Was ist der wahre Grund dafür, dass der Goldpreis immer wieder Rekorde erreicht?

Goldbarren zum Verkauf in Kelantan, Malaysia. Archivfoto

Der Anstieg des Goldpreises auf ein Allzeithoch scheint angesichts des schwierigen geopolitischen Umfelds und der düsteren Aussichten für die Weltwirtschaft eine naheliegende Erklärung zu sein. Das Edelmetall gilt als „sicherer Hafen“, und es wird allgemein angenommen, dass die Goldpreise mit sinkenden Zinsen steigen werden – was viele Anleger für den weiteren Jahresverlauf erwarten.

Aber noch nicht. Bei genauerem Hinsehen lüftet sich das Rätsel, warum der Goldpreis gerade jetzt plötzlich steigt.

Nach monatelangen, eher stagnierenden Preisen begannen die Goldpreise Anfang März zu steigen. Seitdem sind sie um 14 % gestiegen und haben täglich Rekorde verzeichnet. Die geopolitischen Spannungen sind jedoch seit Monaten, ja sogar Jahren, hoch, und die Aussichten auf eine Zinssenkung der US-Notenbank sind in den letzten Wochen noch trüber geworden. Was also hat diesen Anstieg ausgelöst?

Erfahrene Führungskräfte und Analysten geben sehr unterschiedliche Antworten auf die Frage, wer oder was den Goldpreis auf beispiellose Höchststände treibt: Sind die Zentralbanken besorgt über die Rolle des Dollars als Wirtschaftswaffe ? Wetten Fonds auf bevorstehende Zinssenkungen der Fed? Wird eine Armee algorithmischer Händler von Gold angezogen, nur weil der Preis steigt? Liegt es an der anhaltenden Inflation und der Angst vor einer harten Landung? Ist es die Währungsschwäche? Sind es die bevorstehenden US-Wahlen? Oder ist es alles zusammen?

Dieses Mysterium hat Brancheninsider dazu veranlasst, sich mit einem riesigen globalen Handelssystem zu befassen, das bestehende börsengehandelte Fonds und Termingeschäfte von New York und Shanghai bis hin zu einem riesigen außerbörslichen Handelszentrum in London sowie ein Netzwerk von Händlern auf der ganzen Welt umfasst, die Goldbarren, Münzen und Schmuck an jedermann und überall verkaufen.

Es handelt sich um eine undurchsichtige und komplexe Welt, die in der Vergangenheit nur schwer zugänglich war. Doch die Regulierungsbehörden arbeiten seit Jahren daran, die Transparenz zu erhöhen und den Zugang zu Daten zu verbessern, die etwas mehr Licht auf die Konzentration von Gold in einem der ältesten Wertspeicher der Welt werfen.

Wer kauft Gold?

Zunächst die einfachen Antworten: Zentralbanken sowie große Institutionen und Händler bereiten sich auf eine Senkung der Zinssätze vor; chinesische Verbraucher sind besorgt über sinkende Erträge aus anderen Vermögenswerten und eine abgewertete Währung; auf Reddit prahlen Goldsammler damit, Goldbarren und -münzen zu horten.

Doch diese Gruppen treiben den Goldpreis seit Monaten – oder im Fall der Zentralbanken sogar seit Jahren – in die Höhe, und es ist unklar, warum sie jetzt mit noch mehr Angst, Gier oder Aufregung kaufen. Analysten verfügen zwar über bessere Marktdaten als früher, doch die Antwort auf diese Frage ist vage: Alle kaufen gleichzeitig, und keine Gruppe kauft besonders viel.

In einem Geschäft in Kalifornien, USA, wird Goldschmuck zum Verkauf ausgestellt.

Welche Art von Gold kaufen sie?

Eines ist klar, aber auch rätselhaft: Anleger kaufen keine börsengehandelten Goldfonds (ETFs), eine der einfachsten Möglichkeiten, Gold zu erwerben. Die anhaltenden Abflüsse aus Gold-ETFs deuten jedoch darauf hin, dass eine große Gruppe von Anlegern vom Anstieg des Goldpreises profitiert oder sogar Gewinne mitnimmt.

„Das ist eines der seltsamsten Phänomene, die ich je im ETF-Bereich beobachtet habe“, sagte Nate Geraci, Präsident von ETF Store. „Besonders interessant ist, dass die Nachfrage nach Gold auch über andere Kanäle stark ist, darunter über Käufe der Zentralbanken und Direktkäufe von Privatanlegern.“

Citigroup erklärte, dass Gewinnmitnahmen von langfristigen Anlegern, die vor vielen Jahren Gold gekauft hatten, der Grund für die deutlich schwächeren Nettozuflüsse in ETFs seien. Joe Cavatoni, ETF-Plattform-Supervisor beim World Gold Council, erklärte, dass die starken Nettoverkäufe dieser Fonds, ohne den Goldpreis stark zu drücken, ein Zeichen für eine starke Nachfrage nach den von ihnen verkauften Goldbarren seien und dass die Zentralbanken die traditionellen Käufer sein würden.

„Es gibt andere Investoren, die physisches Gold kaufen, daher hat der Verkauf von ETFs keinen Einfluss [auf den Goldpreis]. Raten Sie mal, wohin das Gold gehen wird: in den Freiverkehrsmarkt (OTC) oder zu den Zentralbanken“, sagte Cavatoni in einem Interview.

Wo kaufen Anleger Gold?

Die Handelsaktivität an den Terminbörsen und im Freiverkehr nimmt zu. Dies deutet darauf hin, dass institutionelle Käufer – Zentralbanken, Investmentbanken, Pensionsfonds und Staatsfonds – aktiv werden. Auch der Handel mit Goldoptionen nimmt zu, und es wird erwartet, dass die Goldpreise weiter steigen könnten, da Optionshändler ihre Käufe verstärken, um Risiken auszugleichen.

Die Zahl der Goldkontrakte am New Yorker Terminmarkt steigt – ein Zeichen dafür, dass Fondsmanager langfristig auf höhere Preise setzen. Das Gesamthandelsvolumen übersteigt jedoch die Zahl der offenen Kontrakte deutlich – was auf einen Anstieg algorithmischer Handelsfonds hindeutet.

Warum kaufen Anleger gerade jetzt Gold?

Das ist die große Frage. Der offensichtliche Fehler in der Geschichte der letzten fünf Wochen besteht darin, dass zwar immer noch erwartet wird, dass die Fed noch in diesem Jahr mit Zinssenkungen beginnt – was gut für Gold wäre –, viele Anleger jedoch vom Zeitpunkt der Senkung weniger überzeugt sind als noch vor einigen Monaten.

Eine Möglichkeit besteht darin, dass sich einige Goldanleger nicht mehr darum kümmern, wann die Fed mit der Senkung der Zinsen beginnt. Stattdessen konzentrieren sie sich auf die Aussicht auf eine harte Landung der US-Wirtschaft auf Grundlage der jüngsten Daten und eilen zum Kauf von Goldbarren, da diese als „sicherer Hafen“ gelten.

Dies könnte auch eine weitere merkwürdige Entwicklung auf dem Goldmarkt in den letzten Wochen erklären: die Beziehung zwischen Goldpreisunterschieden und den Zinssätzen der Fed.

Die prozentuale Spanne zwischen dem Spot-Goldpreis und den dreimonatigen Londoner Futures – die aufgrund der Kosten für Lagerung, Finanzierung und Versicherung des Goldes tendenziell mit den Zinsen schwankt – hat sich in den letzten Wochen aufgrund des starken Anstiegs der Spot-Goldpreise auf unter den Leitzins der Fed verringert. Dies ist selten und geschah historisch nur dann dauerhaft, wenn die Zinsen niedrig sind oder kurz vor einem starken Rückgang stehen.

Eine solche Umkehrung der Spanne könnte ein Zeichen dafür sein, dass nervöse Anleger ihre Käufe von Spotgold verstärken, um sich gegen mögliche Turbulenzen abzusichern.

VNA/Tin Tuc Zeitung

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