専門家は「G」時間前にベトナム株の2つのシナリオを提示 FTSEラッセル

明日10月8日午前（ベトナム時間）、FTSEラッセルは定期市場分類の結果を正式に発表します。ベトナムは世界中の投資家が注目する注目市場の一つです。

カフィ証券のチン・タン・カン社長は、トゥオイ・チェ氏とともに、これは単なる技術的な出来事ではなく、ベトナムの金融市場が国際基準に向けて長年にわたり取り組んできた努力の成果でもあると強調した。

株式アップグレード前のパラドックス

カフィ証券のゼネラルディレクターは、最新の評価ではベトナムはFTSEの基準のほとんどを満たしており、不足しているのは「事前資金調達」を必要としない決済メカニズム（非事前資金調達）と取引失敗コストの2つの要素だけだと述べた。

過去、政府と規制当局は、KRX の立ち上げ、非事前積立に関するガイダンス、決済プロセスの改善に至るまで、一連の改革を実施してきました。

その結果、市場では、この10月のレビューがフロンティアグループから第二次新興国グループへの移行を示す「歴史的瞬間」となる可能性があると大きな期待が寄せられています。

しかし、実際の市場状況は驚くべき逆説を示している。アップグレードシナリオを「先取り」するとみられる外資による売りが近年最大規模で勢いを増しているのだ。

この期待と実際の行動の対比から、多くの国内投資家は疑問を持ち始めている。国際投資家は本当に今回ベトナムが格上げされると信じているのか、それとも再度の延期の可能性を警戒しているのか？

市場が重要な節目に近づいているため、投資家はアップグレードされるかアップグレードされないかの両方のシナリオに備え、積極的に対応できるようにしておくことが重要です。

現時点では、結果に関する情報はすべて未確定であるため、確実なことは何もありません。カン氏は、適切な行動戦略を伴う2つのシナリオを提案しました。

シナリオ1ではアップグレードは成功します

これは最も期待されるシナリオです。ベトナムがFTSEの新興国市場リストに正式に組み入れられれば、心理的影響とキャッシュフローはプラスになるでしょう。

歴史的に、カタール、UAE、パキスタン、最近ではクウェートなどのアップグレード市場では、発表から発効日まで（通常は 6 か月以内）に平均 20 ～ 25% 程度の利益が見られました。

新興国市場グループに追加された指数バスケットの銘柄は、ETFやアクティブファンドの流入により、一般水準よりも力強く上昇することが多い。

しかし、公式アップグレードの発効後、短期的な利益確定と短期的な現金引き出しにより、これらの市場のほとんどで平均約 10 ～ 12% の調整が記録されたことも注目すべきです。

その後、市場はより安定した蓄積段階に入り、新たな、より持続可能な価格水準を確立しました。

したがって、このシナリオにおける賢明な戦略は、アップグレード発表後に購入し、3～6 か月の期待の波に乗って、有効日に近づくにつれて徐々に利益を確定することです。

市場が調整され安定した後、投資家は新たな成長サイクルを捉えるために、より魅力的な価格での買い戻しを検討することができます。

発表後に買いを入れると、投資家は上昇局面の初期段階を逃す可能性があるが、実際には、6か月間の上昇幅は十分に大きく、アップグレードの結果を誤読するリスクなしに魅力的なリターンを確保できる場合が多い。

シナリオ2、今期はアップグレードされない

これは可能性の低いシナリオですが、それでも検討する必要があります。市場は最近、格上げへの期待をかなり強く反映しており、投機資金が大型株、つまりFTSEエマージング・ポートフォリオの「候補」とみなされる銘柄に大きく流入しています。

発表された結果が予想どおりでない場合、この投機的なキャッシュフローはすぐに引き出され、特に外国人投資家が依然として純売り傾向を維持している場合には、VN指数が短期的に大幅に調整される可能性があります。

失望という心理的プレッシャーと相まって、最初の数回のセッションでの振幅の減少はかなり大きくなり、一時的な「シェイクアウト」を引き起こす可能性があります。

しかし、これは本質的に長期的なネガティブなシグナルではありません。ベトナムのマクロ経済基盤は依然として良好です。2025年のGDPは8%以上を目標としており、インフレは抑制されており、上場企業の事業活動は概ね依然としてプラス成長を続けています。

現段階でのアップグレードがないのは純粋に技術的な問題であり、残りの基準が FTSE によって完全に承認されれば、次回のレビューで完了する可能性があります。

このシナリオでは、短期的には慎重になり、急激な下落が始まった最初のセッションで底値をつかむことを避け、同時に市場が魅力的な評価ゾーンに割引されたときに徐々に蓄積するための優れた株式ポートフォリオを準備することが合理的な戦略です。

これは、中長期投資家にとって、近い将来に市場がアップグレードすると予想される場合に、業界をリードする地位にあり、大きな利益を上げる可能性のある、基礎的に強力な企業へのエクスポージャーを増やす機会です。

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TRINH THANH CAN（カフィ証券社長）

出典: https://tuoitre.vn/chuyen-gia-neu-hai-kich-ban-cua-chung-khoan-viet-truoc-gio-g-ftse-russell-20251007082333919.htm

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