なぜ金の価格は下がらないのでしょうか？

8月26日、政府は金取引活動の管理に関する政令24/2012のいくつかの条項を改正・補足する政令232/2025を公布しました。この政令は2025年10月10日に発効し、最も重要な変更点は金地金生産における国家独占制度の廃止です。これは金市場の管理における転換点となると考えられています。

金価格は上昇を続ける

Phu Quy Jewelry Groupの代表は、金塊市場への銀行や優良企業の参加が広がれば、国内外の価格差は確実に縮小し、市場の運営はより安定し、投機は抑制されるだろうと確信している。「これは、人々と投資家の利益を確保し、マクロ経済の安定強化に貢献する前向きなシグナルです」とPhu Quy Jewelry Groupの代表は述べた。

しかし、ここ数日の市場の現実は正反対のシナリオを呈している。金地金生産の独占解除のニュースも、金価格を落ち着かせることはできなかった。

SJC金地金の価格は、わずか数日間で、買値が1億2,570万VND/両、売値が1億2,770万VND/両から、買値・売値合わせて1億3,190万～1億3,340万VND/両へと急騰し、それぞれ約600万VNDの値上がりとなりました。シンプルな金の指輪や24金の宝飾品も、買値が1億2,550万VND/両、売値が1億2,800万VND/両へと上昇し、以前より約500万VND上昇しました。

「金熱」の高まりを受け、人々は金を買い求めに殺到している。9月3日、ハノイでは多くの金製品店が、わずか数タエルの金の指輪や金の延べ棒を買い求める客で朝から昼まで行列を作った。チャン・ニャン・トン通りのバオ・ティン・ミン・チャウ店では、一人当たり1タエルまでしか購入できないにもかかわらず、開店からわずか30分で金の指輪がすべて売り切れたと従業員は話した。

ホーチミン市でも状況は同様だ。サイゴン・ジュエリー・カンパニー（SJC）の本社には、金を購入するために何十人もの客が列をなして順番を待っていた。店員がSJCの金塊が売り切れたと告げると、客はすぐに普通の金の指輪を買い始めた。一人当たり1日の購入限度額は半タエルまでだったにもかかわらずだ。

金融専門家のファン・ドゥン・カーン氏によると、ここ数日の国内金価格の動向は、世界市場の低迷と供給不足の影響を強く受けているという。国際金価格は、キャッシュフローの安全資産としての需要の高まりを受け、1オンスあたり3,530米ドルを超える史上最高値を公式に記録した。多くの投資家は、年初来急騰している株式の利益確定後に金に資金をシフトしており、こうした資産への需要が劇的に高まっている。

しかし、カーン氏は、この上昇は短期的なものであり、昨年や今年初めほどの爆発的な上昇にはならないだろうと予測しています。その理由は、地政学的緊張や関税政策といった不安定要因がもはやそれほど深刻ではなくなったためです。さらに、世界の金価格は過去2年間、高値を更新し続けており、最近の上昇は鈍化しています。

「国内では、米ドル/ベトナムドンの為替レートは上昇していますが、中央銀行によって適切に管理されているため、通常は短期的な影響にとどまります。政令232号に基づく新たな金政策は、中期的には国内金価格と国際金価格の差を縮小するのに役立つ可能性があります。したがって、国内金価格が以前のように急上昇する可能性は低いでしょう」とカーン氏は述べた。

Vì sao giá vàng chưa giảm? - Ảnh 1. — 最近、金価格は上昇を続けており、人々が金を買い求める光景が見られる。写真：ラム・ジャン

供給不足

金地金の独占廃止の報道後も国内の金価格が上昇を続けていることについて、ベトナム金取引協会のディン・ニョ・バン会長は、生産の自由化によって市場の取扱商品数は増加するものの、どんな企業でも参入できるわけではないと述べた。参入資格を得るには、企業は最低1兆ドン、商業銀行は50兆ドンの資本金が必要となる。これらの要件は、強固な財務基盤と透明性の高い経営基盤を持つ組織のみが金地金のようなデリケートな市場に参入できるようにするため、必要不可欠であると考えられている。

バン氏は、原金供給の問題にも言及した。「ベトナムには商業用の金鉱山がないため、金塊の生産は輸入に頼らざるを得ず、各段階での制限、ライセンス、金融政策にも左右されます。したがって、独占がなくなったからといって市場がすぐに変化するとは考えられません。多くの調整要因を考慮する必要があります」と、同氏は強調した。

ベトナム金取引協会会長によると、金価格が下落するかどうかは需給バランスに左右される。需要が高くても供給が確保できない場合、価格は下落しにくい。逆に、原金の輸入が解禁され、企業が加工できる供給源を確保できれば、価格は安定し、下落する可能性がある。

金取引会社の立場から、AJCゴールド・アンド・ジェムストーン株式会社のトラン・フー・ダン社長は、現在の供給量は、国家銀行（アグリバンク、ベトコムバンク、BIDV、ベトインバンク）を通じた国家銀行、SJC社、そして国民による金の売却量に完全に依存している点に問題があると述べた。しかし最近、政府も国民も金をほとんど売却していない。一方、世界の金価格は高値を更新し続け、現在1オンスあたり3,500米ドルをはるかに超えており、安全資産としての金への資金流入が続いており、国内価格は1タエルあたり1億3,340万ドンと、世界価格より1,500万～2,000万ドン高くなっている。

しかし、ダン氏は、企業が金の輸入を許可されれば、中期的な見通しは依然として明るいと信じている。その時、条件付きの企業は金の延べ棒、金の指輪、金の宝飾品を積極的に生産し、価格を落ち着かせ、国内の動向を世界経済に近づけるだろう。

「政令232号は、企業同士が金の原石を売買する道を開き、安定供給を確保することで、宝飾品・美術品産業の発展の機会を創出します。財務省が金宝飾品の輸出税を0%に引き下げる提案をしている状況において、これはベトナム製品の国際市場拡大にとって大きな後押しとなるでしょう」とダン氏は期待を寄せた。

ベトナム金ビジネス協会の別のメンバーは、生産と事業を支える輸入金の供給源がないことが根本的な問題であるため、国内の金価格では世界との差を縮めることはできないとコメントした。

4つの商業銀行が金塊生産の資格を有していることが判明しましたが、現在もライセンス申請中です。大手企業も、原金の管理、輸入、生産、取引のプロセスについて、国立銀行からの具体的な指示を待っています。

「これらの規制が施行されれば、企業は適切なタイミングで世界の金を購入し、それを持ち帰って金塊を生産し、同時に加工業者に未精製の金を販売できるようになります。こうした同時進行こそが、ベトナムの金市場を落ち着かせ、国内価格と国際価格の差を縮める上で唯一の手段です」と彼は述べた。

金には税金がかかるべきでしょうか？

金投機を制限するために課税すべきかどうかという質問に対し、ディン・ニョ・バン氏は、「金市場の管理は他のマクロ経済政策と切り離すことのできない長期的なプロセスです。株式市場、銀行金利、不動産などは、いずれも資本フローに直接影響を与える投資チャネルです。これらのチャネルが効果的に機能すれば、人々は金に資金を投入しなくなるでしょう」と述べた。

「さらに、金は憲法で法定資産、つまり国民の所有権として認められています。国民は自由に投資する権利を持っています。したがって、重要なのは金市場の管理だけでなく、他の投資チャネルについても合理的な政策を策定し、資本が最適に配分され、国民により多くの利益をもたらすようにすることです。つまり、金市場の管理がすべてではなく、マクロ経済政策全体に位置付けられる必要があるのです」とパン氏は分析した。

出典: https://nld.com.vn/vi-sao-gia-vang-chua-giam-196250903214351158.htm