暗号資産市場 - 成功へのパイロット（パート1）

政府による決議05の発布は、金融政策の考え方における歴史的な転換点とみなされており、イノベーションを促進し、デジタル経済の未来を積極的に創造し、マクロ経済の安定を維持し、デジタル空間における金融のセキュリティ、安全性、国家主権を確保するという党と国家の指導者の強い決意を確認するものである。

戦略的技術・戦略製品リスト、デジタル技術産業法、2030年までのビジョンを掲げた2025年までのブロックチェーン技術の応用と開発に関する国家戦略、科学技術開発、イノベーション、国家のデジタル変革における飛躍的進歩に関する政治局決議第57号とともに、暗号資産市場のための基本的な法的回廊が形成されました。

この新しい資産クラスの市場の機会と課題は、「暗号資産市場 - 正しく運用するためのパイロット」というテーマの一連の記事に反映されています。

レッスン1：法的な回廊の構築

デジタル経済時代は、全く新しい所有形態を生み出しました。それは、金融、商業、そしてテクノロジー市場の運営方法を変える暗号資産です。これはもはや単なるトレンドではなく、世界のデジタル経済の運営プラットフォームになりつつあります。

CoinMarketCap（2013年に設立され、ユーザーが200万以上の暗号通貨の情報を追跡できるようにすることを目的とした暗号通貨ウェブサイト）によると、2025年5月までに世界の暗号資産の時価総額は3兆3,000億ドルを超え、暗号資産は約1,500万に達すると予想されています。

約2100万人のベトナム人が暗号資産に投資

金融活動作業部会（FATF）によると、暗号資産は「デジタル形式で交換または移転可能で、決済または投資目的に使用できるデジタル価値表現」と定義されています。欧州暗号資産規制（MiCA）によると、暗号資産は3つのグループに分類されます。暗号通貨（法定通貨の価値を参照することで安定した価値を維持するように設計された暗号資産の一種）、実物資産にリンクされた暗号資産（他の資産の価値を参照することで安定した価値を維持するように設計された暗号資産の一種）、そして上記2つのグループに該当しないその他の暗号資産（その価値は実用性、希少性、またはコミュニティの受容性によって左右されます。典型的にはビットコイン、イーサリアムなど）です。

技術的には、暗号資産とは、ブロックチェーン技術を用いて取引を認証する暗号アルゴリズムによって生成される暗号通貨と理解できます。これらは分散型通貨であり、ピアツーピア認証技術を通じて取引され、第三者機関や組織（銀行、政府機関など）による管理や介入を受けません。現在、代表的な暗号通貨としては、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、ライトコイン（LTC）などが挙げられます。

現在、世界にはBinance、OKX、Coinbase、Krakenなどの有名な取引所を含め、組織や企業が提供する700以上の暗号資産取引所があります。シンガポール、中国、ヨーロッパ諸国など多くの国が国家デジタル通貨の発行を試験的に導入しており、デジタル空間における新たな価値の流れをコントロールする決意を示しています。

ベトナムブロックチェーン・デジタル資産協会のファン・ドゥック・チュン会長は、暗号資産の特性や目的に応じて、暗号資産を分類する方法は多様であると述べました。ベトナムでは、暗号資産は実物資産に紐づくもの（RWA）と、実物資産に紐づかないものの2種類に分けられます。人口が多く、急速に発展するテクノロジープラットフォームと活気のあるスタートアップコミュニティを有するベトナムは、多くの投資家が早くから暗号資産市場に参加しています。Kyber Network、TomoChain、Coin98といったベトナムのスタートアップ企業は、グローバル展開を進めています。

ファン・ドゥック・チュン氏は、TripleA（シンガポールに拠点を置く金融テクノロジー企業で、シンガポール通貨庁から世界的に認可を受け、企業向けにデジタル通貨およびデジタル資産決済ソリューションを提供することを専門としている）やChainalysis（ニューヨークに本社を置く米国のブロックチェーン分析企業）といった信頼できる世界的情報源によると、現在ベトナムでは約2,100万人が暗号資産に投資しており、年間のキャッシュフローは最大1,000億米ドルを超えると付け加えた。Statista（世界的な市場情報・データプラットフォーム）の調査によると、2023年にはベトナムの暗号資産保有人口は世界第2位となり、成人の約20.5%が取引経験を持つと予測されている。

ベトナムブロックチェーン・デジタル資産協会フィンテック応用委員会のトラン・フエン・ディン委員長によると、これらの数字は技術導入の驚異的なスピードを反映しているだけでなく、法の支配や国家の監督の外で活動する大規模な経済セクターの存在を示しているという。しかし、ほとんどの活動は明確な監視メカニズムなしに行われており、マネーロンダリング、詐欺、財政損失のリスクをもたらしている。これが、2023年に金融活動作業部会（FATF）がベトナムの暗号資産市場に依然として「法的グレーゾーン」があると評価した理由である。

専門家は、暗号資産はデジタル経済の運営に不可欠な基盤の一つであると考えています。暗号資産は、所有権の透明性を確立し、公正な価値分配を可能にし、スマート資産の時代を切り開きます。暗号資産市場の積極的な構築と試行は、経済発展政策であるだけでなく、デジタル主権を確立するための戦略的行動でもあります。

積極的に合法的な「遊び場」を作る

決意に満ち、明確で、力強く、特に国家のデジタル変革に関連するイノベーションを推進する精神は、デジタル資産全般、特に暗号資産市場に関する党と政府の指示に明確に示されています。

ファン・ドゥック・チュン氏によると、2024年半ば以降、関連文書は約17件発行されたものの、そのほとんどは指針レベルのものであり、完全な法的枠組みを構築するには至らなかったため、市場には依然として一定の「グレーゾーン」が存在していた。しかし、2024年10月から現在に至るまで、重要な文書が9件連続して発行され、非常に明確な法的変化が生じている。

最も重要なのは、決議第57-NQ/TW号、ブロックチェーンを11の戦略的技術の1つに指定した2025年6月12日付首相決定第1131/QD-TTg号、2025年6月14日に国会で可決され、2026年1月1日から発効するデジタル技術産業法、そして最近ではベトナムでの暗号資産市場の試験運用に関する政府決議第05/2025/NQ-CP号（2025年9月9日付）である。

デジタル資産の巨大な経済的可能性を活用し、透明性、安全性、国際基準への準拠を確保するため、デジタル技術産業法は、暗号資産や仮想資産を含むデジタル資産を、利用目的と技術別に分類し、初めて法的枠組みを定義・規制しています。「これは非常に重要な節目です。なぜなら、デジタル資産と暗号資産が初めて正式に資産として認められ、民法や知的財産法などの現行法の下で保護・管理されるようになるからです」と、科学技術省情報技術産業局長のグエン・カック・リッチ氏は強調しました。

法律によれば、デジタル資産とは、民法に規定される資産であり、デジタルデータの形式で表現され、電子環境においてデジタル技術によって作成、発行、保管、移転、認証されるものです。暗号資産とは、ブロックチェーン技術、分散型デジタル技術、その他類似のデジタル技術によって作成、発行、保管、移転、認証されるデジタル資産です。

デジタル技術産業法は、外国のサービスプロバイダーの影響を受けていた暗号資産市場の運営方法を変えました。法律施行以前は、資金調達活動は閉鎖的なグループで行われることが多く、多くの取引は無認可のプラットフォーム上で行われていました。デジタル技術産業法により、これらの活動は公開され、法的に保護されるようになり、投資家のリスクと影響を最小限に抑えるとともに、スタートアッププロジェクトや真に革新的なスタートアップ企業に新たな機会を創出します。

暗号資産はデジタル技術産業法で認められていますが、政府が決議05を発布したことは、ベトナム政府が暗号資産の導入にも力を入れていることを示しています。この決議では、暗号資産市場の試験的導入は、慎重さ、管理、実務に適したロードマップ、安全性、透明性、効率性、そして組織および個人の権利と正当な利益の保護という原則に基づいて実施されることが規定されています。

暗号学アカデミー理事長であり、ベトナムブロックチェーン・デジタル資産協会のシニアアドバイザーであるホアン・ヴァン・トゥック大佐博士は、世界が暗号資産を積極的かつ効果的に管理するために制度を調整している状況において、ベトナムが「コントロールされたパイロット」アプローチを選択したことは、政府の賢明で慎重かつ革新的なリスク管理の考え方を反映しているとコメントしました。これは、実践、観察、調整、そして制度の段階的な完成に基づく柔軟な管理アプローチです。これは、党と国家の指導意識が純粋な管理志向から創造と発展志向へと転換していることを最も明確に示しています。

市場を国家の管理下に置くことは、秩序と金融の安全性を確保するだけでなく、国家のデジタル主権を強化することにもつながります。さらに重要なのは、暗号資産がマネーロンダリング、テロ資金供与、あるいは国家の金融主権の侵害に利用されることを防ぐ「セキュリティフェンス」を構築することです。5年間のパイロット期間は、テスト、実践的な評価、教訓の抽出、そして柔軟な政策調整のための十分な時間を確保します。このアプローチは長期的なビジョンを持ち、国家の金融・通貨システムの安全性を確保するものです。（続く）

レッスン2: 機会を評価し、課題を特定する