株主の配当受領権を保護する仕組みの欠如

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配当金は、投資家が株式投資で受け取るリターンの一部です。現行の規則では、株主総会の終了日から6ヶ月以内に配当金を支払うことが義務付けられていますが、多くの企業は支払いが遅れています。

ベカメックスIJCは国営株主に対し、配当遅延利息として約500億ドンを負っている。

Becamex IJCは国営株主に対し、遅延配当金利息として約500億ドンを負っている。

配当金の支払期限を逃す方法はたくさんある

キンバック都市開発株式会社（キンバック市、証券コード：KBC）が先週末に発表した2024年度臨時株主総会の資料は、多くの投資家を驚かせた。2022年度の税引後利益の20%を現金で配当する計画は、2023年6月の株主総会で承認されていたが、今年の総会では中止される可能性が高い。

具体的には、株主に送付された報告書によると、キンバック市の取締役会は2つの理由を挙げている。第一に、企業は2023年にすべての財源を集中させ、満期を迎える4兆600億ドンを超える未償還債券をすべて買い戻し、未償還債券を0ドンにすることを優先している。第二に、プロジェクトの実施と規模の拡大を確実にするために財源を確保する必要がある。

配当計画の承認時に、キンバック・シティの取締役会は債券債務の返済と事業拡大への投資意欲について言及したことは特筆に値します。さらに、同社は2022年末から数千億米ドル規模のKBC株の自社株買いを計画していました。当初の計画は1億株でしたが、その後5,000万株に縮小され、次回の取締役会で発表される計画では、この計画は完全に中止される予定です。

キャッシュフロー予測の変更に伴い、取締役会は2024年度定時株主総会において、株主の皆様に異なる利益配分計画を提示すると発表した。2022年度の配当については、現時点では未定となっている。

会社が配当支払いに違反した場合、株主は裁判所に訴訟を起こすことができます。しかし、複雑な手続きと訴訟にかかる時間の長さが、株主の訴訟意欲を削いでいます。

株主によって計画が承認された後に取り消されたり、あるいは実行されないまま何年も延期されたりすることは前例のないことではありません。

米の輸出活動は過去1年間で多くの成功を収めたが、Vinafood2の子会社であるBinh Dinh Food Joint Stock Company（Bidifood）はキャッシュフローのバランスを取るのに苦労した。

「2023年7月以降、商品原価は50%以上も急激に上昇しました。一方で、当社は3,000トン（460億ドン）以上の米の流通在庫を維持しなければならないため、資本が限られており、資本効率は低下し、利息費用が増加しています。当社の財務状況は非常に厳しく、残りの配当金を支払う資金がありません」と、ビディフード取締役会長のレ・ファット・タイ氏は述べています。

Bidifoodの2022年度配当は170.5%から30%に減額されました。株主35名中10名が反対票を投じたものの、上記の内容は承認されました。

配当金の変更決議はないが、松大都市工業団地開発投資株式会社（Sudico）の株主は、2016年および2017年の現金配当金の支払日の変更通知を定期的に受け取っている。財務状況は依然として厳しく、それが常に理由として挙げられている。

Sudicoは2023年に向けて、経営陣の交代、大型プロジェクトの再開計画、事業キャッシュフローの明確な改善など、多くの変化を予定しています。しかし、2023年に従来の配当金の支払いと利益分配を行う計画については、3月20日の株主総会まで解決策が待たれる可能性があります。

株主を保護する仕組みはまだ十分ではありません。

企業に投資する投資家にとって、配当金は売買取引による差額のほか、2つの収入源のうちの1つです。

2020年企業法の規定に基づき、配当金は定時株主総会の終了日から6ヶ月以内に全額支払わなければなりません。取締役会は、配当金を受け取る権利のある株主のリストを作成し、1株当たりの配当額、支払期間、および各配当金支払日の30日前までに通知しなければなりません。

企業法の施行を導く6つの法令のうちの1つである、計画および投資の分野での違反に対する行政制裁を規定する法令122/2021/ND-CPには、配当に関する話を取り巻く行政制裁については触れられていない。

上記の法的規定により、株主は違反行為を理由に裁判所に提訴することができます。しかし、手続きの複雑さと訴訟に要する時間は少なくなく、株主の訴訟意欲を削ぐ要因となっています。

国営の株主でさえ配当金を受け取るまで何年も待たなければなりませんが、少なくとも延滞利息は支払わなければなりません。

ベカメックスとベカメックスIJCの間で発生している約500億ドンの配当遅延による残利息は、ベカメックスIJCが株式公開により1兆2,590億ドンを調達する計画が成功すれば支払われる見込みです。ベカメックスIJCは、2011年から2018年までのベカメックスへの元本配当（6,120億ドン）を全額支払っていますが、2,570億ドンの遅延利息は1,090億ドンしか支払われていません。

首相決定第21/2012/QD-TTg号「企業配置・発展支援基金の管理及び使用に関する規則」の公布により、企業が3ヶ月以上配当金の支払いを遅延した場合、国有株主はより多くの「手段」を講じることができ、基金への収益の流入を確保できるようになりました。しかし、この基金は20年間の運用を経て、もはや存在していません。さらに、この規則は少数の株主のみを保護し、はるかに多数の株主の配当金受領権を無視しています。

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