デジタル資産市場のパイロット：大きなチャンスと多くの課題

政府は、2025年9月9日から発効する、ベトナムにおける暗号資産市場の試験運用に関する決議第05/2025/NQ-CP号を発行しました。ベトナムがこの分野を規制するための法的枠組みを持つのは今回が初めてであり、企業のための新たな資金調達チャネルやデジタル金融の発展への期待が高まる一方で、資本、技術、人材の面で多くの課題も生じています。

仮想通貨ビットコインのイラスト。写真：REUTERS/TTXVN

さらに詳しく説明するために、ベトナム通信社の記者はSB法律事務所の取締役会長であるグエン・タン・ハ弁護士に話を聞いた。

議長、決議05/2025/NQ-CPは大きな転換点となると考えられています。この決定は、ベトナムの資金調達環境とデジタル金融エコシステムにどのような影響を与えるとお考えですか？

これは画期的な出来事です。なぜなら、これまで暗号資産は存在し、広く取引されてきましたが、法律ではまだ規制されていなかったからです。これらの資産は「グレーゾーン」にあることは明らかです。つまり、禁止されているわけではないものの、認められていないということです。この状況は、デジタル資産の開発者と投資家の双方にとって多くのリスクをもたらします。

政府による試行決議の発出とデジタル資産取引フロアの設立・運営許可は、状況を変えるでしょう。企業は法的保護の枠組みの中で市場に参加する機会を得ることになります。国は取引をより厳密に管理できるようになり、投資家の権利も保護されます。特に、デジタル資産は初めて、不動産や動産と同様に、民法上の法的資産として法的に認められます。これは新たな進展であり、ベトナムが世界的なデジタル金融の潮流に適応していることを裏付けています。

国家予算においては、デジタル資産取引は証券と同様に課税対象となる金融取引の一種とみなされます。これにより新たな歳入源が確保され、予算の安定化につながります。投資家にとって、デジタル資産市場の出現は、不動産、証券、物品に加え、新たな投資・資金調達チャネルを獲得することを意味します。ベトナムのような若年層の多い国では、多様な投資ニーズとハイテクへのアクセスが容易なことから、デジタル資産への投資チャネルは特に魅力的となるでしょう。

この規制では、デジタル資産取引フロアの開設を希望する企業は、最低10兆ベトナムドンの定款資本を有し、そのうち少なくとも35%は大手金融機関からの出資が義務付けられています。この条件にはどのような利点と課題がありますか？

これはかなり高い条件であり、政府が初期段階において慎重な姿勢をとっていることを示しています。目標は、試験的な市場を構築しつつも安全性を確保し、大規模な開発によって管理が困難になる事態を回避することです。

10兆ベトナムドンの定款資本金という要件は確かに障壁となるものの、プラスの意味合いも持ちます。真に高い潜在能力を持つ企業のみが参加することを保証するからです。大手金融機関が資本を拠出することで、企業は資金面だけでなく、リスク管理の経験、技術システム、人材面でも支援を受けることができます。これにより、取引所は運用開始時に高い安定性を確保し、投資家と市場全体のリスクを抑制します。

しかし、この規制は革新的なスタートアップにとって大きな課題も生み出しています。数十億ドンという資本要件と大手金融機関の参入により、スタートアップがこの市場に参加する機会はほぼ皆無です。しかし、これは制約であり、実際には、新しいスタートアップは多くの独創的なアイデア、新しい技術、そしてビジネスモデルの柔軟性をもたらすことが多いのです。

私の意見としては、長期的には、中小企業や創造的なスタートアップ企業に適した、より独立したメカニズムを政府がより多く開設することを検討できるでしょう。これらの企業は、資本規模や取引範囲を限定しつつも、管理機関の厳密な監督下で実験に参加することができます。このアプローチは、市場の安全性を確保し、イノベーションを促進し、潜在的なセグメントを置き去りにすることなく、イノベーションを促進するでしょう。

今日の最大の課題の一つは、ブロックチェーンとデジタル資産分野における人材とリスク管理能力です。透明性と安全性を確保し、強固な専門家チームを構築するために、ベトナムはどのような解決策を準備する必要があるとお考えですか？

これが肝心です。政府・財務省が決議を出すまでに何年もかかったのは、この分野に優秀な人材が依然として不足しているからです。

実際、国家管理機関でさえ、ブロックチェーンやデジタル資産に関する深い知識を持つ専門家は多くありません。書類審査、ライセンス審査、市場監督など、いずれも非常に深い専門知識が求められますが、現在の人材ではその要件を満たすことができません。綿密な準備がなければ、市場管理は多くの困難に直面し、大きなリスクにつながる可能性さえあります。

この問題を克服するには、まず人材育成に注力する必要があります。大学や学術機関は、ブロックチェーン、デジタル資産、デジタル金融リスク管理に関する科目を早急に正規の教育課程に組み込む必要があります。十分に訓練された人材がいれば、市場は持続可能な発展の基盤を築くことができます。

さらに、経営の考え方をオープン化へと転換させる必要があります。試行段階は、実践と調整の両方のプロセスとして捉える必要があります。条件が厳しすぎると、企業や投資家の参加が難しくなり、市場の形成も難しくなります。逆に、実践的な活動が多ければ、政府は政策を調整し、法的枠組みを整備するための基盤を築くことができます。

過去の実験分野から得られる教訓の一つは、要件が厳しすぎるとモデルは失敗するということです。例えば、スポーツ賭博市場は厳しい条件のためにうまく導入できませんでした。デジタル資産市場では、この過ちを避けなければなりません。政策はリスクを抑制できるほど厳格であると同時に、企業や投資家の参加を惹きつけるほど柔軟でなければなりません。そうして初めて、市場が形成され、発展し、 経済に真の利益をもたらす機会が生まれるのです。

出典: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-diem-thi-truong-tai-san-so-co-hoi-lon-thach-thuc-nhieu-20250927093058981.htm