Beschränkungen für Privatanleger: Was kann man tun, um eine Blockade des Kapitalflusses in Anleihen zu vermeiden?

Was kann man tun, um eine „Blockade“ des Kapitalflusses in Anleihen zu vermeiden, wenn man den Einzelinvestoren Grenzen setzt?

Damit die Kontinuität des Marktes gewahrt bleibt und Störungen durch die Auswirkungen neuer Vorschriften vermieden werden können, müssen die Beschränkungen für Investitionen in Unternehmensanleihen durch institutionelle Anleger bald überprüft werden.

Die Emission von Unternehmensanleihen wird im vierten Quartal aktiver sein

Laut den von der Vietnam Bond Market Association (VBMA) von HNX und der State Securities Commission zusammengestellten Daten gab es zum Datum der Informationsveröffentlichung am 30. September 2024 24 private Unternehmensanleihenemissionen im Wert von 22.333 Milliarden VND und eine öffentliche Emission im Wert von 1.467 Milliarden VND im September 2024.

Seit Jahresbeginn gab es 268 Privatplatzierungen im Wert von 250.396 Milliarden VND und 15 öffentliche Platzierungen im Wert von 27.054 Milliarden VND. Im September kauften Unternehmen Anleihen im Wert von 11.749 Milliarden VND vor Fälligkeit zurück, 2 % mehr als im gleichen Zeitraum im Jahr 2023.

Für den Rest des Jahres 2024 wird mit einer Fälligkeit von Anleihen im Wert von schätzungsweise 79.858 Milliarden VND gerechnet, wobei der Großteil davon Immobilienanleihen mit 35.137 Milliarden VND sind, was 44 % entspricht. In Bezug auf die Offenlegung ungewöhnlicher Informationen gibt es 26 neue Anleihencodes für verspätete Zinszahlungen im Gesamtwert von 239,4 Milliarden VND und zwei Anleihencodes für verspätete Kapitalzahlungen im Wert von 550,4 Milliarden VND.

Auf dem Sekundärmarkt erreichte der Gesamtwert der einzelnen Anleihetransaktionen im September 87.768 Milliarden VND, durchschnittlich 4.619 Milliarden VND/Sitzung, ein Anstieg von 40,2 % im Vergleich zum Durchschnitt im August.

Banken sind in der letzten Zeit weiterhin die Gruppe mit dem höchsten Emissionswert. Laut Daten von MBS sind Banken mit rund 245.400 Milliarden die Branchengruppe mit dem höchsten Emissionswert, was einem Anstieg von 188 % gegenüber dem gleichen Zeitraum entspricht und 74 % ausmacht. Zu den Banken mit dem höchsten Emissionswert seit Jahresbeginn gehören:ACB (29.800 Milliarden VND), Techcombank (26.700 Milliarden VND), OCB (24.700 Milliarden VND). Es wird erwartet, dass die Bankengruppe weiterhin die Ausgabe von Anleihen fördert, um das Kapital zur Deckung der Kreditnachfrage aufzustocken, die sich in den letzten Monaten des Jahres nach der starken Erholung von Produktion, Export und Dienstleistungen voraussichtlich beschleunigen wird.

Das Analyseteam von MBS prognostiziert außerdem, dass die Emissionstätigkeit bei Unternehmensanleihen im vierten Quartal aufgrund der Erholung des Kapitalbedarfs der Unternehmen im Kontext der beginnenden Belebung des Immobilienmarkts sowie der Notwendigkeit einer Ausweitung der Produktion und Geschäftstätigkeit nach der wirtschaftlichen Erholung aktiver sein wird.

Vermeiden Sie eine „Blockade“ des Kapitalflusses in den Anleihenmarkt

In jüngster Zeit hat der Entwurf des Wertpapiergesetzes, der mit neuen Richtlinien für den Markt für Unternehmensanleihen ergänzt wurde, viele gegensätzliche Meinungen hervorgerufen, insbesondere hinsichtlich der Politik der Beschränkung einzelner Anleger.

Bei der Diskussion des neuen Richtlinienentwurfs ist FiinRatings der Ansicht, dass die Politik der Beschränkung des Zugangs zu Privatanlegern aufgrund des hohen Risikos einzelner Unternehmensanleihen vernünftig sei. Um die Nachfrage nach Unternehmensanleihen anzukurbeln, sei es jedoch notwendig, die aktuellen Vorschriften zur Beschränkung des Zugangs zu institutionellen Anlegern zu lockern.

Betrachtet man die Länder der Region, so sind Privatanleger in China kaum direkt an Unternehmensanleihen beteiligt. Stattdessen investieren sie durch die Übertragung und den Kauf von Fondszertifikaten, die von Fondsverwaltungsgesellschaften verwaltet werden. Auch in Thailand ist die Beteiligungsquote von Privatanlegern hoch, da dort die Definition „vermögender Anleger“ gilt (mit einem Nettovermögen von 30 Millionen Baht oder etwa 22 Milliarden VND oder mehr; einem Jahreseinkommen von mindestens 2,2 Milliarden VND oder einem Wertpapierportfolio von insgesamt 8 Millionen Baht oder etwa 6 Milliarden VND).

Struktur der Investoren, die Unternehmensanleihen in einigen asiatischen Ländern halten, 31. Dezember 2023. Quelle: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC & ABO. (Für Vietnam werden nur einzelne Anleihen gezählt).

Um jedoch zu verhindern, dass der Kapitalfluss blockiert wird, wenn die Teilnahme einzelner Anleger am Markt eingeschränkt wird, müssen die Beschränkungen für Investitionen in Unternehmensanleihen durch institutionelle Anleger wie Versicherungsgesellschaften, Investmentfonds usw. umgehend überprüft werden, damit die Kontinuität des Marktes gewahrt bleibt und Störungen durch die Auswirkungen neuer Vorschriften vermieden werden.

Hinsichtlich der Möglichkeit, professionelle Wertpapierinvestoren, darunter ausländische institutionelle und private Anleger, einzubeziehen, ist FiinRatings der Ansicht, dass diese Richtlinie notwendig ist, da das Potenzial für eine Markterweiterung dieser Anlegergruppe sehr hoch ist.

Die Beteiligung ausländischer Investoren am vietnamesischen Markt für Unternehmensanleihen ist noch sehr gering. Ende 2023 betrug der Anteil ausländischer Investoren, die Unternehmensanleihen halten, nur etwa 3 % des Gesamtwerts der ausstehenden Anleihen. Ausländische Investoren investieren hauptsächlich in Anleihen großer Unternehmen. Das Marktexpansionspotenzial dieser Investorengruppe ist jedoch enorm, da ausländische Investoren oft über Anlageerfahrung, finanzielles Potenzial und eine hohe Risikobereitschaft verfügen. Ausländische Investmentfonds verfügen über deutlich größere Ressourcen und einen größeren Umfang als inländische Organisationen.

Neben der Anerkennung dieser Anlegergruppe als professionelle Wertpapieranleger ist es notwendig, das Vertrauen dieser Gruppe durch eine Verbesserung der Markttransparenz und der Qualität der Informationsveröffentlichung zu stärken, beispielsweise durch die Förderung der Anwendung von Kreditratings, die Entwicklung von Datenbanken zu Renditekurven und Zahlungsverzugshistorie usw., um so Bedingungen zu schaffen, unter denen Anleger bequem und effektiv auf Informationen zugreifen und Anleihen bewerten können.

Gleichzeitig schlug diese Organisation vor, Anleihen mit Kreditratings zu versehen und diese während ihrer gesamten Laufzeit aufrechtzuerhalten, anstatt nur Kreditratings für den Emittenten zu verlangen. Gemäß den geltenden Vorschriften erwähnt Dekret 155/2020/ND-CP zwar Anleiheratings, Dekret 65/2022/ND-CP für privat ausgegebene Unternehmensanleihen schreibt jedoch nur Kreditratings für den Emittenten vor, ohne Ratings für Anleihen zu erwähnen.

Quelle: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html