連銀の決定前、世界市場は変動していた。

転換点前の変動

米連邦準備制度理事会（FRB）が9月16～17日に開催する会合で9月18日早朝（ベトナム時間）に発表する予定の金利決定を投資家が不安そうに待っているため、世界の金融市場は不安定になっている。

米国の経済指標が明らかに弱体化の兆候を示していることから、投資家はFRBが会合で少なくとも0.25パーセントポイントの利下げを実施し、2025年の残りの期間にさらに2回の利下げを実施する可能性に大きく賭けている。これは、インフレが持続的に高いにもかかわらず、米国経済が労働市場の減速に直面しており、FRBがジレンマに陥っていることを反映している。

米労働省の最近の雇用報告では、2024年4月から2025年3月までの雇用者数が当初の推定より約100万人下方修正され、経済減速への懸念が強まった。

週間の失業保険申請件数は26万3000件と、約4年ぶりの高水準に増加した。一方、2025年8月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.4％上昇し、7月の0.2％上昇を上回った。

これらの数字を受けて、ウォール街のストラテジストらは、FRBが「最悪のシナリオ」に直面していると述べている。ニュー・センチュリー・アドバイザーズのチーフエコノミスト、クラウディア・サーム氏は、「FRBはインフレに関する好材料ではなく、雇用に関する悪材料のために利下げを行うだろう」と述べた。

CME FedWatchツールは、労働市場の弱さが続くとの予想を反映して、FRBが今年3回利下げを行う確率が76％であると示している。

連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待から金価格が上昇。写真：HH

ジェローム・パウエルFRB議長は、ドナルド・トランプ大統領から強い圧力を受けている。トランプ大統領は、パウエル議長の利下げが遅いと繰り返し批判している。トランプ大統領はパウエル議長を「遅咲きの男」と呼び、FRB議長に対する大規模な訴訟を起こすと警告するとともに、FRB本部の改修費用25億ドルを批判している。

9月15日のニューヨーク市場の取引終了時（ベトナム時間9月16日早朝）、スポット金価格は約1%上昇し、1オンスあたり3,680米ドル（1タエルあたり約1億1,800万ベトナムドン）を超え、史上最高値を更新しました。金価格の上昇は、米国債利回りの低下、米ドル安、そして安全資産への需要増加に支えられました。米ドルは下落を続け、DXY指数はFRBの金融緩和政策への期待を反映し、さらに0.25%下落して97.3ポイントとなりました。

米国株も力強い上昇を維持し、S&P500指数は9月15日に初めて6,600を超え、人工知能（AI）に関する好材料や低金利への期待から過去最高値で取引を終えました。アルファベットやテスラといった大手テクノロジー株が上昇を牽引し、S&P500とナスダック総合指数はともに過去最高値を更新しました。

こうした変動は米国だけにとどまらず世界的に広がっており、インフレや景気後退への懸念から原油やベースメタルなどの商品価格も上昇している。

この圧力は政治からだけではなく、FRB内部からも生じている。

ジェローム・パウエルFRB議長は、トランプ大統領から圧力を受けている。トランプ大統領は、パウエル議長が米国経済を支えるのに十分な速さで利下げを行っていないと繰り返し批判している。トランプ大統領がFRBに対し、たとえ0.5％ポイントでも、直ちに利下げを行うべきだと示唆したことで、圧力はさらに高まっている。

ホワイトハウス内のトランプ大統領の側近らは、修正された雇用統計を利用してパウエル議長を批判し、より近い人物を議長に交代させるとさえ警告している。

圧力は政治的なものだけでなく、FRB内部にも及んでおり、利下げのタイミングをめぐって意見が分かれている。トランプ氏によって任命されたFRB理事の中には、利下げの早期化を主張する者もいる一方、パウエル議長は「データ次第」の姿勢を維持し、行動を起こす前にインフレ率の低下を示すさらなる証拠が必要だと強調している。

これは、独立性の象徴とみなされているFRBへの信頼を損なうリスクがあります。信頼が失われれば、DXYが98を下回ったように、長期的にはドル安が進む可能性があり、各国は脱ドル化を推進するでしょう。

中国、ロシア、BRICS諸国など多くの国々は、米ドルへの依存度を下げるため、金準備を増やし、資産を金やユーロなどに分散させています。最近の金価格の急騰はこの傾向を裏付けており、金は地政学的および経済的不安定性に対する安全資産となっています。

分析によれば、FRBが予想通り0.25パーセントポイントの利下げを実施した場合（CME FedWatchによれば90％以上の確率）、米国株式市場は引き続き上昇し、金、銀などの米ドル建て資産も上昇する可能性がある。

雇用統計が引き続き低調であれば、FRBはより積極的な利下げに踏み切る可能性がある。しかし、トランプ大統領の関税政策によってインフレ率が急上昇した場合、FRBは利下げを停止せざるを得なくなり、市場に衝撃を与え、世界の株式やコモディティの急激な変動につながる可能性がある。

世界経済への影響は大きく、新興国はドル安、為替レート圧力の低下、資本流出圧力の緩和といった恩恵を受ける可能性がある。しかし、欧州とアジアは輸入インフレ圧力に苦しみ、世界経済の成長が鈍化する可能性がある。

ベトナムにとって、FRBが利下げに踏み切れば、最近急騰し、時折1米ドル27,000ドンを超える水準まで達した為替レートを安定させ、成長を後押しするまたとない機会となる。米ドル安に伴い、ベトナムドンへの下落圧力は弱まり、ベトナム中央銀行は対外直接投資（FDI）と送金による外貨準備を統合する上で有利となるだろう。

国内の金融政策はより柔軟になり、インフレ率は4.5%以下に抑制され、中央銀行は貸出金利を引き下げ、企業や消費者への信用を刺激することができるようになる。

ベトナムの株式市場は、特に不動産、銀行、小売セクターにおいて、外国資本を呼び戻す可能性があります。債券市場と不動産市場も、資本コストの低下により回復するでしょう。しかし、一部の報道では、過度な金融緩和や世界的な地政学的要因により、インフレが再燃するリスクがあると警告されています。

ベトナムネット

出典: https://nhandan.vn/un-tourism-du-lich-viet-nam-tang-truong-an-tuong-nhat-the-gioi-post908197.html