これまでのファイナンシャル・ストリートの番組では、ベトナム株式市場の改革努力と格上げの見通しについて報告してきました。そして最新の評価期間において、市場格付け機関FTSEラッセルはベトナム株式市場をフロンティア市場から第二新興市場に正式に格上げしました。この格上げは、過去25年間のベトナム株式市場の発展の道のりにおける重要な節目の一つであり、ベトナムが外国資本を誘致し、国際金融システムに深く統合していく絶好の機会を生み出しています。そしてこれは新たな始まりに過ぎないと考えられていますが、長期的には透明性の高い現代的で発達した資本市場の構築を促進し、 経済のための中規模かつ効果的な資金動員チャネルとなり、国家の金融自立の達成と国際統合における地位の向上に貢献するでしょう。
VTV8のトークショー「The Finance Street 」でこの問題について議論した、ベトナムの大手投資グループの一つであるVinaCapital Fund Management Companyの副社長であり、過去20年間にベトナムの資本市場と株式市場に多大な貢献をしたNguyen Hoai Thu氏（CFA）は、次のように述べた。 評価する、 ベトナムの株式市場の整備は、同国の経済発展にとって極めて重要です。整備は、アクティブファンドやインデックスファンドからの外国間接投資の誘致に役立ち、企業の生産拡大、競争力向上、国際的地位向上のためのリソースを提供します。
カン・リー編集長：ご存知のとおり、ベトナム株式市場は力強い経済成長を背景に、ポイントと流動性の両面で前例のない成長期を迎えています。このことについて、どのように評価されていますか？
ヴィナキャピタル・ファンド・マネジメント・カンパニー副社長、CFAのグエン・ホアイ・トゥ氏は次のように述べています。「これは、ベトナムの資本市場をより持続可能で透明性の高いものにするための政府、 財務省、国家証券委員会、および関連機関の努力と大胆な措置を反映した前向きな結果です。KRXへの技術インフラのアップグレード、証券法を導く政令115を修正および補足する政令245/2025/ND-CPの公布、そしてベトナム証券市場のアップグレードプロジェクトを承認する決定2014/QD-TTgは、ベトナムが証券市場の発展に向けた多くのソリューションを同時に実施することに注力し、国内外の投資家が市場に参加するためのより好ましい条件を整えてきたことの証左です。」
実際、ベトナム株式市場は過去25年間、着実に成長を続けてきました。ここ数十年、ベトナムの株式市場のパフォーマンスは他の多くのアジア株式市場よりも良好です。さらに、ベトナム株式市場の流動性は現在、1日平均取引額が10億米ドルを超え、ASEAN諸国の中でもトップクラスです。FTSEによるベトナムの第二新興市場への格上げは、この発展過程における重要な歴史的節目です。
編集者：多くの努力の末、ベトナム株式市場はFTSEによって第二新興市場に昇格しました。長年にわたり業界の専門家として、また他国の多くの昇格も見守ってきたあなたは、この昇格が市場にとってどれほど重要だとお考えですか？
グエン・ホアイ・トゥ氏（CFA、VinaCapitalファンド・マネジメント・カンパニー副社長）：ベトナム株式市場の整備は、同国の経済発展にとって極めて重要です。整備は、アクティブファンドやインデックスファンドからの海外間接投資の誘致に役立ち、企業の生産拡大、競争力向上、国際的地位向上のためのリソースを提供します。機関投資家は資本を提供するだけでなく、戦略的パートナーとしての役割も担い、透明性のあるガバナンスの促進、業務効率の向上、そして株主の信頼維持にも貢献します。
さらに、これらのアップグレードは株式市場の厚みを増し、個人投資家が取引の90%を占める現状を打破するのに役立ちます。安定した資金フローを持つ機関投資家の参加は、市場の変動を抑制し、持続可能性と取引の質の向上に貢献します。彼らの体系的な投資アプローチと長期的な分析は、現在のベトナム市場に非常に不可欠なファンダメンタル投資思考を広めています。これは、株式市場の安定的な発展、企業の長期目標達成を支援するとともに、ベトナムの国際的な金融評判の向上にもつながります。
フィナンシャル・ストリートで編集者のカーン・リーと話すグエン・ホアイ・トゥー女史。
編集者カン・リー：では、資本市場が持続的に発展し、より多くの国内外の投資家を引き付けるために、ベトナムはアップグレード後も市場の改善を継続するために何をする必要がありますか？
グエン・ホアイ・トゥー氏（CFA、ヴィナキャピタル・ファンド・マネジメント・カンパニー副社長）：私の意見では、ベトナムの株式市場が力強く持続的に発展するためには、4つの主要な問題を解決する必要があります。
まず、市場における「商品」の質を向上させる。現在、資本構成は不均衡であり、60%が銀行と不動産に集中している。多くの大企業、特に国有企業の株式の流通率は依然として低い。国有企業の株式化を推進し、テクノロジー、コンシューマー、 ヘルスケア、工業などの分野における民営企業のIPOを奨励し、投資機会の多様化を図る必要がある。上場企業は、ガバナンス、情報透明性に関する国際基準を適用し、IFRSに基づく財務報告に移行することで、グローバルスタンダードに近づく必要がある。
第二に、法令遵守の監督を強化し、株価操作行為を厳格に取り締まり、国内外の投資家の信頼を強化する。
第三に、 FTSEラッセルの格上げ後、ベトナム株式市場はMSCIによる格上げを目指す必要があります。そのためには、規制を必要としないセクターにおける外国人保有制限を緩和し、一時的な100%証拠金制度に代わる中央清算機関（CCP）の仕組みを導入することで、機関投資家からの長期的な資金流入を誘致する必要があります。
第四に、マクロ経済の安定の維持です。これはベトナムがこれまで達成してきた成果であり、国際投資家からも高く評価されています。この基盤を継続的に維持することは、株式市場の持続的な発展を確保し、企業の長期目標達成を支援し、国際的な金融ポジションを向上させるために不可欠です。
カン・リー編集長：先ほどお話いただいたように、資本市場は成長を支えるツールであるだけでなく、長期的かつ持続可能な目標を実現するための柱であり、資本と投資ファンドの支援を必要とします。では、ベトナムの投資家の現在の発展段階をどのように評価していますか？
グエン・ホアイ・トゥ氏（CFA、VinaCapitalファンドマネジメント会社副社長）：ベトナムの資本市場は、経済成長を支え、企業の長期的かつ持続可能な発展という目標を実現する上で重要な役割を果たしています。しかしながら、特に機関投資家の参加や専門性といった点を考慮すると、ベトナムの投資家規模は現時点ではまだ発展の初期段階にあります。
現在、個人投資家は1日あたりの取引額の最大90%を占めていますが、平均口座残高はわずか数億ドンにとどまっており、資金を効果的に配分するためのリソース（知識、経験、時間など）が不足しています。タイなどの株式市場（個人投資家が約40%）と比較すると、ベトナムは依然として小規模で非専門的な投資家への依存度が高く、これは市場が機関投資家が主導的な役割を果たす成熟段階にまだ達していないことを示しています。
重要な柱である投資ファンド業界の運用資産総額はGDPの約6%に過ぎず、域内他国と比べて大幅に低い水準です。ファンド証券への投資者数は人口の0.5%未満で、他のアジア市場では20～50%に達しています。一部のオープンエンド型ファンド（VinaCapitalが運用する株式ファンドなど）は目覚ましい成長（年率20～22%）を遂げていますが、ファンド業界全体の規模は依然として小さく、大きな成長ポテンシャルを示す一方で、困難な初期段階にあることも反映しています。
ベトナムが成熟期を迎えるには、機関投資家の規模と割合を拡大し、専門性を高め、企業の長期的な資本目標に沿ってより効果的に資本を配分するために投資ファンドの参加を奨励し、銀行システムへの依存を減らして経済の持続的な発展を促進する必要がある。
編集者カン・リー：世界経済の発展とベトナムの力強い経済成長、そして現在の発展時代における画期的な政策を背景に、ベトナムの資本市場は今後どのように発展していくとお考えですか。
ヴィナキャピタル・ファンド・マネジメント・カンパニー副社長、CFAのグエン・ホアイ・トゥー氏は次のように述べています。 「政府の積極的な経済運営により、長期的には7～8%のGDP成長を達成できると確信しています。これは、株式市場が将来力強く発展するための強固な基盤にもなります。」
規模の拡大とともに、ベトナム企業の体力強化、経営の透明性向上、国際水準の達成など、国家財政の自立基盤の構築を目指していく必要があります。
私たちは、今後、資本市場がさまざまな方向で前向きに発展すると信じています。第一に、法的枠組みの突破口や新商品の開発を通じて、市場が世界のトレンドに追いつき、投資家の投資機会の多様化に貢献します。
第二に、ファンド業界は、投資家の知識とスキルを向上させ、長期投資習慣の形成を促し、短期投機ではなくオープンエンド型ファンドを通じて資産を蓄積するための大規模な金融教育など、多くの同時的な解決策によって支えられることで、より強固な成長を遂げることができるでしょう。オープンエンド型ファンド、ETF、そして任意加入型年金基金の発展は、国内に長期的な機関投資家の資本を創出し、海外からの短期資本フローへの依存を減らすことにもつながります。
さらに、ベトナム経済の力強い成長見通しにより、インデックスファンド、年金基金、外国政府系ファンドなどの国際金融機関がますます多くベトナムに興味を持つようになっています。
編集者Khanh Ly：上記の情報をありがとうございます！
出典: https://vtv.vn/nang-hang-thi-truong-buoc-dem-vung-chac-cho-von-ngoai-vao-viet-nam-100251014100434705.htm
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