

Politische und wirtschaftliche Treiber

Michael Paul Piro, Generaldirektor von Indochina Capital, erklärte, dass Vietnams BIP-Wachstumsziel von 8,3–8,5 % im Jahr 2025 eine starke Triebkraft für die grüne Wirtschaft, die digitale Wirtschaft und die digitale Transformation darstellen werde. Vor diesem Hintergrund erweisen sich M&A-Aktivitäten als wichtiger Kanal zur Förderung der Umstrukturierung und Expansion von Unternehmen. Schnelles Wirtschaftswachstum erfordert oft Investitionen, Diversifizierung und Markteintritt, sodass M&A eine naheliegende Wahl für Wachstum darstellt.

Die staatliche Wertpapieraufsichtsbehörde fördert zahlreiche Lösungen: Informationstransparenz, Produktdiversifizierung, die Förderung grüner und nachhaltiger Emissionen und die Anwendung von Kreditratings. Laut Dominic Scriven, Vorsitzender der Dragon Capital Group, könnte der enorme Kapitalbedarf des privaten Sektors bis 2030 320 Milliarden US-Dollar pro Jahr erreichen und damit die Angebotskapazität des Kreditsystems bei weitem übersteigen. Um den Weg freizumachen, müssen der Fremdkapitalmarkt und Unternehmensanleihen zum zentralen Mobilisierungskanal werden.

Der vietnamesische Anleihenmarkt ist jedoch nach wie vor in seiner Größe und Produktqualität begrenzt und verfügt nicht über einen wirksamen Kreditgarantiemechanismus. Darüber hinaus macht es das nationale Kreditrating von BB+ vielen internationalen Fonds unmöglich, Kapital in vietnamesische Anleihen zu investieren.

FiinGroup fügte hinzu, dass die Eigenkapitalquote (CAR) der vietnamesischen Banken nur etwa 12,5 % beträgt und damit deutlich unter dem regionalen Durchschnitt liegt. Dies schränke die Möglichkeit ein, mittel- und langfristige Kredite zu vergeben. Gleichzeitig sei die Größe der Fondsverwaltungsbranche, die bisher nur 28 Milliarden US-Dollar (weniger als 6 % des BIP) erwirtschaftet hat, im Vergleich zu ihrem Potenzial zu gering. Bei einer Steigerung auf 15 % des BIP bis 2030 könnte die Größe 120 Milliarden US-Dollar erreichen – das 4,3-fache des aktuellen Niveaus.

Herr Do Ngoc Quynh, Vizepräsident von FiinRatings, teilte mit, dass der vietnamesische Markt für Unternehmensanleihen lediglich 1,25 Billiarden VND (entsprechend 10,8 % des BIP) groß sei und damit weit vom Ziel von 25 % des BIP bis 2030 entfernt sei. Um dieses Ziel zu erreichen, müssen gleichzeitig Engpässe beseitigt werden: begrenzte Investorenbasis, Mangel an Qualitätsprodukten, unvollständige Kreditrating- und Garantiemechanismen sowie schwache Informations- und Überwachungsinfrastruktur.

Vor diesem Hintergrund sind Fusionen und Übernahmen im Finanzsektor – von Verbraucherkreditgesellschaften über Ratingagenturen bis hin zu Fondsverwaltungsgesellschaften – weiterhin sehr attraktiv. Vietnam profitiert von seiner jungen Bevölkerung und einer wachsenden Mittelschicht und befindet sich derzeit in einer Phase der Aufwertung sowohl des nationalen Kredit- als auch des Aktienmarktes.

Nach Angaben des Statistischen Bundesamtes belief sich das gesamte registrierte ausländische Direktinvestitionskapital in den ersten acht Monaten des Jahres 2025 auf 26,14 Milliarden US-Dollar (ein Anstieg von 27,3 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum). Allein im August wurden 18 Fusionen und Übernahmen im Wert von 2,23 Milliarden US-Dollar verzeichnet. Die Branchen Industrie, Technologie, Immobilien und Finanzdienstleistungen sind weiterhin führend. Bemerkenswert ist, dass strategische Transaktionen quantitativ dominieren, während 78 % des Gesamtwerts auf Unternehmensumstrukturierungen entfallen.

Für internationale Investoren sind Fusionen und Übernahmen nicht nur eine Möglichkeit, den aktuellen Marktanteil zu halten, sondern auch ein Schritt, um den langfristigen Entwicklungstrend des Kapitalmarkts und den wachsenden Bedarf an Kapitalmobilisierung aus dem privaten Sektor vorwegzunehmen.

Ausländisches Kapital bringt Vietnam nicht nur finanzielle Ressourcen, sondern auch Management-Know-how, internationale Standards und Transparenz – Schlüsselfaktoren für die Reifung des heimischen Finanzmarktes.

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