Die Bedingungen für die Ausgabe öffentlicher Anleihen sollten gelockert werden.

Um den Liquiditätsmangel auf dem Markt für private Unternehmensanleihen auszugleichen, empfehlen Experten stärkere Lösungen zur Förderung der Ausgabe öffentlicher Anleihen.

Die Gesamtsumme der neuen Anleiheemissionen in den ersten zehn Monaten des Jahres 2024 wird über 360.000 Milliarden VND betragen und damit höher sein als die Gesamtemissionen im gesamten Jahr 2023. FOTO: Shutterstock. Grafik: Dan Nguyen

Keine zusätzlichen Bedingungen zur „Verschärfung“ der Ausgabe öffentlicher Anleihen

Laut dem Bericht der Vietnam Bond Market Association gab es vom Jahresbeginn bis zur Veröffentlichung der Informationen am 8. November landesweit 331 private Emissionen im Wert von 315.792 Milliarden VND, aber nur 21 öffentliche Emissionen im Wert von 32.114 Milliarden VND, was 9,2 % des gesamten Emissionswerts entspricht. Im Vergleich zur Zeit vor 2023 (diese Rate liegt normalerweise unter 5 %) hat sich die Anleiheemissionsrate verbessert, ist aber immer noch gering, was bedeutet, dass dieser Markt weiterhin viele potenzielle Risiken birgt.

Der in der Nationalversammlung diskutierte Entwurf des Wertpapiergesetzes (geändert) sieht vor, dass Privatanleger einzelne Unternehmensanleihen nur in zwei Fällen kaufen dürfen: Das emittierende Unternehmen verfügt über ein Kreditrating und Sicherheiten; das emittierende Unternehmen verfügt über ein Kreditrating und eine Zahlungsgarantie eines Kreditinstituts.

Laut dem Abgeordneten der Nationalversammlung, Hoang Van Cuong (Hanoi), wird die obige Regelung die Liquidität des Anleihemarktes verringern und es für Unternehmen schwieriger machen, einzelne Unternehmensanleihen auszugeben, da es schwieriger wird, Käufer zu finden. Dr. Can Van Luc, Chefökonom des BIDV, sagte, sobald der Kanal für einzelne Anleihen verengt sei, sei es notwendig, den Kanal für die Ausgabe öffentlicher Anleihen zu öffnen, da sonst der Anleihemarkt an beiden Enden ersticken werde.

In früheren Entwürfen des Wertpapiergesetzes (in der geänderten Fassung) wollte das Finanzministerium – die für den Entwurf zuständige Behörde – auch die Bedingungen für die Ausgabe öffentlicher Schuldverschreibungen verschärfen (Vorschriften, wonach für öffentliche Emissionen Sicherheiten oder eine Geschäftsbankgarantie erforderlich sind).

Diese Regelung bereitet vielen Unternehmen Sorgen. Die Vietnam Bond Market Association ist der Ansicht, dass ein Unternehmen, das effizient wirtschaftet und über Sicherheiten verfügt, Kapital von Banken leihen kann und nicht auf die Ausgabe öffentlicher Anleihen angewiesen ist. Die oben genannten „Barriere“-Regelungen werden das Angebot öffentlicher Anleihen verringern, da selbst viele führende Unternehmen Schwierigkeiten haben, die Bedingungen zu erfüllen.

Viele Unternehmen sind der Meinung, dass sie, wenn ihr Ruf so gut gewesen wäre, dass sie bereit gewesen wären, eine Bankbürgschaft zu akzeptieren, ungesicherte Kredite hätten aufnehmen können. Oder sie hätten, wenn sie über Sicherheiten verfügt hätten, eine Hypothek bei der Bank aufnehmen und sich sofort Kapital leihen können, anstatt ein ganzes Jahr auf die Genehmigung zur Ausgabe öffentlicher Anleihen zu warten.

Glücklicherweise wurde im jüngsten Entwurf des Wertpapiergesetzes (geändert), den die Regierung letzte Woche der Nationalversammlung vorlegte, die Regelung, die Sicherheiten und Bankgarantien vorschreibt, gestrichen. Statistiken für 2023 zeigen, dass nur etwa 30 % der Anleihen auf dem Markt über Sicherheiten verfügen und noch weniger Anleihen über Bankgarantien.

Bei der Ausgabe öffentlicher Anleihen ist mehr Offenheit erforderlich

Der jüngste Entwurf des Wertpapiergesetzes (in der geänderten Fassung) verschärft die Bedingungen für die Ausgabe öffentlicher Schuldverschreibungen nicht, es gibt jedoch keine Bestrebungen, dieses Feld weiter zu „öffnen“.

Entfernen Sie Vorschriften, die die Kapitalmärkte betreffen.

– Stellvertretender Premierminister, Finanzminister Ho Duc Phoc

Was öffentliche Emissionen betrifft, so war der Entwurf des geänderten Wertpapiergesetzes ursprünglich so konzipiert, dass Sicherheiten oder Bürgschaften von Geschäftsbanken erforderlich waren. Nach zahlreichen Stellungnahmen von Unternehmen, Ministerien und Branchen einigte sich die Regierung jedoch darauf, keine Bankbürgschaften oder Sicherheiten vorzuschreiben, da dies den Kapitalmarkt beeinträchtigen würde. Selbstverständlich muss die Ausgabe öffentlicher Anleihen von der staatlichen Wertpapierkommission genehmigt und lizenziert werden.

Experten zufolge liegt der Grund für die Zurückhaltung von Unternehmen bei der Ausgabe öffentlicher Anleihen darin, dass die Verfahren für die Notierung und Ausgabe öffentlicher Anleihen derzeit kompliziert sind, sechs Monate bis ein Jahr dauern und strengere Offenlegungspflichten und Transparenz erfordern. Geschäftsmöglichkeiten ergeben sich zwar sehr schnell, vergehen aber oft auch sehr schnell wieder. Wenn Unternehmen wie bisher sechs Monate bis ein Jahr auf die Prüfung ihres Anleiheemissionsantrags warten müssen, verpassen sie die Chance.

„Um die Ausgabe öffentlicher Anleihen zu fördern, müssen wir zunächst die Zeit für die Prüfung öffentlicher Emissionsunterlagen verkürzen und die Verwaltungsverfahren vereinfachen. Wenn die Zeit für die Prüfung der Unterlagen auf wenige Wochen verkürzt wird, wird die Anzahl der öffentlich ausgegebenen Anleihen sicherlich stark ansteigen“, sagte Wirtschaftsexperte Dr. Le Xuan Nghia.

Die Ausgabe öffentlicher Anleihen ist international üblich und stellt zugleich die einzige Möglichkeit dar, den Anleihenmarkt transparent und nachhaltig zu entwickeln. Öffentliche Anleihen tragen dazu bei, die Kapitalbeschaffungsaktivitäten von Unternehmen besser zu überwachen, Informationen transparenter zu gestalten, die Qualität der Waren zu verbessern und mehr Investoren anzuziehen.

Obwohl der (geänderte) Entwurf des Wertpapiergesetzes keine Regelungen für öffentlich ausgegebene Anleihen enthält, kann die staatliche Wertpapierkommission den Prozess Experten zufolge vollständig proaktiv überprüfen, Verfahren vereinfachen und die Zeit für die Beurteilung und Genehmigung öffentlich ausgegebener Anleihedossiers verkürzen.

Was die Anforderungen an die Informationstransparenz angeht, kann die Regulierungsbehörde nicht „nachgeben“, sondern muss von den Unternehmen ernsthafte Einhaltung verlangen.

Das Finanzministerium hat sich bei den beiden Kanälen privater und öffentlicher Anleiheemissionen kein konkretes Ziel gesetzt, einen Markt zu verengen oder zu erweitern. Es ist jedoch klar, dass, wenn der Markt für private Unternehmensanleihen in Schwierigkeiten gerät und auch der Markt für öffentliche Anleihen einfriert, der Kapitalmarkt überlastet wird und es zu Störungen im Kapitalfluss der Unternehmen kommt.

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Quelle: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html