Öffentliche Emissionen von Unternehmensanleihen werden in der zweiten Jahreshälfte 2025 zunehmen

Die neue Regelung zur Eigenkapitalquote wird dazu beitragen, die Qualität der Produkte auf dem Markt für einzelne Unternehmensanleihen zu verbessern und gleichzeitig die Menge der in der kommenden Zeit an die Öffentlichkeit ausgegebenen Anleihen zu erhöhen.

Die Daten von FiinRatings zum Anleihenmarkt zeigen, dass der Emissionswert im Juni 2025 dramatisch anstieg und 105,5 Billionen VND erreichte, ein Plus von 52,4 % gegenüber dem Vormonat. Davon entfielen 100 % auf private Emissionen, öffentliche Emissionen gab es nicht.  

In den ersten sechs Monaten des Jahres erreichte der kumulierte Emissionswert 248,6 Billionen VND, ein Anstieg von 71,2 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Davon entfielen 88,8 % auf privat ausgegebene Anleihen (plus 72,4 % im Vergleichszeitraum) und 11,2 % auf öffentlich ausgegebene Anleihen (plus 62,3 % im Vergleichszeitraum).

Daten von FiinRatings zeigen, dass der Markt im Juni zusätzliche 4,5 Billionen VND an Problemanleihen von Unternehmen verzeichnete, wodurch sich der Gesamtwert in den ersten sechs Monaten des Jahres auf 23 Billionen VND erhöhte. Diese Zahl ist im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 31 % gesunken. Davon stammten 45,8 % des Wertes der Problemanleihen aus dem Immobiliensektor, 16,4 % aus dem Fertigungssektor, 8,7 % aus dem Bausektor und die restlichen 28,6 % aus anderen Sektoren.  

Bemerkenswert ist, dass viele Unternehmen, deren Unternehmensanleihen im Juni in Schwierigkeiten waren, bereits seit vielen Jahren eine schwache Kreditwürdigkeit hatten und bereits zuvor Zahlungsverzögerungen bzw. -stundungen hatten oder sich im selben Ökosystem wie Unternehmen befinden, die zuvor bereits über problematische Anleihen verfügten.  

Bei den Immobilienemittenten zeigten die Unternehmen Anzeichen einer Geschäftserholung und ergriffen dank der Vorteile gesetzlicher Regelungen und der vollständigen Grundstückspreisliste zahlreiche positive Maßnahmen im Umgang mit verletzten/aufgeschobenen Anleihen. Darüber hinaus gab es in den ersten sechs Monaten des Jahres noch einige Anleihenpakete, bei denen es zu Verzögerungen bei der Tilgungs-/Zinszahlung kam, da die Unternehmen noch nicht über die nötige Liquidität zur Auszahlung an die Anleihegläubiger verfügten.  

In den letzten Monaten des Jahres erwartet FiinRatings, dass es weiterhin zu Zahlungsverzug und Stundung kommen wird, der Wert jedoch niedriger sein wird als in der Spitzenzeit der Vorjahre.

Bei der Bewertung der neuen gesetzlichen Regelungen für den Anleihemarkt ist diese Ratingeinheit der Ansicht, dass die Anwendung einer Fremdkapitalquote von höchstens dem Fünffachen die finanziellen Bedingungen der Anleiheemittenten verschärfen wird, jedoch kaum nennenswerte Auswirkungen auf das Angebot an privat ausgegebenen Unternehmensanleihen haben wird.  

Prozentsatz der Emittenten von Unternehmensanleihen mit einem Fremdkapital-Eigenkapital-Verhältnis von mehr als dem Fünffachen nach Branche

In einigen Branchen mit hohem finanziellen Leverage, wie etwa Immobilien, Bau, Handel und Dienstleistungen ( Tourismus , Unterhaltung, Luftfahrt usw.) und Energie, beträgt der Anteil der Emittenten auf dem Markt, die den vorgeschriebenen Schwellenwert überschreiten, nur etwa 5–25 % je Branche, wobei es sich hauptsächlich um Emittenten mit kleinen Emissionskomponenten auf dem Markt handelt.  

„Daher gehen wir davon aus, dass der Markt für Einzelanleihen auch weiterhin für Industriegruppen mit hohem und langfristigem Kapitalbedarf attraktiv bleibt, die sich über den Kanal für Unternehmensanleihen mobilisieren und ihre Abhängigkeit von Bankkrediten verringern müssen“, so die Einschätzung von FiinRatings.  

Die neue Schuldenquotenregelung wird auch dazu beitragen, die Qualität von Unternehmensanleihenprodukten für den Markt zu verbessern, indem sie die Kapitalbeschaffung von Projektgesellschaften, neu gegründeten Unternehmen und Unternehmen mit hohem Fremdkapitalanteil auf dem Markt einschränkt.   Gleichzeitig wird erwartet, dass sich der öffentliche Emissionskanal mit dieser neuen Regelung in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 allmählich erholen wird.

Darüber hinaus wird erwartet, dass die gerade veröffentlichte Entscheidung Nr. 21/2025/QD-TTg zur Green Classification List den Weg für eine neue Welle nachhaltiger Investitionen ebnen und dem Markt für grüne Anleihen neuen Schwung verleihen wird.

Quelle: https://baodautu.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-chao-ban-ra-cong-chung-se-khoi-sac-vao-nua-cuoi-nam-2025-d330911.html