インフレとトレードオフせずに持続可能な成長を達成するにはどうすればよいでしょうか?

（ダン・トリ） - ベトナムは、既存のインフレ圧力の中、高い成長目標を設定している。専門家は、エネルギー、教育、インフラ、そして民間セクター支援政策を優先することを推奨している。

ベトナムは2025年にGDP成長率8.3～8.5%を目指し、地域で最も急速に成長する経済の一つになることを目指している。

成長の原動力

経済専門家のチャウ・ディン・リン博士は、さまざまな期待と課題に直面しながらも、通常のシナリオでは、経済は依然として約8％の成長率を達成できると述べた。この数字は、地域の多くの国を上回り、昨年の同時期よりも高い。

同氏によれば、年末の数ヶ月間の成長は、FDIグループからの受注の大幅な回復、投資と消費を刺激する低金利、インフレを上限以下に抑制する能力など、いくつかの主要な要因によって牽引されると予想される。

ベトナム経済は依然としてFDIセクターに大きく依存しています。現在、受注は好調に回復しており、経常収支を含む貿易収支は黒字を維持しています。しかしながら、輸出入活動は不安定な関税政策の影響で依然として課題に直面しています。リン氏は、 農業や国際観光といった分野における優位性をさらに活用することを推奨しています。

「金利に関しては、現在水準は安定しており、企業が生産活動のために、また個人が消費活動のために借り入れを行う上で好ましい状況となっています。一部の銀行は流動性逼迫により金利引き上げに動いていますが、市場全体への影響は大きくありません」とリン博士は述べた。

インフレに関しては、圧力はあるものの、現在のインフレ率は依然として3%程度で、上限の4.5%を下回っていると述べた。ベトナムは今年、インフレを抑制できる能力を十分に備えている。また、支出と建設の進捗が明らかに改善していることから、公共投資も促進されている。

専門家によれば、ベトナムは今年インフレを完全に抑制できるという（写真：マイン・クアン）。

インフレリスクについて、経済金融研究所（金融アカデミー）のグエン・ドゥック・ド副所長は、今年後半の消費者物価指数（CPI）は月平均0.27%上昇し、通年では約3.4%になると予測している。世界的な景気後退が急激に進んだ場合、インフレ率は3%程度にとどまる可能性があるとドック氏は予測している。

同氏によると、現在のインフレ状況は、主に国内供給の保証と政府の物価安定に向けた取り組みにより、安定化の兆しを見せている。同氏は、今年のインフレ率が低い要因を指摘した。

同氏によれば、相互税は世界貿易の流れを変えるだけでなく、世界経済減速の初期段階ではガソリンを含む生産の投入材料となる商品の需要が減少し、投入価格の低下を引き起こし、生産コストと販売価格の低下につながったという。

こうした中、石油輸出国機構（OPEC）とその同盟国（OPECプラス）は8月初旬から原油生産を増やすことに合意しており、世界市場とベトナムのガソリン価格がさらに下落している。

「さらに、権限に従って税金、手数料、料金、土地賃貸料の継続的な免除および延長、特に付加価値税の2％引き下げ、国立銀行による貸出金利の低水準維持も、今年のインフレを低水準に抑える重要な要素である」と専門家はコメントした。

中期的な課題

グエン・ドゥック・ド博士はさらに、米ドル/ベトナムドン為替レートは予測不可能な変数であると強調した。国際市場では米ドルが下落する傾向にあるものの、ベトナムの輸出減速、米ドル/ベトナムドン金利差、そして貿易赤字の圧力により、米ドル/ベトナムドン為替レートは依然として上昇している。16%の信用成長率を目標とし、GDP成長率8%を支えるために低金利を維持する中で、マネーサプライが急速に増加し、国内価格に圧力をかける可能性がある。

「むしろ、ベトナムの輸出難は国内商品の過剰を招き、物価上昇の抑制に貢献している。この逆説は、成長難がインフレ爆発のリスクを軽減する要因となっていることを示している」とドゥ氏は分析した。

タフツ大学、ハーバード大学ジョン・F・ケネディ行政大学院（米国）の国際研究員であるデビッド・ダピス教授は、ダン・トリ紙の記者に対し、ベトナムの今年上半期の7.5%の成長について感想を述べた。教授によると、ベトナムの今年上半期の目覚ましい成長は、米国への輸出が40%増加したことが一因である。しかし、教授は、この傾向は今年下半期には鈍化するだろうと予測した。

ホーチミン市カットライ港における輸出コンテナ輸送活動（写真：ハイロン）。

「実際、輸入は輸出を上回って伸びており、電力消費はわずか4.5%の増加にとどまり、大企業の上半期の売上高はインフレにもかかわらずわずかに減少した。これらの要因から、GDP成長率が現実を反映しているのか、それとも主に外国直接投資（FDI）と公共投資によるものなのか、多くの人が疑問を抱いている。米連邦準備制度理事会（FRB）は政策を緩和したが、下半期が上半期ほど力強く成長を加速するとは期待しにくい」と同氏は分析した。

「融資は急増しているものの、そのほとんどは依然として古い債務の返済に充てられており、新たな投資の創出にはつながっていない。短期的には、成長は集中的な公共投資と事業手続きの改革に依存し、FDI資本が引き続き更なる推進力を提供していくだろう」と同氏は述べた。

同氏は、ベトナム国内外の専門家による分析によると、中期的には労働力の伸び率が鈍化し、投資はGDPの約3分の1を占めるに過ぎないと指摘した。このような状況下では、ベトナムは年間約3%の成長率しか維持できない。より高い成長率を達成するには、生産性の向上に頼らなければならない。生産性が年間3%の着実な成長を遂げれば、GDPは年間6%の成長率を達成できる。

「実際、2011年から2019年にかけて、生産性は年平均2.6%増加しました（教育の影響は含みません）。この6%のペースを長期にわたって維持できれば、今世紀半ばまでにベトナムの一人当たり所得は2万ドルに達し、世界銀行の基準で高所得国グループに加わる可能性があります。これは、世界経済の分断、気候変動、高齢化という状況において、大きな成果と言えるでしょう」と同氏は分析した。

ベトナムが急速かつ持続的に成長するための4つの柱

デビッド・ダピス教授によると、ベトナムが急速かつ持続可能な成長を維持するためには、エネルギー、教育、インフラ、民間部門を支援する政策という4つの柱に同時に重点を置く必要があるという。

専門家は、エネルギー分野では、世界的な傾向として太陽光発電や風力発電が安くなっており、蓄電池の価格も大幅に下がっていることから、電力の貯蔵と使用がより実現可能になっていると述べた。

「将来、ベトナムは小規模原子力や地熱発電といった新たなエネルギー源の選択肢を当然検討できる。それに加え、近代的な送電システムを構築し、民間による供給への参加を認めることで、クリーンで安価かつ豊富な電力源が確保され、経済競争力の向上に大きく貢献するだろう」と同氏は強調した。

デイビッド・ダピス教授は、安定したエネルギー源を持つベトナムは、デジタルトランスフォーメーションと人工知能（AI）アプリケーションの基盤となるデータセンターを開発する機会を持っていると評価しました。しかし、そのためには、マレーシアのモデルのように、よりオープンで柔軟な方向へとデータ管理の枠組みを改革する必要があります。

デビッド・ダピス教授（写真：ドアン・バック）。

「国家は最初の一歩を踏み出すことはできますが、長期的には、大規模プロジェクトを構築できる十分な規模、技術、そして経験を持つのはFDI資本だけです。例えば、Googleは英国のAIセンターに70億ドルの投資を発表しました。データセンターがあれば、ベトナムはAIを開発することができます。AIは生産性の主要な原動力となり、競争力維持の不可欠な条件となることが予測されている技術です」と彼は述べた。

教育は、従来のレベルに焦点を当てるのではなく、特定のスキルの訓練と生涯学習の促進へと転換する必要があると彼は述べた。企業は、マイクロソフトが広く導入しているオンライン研修モデルに類似した、従業員向けのスキル認定証を作成することで、この取り組みに参加できる。

もう一つの柱は公共投資です。デイビッド・ダピス教授は、プロジェクトの選択における規律が鍵だと考えています。なぜなら、プロジェクトを分散させたり、効率の低い派手なプロジェクトを追求したりすると、成長が阻害されるからです。

「さらに、融資は急速に増加しているものの、そのほとんどは依然として既存の債務の再編に充てられており、真の新規投資を促進するものではない。さらに、困難に陥った大企業を「救済」する傾向が続けば、経済はさらなるコスト負担を強いられ、成長が鈍化するリスクがある」と指摘した。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/lam-sao-vua-tang-truong-ben-vung-vua-khong-danh-doi-lam-phat-20250917094924650.htm